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{"stock":{"_id":3000000001182,"stockCode":"001182","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":363,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":207371000,"market":"a","tickerId":1182,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"易方达安心回馈混合型证券投资基金","shortName":"易方达安心回馈混合A","fundSecondLevel":"hybrid","fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-05-28T16:00:00.000Z","memoNum":3,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达安心回馈混合","pinyin":"yfdaxhkhhxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50110000","tickerId":50110000,"name":"易方达基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"李中阳","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20781170","exchange":"fm","tickerId":122625219000}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000001182,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.0219,"f_ins_h_s_r_c_hy":0.0024999999999999988,"f_ins_h_s_r_c_1y":-0.13849999999999998,"f_ind_h_s_r":0.9781,"f_ind_h_s_r_c_hy":-0.0025000000000000577,"f_ind_h_s_r_c_1y":0.13850000000000007,"f_h_a":70221,"f_h_s_a":9454,"last_data_date":"2025-06-29T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000001182,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":9010,"f_p_r_fys_ssrp":0.31723831723831725,"f_p_r_m1_ssc":9157,"f_p_r_m1_ssrp":0.26791175185670596,"f_p_r_m3_ssc":9012,"f_p_r_m3_ssrp":0.2063034069470647,"f_p_r_m6_ssc":8751,"f_p_r_m6_ssrp":0.3122285714285714,"f_p_r_y1_ssc":8325,"f_p_r_y1_ssrp":0.6188130706391158,"f_p_r_y2_ssc":7706,"f_p_r_y2_ssrp":0.6593121349772875,"f_p_r_y3_ssc":6869,"f_p_r_y3_ssrp":0.39254513686662784,"f_p_r_y5_ssc":4225,"f_p_r_y5_ssrp":0.37357954545454547,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9078,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.2725570122287099,"f_p_r_y10_ssc":1347,"f_p_r_y10_ssrp":0.24888558692421991},"fp":{"stockId":3000000001182,"type":"fp","f_p_r_fys":0.058484032320123,"f_p_r_m1":0.008431085043988151,"f_p_r_m3":0.039289761994711014,"f_p_r_m6":0.07251461988304087,"f_p_r_y1":0.17765410958904115,"f_p_r_y3":0.19556714471968695,"f_p_r_y5":0.18885047536732924,"f_cagr_p_r_fs":0.09753384922500197,"f_p_r_d1":-0.0004180602006688128,"f_p_r_y2":0.19039376893119875,"last_data_date":"2026-04-12T16:00:00.000Z","f_p_r_y10":1.56145251396648},"ff":{"stockId":3000000001182,"type":"ff","f_m_f":6512784,"f_m_f_r":0.006,"f_c_f":2170928,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f":8683712,"f_m_a_c_f_r":0.008,"f_m_c_f_d":"2025-02-18T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2026-02-11T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.006,"f_mac_fr":0.008},"f_nlacan":{"stockId":3000000001182,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-12T16:00:00.000Z","f_nv":2.751,"f_nv_cr":0},"f_as":{"stockId":3000000001182,"type":"f_as","f_tas":905460048.1400001,"f_tas_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000016594,"name":"易方达安心回馈混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","fundStatus":"normal","stockCode":"016594","tickerId":16594,"shortName":"易方达安心回馈混合C","currency":"CNY","__csrcFundId":4003,"exchange":"jj","lastUpdated":"2025-01-04T00:32:20.236Z","fundCollectionId":4000050110000,"inceptionDate":"2022-09-13T16:00:00.000Z","status":"normal","masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"yfdaxhkhhxzqtzjj","followedNum":1}],"shareholdings":[{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000001182,"stockId":601702,"holdings":2084132,"marketCap":42662182,"netValueRatio":0.0404,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.20553592461719616,"stock":{"stockCode":"601702","tickerId":601702,"exchange":"sh","stockType":"company","name":"华峰铝业"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000001182,"stockId":601899,"holdings":684600,"marketCap":23598162,"netValueRatio":0.0224,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.1708559782608703,"stock":{"stockCode":"601899","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601899,"name":"紫金矿业"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000001182,"stockId":300750,"holdings":60900,"marketCap":22366134,"netValueRatio":0.0212,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.08641791044776159,"stock":{"stockCode":"300750","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300750,"name":"宁德时代"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000001182,"stockId":2444,"holdings":642600,"marketCap":21861252,"netValueRatio":0.0207,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.11493207954408668,"stock":{"stockCode":"002444","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":2444,"name":"巨星科技"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000001182,"stockId":2126,"holdings":491700,"marketCap":18586260,"netValueRatio":0.0176,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.08607350096711752,"stock":{"stockCode":"002126","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":2126,"n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dated":"2024-12-31T23:39:37.403Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-05-28T16:00:00.000Z","memoNum":3,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达安心回馈混合","pinyin":"yfdaxhkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20781170","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625219000,"name":"李中阳"}]},"announcement":{"linkText":"易方达安心回馈混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1460604","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5247fea5b3eb0441251","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000001182,"sao":"三季度整体经济走势进一步趋缓。内需地产数据继续走弱，同时商品以旧换新的动能也在减弱，耐用品销售较此前表现持续边际回落，随着补贴力度退坡，内需可能面临一定压力。外需仍继续保持较好的韧性，经历过关税扰动之后，九月份再度回归较好的增速，对于经济提供支撑。在当下，我们认为经济下行的风险有限，需要观察后续的消费和供给端“反内卷”的进一步变化。债券市场在三季度大幅调整，也呈现一定的结构化行情。短端收益率整体维持平稳运行；长端波动则更为明显。三季度1年期、10年期国债收益率分别累计上行3bp、21bp。这其中有多种因素：1）基本面上，三季度“反内卷”政策提振了价格改善预期，削弱了经济下行的风险；2）资金面上，基金费率新规可能引发债券基金赎回；3）权益市场火热，进一步促发资金面的波动。这些因素共同推动下，三季度10年期国债收益率中枢从1.65%上移至1.8%附近。海外经济条件持续宽松，美联储在三季度再启降息，很大程度上打消了市场的担忧，全球权益资产表现较好。国内权益市场在三季度大幅抬升，沪深300指数上涨17.9%，整个市场保持较高的活跃度。科技板块仍是最主要的上涨贡献，AI硬件、半导体等板块涨幅巨大，反映出当下环境，AI产业大幅扩张带来的资本开支是最强势的产业趋势。而和经济高相关的行业表现则一般，内需的疲弱是主要的驱动因素。三季度可转债由于估值相对处于比较高的水平，波动加剧。但由于权益市场表现较好，转债市场稳步上行，延续上半年的亮眼表现。报告期内，本基金规模有所增长。债券方面，组合在市场大幅调整初期将较高的债券久期降至中性偏高水平，同时明显降低了组合杠杆至较低水平。三季度的债券市场走势与基本面和资金面同时背离，给交易决策造成了巨大的困扰，组合在多轮调整中逐步降低了久期，但调整节奏偏慢，较低的票息水平难以覆盖估值亏损，给组合造成一定拖累。股票方面，在当前位置，我们认为股票相较于其他资产更有性价比，因此将股票保持在高仓位。我们的思路与之前保持不变，沿着两个方向去寻找：1）结构性需求仍在扩张的领域；2）行业资本开支收缩会导致一些细分行业龙头经营环境改善，自去年四季度以来，我们观察到这一现象仍在继续，同时由于经济预期压制，很多公司的风险收益比开始突出，因此将这个方向作为组合的主要配置。在上述两个方向下，基于性价比对组合结构进行了调整：增持储能电池、汽车零部件、工程机械、有色方向，减持电子方向。转债方面，三季度维持中性略偏高仓位水平，主要优化了持仓结构，减持了强赎品种和偏债品种，增加了偏股型和平衡型品种占比，在市场情绪高涨时提高了组合的弹性，为组合贡献了一定超额收益。","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:32.346Z","fund":{"_id":3000000001182,"stockCode":"001182","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":363,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":207371000,"market":"a","tickerId":1182,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"易方达安心回馈混合型证券投资基金","shortName":"易方达安心回馈混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4003,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.403Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-05-28T16:00:00.000Z","memoNum":3,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达安心回馈混合","pinyin":"yfdaxhkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20781170","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625219000,"name":"李中阳"}]},"announcement":{"linkText":"易方达安心回馈混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1378775","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5247fea5b3eb0441250","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001182,"sao":"上半年经济运行整体比较稳定，仍保持外需强、内需平稳的态势，虽然二季度关税政策波动对经济影响较大，但随着后期逐步缓和，预期影响逐渐降低。且受此影响，出口节奏有所变化，并对上半年经济形成一定的支撑作用。而内需较年初的乐观趋势略有走弱，工程机械、通用自动化等需求高频数据有一定承压，侧面体现出国内需求的压力。居民的内生需求维持低位，地产销售也重回走低趋势，预计接下来仍会产生拖累效应。“以旧换新”政策仍是主要的支撑力量，但已经观察到价格端出现边际变化的迹象。“反内卷”等政策相继出台，对于价格端可能会有比较好的支撑作用。债券市场方面，上半年在外部事件扰动、风险偏好反复、央行态度及流动性松紧转换等多因素作用下，债市由单边收益率下行趋势转为横盘震荡行情。整个上半年，10年期国债收益率运行在1.60-1.90%之间，上半年末收于1.65%，较2024年年末小幅下行2.8bp。10年期国开债收益率运行在1.60-1.94%之间，上半年末收于1.69%，较去年末下行3.6bp。信用债市场相对表现先弱后强，信用利差先上后下，整体略有压缩。具体来看，上半年债市呈现倒“V”型走势，行情可分为三个阶段：第一阶段（1月初-3月17日），收益率震荡上行。年初央行释放稳汇率和控资金信号，流动性维持紧平衡状态，春节后风险偏好出现改善， 10年期国债收益率向上触及到上半年高点1.90%。第二阶段（3月18日-4月7日），收益率快速回落到前期低点。央行公开市场投放力度加大、资金面转松，叠加4月初“对等关税”冲击下避险情绪发酵，收益率快速下行。第三阶段（4月8日-6月底），“对等关税”反复，国内政策应对平稳，债市窄幅波动。5月中下旬，受关税超预期缓和的冲击，债券收益率小幅向上调整，但后续大行持续买短债且央行积极投放，叠加基本面数据表现偏弱、地缘政治冲突加剧，收益率再次回落，不过随着止盈情绪升温以及权益市场上行带来的股债跷跷板效应，债市进一步上涨略显乏力。权益市场方面，上半年整体维持震荡态势。年初受益于数据回暖，稳步向上；在4月初经历关税扰动快速下跌之后，随着预期缓和逐步修复前期跌幅，市场最终回到贸易摩擦之前的水平。大小盘依旧延续了一季度的分化趋势，以中证2000指数为代表的小盘指数持续跑赢沪深300指数。科技和红利是上半年两条显著主线，各自对应结构性需求和流动性宽松的驱动，而和经济高相关的行业表现一般。转债市场方面，上半年表现优异，中证转债指数涨幅7.02%，并创近10年来新高。具体来看，行情可分为三阶段：第一阶段（1月初-3月中旬），在债底支撑、资金流入、春节后权益市场向上行情共同推动下，转债估值抬升明显。第二阶段（3月下旬-4月上旬）,两会政策落地，临近业绩发布期，市场亢奋情绪有所回落，后受“对等关税”事件冲击快速下跌，几乎回撤年初以来所有涨幅。第三阶段（4月8日以来），权益市场强力维稳，“对等关税”超预期改善，正股强势叠加估值抬升，转债指数拾级而上。报告期内，本基金规模有所下降。债券方面，组合在震荡市场中灵活操作，通过品种间比价创造了一定超额收益。年初组合延续了去年底偏高的久期水平，在资金紧张的环境下小幅降低杠杆。后因资金持续紧张而长端利率债调整不充分，组合在2月中旬逐步减仓将久期降至中性偏低水平。随着3月初信用债明显超调后，其配置价值凸显，组合左侧逐步加仓高等级信用债和二级资本债品种，久期回归至中性水平。4月上旬贸易战背景下组合加仓有估值优势的15年地方债将久期拉长到略高水平。6月随着高频数据走弱且货币环境稳定宽松，组合增持长久期国债活跃品种，进一步拉长久期，并根据市场动向及时做好止盈准备。股票方面，在当前位置，我们认为股票相较于其他资产更有性价比，因此组合将股票保持在高仓位。我们的思路与之前保持不变，沿着两个方向去寻找投资标的：（1）行业资本开支收缩会导致一些细分行业龙头经营环境改善，自去年四季度以来，我们观察到这一现象仍在继续，同时由于经济预期压制，很多公司的风险收益比开始突出，因此将这个方向作为组合的主要配置方向；（2）结构性需求仍在扩张的领域。在此方向下，我们基于性价比对组合结构进行了调整：增持AI硬件、工程机械、化工、医药生物方向，减持食品饮料方向。转债方面，组合保持中性偏高配置，重点以高质量偏债品种和平衡低估品种为主，在控制组合波动的前提下参与可转债市场，获取了市场上涨的收益。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:32.344Z","mo":"展望下半年宏观层面，需求的持续性仍需观察。一方面，出口在经历二季度的波动之后，后续透支影响仍未可知；内需方面，地产等尚在低位，以旧换新的推动也要面临跨年持续性。但我们观察到了一些积极的信号，从去年下半年开始，A股上市公司虽然收入承压，但是整体的利润率已经开始持稳。这反映出整体的经营态势有可能触底，当前权益位置相对比较有利。进一步从数据中我们可以看到整体行业毛利率的持稳和资本开支的下行，侧面印证了供给格局开始进行自发的优化。接下来无论是经济的回升，还是供给侧的进一步的变化，都可能会对权益市场产生较积极的影响。基于之前的思路，我们看好权益市场的相对表现，预计组合仍将维持较高仓位运作，仍会按照两个方向去寻找投资标的：（1）供给环境改善的细分行业龙头；（2）受益于技术变革、全球产能扩张的需求增长领域。从固定收益市场来看，当前货币政策持续宽松，整体系统性风险可控，但需关注收益率下行周期中，机构过度拉长久期可能引发的估值泡沫风险。基于此，本基金组合将采取动态调整策略：一方面在市场情绪过热时进行反向操作，保持久期管理的弹性；另一方面通过精细化资产配置，挖掘具有相对价值的投资标的，同时密切监测政策走向、经济数据及市场情绪变化，力求在低利率环境中为投资者创造一定超额收益。可转债估值整体偏高，但在风险偏好改善、且转债市场供需状态较好的情况下，组合宜保持基础配置，并关注局部交易性机会。未来组合将做好止盈止损工作，对高价品种和估值偏高品种持续止盈，降低仓位；如后续市场出现调整，可考虑适当提高仓位。","fund":{"_id":3000000001182,"stockCode":"001182","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":363,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":207371000,"market":"a","tickerId":1182,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"易方达安心回馈混合型证券投资基金","shortName":"易方达安心回馈混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4003,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.403Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-05-28T16:00:00.000Z","memoNum":3,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达安心回馈混合","pinyin":"yfdaxhkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20781170","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625219000,"name":"李中阳"}]},"announcement":{"linkText":"易方达安心回馈混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1349988","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5247fea5b3eb044124f","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001182,"sao":"开年以来的经济情况好于先前预期，国内经济体现出一定韧性。我们观察到很多积极因素在积累：行业以旧换新政策持续，继续支撑国内耐用消费品需求；同时中观指标，例如工程机械、通用自动化等需求也有比较好的增长，侧面体现出国内需求的韧性；年后国内AI模型deepseek横空出世，很大程度上扭转了市场之前对于科技层面的担忧；互联网企业也整体上修资本开支，对产业趋势提供了很强的支撑。我们期待未来AI可以给很多行业带来积极的变化，中长期提升社会生产力。另一方面海外出口仍维持较好的趋势，这可能和开年以来的关税逐步加码、催生备库需求有一定关系。未来关税的不确定性仍在，海外需求的持续性仍需观察。在资金面收敛、货币政策宽松预期消退、风险偏好修复等多因素推动下，一季度债券市场走出较为明显的收益率曲线上行及平坦化行情。整个一季度来看，1年国债收益率运行在1.02-1.59%之间，一季度末收于1.54%，较去年四季度末上行45bp；10年国债收益率运行在1.60-1.90%之间，一季度末收于1.81%，较去年四季度末上行14bp。信用债市场表现先弱后强，信用利差先上后下，一季度整体略有压缩。具体来看，行情可分为三个阶段：第一阶段为1月至2月初，央行释放稳汇率和控资金信号，流动性维持紧平衡状态，债券短端收益率调整明显，长端则具有韧性，曲线呈平坦化格局。第二阶段为春节后至3月中旬，风险偏好、市场预期明显改观，央行释放信号打消短期宽松预期，市场调整由短端传导到长端。第三阶段为3月中下旬至3月末，央行税期阶段呵护流动性，提前对增量MLF（中期借贷便利）操作进行公告并调整招标方式，市场担忧预期适当修正，收益率小幅下行。权益市场在经历去年下半年的跌宕起伏之后，沪深300等指数估值回到历史的中位数，一季度整体指数处于震荡区间。大小盘依旧呈现分化趋势，一季度以中证2000指数为代表的小盘指数明显跑赢沪深300指数。可转债市场跟随权益市场走势，年初短暂调整后稳步上行，3月以来高位有所回调，一季度中证转债指数上涨3.13%。具体来看，行情可分为三阶段，1月债底支撑叠加资金流入，转债走出估值抬升行情；春节后跟随权益科技板块行情，估值进一步走高；3月两会政策落地，临近业绩发布期，市场亢奋情绪有所回落，但估值仍处于偏高水平。报告期内，本基金规模有所下降。债券方面，年初组合延续了去年底偏高的久期水平，在资金紧张的环境下小幅降低了杠杆水平。因资金持续紧张而长久期利率债调整不充分，组合在2月中旬开始分批减仓长端利率债品种，将久期降至中性水平。随着3月初信用债明显超调后配置价值凸显，组合小幅加仓高等级信用债和二级资本债品种。一季度整体来看，债券各品种收益率普遍上行，债券票息大多无法覆盖估值上行带来的亏损，加之杠杆成本高企，组合债券部分贡献有限。往后看，虽然内生需求修复难度大，但债市定价水平一定程度上已反映出市场的担忧预期，预计难以出现像去年一样的趋势性做多机会，年初以来市场缺乏安全垫，加之当前票息资产依旧稀缺，未来投资交易仍面临极大挑战。组合预计将延续中等久期信用底仓加有利差保护的中长久期地方债配置结构，维持中性的久期和中性偏高的杠杆水平。股票方面，在当前位置，我们认为股票相较于其他资产更有性价比，因此将股票保持在高仓位。我们的思路与之前保持不变，行业资本开支收缩会导致一些细分行业龙头经营环境改善，自去年四季度以来，我们观察到这一现象仍在继续，因此我们将其作为组合的主要配置方向，基于性价比对组合结构进行了调整：减持电子、食品饮料行业，增持汽车、机械设备方向。组合转债维持中性仓位，重点做结构调整，通过卖出高价转债，买入平衡低估品种和高质量偏债品种，控制回撤风险。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:32.341Z","fund":{"_id":3000000001182,"stockCode":"001182","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":363,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":207371000,"market":"a","tickerId":1182,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"易方达安心回馈混合型证券投资基金","shortName":"易方达安心回馈混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4003,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.403Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-05-28T16:00:00.000Z","memoNum":3,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达安心回馈混合","pinyin":"yfdaxhkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20781170","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625219000,"name":"李中阳"}]},"announcement":{"linkText":"易方达安心回馈混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1275314","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5247fea5b3eb044124e","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001182,"sao":"全年的主要变化出现在9月，自中共中央政治局会议定调在基调上发生了较大转变后，各项稳增长政策相继落地。四季度在以旧换新等政策支持下，经济稳步增长，全年最终顺利实现5%的经济增长目标。2024年，利多因素支撑下“资产荒”继续演绎，债券市场走出了一轮波澜壮阔的上涨行情。全年10年期国债收益率从2.56%下行到1.68%，下行幅度高达88BP。虽然实际经济增速尚可，但整体价格走势疲弱，低通胀格局持续导致债券市场持续走强，而年内的几次调整主要来自政策层面的影响。具体来看，可分为以下几个阶段：①年初到4月中旬：基本面弱修复，叠加货币政策加码，利率下行。1月央行超预期宣布降准，2月LPR（贷款市场报价利率）非对称下调，4月手工补息整改是行情的助推器。也是在此阶段，超长期利率债广泛进入投资者视野，30年国债表现尤为亮眼，期限利差压缩明显。②4月底到8月份：收益率横盘震荡。4月底监管提示长端利率风险，7月初央行“借券”、宣布“临时正/逆回购”，8月初大行大量卖债都导致了利率阶段性调整。③9月到10月份：政策转向下的债券市场出现V型反转。9月初经济持续走低，政策应对有限，央行对长端收益率关注淡化，收益率再次向下突破。但9月底中共中央政治局会议后，市场预期迅速修正，风险偏好明显回升，债券收益率也迎来快速调整。④11月到12月：政策力度重估，货币政策预期走强，长债利率强势向下突破。11月，市场对于本轮政策的评估逐渐进入“冷静期”，而巨量利率债供给毫无波澜，市场情绪逐步平复；12月初同业存款自律倡议落地，中共中央政治局会议定调货币政策转向“适度宽松”，做多情绪彻底点燃，10年国债收益率连续向下突破关键点位，出现大幅下行至历史低位。2024年权益市场前低后高，跌宕起伏，最终全年以较好的正收益收官。年初随着内需担忧加剧，市场走势和交易量也在不断下行。9月底政策定调引领市场大幅扭转之前的低迷悲观预期，市场快速上涨，全年沪深300指数收涨约15%。转债市场全年波动较大，且内部结构表现分化，阶段性信用风险的担忧带来了市场的大幅回撤。年初受制于较贵的估值和小盘股的弱势，转债跟随正股下跌；2月份股市反弹后，转债随之出现了一波较为流畅的反弹，银行类转债跟随银行指数上行，大量下修型标的价格上涨，带动了转债溢价率的修复。但是5月底以后，随着正股的下跌，转债跟随调整；叠加退市新规等制度实施，转债信用风险和退市风险逐步演绎，弱资质转债在信用担忧及股市偏弱的双重冲击下，价格大幅调整，部分转债跌破债底，少数转债价格大幅回调；相比期权价值，市场更担忧信用风险。市场超跌持续到9月最后一周，随着政策的转向，权益市场出现反弹，转债情绪亦有所修复，在债券收益率大幅走低的背景下，纯债替代需求资金涌入推升估值，偏债转债价格出现快速修复，平衡型和偏股型转债跟随正股上涨；随着资金的持续涌入，转债估值被持续拉升至年内高位水平。债券方面，基于对基本面的判断和流动性的考虑，组合在2024年操作重点在利率债，尤其是中长期限利率债，久期策略成为全年的主要策略。开年债券收益率有所下行，组合积极增持了10年以上长期国债，提高久期到超配，获取了较好的收益；4月份监管指导后，组合降低久期到中性偏低观察政策效果；5-6月份组合将久期调回高配，以对冲权益市场波动；9月份政策转向后，组合再一次将久期适当调低，以观察政策效果；经过评估，11月政策影响开始出现退坡，因此12月份组合将久期调回高配，赶上了12月份债券收益率快速下行的投资机会。结构性策略方面，组合重点参与了利率债期限利差均值回归的机会。组合将信用债作为底仓持有，在类属之间和骑乘策略上也持续积极参与，但组合基于流动性角度考虑，没有积极参与2024年二季度长期限信用债的投资机会，这一点值得反思。未来我们将增加策略的多样性，增加组合的交易属性和换手率，积极参与市场机会，争取努力创造出好的收益回报持有人。权益方面，组合核心配置仍以制造业为主，主要集中在全球竞争力优势企业，如汽车零部件、两轮车、家电、PCB（印制电路板，下同）等。结构随着市场波动进行一定调整，组合减持掉一些估值达到合理位置的汽车零部件、家电等，增加PCB、消费电子等配置。随着对内需数据的担忧，一些商业模式良好、经营稳健的龙头企业也回调到了赔率比较高的位置，组合择机进行配置。转债方面，组合以偏债型和平衡低估品种为主要持仓，上半年保持中性略偏高仓位水平，基本跟上市场；三季度转债大幅调整中，组合为控制回撤，适当降低了持仓比例，虽然在9月份反弹过程中，快速提高了仓位，但错失了左侧加仓的机会。全年来看，组合转债操作跟上了市场走势，但对关键时点的把握还需要继续提高。经过反思，组合在12月下旬逐步降低转债仓位到中性水平，保留了逆势操作的空间。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:32.338Z","mo":"内需方面，以旧换新等支持政策仍在2025年延续，这预计将提供一定的支撑，但如果想要继续修复，进一步的政策支持仍有必要。随着海外地缘政治因素显现，出口预计随着关税等影响会出现波折。从上市公司报表来看，可以观察到整体利润率已经在2024年三季度出现改善，但收入仍是主要的拖累项，因此需求的改善节奏和幅度，预计是核心问题。展望2025年，疲弱的内需、低迷的物价、积极的货币政策等利多因素有望延续，债券市场依然有基本面的支撑，但收益率的快速下行或已透支部分空间。供需方面，债务置换背景下的财政扩张需要低利率环境配合，而且国债买卖可以推升债券需求。但2024年底收益率的大幅下行已经部分反映了上述乐观因素，债券投资赔率明显降低。而且低位的收益率水平下，市场波动可能加大，宜保持操作灵活性。虽然内需面临压力、外需面临地缘政治等影响，我们仍对于权益市场保持乐观。一方面，当前市场整体估值仍较低，而政策也在持续出台，支撑需求；另一方面，我们关注到行业的资本开支开始下降，同时整体利润率在2024年也见到初步拐点，竞争环境的改善，可能有利于公司的经营改善和股东回报。由于转债估值已经回到历史高位，信用风险修复基本完成，未来转债的驱动力重新转移到正股和条款博弈上。展望2025年，在增量政策持续出台的背景下，预计权益市场仍有机会，正股对转债将是正向贡献。同时，转债市场本身供需较好，转股和到期规模较大，新发供给偏少，对转债估值也有支撑作用；而随着市场情绪恢复，转债下修的频率也在增加。综上，转债市场依然具有投资机会。债券方面，组合将继续保持中性偏高久期，维持久期策略优于信用策略的判断，利用中长期限利率债积极参与债券市场波段。相比2024年的积极持有策略，未来组合将继续寻找债券市场的凸点，增加利率债交易的灵活性，信用债将适当逆势参与，及时做好止盈止损工作。同时，在收益率的历史低点，风险也是组合管理过程中需考虑的重要因素，后续我们将重点关注以下几点：①货币政策宽松的节奏和幅度；②稳增长政策力度及基本面变化，尤其是对关税冲击的对冲力度；③低利率环境下的负债端波动风险。权益方面，综合跨资产比较，我们认为此时股票的性价比更高，因此仓位保持偏高位置。组合的思路还是致力于寻找依靠内生动力实现成长的投资方向。主要集中在三个方向：（1）通过产品优势提升全球份额的优质企业，虽然2025年地缘政治预计会带来更多波折，但我们相信全球竞争力提升是确定的长期趋势；（2）2024年以来我们观察到行业资本开支持续收缩，随着产能扩张开始审慎，一些细分行业龙头的经营环境可能会面临改善，这可以带来更好的利润率和股东回报的未来预期；（3）AI等新技术成本的快速下降可能会使得其在各行业落地进程加快，这个过程可能会孕育很多投资的机会。我们认为这对于一些具有自身壁垒的行业龙头，可能会进一步提升其竞争优势，提供更好的回报。转债方面，组合将转债仓位降低到中性附近，未来将加强仓位的逆势调整，目前重点参与平衡低估品种，挖掘期权价值低估的品种。转债的驱动力转向正股的情况下，组合将优先选择估值偏低、正股质量好的标的持有；同时，未来下修等条款博弈的机会也是重要的获利来源，组合也将加大对这类投资机会的研究和参与。","fund":{"_id":3000000001182,"stockCode":"001182","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":363,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":207371000,"market":"a","tickerId":1182,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"易方达安心回馈混合型证券投资基金","shortName":"易方达安心回馈混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4003,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.403Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-05-28T16:00:00.000Z","memoNum":3,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达安心回馈混合","pinyin":"yfdaxhkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20781170","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625219000,"name":"李中阳"}]},"announcement":{"linkText":"易方达安心回馈混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1249384","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5247fea5b3eb044124d","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001182,"sao":"三季度初延续二季度的趋势，国内家电、汽车等耐用消费品在“以旧换新”的政策支持下，表现比较亮眼。但整体来看，地产销售持续低迷，居民消费意愿较差，内需仍在低位。外需则体现较好的韧性，无论是出口订单还是周边地区出口都保持稳定，仍是对经济的重要支撑。9月底政策基调发生重大变化，一系列宽松措施持续出台，快速扭转了悲观预期，风险偏好明显提升。基本面的走弱推动债券收益率整体震荡下行，直到9月底政策预期出现变化。从二季度末到9月23日，代表性品种10年国债收益率从2.21%下行至2.04%；3年、5年国债，由于银行买入较多，收益率分别下行了30bp和25bp；30年国债也受到保险等机构的青睐，收益率下行了29bp，达到2.14%的历史低位。在国债下行过程中，信用债由于绝对收益较低，利差被动扩大。9月24日金融监管总局、央行和证监会​联合发布会后，市场风险偏好发生重大变化，债券收益率快速上行，截至三季度末10年国债收益率上行至2.15%，​30年国债收益率上行至2.36%​；国开债和信用债收益率也都出现了较大幅度上行。全季来看，国债、金融债的收益率整体下行，10年国债收益率下行5bp，30年国债收益率下行7bp；而信用债收益率出现了显著上行，3年AAA等级中票收益率上行19bp，5年AAA等级中票收益率上行14bp，信用利差显著扩大。三季度前期权益市场延续下跌的状态，季度末市场大幅扭转，市场快速放量修复，截至9月30日，沪深300指数全年涨幅达到17.1%。可转债市场跟随股票市场走势，先跌后涨，全季中证转债指数小幅上涨0.58%。从季初到9月23日，可转债市场均是震荡下跌，各类型转债呈现普跌格局，其中由于对信用风险的担忧，偏债品种出现了大幅回调。季末最后5个工作日，风险偏好大幅修复，可转债市场大幅反弹，收复季度跌幅。债券方面，组合在三季度继续保持偏高杠杆操作，以中短期限信用债作为底仓，并对内部信用债品种做了置换，适当降低了久期。同时，组合灵活操作10年及以上的中长期限国债，调节久期。组合在三季度一直保持久期超配，并根据市场节奏和基本面情况，调节超配水平，获取了一定的超额收益。9月底债券市场出现调整后，组合适当降低了久期，依然保持超配，以应对不确定性；但没想到风险偏好变化如此剧烈，债市调整幅度超出预期，偏高的久期使得组合收益出现了一定的回撤。权益方面，组合三季度仓位略有提高，但整体保持中性。结构层面，仍集中在两个方向去寻找投资机会：（1）国内具有一定韧性的结构性需求，如汽车、家电行业，并适当增加内需配置；（2）具有海外扩张能力的制造业龙头，看好其份额持续提升。转债方面，转债市场出现超预期下跌，为控制对组合净值影响，组合适当降低了持仓比例，重点持有高质量偏债品种和平衡低估品种，降低弹性。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:32.336Z","fund":{"_id":3000000001182,"stockCode":"001182","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":363,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":207371000,"market":"a","tickerId":1182,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"易方达安心回馈混合型证券投资基金","shortName":"易方达安心回馈混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4003,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.403Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-05-28T16:00:00.000Z","memoNum":3,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达安心回馈混合","pinyin":"yfdaxhkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20781170","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625219000,"name":"李中阳"}]},"announcement":{"linkText":"易方达安心回馈混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1179735","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5247fea5b3eb044124c","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001182,"sao":"上半年政策持续推出，无论是放松地产限制政策还是特别国债的发行，都反应出呵护经济的力度。我们看到在上半年，基建和外需仍是主要的支撑力量，居民消费意愿不强，内需恢复的节奏仍需观察。虽然房地产行业限制不断放松，二手房成交量有所回暖，但是新房销售和地产投资仍处于低位。外需则继续保持良好的趋势，全球制造业周期回升，叠加产品补库周期，对出口需求提供了比较好的支撑。2024年上半年债券收益率持续下行，主要债券品种利率均显著下行。年初配置盘需求较强，债券供给偏慢，供需失衡下债券收益率持续震荡下行到4月中旬，10年国债收益率下行至2.23%的历史低位；30年国债收益率下行至2.42%。4月下旬，媒体报道央行提示长端收益率偏低的风险，叠加市场担心供给恢复，收益率出现了一波明显的回调，10年国债收益率上行至2.35%。5月份地产放松政策出台，市场转为观望，利率债收益率维持震荡，信用债获得配置资金青睐。6月份资金保持宽松，内生需求也未见好转，收益率重新下行，10年国债收益率下行至2.21%。上半年整体来看，10年国债收益率较去年底下行35bp至2.21%，30年国债收益率下行40bp至2.43%；1年AAA等级NCD（同业存单）收益率较去年底下行45bp至1.96%，3年AAA等级中票收益率下行58bp至2.14%，10年AAA等级中票收益率下行58bp至2.47%，信用利差继续压缩。品种利差也大幅压缩，上半年整体来看，3年AAA等级商业银行二级资本债收益率较去年底下行72bp，3年AAA等级次级永续债收益率下行78bp。2024年上半年权益市场大小盘分化明显，和2023年呈现相反态势。2023年显著跑赢的微盘股指数大幅回撤，沪深300指数则与2023年基本持平。均值回归再度以一种剧烈的方式得以体现。可转债市场跟随股票市场波动，上半年中证转债指数小幅下跌0.07%，但结构分化较大。从时间来看，从年初到2月5日，指数震荡下跌4.56%，平衡型和偏股型转债表现较差，尤其是中小盘转债跌幅较大，债性转债相对抗跌；2月初到5月中旬，指数上涨8.9%，主要是平衡型和偏股型转债表现较好；5月下旬到6月底，指数下跌3.35%，偏债品种和小盘品种跌幅较大。整体来看，偏债转债和小盘转债表现偏差，一方面反映了市场对信用风险和退市风险的担忧，另一方面也受正股表现疲弱拖累。债券方面，组合以中短久期信用债为底仓，保持较高杠杆和债券仓位，获取了套息收益和信用利差压缩带来的收益。同时，组合将操作重点放在久期策略和期限利差策略上，灵活操作中长期限利率债，调节久期。组合在年初看好债券投资机会，增持利率债将久期逐步提高；3月初做了止盈，久期调回低配。在4月和5月份，组合分别参与了两次债券波段操作，但市场受政策扰动较大，组合未能做到逆势操作，及时做了止损，没有获取收益，值得反思。在观察到基本面走弱后，6月组合提升久期，获取了一定的资本利得收益。权益方面，上半年组合核心配置仍以制造业为主，主要集中在依靠竞争力优势在全球市场不断提升份额的细分行业，如汽车、家电、金属加工等。在市场剧烈波动时刻，组合基于性价比，做了部分结构调整。转债方面，组合仓位在一季度略有降低，主要做了结构置换，在底部增持了大盘偏债转债，适当降低了小盘平衡型转债的配置。二季度随着转债估值降低，组合仓位略有提高，买入了平衡型品种，同时也做了结构置换，卖出偏股品种和高估平衡型品种，买入低估平衡型品种。受持仓部分偏债品种下跌影响，转债对组合净值有所拖累。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:32.333Z","mo":"展望下半年，经济回升的斜率仍需观察。下半年预计两大驱动力仍会延续：一方面财政发力下，制造业投资、设备更新等领域的景气度显著好于其他；另一方面，海外出口仍处于较好的趋势，虽然短期在大选等扰动事件影响下，地缘政治可能会造成负面影响，但是中期维度，海外的需求仍比较强劲，且在财政宽松情况下，预计仍是一个重要的支撑力量。当前居民消费意愿较低是内需主要矛盾，可能需要政策进一步发力，推动未来预期提升，增强杠杆意愿。经过2024年上半年的上涨，债券收益率已经处于历史新低位置，信用利差也在历史极值附近。但由于基本面仍然偏弱，与债券收益率更相关的内生性需求仍然较差，GDP（国内生产总值）平减指数也处于低位，基本面仍然支持债券走强，债券市场还有投资机会。综合评估债券的各种投资策略，只有久期策略和期限利差策略有较好的赔率，组合将根据对基本面的判断，保持灵活的久期操作，目前维持中性偏长久期。期限利差策略方面，利率债曲线较为陡峭化，10年期期限利差较高，考虑到税收利差极低，组合更看好10年期国债；超长期国债作为久期调节工具，也可以阶段性配置。由于信用利差已经到历史低位，压缩空间有限，考虑到流动性差异，利率债优于信用债，组合仅配置部分短久期信用债作为底仓。上半年整体权益收益基本持平，组合持仓中持续扩张全球份额的优质企业在上半年提供了较为稳健的回报，主要亏损则是来自于配置的汽车产业链。展望下半年，我们会维持一贯的投资思路，寻找在自身的细分行业不断耕耘实现增长的公司。在市场低位我们会越来越乐观，越来越多自身基本面稳健、盈利稳定的优秀公司性价比进入击球区。同时我们欣喜地观察到企业的资本开支冲动下降，行业产能扩张开始审慎，这可能使得竞争环境改善，对于未来预期回报的稳定性也增强。这两类仍会是我们接下来持续重点挖掘的方向。经过近期下跌，转债估值已经回到历史中性以下，但考虑到退市制度的施行和转债信用风险的增加，转债的筛选更加重要。未来组合将择机降低转债仓位，加强对投资标的的正股和信用风险的研究，在综合考虑估值等因素后，积极调整转债持仓。","fund":{"_id":3000000001182,"stockCode":"001182","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":363,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":207371000,"market":"a","tickerId":1182,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"易方达安心回馈混合型证券投资基金","shortName":"易方达安心回馈混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4003,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.403Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-05-28T16:00:00.000Z","memoNum":3,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达安心回馈混合","pinyin":"yfdaxhkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20781170","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625219000,"name":"李中阳"}]},"announcement":{"linkText":"易方达安心回馈混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1149759","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5247fea5b3eb044124b","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001182,"sao":"2024年一季度的经济增长好于2023年四季度，主要带动力量是出口对应的外需和财政发力带动的基建，房地产产业链依旧对经济形成拖累。全球外需整体好转，叠加国内成本优势显著，1-2月份出口表现较好，环比企稳。基建投资韧性较强，3月份之后，财政资金投放加快，基建投资逐步回升，财政政策效果开始显现。房地产产业链表现不佳，新房销售面积继续同比负增长，房价继续调整，尚未看到企稳迹象。由于3月份PMI（采购经理指数）数据较好，预计未来经济将企稳回升，但弹性偏弱。价格数据表现偏弱，受春节影响，CPI（消费者物价指数）季节性回升，持续性预计不强；PPI（生产者价格指数）依然同比负增长，预计低通胀环境仍将持续。虽然实际经济表现尚可，但低通胀环境对债券市场形成支撑；由于一季度是传统的债券配置旺季，叠加利率债供给较少，供需错配下债券走出了一轮牛市，收益率曲线平坦化下行。从年初到3月初，在配置力量驱动下，债券收益率单边下行，10年期国债收益率下行29bp到2.27%，10年期国开债收益率下行32bp到2.36%，30年期国债收益率下行40bp到2.43%，超长债表现较好。信用债跟随利率债收益率下行，信用利差略有压缩。3月上旬，特别国债供给增加对债市形成扰动，10年期和30年期国债收益率有约10bp的回调，后回落约5-7bp到历史低位。全季来看，10年期国债收益率下行27bp到2.29%，30年期国债收益率下行37bp到2.46%。1年期AAA等级同业存单收益率下行17bp到2.23%，3年期AAA等级中票收益率下行21bp到2.50%。品种利差也有所压缩，3年期AAA等级商业银行二级资本债收益率下行33bp，3年期AAA等级永续债收益率下行31bp，5年表现更优，分别下行38bp和41bp。权益市场在一季度先抑后扬，年初延续2023年的下跌趋势，2月份随着一系列强有效的组合拳，市场信心得到扭转而快速修复。大小盘走势显著分化，与2023年走势相反，沪深300在一季度收获正收益，微盘股为代表的小盘则回撤较大。可转债市场跟随权益市场波动，中证转债指数呈“V型”走势，全季小幅下跌0.24%。从年初到2月5日，转债震荡下跌，平衡型和偏股型表现较差，尤其是中小盘转债跌幅较大，债性转债相对抗跌。2月6日后，可转债跟随权益市场反弹4.52%，收复前期跌幅，但小盘平衡型转债表现落后于指数，平衡型策略表现不佳。权益方面，一季度市场初期延续下跌趋势，但是我们仍保持一定的乐观，中游制造业表现出较强的韧性，结合全球竞争力提升，持续带动结构性需求。因此在整个一季度，组合仍保持较高的权益仓位，结构性沿着两个方向去寻找投资机会：1.国内需求的核心抓手，如汽车、家电等中游制造业；2.具有海外扩张能力的制造业龙头，依靠扩张份额换取较好的业绩增长。债券方面，组合年初判断久期策略是今年的主要投资策略，在继续保持偏高杠杆水平和中短久期信用债底仓的基础上，重点操作中长期利率债，提高了久期操作的灵活性。基于对债市的看好，组合在年初增持利率债，将久期逐步提高到3.7年左右；3月初做了止盈，久期调回低配，后在市场下跌中将久期提高到3.1年左右。临近季末，考虑到经济基本面有修复，资金面可能有扰动，供给也将逐步增加，组合将久期降低到低配，等待下一次波段操作机会。转债方面，组合仓位变化不大，主要做了结构置换；在底部增持了大盘偏债转债，适当降低了小盘平衡型转债的配置，并对即将到期或赎回的转债做了减持。","declarationDate":"2024-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:32.330Z","fund":{"_id":3000000001182,"stockCode":"001182","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":363,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":207371000,"market":"a","tickerId":1182,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"易方达安心回馈混合型证券投资基金","shortName":"易方达安心回馈混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4003,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.403Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-05-28T16:00:00.000Z","memoNum":3,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达安心回馈混合","pinyin":"yfdaxhkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20781170","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625219000,"name":"李中阳"}]},"announcement":{"linkText":"易方达安心回馈混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1074833","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5247fea5b3eb044124a","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001182,"sao":"2023年经济在曲折中复苏，全年实际GDP（国内生产总值，下同）增速5.2%，基本完成年初目标；但由于GDP平减指数为-0.54%，名义GDP仅为4.6%。2023年初疫情防控措施放开后，消费恢复明显，信贷和社会融资总量增速较高，房地产销售也有明显改善，参考其他国家放开后的经验，市场普遍对经济较为乐观。4月份，以制造业PMI（采购经理指数）为代表的高频数据开始出现回落，企业产成品库存逐步累积，经济增长动能逐步放缓；同时，社会融资规模数据总量和结构双双回落，房地产市场走弱，内生需求不足，这是全年最大的预期差。随后5-6月份的经济增长和价格数据证实了内生需求不足，出口也有所回落；虽然央行进行了降低1年期MLF（中期借贷便利）利率的宽松操作，但并未显著改善内生融资需求；财政政策也未见显著发力。7月份中共中央政治局会议要求加大宏观政策调控力度，地方放松房地产限购等政策陆续出台，央行也进行了降准、降息操作；8-9月份经济低位企稳，市场对政策预期较高，呈现“弱现实、强预期”特点。四季度经济整体低于预期，房地产销售和投资继续下滑，消费疲弱，基建未见明显回升；10月份财政上调了赤字率，增发了一万亿特别国债，但没有在当年完全形成相应的实物工作量。以PPI（生产者物价指数）和CPI（消费者物价指数）为代表的价格数据也进一步回落，同比增长回落到负值区间。2023年权益市场震荡走弱，虽然年初对于疫后复苏有所期待，二季度之后随着经济数据不及预期，市场不断下行。在此情况下，市场分化比较剧烈，和经济关联度低的微盘股指数等显著跑赢沪深300指数，微盘/沪深300达到历史极值水平。2023年债券走出了一波牛市，超出年初预期，收益率震荡下行，收益率曲线平坦化，全年1年期国债收益率下行2bp到2.08%，10年期国债收益率下行28bp到2.56%，而作为超长端利率的代表，30年期国债收益率下行了37bp到2.83%。信用债收益率下行幅度更多，信用利差压缩明显，全年3年期和5年期AAA级中期票据收益率分别下行了46bp和56bp。从节奏上看，一季度10年期国债收益率基本在2.8%-2.9%区间震荡；短端震荡幅度更大，1年期AAA级NCD（同业存单，下同）收益率先下行到2.4%的低位，后随着资金紧张，又反弹到2.9%附近。随着4月份对经济复苏预期的落空，较大的预期差推动债券收益率持续下行；央行降息确认了继续宽松的政策取向，债券走出牛市节奏，收益率继续下行。8月央行降准降息后10年期国债收益率下降至2.54%的阶段性低点；信用债走势类似，但下行幅度更大，3年期AAA级中期票据收益率下行至2.65%，3年期AAA级银行二级资本债、永续债收益率下行幅度较大，类属利差同样大幅压缩。8-9月份经济低位企稳，叠加资金面的紧张，收益率出现调整，10年期国债收益率反弹到2.7%；短端受资金面影响更大，1年期AAA级NCD收益率持续反弹到2.67%的高位，3年AAA中期票据收益率也反弹至2.97%附近，银行二级资本债、永续债和产业永续债也跟随调整。11月末，政策不及预期，内生增长动力疲弱，利率重新回归下行，10年期国债收益率回到2.55%。12月中旬资金面逐步宽松，信用债收益率开始下行，1年期AAA级NCD收益率下行至2.4%；3年AAA级中期票据收益率下行至2.7%。转债跟随正股走势，全年先涨后跌，全年中证转债指数下跌0.48%。1月份转债普遍上涨，中证转债指数上涨4.7%，是全年的主要上涨时段。2-8月份，转债以结构性行情为主，小盘表现相对占优，指数震荡走平。8月以来权益市场持续下跌，中小盘个股下跌，带动转债指数震荡下跌。权益方面，全年核心配置仍以制造业为主，主要集中在依靠竞争力优势在全球市场不断提升份额的细分行业，如汽车零部件、家电、金属加工等。下半年市场继续下行，一些商业模式良好、经营稳健的龙头也回调到了赔率较高的位置，进行了部分左侧配置。债券方面，考虑到信用债票息和利差处于高位，组合在2023年初判断票息策略和杠杆策略的确定性较高，骑乘策略也将有不错的收益，所以在年初组合持仓以信用债为主，相对超配了银行二级资本债、银行永续债和产业永续债。同时，考虑到组合权益仓位偏高，信用债底仓久期也较高，组合在该阶段获取了不错的收益。在2023年 4月份宏观经济出现重大预期差时，组合没有及时提高久期，错过了二季度利率债的行情，虽然杠杆、类属、骑乘操作收益较好，但也仅仅只是弥补久期偏低的差距。三季度后，组合在继续持有偏高久期信用债的底仓，坚持票息、杠杆、类属、骑乘等信用债策略的基础上，加大了对利率债的灵活操作。8月份有所加仓，9-10月份及时做了止损，损失不大；11-12月份获取了不错的收益。总结2023年的操作，组合抓住了高等级信用债的投资机会，但错失了超长利率债和城投债的结构性机会。未来我们将增加策略的多样性，增加组合的交易属性和换手率，积极参与市场机会，努力创造出好的收益回报持有人。转债方面，组合全年保持中性略偏高的转债仓位，以偏债型和平衡型转债为主，在前三个季度收益尚可，但在四季度下跌过程中回撤较大。未来组合将坚持逆势操作，在有足够安全边际的情况下才提高仓位，增加仓位的波动幅度，及时做好止盈止损。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:32.327Z","mo":"展望未来，预计经济增速会低位企稳，向上弹性取决于政策力度；预计通胀保持低位，货币政策继续保持宽松。外需方面，美国就业市场保持稳定；财政政策偏宽松，预计美联储也会适当降息，外需预计保持平稳；得益于国内的成本优势，预期出口份额会保持或有所提升，预计出口将持平或小幅提升。国内需求方面，在特别国债等增量财政政策加持下，保障性住房、城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设是政策的重点方向，基建将成为逆周期拉动经济的重要力量。经济的内生需求依然疲弱，主要体现在房地产产业链和居民消费，可能成为经济的拖累。地产方面，虽然2023年出台了很多宽松政策，但居民收入预期转弱、买房信心不足制约了政策效果，地产销售依然同比负增长；如果没有政策提振居民购买信心，地产销售将维持低位；地产投资也将继续下滑，拖累经济表现。居民消费同样受制于收入增速降低和消费倾向不足，对经济增速的贡献提升幅度有限。价格数据方面，由于产能利用率处于中性偏低水平，猪肉等产品价格也未看到大幅上涨的动力，预计PPI（生产者物价指数）和CPI（消费者物价指数）将保持低位。得益于美联储进入宽松周期和国内较低的物价水平，预计货币政策将继续保持宽松，资金利率维持低位。回首2023年，全年的走势低于年初的预期，两个判断一对一错。国内需求恢复比我们预计的更加曲折，而且对于政策的预期不断落空，进一步加剧了资本市场的反应。年初组合配置了较多内需关联度较高的行业，对组合造成了比较大的回撤。好在第二个判断得到验证，高端制造业自身竞争力持续体现，弥补了组合的部分损失。展望2024年，当前市场位于低位，很多自身基本面稳健、盈利稳定的优秀公司估值已经降低到历史极值附近。这种对未来的担忧，反映出在当前复杂的全球宏观政治环境下，资金对确定性要求的极大提升，而这种周期经验在历史上极少出现，传统投资框架至少需要进行部分修正。在此情况下，我们继续坚持寻找在自身的细分行业不断耕耘、实现增长的公司，伴随其共同成长穿越周期。与此同时我们也在思考，进入经济高质量发展和转型的时代，单纯利用资本开支跑马圈地的效率不断降低，投资回报的权重不断提高。我们在2024年试着去寻找供给稳定、经营壁垒较强的公司和行业，去抓取利润率潜在回升的机会。经过2023年的牛市，债券收益率已经接近历史低点，信用利差也大幅压缩，预计未来债券波动将加大。在经济处于低位、内生增长动能偏弱、货币政策仍有宽松空间的背景下，债券依然具有配置价值，可以继续持有，久期策略预计将好于票息策略，杠杆和骑乘策略还可以坚持。由于信用利差已经到历史低位，压缩空间有限，考虑到流动性差异，我们预计利率债表现将优于信用债。经过近期下跌，部分转债已经逐步具备配置价值，在下跌过程中，可以逐步提高配置比例。结构上，偏债品种逐步接近债底，在控制信用风险的基础上，我们认为其是较好的配置品种；平衡型和偏股型转债的主要驱动力是正股，更适合自下而上的选择。在内生增长动力没有趋势性回升之前，债券大幅走熊的风险不大，是较为重要的配置资产，下跌将会带来加仓机会。作为含权基金，偏多的债券持仓，也可以对冲组合净值波动。基于上述两点考虑，组合将继续超配债券。同时，组合也将对持仓结构进行优化，提高利率债持仓，降低信用债，提高组合流动性，以在收益率反转时，能够及时降低仓位。未来组合将重点采用久期策略、杠杆策略和票息策略；根据利差情况，组合将灵活操作普通产业债、银行二永债、产业永续债、券商次级债等品种，加大交易力度，增厚组合收益。可转债方面，组合将重点关注偏债品种和新发转债，根据市场节奏，逐步适当提高仓位。同时，组合也将做好止盈止损工作，防止对净值形成过大拖累。","fund":{"_id":3000000001182,"stockCode":"001182","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":363,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":207371000,"market":"a","tickerId":1182,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"易方达安心回馈混合型证券投资基金","shortName":"易方达安心回馈混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4003,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.403Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-05-28T16:00:00.000Z","memoNum":3,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达安心回馈混合","pinyin":"yfdaxhkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20781170","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625219000,"name":"李中阳"}]},"announcement":{"linkText":"易方达安心回馈混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1050756","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5247fea5b3eb0441249","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001182,"sao":"随着稳增长政策逐步出台，三季度经济底部企稳，向上弹性有待观察。7月份社会融资规模数据大幅低于预期，房地产和基建等投资项未见好转，出口同比继续回落，经济走势疲弱。为了扭转偏弱的预期，稳增长政策陆续出台。央行在8月份下调了公开市场操作利率，并进行了降准；房地产放松了限购限贷政策，降低了首付比例，并下调了存量房贷利率。与此同时，三季度出口也逐步好转。8-9月份的经济相对7月份有所好转，呈现底部企稳特征，但向上弹性有待观察。权益市场处于磨底状态，在整体国内需求持续未见到好转的情况下，沪深300指数三季度继续单边向下，达到年内低点。在“弱现实、弱预期”的推动下，债券收益率在8月中旬前震荡下行，央行超预期降息导致10年国债收益率达到2.54%的阶段性低位，信用利差也压缩到历史低位。随着稳增长政策的出台，市场对经济的担忧逐步扭转，债券收益率向上反弹，10年国债收益率反弹16bp到2.7%并保持震荡；曲线平坦化上行，1年国债收益率上行30bp，3年AAA中短期票据收益率从低点上行23bp，3年AAA永续债收益率从低点上行35bp，品种利差有所扩大。可转债市场先涨后跌，三季度中证转债指数下跌0.52%。在7月上涨过程中，估值有所扩张；8-9月份，受权益下跌、债券收益率上行影响，转债指数震荡下行，估值有所压缩。权益方面，在经历了上半年预期的大幅波动之后，市场指数隐含对国内需求的担忧预期。在这个时点，我们保持一定的乐观：一方面国内需求体现出了一定的韧性，自下而上可以看到汽车、家电等制造业的需求仍保持稳定；另一方面国内高端制造业的龙头海外业务开始呈现从1到N的快速增长，这是很可喜的变化，纵观全球产业变迁历史，这可能是未来很长一段时间内，中国产业结构转型中很重要的驱动力。因此我们在三季度仍保持了较高的权益仓位，并将仓位集中在上述领域，相信这些领域在未来相对长期时间内，可以持续提供超额回报。债券方面，组合继续保持偏高杠杆水平，以中短久期信用债为底仓，获取票息收益和杠杆收益。同时，组合增持了少量长端利率债，将组合久期提高到中性水平。转债方面，组合保持了中性略偏高仓位，重点做了内部换仓，卖出了高价转债和平衡高估转债，替换为估值合理的新上市转债和回调的平衡低估转债。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:32.324Z","fund":{"_id":3000000001182,"stockCode":"001182","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":363,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":207371000,"market":"a","tickerId":1182,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"易方达安心回馈混合型证券投资基金","shortName":"易方达安心回馈混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4003,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.403Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-05-28T16:00:00.000Z","memoNum":3,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达安心回馈混合","pinyin":"yfdaxhkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20781170","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625219000,"name":"李中阳"}]},"announcement":{"linkText":"易方达安心回馈混合型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=992587","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5247fea5b3eb0441248","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001182,"sao":"2023年中国经济摆脱了疫情约束，开启复苏进程，但这一过程并非一帆风顺，上半年经济增长整体呈现一季度冲高、二季度回落的走势。年初在服务业重启、中长期信贷资金对投资拉动、出口补偿性修复这三大力量的驱动下，经济呈现一轮快速修复。但进入二季度，前期对经济正向拉动的因素开始发生逆转，生活场景恢复带来的消费修复完成后，居民内生消费意愿不足；房地产销售走弱、投资下滑，带动地产链重回弱势；地方债发行节奏放缓，基建投资低于预期；受海外经济增速放缓影响，出口从高位回落。内、外需共振下，企业由一季度的加库存变成去库存，拖累了经济走势。在此背景下，考虑到全年5%的经济增长目标，货币、地产政策陆续出台，但实际经济增速似乎仍处于潜在增速下方，以CPI（消费者物价指数）和PPI（生产者价格指数）为代表的价格数据保持低位，经济面临价格下行压力。海外方面，美国经济增长的韧性显著超出预期，美联储和市场似乎正在逐步接受通胀问题的长期化，美国经济逐步走向高通胀与经济复苏共存的宏观情景。权益市场方面，上半年呈震荡走平趋势，其中结构性略有差异，沪深300指数下跌0.75%，万得全A指数上涨3.06%。上半年在经历过年初的疫情回补之后，整体需求动力不足，引发市场对于经济预期的担忧。四月之后沪深300指数开始下跌，弱于整体市场表现。债券市场方面，收益率先上后下，弱复苏逐渐成为市场共识，构成了债市运行的主基调。春节前随着经济修复预期的改善，市场风险偏好回升，债券收益率上行；春节后市场定价的核心逐步转向经济增长的可持续性，短端利率在资金偏紧的带动下继续上行、长端利率窄幅震荡。3月以后，央行超预期降准、资金面担忧缓和、配置力量推动收益率平稳下行，直至4月末经济增长快速边际转弱至低于潜在增速水平，银行间资金利率持续走低，收益率快速下行到2.7%后转入震荡。6月份降息预期发酵，收益率继续下行，在降息后10年国债收益率最低下行到2.62%，后在止盈盘的抛压下小幅回调。上半年收益率曲线平坦化下行，1年和10年国开债收益率分别下行14bp和22bp；信用债在经历了2022年底的赎回负反馈影响后，一季度迎来了相对明显的估值修复，二季度信用利差在市场配置压力的推动下维持在较低水平，6月底3年期AAA信用债和银行二级资本债较同期限国开债利差分别压缩22bp和29bp。转债市场方面，1月市场显著上涨，2-3月市场偏向震荡，受制于增量资金较为有限及资产偏向中小盘，转债相对表现不及正股，估值水平有所压缩；二季度转债估值维持高位，银行、非银、公用事业等权重转债受益于中特估行情催化，阶段性表现较好，支撑转债指数表现强于同期权益指数。受部分债性转债退市影响，偏股型转债表现优于偏债型转债。股票方面，年初沿着内需改善为主的思路配置，组合取得一定的收益。但是随着一季度经济预期下修，整体市场及组合遭遇比较大的回撤。我们认为组合内制造业的基本面并没有真正意义上的改变，更多是短期由于环境扰动带来情绪层面的压制，因此相应进行了加仓。组合从胜率的角度出发，增加汽车行业的配置，截至半年度来看，一定程度上弥补了一季度的损失。债券方面，今年以来基于对票息策略、骑乘策略、杠杆策略收益确定性较高的判断，组合始终保持了较高杠杆水平，以信用债持仓为主，获取套息收益。2-3月随着银行二级资本债利差修复，组合适当卖出止盈，替换为2-3年的票息相对较高的信用债，提高静态收益，组合底仓久期略有降低。3月份海外银行危机发酵，组合加仓利率债以应对不确定性，危机平息后卖出利率债。6月份降息后，组合适当降低了杠杆水平，待收益率调整后再度回补。同时，组合对内部持仓做了替换，卖出收益偏低的产业债，替换为利差较高的金融债品种。上半年的不足之处在于，对经济预期差不够重视，忽略了趋势的力量，组合在久期操作上较为保守，错失了长久期利率债的机会。转债方面，开年组合仓位偏低，错失了部分机会；3月份市场情绪下降后，组合加仓了新上市的平衡型转债和银行转债，仓位有所提高，并维持中性略偏高仓位至半年末，持仓以平衡型转债为主。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:32.322Z","mo":"展望下半年，预计经济呈现逐季改善态势。二季度在多重因素影响下，经济增速快速回落，从6月的关键数据来看，相较5月有所改善，其中生产端好于需求端，主要受益于库存周期企稳带来的短暂改善；但是从地产销售、出口和价格数据等多个维度来看，需求依然没有触底，经济持续面临较大的价格下行压力。为实现全年增长目标，央行陆续出台了降准降息等货币政策，并将去年地产16条政策中部分保主体的融资支持政策进行延期。下半年考虑到地产金融政策加码，同时海外经济好转带动外需改善，预计经济增长有望较二季度出现改善。但考虑到库存和产能都处于高位，目前需求侧现状很难支撑经济持续复苏，实体部门信心和预期偏弱，在保持当前相对较为克制的政策力度的情况下，预计下半年整体仍以弱需求环境为主。权益资产方面，在经历了上半年的波动之后，当前市场指数隐含未来的增长动力较低，体现了足够的担忧情绪。但是从自下而上的一些大宗消费行业微观数据来看，居民消费其实体现出来一定韧性并呈现逐步修复，因此我们当前对于市场保持一定的乐观预期。同时拉长来看，可以看到很多国内制造业在全球的竞争力不断增强，开始对外不断提升市场份额。在这个推动力下，我们对国内高端制造充满信心。组合后续会在几个赛道中继续寻找机会：（1）国际竞争力在不断提升的优秀制造业（汽车/家电等），自下而上去寻找依靠内生实现较好成长的公司；（2）随着担忧预期调整，赔率已经比较高的行业；（3）自主份额提升的科技领域。债券收益率接近去年的低点，赔率不佳，但在政策刺激相对克制、经济处于弱需求和价格低位的环境下，下半年货币政策仍有进一步宽松的空间，预计收益率仍将维持震荡格局。二季度以来，银行理财的规模已经处于稳定增长态势，信用债供需相对平稳，3年以内高等级信用债收益率尚可，具有较好的套息价值和骑乘收益，是配置的重点；偏长期限的信用债波动较大，组合将优选流动性较好的高等级品种参与波段交易。经济温和复苏、货币保持宽松，但政策预期扰动可能加大债券波动，组合以中性久期中枢应对，维持偏高杠杆水平，以中短期限高等级信用债为底仓品种，获取票息收益和骑乘收益，同时根据对基本面和货币政策的判断，结合对机构行为的分析，组合将适当逆势操作利率债和中长期限信用债，灵活调节组合久期，增厚收益。可转债估值仍然偏高，组合将重点关注结构性机会和新券上市机会。","fund":{"_id":3000000001182,"stockCode":"001182","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":363,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":207371000,"market":"a","tickerId":1182,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"易方达安心回馈混合型证券投资基金","shortName":"易方达安心回馈混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4003,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.403Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-05-28T16:00:00.000Z","memoNum":3,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达安心回馈混合","pinyin":"yfdaxhkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20781170","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625219000,"name":"李中阳"}]},"announcement":{"linkText":"易方达安心回馈混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=961102","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5247fea5b3eb0441247","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001182,"sao":"随着防疫和房地产等政策调整，2023年一季度经济增速从低位反弹，幅度超出预期。内需恢复态势较好，消费场景恢复后，出行、餐饮等接触式消费强劲反弹，社会消费品零售总额同比超预期增长。投资同比回升明显，房地产政策放松带来销售面积同比好转，房地产投资同比大幅回升；基建和制造业也出现回升。在整体需求自然恢复结束之后，微观已经可以观察到人流活动等高频数据的恢复斜率放缓，预计二季度之后，这部分的边际贡献减弱。考虑到海外经济转弱的风险给出口带来的压力，维持全年经济弱复苏的预期。在这种环境下，企业盈利基本面的恢复仍需要时间，但是向上的方向不变。一季度权益市场整体上行，沪深300指数上涨4.63%，主要涨幅来自于1月份。2-3月市场进入整体震荡期，在强预期和弱现实中逐渐收敛。利率债方面，宏观基本面的强预期与弱现实相互收敛，弱复苏逐渐成为市场共识，构成了债市运行的主基调，10年期国债收益率区间震荡，先上后下，振幅在10BP内，全季来看上行2BP至2.85%。随着央行提出市场利率围绕政策利率波动，回购利率中枢抬升，中短端利率品种收益率上行幅度更大，曲线整体平坦化上行。信用债方面，经历了2022年底的银行理财赎回负反馈后，一季度市场迎来了相对明显的估值修复。信用利差处于历史偏高水平，叠加需求恢复后投资机构配置需求较大，信用债收益率震荡下行，信用利差全面压缩。3年期AAA信用债收益率下行11BP至3.07%，相较同期限国开利差压缩23BP至40BP，银行资本债、产业永续债、城投债、国企地产债等各类品种利差压缩幅度更大。转债方面，2023年一季度权益市场同样经历了强预期与弱现实的相互收敛，1月市场显著上涨，2-3月市场偏向震荡，全季来看上证指数涨幅5.94%，中证转债指数涨幅3.53%。但受制于增量资金较为有限及风格偏向中小盘，转债相对表现不及正股，估值水平有所压缩。权益方面，组合的投资思路一直坚持自下而上选股，以制造业为主。一季度经济修复程度略超出预期，国内积压已久的消费恢复是主要的动能来源。全年经济弱复苏的预期下，企业盈利基本面的恢复仍需要时间，但是向上的方向不变，年初企业利润总体表现较弱，也对应了这一趋势。组合整体维持相对较高的权益仓位，倾向于寻找：（1）自身内生较强，或细分行业周期即将到来的领域，例如汽车产业链的新方向、半导体、通用机械等，以此获取更高的确定性；（2）部分新兴制造业方向，如电动车等，在中期维度受益于渗透率提升或技术变革仍会保持一个比较快的增长，当前估值已经调整到性价比比较高的位置，组合进行了相应布局。债券方面，年初组合判断票息策略、骑乘策略、杠杆策略的收益确定性较高，因此组合全季度保持了较高杠杆水平，以信用债持仓为主，获取套息收益。在2-3月份银行二级资本债上涨过程中，组合适当卖出止盈，替换为2-3年的票息相对较高的信用债，提高静态收益，底仓久期略有降低。3月份海外银行危机发酵，组合加仓利率债以应对不确定性，危机平息后卖出利率债。转债方面，组合开年仓位偏低，错失了部分机会；3月份市场情绪下降后，组合加仓了新上市的平衡型转债和银行转债，仓位有所提高，持仓以平衡型转债为主。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:32.319Z","fund":{"_id":3000000001182,"stockCode":"001182","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":363,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":207371000,"market":"a","tickerId":1182,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"易方达安心回馈混合型证券投资基金","shortName":"易方达安心回馈混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4003,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.403Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-05-28T16:00:00.000Z","memoNum":3,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达安心回馈混合","pinyin":"yfdaxhkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20781170","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625219000,"name":"李中阳"}]},"announcement":{"linkText":"易方达安心回馈混合型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=885237","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5247fea5b3eb0441246","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001182,"sao":"2022年，受内外部负面因素影响，经济增速震荡下行，全年GDP（国内生产总值）同比增速为3%，低于年初增速目标；全年通胀保持低位。从外部环境看，地缘政治冲突推高了大宗商品价格；为应对通胀，美联储超预期大幅加息，金融条件的收紧带动发达国家经济增速下行，使得出口同比增速从高位逐步下行，四季度出现负增长。国内经济走势主要受疫情和房地产产业链影响，波动较大。一季度在稳增长政策作用下，经济表现平稳。3月份后，新冠疫情多点散发，部分地区受影响较大，消费场景的缺失使得消费增速大幅低于趋势水平，部分生产活动也受到影响，经济增速下滑幅度较大。虽然在5-6月份，由于疫后自然修复和基建投资的拉动，经济增速出现了环比上行的走势，但7月份后，新冠疫情卷土重来，对内需的影响越来越显著；部分民营房地产企业的信用风波也拖累了地产产业链，经济重回下行走势。在内、外需均有压力的情况下，四季度政策加大了调整力度，主要集中在防疫政策和房地产政策，但由于政策产生作用需要时间，所以经济增速仍然偏低。2022年权益市场呈现单边下跌，其中结构性没有太大差异，全年沪深300指数下跌超20%，万得全A指数也下跌约19%。全年走势来看，前三季度持续受到经济预期的压制，“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力影响下，虽然在4 -7月受益于流动性和稳增长政策，市场有部分反弹，但是后续随着疫情持续压制，对于经济预期的担忧再度回归。8-10月整体市场再度下跌，10月底沪深300指数下跌到年内低点。之后随着疫情放开、稳增长政策持续发力，市场逐渐扭转悲观预期，11-12月沪深300指数整体反弹。2022年债券市场前三季度保持震荡，第四季度大幅下跌，中债新综合指数上涨3.29%，中债优选投资级信用债指数上涨2.63%，收益相比历史均处于偏弱水平。上半年，内外部因素错综交织，债市缺乏强势主线逻辑，10年国债收益率在2.65%-2.85%之间窄幅震荡；3月份前信用利差有所扩大，4月份后资金利率大幅下行，信用利差趋势压缩；短端收益率下行较大，曲线有所陡峭化。7月份后房地产市场超预期下行，央行下调MLF（中期借贷便利）利率，10年国债收益率突破前期低点到2.58%的阶段性低位；但随着获利盘止盈，10年国债收益率逐步上行到2.76%；信用利差继续小幅压缩。11-12月份，疫情防控政策和房地产政策陆续调整，债券收益率超预期上行，10年国债收益率最高上行超过25bp到2.92%；受机构行为影响，信用债收益率大幅上行，信用利差回到历史较高水平；12月中下旬，随着买盘出现，收益率逐步企稳回落。受权益市场下跌影响，转债全年震荡下跌，主要有三段走势：中证转债指数1-4月份下跌约11%，4-8月份反弹约8%，8-12月份下跌约9%。全年中证转债指数下跌超10%，结构上看，大盘转债表现优于小盘转债。报告期内，权益方面，组合坚持自下而上的选股思路，不做行业轮动。2022年市场环境跌宕起伏，根据市场的波动，组合进行了积极的调整应对。一季度在海外与国内供给压制下，市场及组合遭遇比较大的回撤。考虑到整体产品的风险底线控制，我们进行了部分降仓规避极端冲击，之后再逐步恢复到高仓位运行。三季度由于需求的不确定性，组合左侧配置已经证明自身竞争力的高端制造业（比如光伏/电动车供应链），以及自身需求和宏观环境关联度相对较弱的子行业，这些行业在整体环境趋弱的情况下，仍可以较好地维持需求快速增长，例如军工、汽车智能化等。四季度国内政策发生重大调整，与此同时出口受到海外经济周期的影响继续下行。受此影响，考虑到组合主要持有的中游行业需求预计将发生很大的结构性变化，于是我们进行了相应的调仓：（1）增加国内需求提升的赔率品种，比如疫情期间逆势扩张的可选消费产业链（如汽车及相关的上游资源品）；（2）基于性价比的角度降低一些原本需求稳健的个股。2022年组合操作较为积极，但仍遭遇了比较大的回撤，一方面是由于选择的部分个股没有体现出应有的抗压能力，另一方面是显著低估了需求下行的幅度。往后看，基于对2023年风险资产相对乐观的观点，组合将仍旧保持较高仓位运作，希望通过个股选择获取超额收益。债券方面，组合在一季度逐步降低杠杆，以高等级信用债和利率债为主要持仓。二季度规模有所下降，组合在减仓过程中，对持仓做了调整，降低利率债占比，提高高等级信用债占比，在保持中性偏低久期的情况下，提高票息收益。7月之后考虑到经济内生动能疲弱、资金利率长时间维持低位，组合再度加仓利率债和高等级信用债，将杠杆和久期提升至中性偏高水平，并在8月降息之后积极进行了利率债波段操作。由于绝对收益率和息差收益较低，10月份组合卖出了部分短端品种，但组合久期仍相对较长，同时保留了相对较高的银行二级资本债和永续债仓位，这在年末的债券调整中出现了一定程度的回撤；在市场波动的过程中，组合通过逆向操作积极参与利率波段，同时在12月第二轮市场调整导致信用利差大幅走阔后，把握机会进行了结构调整，将利率债置换为信用债，力争实现较好的票息收益和骑乘收益。此外，组合在全年持续优化信用债配置，卖出了基本面有瑕疵的品种，替换为高等级信用债。转债方面，考虑到可转债估值中性偏贵，且组合权益仓位偏高，组合整体保持偏低仓位，持仓以低价转债为主；为平衡持仓风格，组合在三季度小幅增加了金融转债的配置比例。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:32.316Z","mo":"展望2023年，预计经济增速呈现温和复苏态势，通胀保持低位。受高通胀影响，美联储、欧央行等主要发达国家央行均执行紧缩的货币政策，海外经济面临下行风险；叠加2022年的高基数效应，出口增速预计保持低位，从对经济的拉动力量变成拖累因素。国内需求方面，随着疫情防控政策优化，消费场景的恢复将带动居民消费逐步向趋势线回归，春节消费数据显示消费平稳恢复，未来消费回暖将对经济构成正面影响。地产产业链方面，2022年四季度以来，监管层陆续出台了房地产企业融资、预售资金监管、限购限贷放松等政策，政策效果逐步显现，房地产销售低位企稳，前期表现较差的民营地产企业销售也有好转迹象，地产产业链的企稳将消除经济的尾部风险，但反弹高度尚需观察。财政政策表态较为积极，但受高基数影响，基建投资预计边际回落。由于经济温和复苏，需求逐步恢复，虽然服务活动改善会带动服务通胀回升，但整体通胀压力依然不高，目前还看不到高通胀的风险。我们对2023年的权益市场保持乐观。一方面，国内的需求在过去两年被疫情压制较大，在2023年可能会有一个较好的反弹。另外在经历了2022年外部环境的跌宕起伏之后，仍能看到很多国内制造业在全球竞争力不断增强。我们对国内高端制造充满信心，即便未来可能有疫情反复带来的劳动力影响，但预计不会对制造业有大的拖累，其仍会通过自身竞争力，获取比较好的全球渗透率提升以及国产化替代。在这两个大的推动力下，我们预计权益市场会有一个比较好的表现。2022年，为应对下行压力，央行进行了降准降息操作，货币政策较为宽松。在经济回升基数尚不牢固、通胀压力不大的2023年上半年，预计货币政策会进入观察期，仍会保持宽松的主基调，不会主动收紧。2022年四季度债券收益率上行幅度较大，反映了投资者对经济修复的较强预期，未来预期与现实的错位将带来债券收益率的波动。在经济温和复苏、货币政策尚未收紧的背景下，利率债收益率易上难下，可能保持宽幅震荡走势，等待基本面更明确的信号。受机构行为影响，信用利差处于历史较高分位数，3年以内高等级信用债收益率尚可，具有较好的套息价值和骑乘收益，是配置的重点；偏长期限的信用债波动较大，组合将优选流动性较好的高等级品种参与波段交易。基于上述判断，组合将保持中性偏短久期，维持偏高杠杆水平，以中短期限高等级信用债为底仓品种，获取票息收益和骑乘收益。同时，组合将根据对基本面和货币政策的判断，结合对机构行为的分析，适当逆势操作利率债和中长期限信用债，灵活调节组合久期，增厚收益。经过年初以来的上涨，可转债估值回到历史较高水平，性价比逐步降低，组合将适当止盈，降低仓位和弹性，等待回调后的再配置时机。","fund":{"_id":3000000001182,"stockCode":"001182","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":363,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":207371000,"market":"a","tickerId":1182,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"易方达安心回馈混合型证券投资基金","shortName":"易方达安心回馈混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4003,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.403Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-05-28T16:00:00.000Z","memoNum":3,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达安心回馈混合","pinyin":"yfdaxhkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20781170","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625219000,"name":"李中阳"}]},"announcement":{"linkText":"易方达安心回馈混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=868227","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5247fea5b3eb0441245","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001182,"sao":"经过5-6月份的修复之后，三季度经济重新走弱，主要是受疫情反复和地产产业链下行影响。三季度疫情在各地反复出现，制约了消费的恢复；虽然部分城市出台了放松房地产的政策，但在预期转弱的情况下，房地产销售同比大幅为负，地产相关产业链增长乏力，对经济造成了拖累。虽然过去两年出口表现较好，但受高通胀影响，主要发达国家央行纷纷收紧货币政策，海外经济增速下行，出口同比增速在8月份出现快速下滑，预期未来出口同比增速将继续回落，这是经济的潜在风险点。稳增长政策持续发力，基建增速维持在高位，对经济形成支撑。三季度权益市场呈现单边下跌的趋势，全A指数下跌12.61%，其中结构略有分化，沪深300下跌较多，达15.16%，基本抹平二季度的涨幅，回到4月末的位置。宏观经济重新转向下行，叠加资金面宽裕，债券收益率在三季度呈下行走势，10年国债到期收益率下行6bp，10年国开债收益率下行12bp；国开债表现好于国债，高等级信用债表现好于利率债，税收利差和信用利差都有压缩。央行在7月初公开市场操作缩量引发债市情绪波动，随后资金利率保持在低位，叠加7月中旬房地产市场预期转差，使得10年国债收益率下行到2.72%附近。8月中旬央行超预期降低1年期中期借贷便利（MLF）利率10bp，市场做多热情高涨，推动10年国债收益率快速下行到2.58%的阶段性低点。后受获利盘止盈影响，10年国债收益率反弹到2.65%附近震荡。9月下旬以来，受人民币汇率波动、稳定房地产市场政策陆续出台的影响，债券市场出现快速调整，10年国债收益率上行到2.75%。机构投资者普遍增加了杠杆和套息仓位，配置高等级信用债较为踊跃，5年AAA等级中票收益率下行35bp到2.98%。可转债市场跟随权益市场，先涨后跌，三季度中证转债指数下跌3.82%，大盘转债表现优于小盘转债。7月到8月中旬，可转债跟随正股上涨，中证转债指数上涨，估值有所压缩，但仍然处于历史较高分位数。8月下旬以来，在正股下跌带动下，中证转债指数下跌，小盘转债由于估值较贵，正股弹性大，下跌幅度更大。权益方面，组合的投资思路一直坚持自下而上选股，以制造业为主。而今年制造业始终受到需求的扰动，尤其海外地缘政治叠加国内疫情反复，更放大了波动。在经历了二季度市场的大幅波动之后，考虑到后续需求层面修复不确定，组合在二季度后半段增加了确定性权重（比如部分耐用消费品、军工等标的），希望通过相对比较高的需求确定性在增加组合的稳定性。但在之后市场回调中这些标的并没有表现出足够好的稳定性，组合也遭遇了比较大的回撤。回头去看有两点做得不太好：（1）还是低估了需求下行的幅度和杀伤力，一些原先预计稳定的制造业需求最后也同样受到了影响；（2）部分选择的个股没有体现出应有的抗压能力。在经历过深度回调后，我们认为当前的位置已经很大程度上反应了需求的悲观预期，因此对于A股市场相对乐观，组合在三季度末也维持较高仓位运作，在组合配置层面，自下而上筛选后，主要沿着两条路线增加配置：（1）国内已经证明自身竞争力的高端制造业（比如光伏/电动车供应链），虽然短期有各种疫情、海外需求的扰动因素，但是这些行业可以通过自身技术升级降本去获取增量需求，增长仍具有很好的韧性，在经历回调后，一些个股的赔率已经足够好；（2）自身需求和宏观环境关联度相对较弱的子行业，在整体环境趋弱的情况下，仍可以较好地维持需求快速增长，例如军工、汽车智能化等。债券方面，组合积极增加了债券资产的配置比例，将杠杆比例提高到偏高水平，组合久期也有所增加。降息之前，组合重点增加了高等级信用债，提高套息仓位，杠杆和久期均有所提升，获取了较好的收益。降息之后，债券收益率迅速下行，组合操作重点转向利率债波段操作，在8月参与了利率债波段，但效果一般；9月底收益率回调过程中，组合适当加仓长久期利率债；未来我们将重点跟踪宏观经济走势和相关政策，做好应对，灵活调整组合久期。考虑到可转债估值偏贵，组合对可转债保持低配，以低价转债为主；为平衡持仓风格，组合适当增加了金融转债的配置比例。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:32.314Z","fund":{"_id":3000000001182,"stockCode":"001182","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":363,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":207371000,"market":"a","tickerId":1182,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"易方达安心回馈混合型证券投资基金","shortName":"易方达安心回馈混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4003,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.403Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-05-28T16:00:00.000Z","memoNum":3,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达安心回馈混合","pinyin":"yfdaxhkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20781170","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625219000,"name":"李中阳"}]},"announcement":{"linkText":"易方达安心回馈混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=801658","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5247fea5b3eb0441244","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001182,"sao":"2022年上半年，债券市场走势分化较大，在充裕资金面推动下，3年以内的短端债券收益率下行显著，而5-10年的长端债券收益率呈现震荡走势，10年国债收益率上行，收益率曲线形态陡峭化；信用利差先上升后下降，上半年变化不大。具体来看，1月中旬央行降低1年期中期借贷便利（MLF）利率10bp，推动10年期国债收益率下行到2.68%的阶段性低点。2月份，海外由于地缘政治冲突导致大宗商品价格大涨；国内已经公布的1-2月份经济数据较好，经济增长向好，通胀预期升温，10年国债收益率上行到2.85%附近。3月中下旬，疫情出现反复，股票市场大跌，债券收益率下行。4月虽有央行降准，但由于预期经济修复，10年国债收益率反而上行了5bp；同时，资金利率持续低于政策利率，带动短端债券收益率下行。进入5月份后，采购经理指数、社会融资规模等数据大幅下行，经济基本面下滑幅度超出市场预期，债券市场出现一波快速下行，10年国债收益率下行14bp到2.7%的阶段性低位，债券出现普涨行情。随着疫情得到控制，政策重心重新回到稳增长，经济环比反弹成为市场共识，10年国债收益率也相应上行12bp到2.82%。信用利差方面，3月份之前，信用债收益率上升，信用利差有所走阔；3月份之后，基础利率下行，叠加宽裕的资金面，信用利差大幅压缩。受“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力影响，权益市场先跌后涨，呈现V型走势，上半年万得全A指数下跌9.53%，沪深300指数下跌9.22%。一季度，大宗商品价格大幅上涨，美债收益率大幅上行，中概股大幅调整，都压制了成长股表现；民营房地产企业流动性问题未得到根本解决，引发市场对经济的担忧，稳增长板块也出现了补跌，万得全A指数下跌了13.92%。4月份国内疫情出现反复，万得全A指数在一季度已经下跌的情况下，4月份继续下跌9.51%，到4月26日达到本轮调整的阶段性低点。随后市场出现超跌反弹，5月份政策重心重新回到稳增长，经济环比复苏的态势逐渐明朗，市场情绪回暖，A股也随之上涨。在汽车、电力设备及新能源等景气度较高行业的带领下，万得全A指数、沪深300指数均出现上涨。可转债市场同样先跌后涨，上半年中证可转债指数下跌4.07%。经过2021年的大幅上涨，可转债估值处于历史高位，股性特征更强；在1-4月份正股下跌过程中，可转债跟随下跌，未能体现出防御价值。权益市场见底上涨之后，可转债随之上涨，持续宽松和较低的资金成本促使固收类资金持续回归转债市场。转债估值与平价随之再度“双击”，收复年内主要跌幅。权益方面，一季度海外环境压制，叠加俄乌冲突带来大宗商品供需紧张，对于制造业成本产生进一步冲击，遭遇比较大的回撤。经过审慎反思之后，我们认为短期由于环境扰动带来情绪层面的压制，将一些内生成长性良好的公司估值压低到性价比更高的位置，组合也相应进行了加仓和布局。在4月快速下跌的时期，进行了结构性的调仓，从赔率的角度，增加了一些电动车、军工、光伏等部分排除掉2022年扰动、2023年仍将保持快速增长、当时估值已经十分低的个股。在6月整体反弹较多的情况下从估值和成长性的匹配角度，组合逐渐加仓增长性更为确定标的，主要分布在耐用消费品、军工、电动车等行业。转债方面，上半年可转债估值中性偏贵，考虑到组合权益仓位偏高，组合保持偏低仓位的转债，以低价转债为主，等待更好的介入机会。债券方面，组合在一季度逐步降低杠杆，以高等级信用债和利率债为主要持仓。二季度规模有所下降，组合杠杆有所提升，对持仓做了调整，降低利率债占比，提高高等级信用债占比，在保持中性偏低久期的情况下，提高票息收益。组合对部分性价比不高的信用债做了换仓，卖出基本面有瑕疵品种，替换为资质较好的信用债，降低信用风险。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:32.311Z","mo":"展望2022年下半年，经济短期仍然处于从二季度低位修复回升的过程中，但回升的基础并不牢固，持续性有待观察。从公布的6月份经济数据可以看出，基建投资和出口是拉动经济的关键力量；受地产销售负增长影响，地产投资链条表现较差；消费有所反弹，但幅度偏弱。预计未来基建投资将继续保持高增长，是稳住经济的关键。在海外央行大幅加息的条件下，全球经济增速下行，下半年可能会对我国出口带来压力，出口的高增速可能难以持续。房地产销售下滑带来房地产投资、开工、拿地增速的回落，目前还没看到改善的迹象，未来也将拖累经济增长，经济内生增长动能还不稳固。受下半年通货膨胀逐步走高和海外央行紧缩影响，货币政策继续大幅宽松的空间有限。对于债券市场而言，经济持续向好的基础并不牢固，政策利率仍然保持低位，这对债券市场构成了支撑。但债券收益率处于历史低位，整体估值偏贵，制约了市场的上涨空间，预计债券收益率仍将呈现区间震荡走势，等待基本面指引方向。得益于宽松的资金面，可转债整体估值维持在高位，继续大幅提升估值难度较大，重点关注结构性机会。权益方面，经历了上半年外部环境的跌宕起伏，我们仍能看到很多可以凭借自身努力、尽可能穿越波动实现平稳成长的公司。展望未来，制造业在全球竞争力增强的趋势不会改变，大宗商品对于制造业的压制边际减弱，同时疫情对于消费需求的影响逐渐消弭，我们对未来仍保持乐观。 权益方面，我们坚守自身的能力圈范围，不做仓位择时和行业轮动，自下而上去寻找依靠内生实现较好成长的公司，伴随其共同成长。可转债估值仍然偏高，组合将保持中性偏低仓位，重点关注结构性机会和新券上市机会。债券方面，组合将以高等级信用债为底仓，保持中性偏高杠杆，获取套息收益；同时提高资产流动性，关注经济走势和政策变化，灵活调整久期。在信用风险逐步加大的市场环境下，持续筛查组合持仓，动态调整持仓结构，降低信用风险暴露。","fund":{"_id":3000000001182,"stockCode":"001182","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":363,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":207371000,"market":"a","tickerId":1182,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"易方达安心回馈混合型证券投资基金","shortName":"易方达安心回馈混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4003,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.403Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-05-28T16:00:00.000Z","memoNum":3,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达安心回馈混合","pinyin":"yfdaxhkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20781170","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625219000,"name":"李中阳"}]},"announcement":{"linkText":"易方达安心回馈混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=779172","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5247fea5b3eb0441243","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001182,"sao":"2022年一季度权益市场在国内外多重因素的影响下出现下跌，一方面是海外通胀高企，货币紧缩预期快速升温；而地缘政治风险的上升，在推升通胀预期的同时，也对全球风险偏好造成了较大的拖累；另一方面国内疫情在多地爆发，房地产行业风险事件频发也使得部分投资者对于国内经济存在担忧。同时从市场微观结构来看，2021年较为极端的分化行情导致权益市场在部分行业出现了一定的交易拥挤，这也导致了一季度权益市场的大幅震荡。一月份基于对于经济担忧以及货币政策进一步宽松的预期，债券市场利率出现一定程度的下行。二月份开始陆续公布的金融数据和景气调查数据显示信用扩张的趋势并没有被打断，债券市场利率出现上升。三月在政府年度经济目标公布后，市场对于稳增长预期进一步升温，但是由于疫情在多地出现，各项高频数据（如钢材价格综合指数、水泥价格指数等）表现疲弱，短期经济担忧对于债券市场也产生一定扰动。三月债券市场整体处于震荡行情。期间房地产市场的信用风险仍在发酵，相关行业的信用利差仍在扩大。报告期内，组合规模有一定的下降。权益方面，组合的仓位基本稳定，在市场下行的过程中，对组合的净值有较大的负贡献。历史上看，我们通过分散投资能够在大部分市场环境中降低组合的波动性。但是一季度市场系统性下行的过程中，我们持仓的股票大都经历了比较明显的调整。泛制造业的股票由于担忧原材料成本的上行，下跌幅度更加明显。从基本面角度，我们认为在现在这个时点不应悲观。疫情的波及范围虽然超出我们最初的预期，但我们相信疫情终将得到控制。本组合投资的大部分制造业企业，将通过更加积极的排产来弥补短期疫情造成的停产的扰动。长期来看，疫情和地缘政治都不改变中国制造业在全球供应链占比提升的长期趋势。以汽车零部件行业为例，随着电动化和智能化的发展，汽车行业的整体格局有望重塑。传统整车厂和一级供应商的固有关系正在被突破。在整车厂更注重产品迭代速度与成本控制的新形势下，中国的零部件企业有望成为电动化浪潮下的“卖水人”。一季度压制制造业企业的另一个因素是成本端的大幅上涨。三月开始，由于美联储鹰派的货币政策，全球大宗的整体价格已经有一定程度的下行。同时，强势的美元有利于增强中国制造业企业在全球的竞争力。综合来看，我们认为泛制造业最困难的时间正在过去。债券方面，组合仍然维持中性的久期水平，持仓高等级信用债以获取票息收益。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:32.308Z","fund":{"_id":3000000001182,"stockCode":"001182","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":363,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":207371000,"market":"a","tickerId":1182,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"易方达安心回馈混合型证券投资基金","shortName":"易方达安心回馈混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4003,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.403Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-05-28T16:00:00.000Z","memoNum":3,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达安心回馈混合","pinyin":"yfdaxhkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20781170","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625219000,"name":"李中阳"}]},"announcement":{"linkText":"易方达安心回馈混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=725577","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5247fea5b3eb0441242","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001182,"sao":"债券市场方面，2021全年在央行对流动性的呵护以及基本面走弱的背景下，债券市场整体表现强势，虽然在一季度、四季度初出现阶段性调整，但全年收益率明显下行。信用利差在2020年底经历信用风险事件冲击走阔后，2021年上半年跟随收益率回落，下半年稳定在较低水平。具体来看，年初收益率借货币政策宽松窗口继续下行。1月中旬后，税期叠加跨春节因素，资金面有所波动，引发市场对货币政策收紧的担忧，收益率快速上行到年内高位。春节后，资金面恢复宽松，同时权益市场调整导致市场风险偏好下降，收益率开始缓慢下行，并在二季度地方债发行不及预期、机构配置压力加大的助推下，债市“慢牛”行情开启。7月初，央行超预期降准，叠加房地产市场明显走弱、增长压力渐显，收益率快速向下。10月初，在进一步降准预期落空、大宗商品大涨、理财监管等因素推动下，收益率出现年内第二波明显调整。但央行在10月中下旬通过加大公开市场投放的方式稳定市场，而且对房地产行业的严监管也加剧了市场对经济下行的担忧，收益率重回下行趋势。12月央行再次降准，1年期LPR（贷款市场报价利率）在2020年4月之后再次下调，市场降息预期走强，收益率进一步下行到年内低点。全年来看，1年期和10年期国债收益率分别下行25bp和40bp。权益市场方面，全年呈现很强的盈利动量驱动特征。2021年市场指数平稳增长，上证指数涨幅4.8%。但是结构性分化巨大、行业轮动迅速，景气度和宏观政策是主要的拐点驱动力。市值行情同样分化巨大，全年中证500显著跑赢沪深300，这也与短期景气度相关性较高。回顾全年，年初延续2020年的趋势，蓝筹板块表现良好，但自2月中旬开始受美债利率上行等因素影响市场整体回调。5月随着电动车等行业景气度率先开启高增趋势，以新能源等为代表的成长板块快速崛起，成长与价值板块开始分化。三季度开始，在监管政策频出的扰动下，市场风险偏好受到压制。之后随着能耗双控持续加码，上游原材料价格大幅上涨，供给紧张对以制造业为主的高成长板块形成了较大的成本和需求冲击，甚至影响到了新能源等部分高景气赛道。在此大背景下，只有周期股有较好的表现。年末随着供给政策的纠偏、降准等宽松措施的落地以及中央经济工作会议稳增长的定调，市场整体逐渐回暖。报告期内，本基金维持较为稳定的权益仓位并坚持自下而上地精选个股。我们维持重仓的行业包括汽车零部件、消费电子、物联网、军工和周期等。债券方面，本组合维持了中性的久期，以高等级信用债为主获取票息收益。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:32.306Z","mo":"宏观研究不是我擅长的领域，因此我坚持用自下而上的方法进行投资。股票方面，我们选股的第一个原则是估值和成长相匹配。市场习惯于线形外推，往往对高景气度公司的长期成长性过于乐观，因此我们倾向于避开市场较为拥挤的领域。我们选股的第二个原则是更多地从供给侧角度考虑竞争格局，而不是仅仅关注需求侧。制造业的竞争是残酷的，短期需求爆发带来的高景气往往由于狂热的新进入者而难以持续。以汽车零部件行业为例，本组合布局的传统零部件企业都不直接参与汽车的电动化与智能化，因此短期景气度并不高。然而，A股市场有一批从供给侧角度看格局比较清晰的低估值传统零部件企业。随着电动化和智能化的发展，汽车行业的整体格局有望重塑。传统整车厂和一级供应商的固有关系正在被突破。在整车厂更注重产品迭代速度与成本控制的新形势下，中国的零部件企业有望成为电动化浪潮下的“卖水人”。从供给侧角度，我们也增加了一些周期股的配置。历史上我们对周期行业涉足较少，因为通过宏观研究对需求作判断超出了我们的能力圈。但是展望未来，周期行业的供需平衡将越来越取决于供给侧，供给侧的政策导向是清晰且明确的。部分周期行业龙头公司在未来的几年内，具备很深的政策壁垒，很难有新进入者对他们进行挑战。 组合构建上，我们倾向于维持较高的个股分散度。分散投资虽然对提升组合的复合收益率没有帮助，但是大部分市场环境下能降低组合波动，提升组合夏普比率，给投资者带来更好的持有体验。本基金债券部分仍将以中高等级信用债为主，保持一定的杠杆水平，降低信用风险暴露，以获取票息收益和债券结构性机会为主；权益部分将继续自下而上精选个股。","fund":{"_id":3000000001182,"stockCode":"001182","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":363,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":207371000,"market":"a","tickerId":1182,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"易方达安心回馈混合型证券投资基金","shortName":"易方达安心回馈混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4003,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.403Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-05-28T16:00:00.000Z","memoNum":3,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达安心回馈混合","pinyin":"yfdaxhkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20781170","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625219000,"name":"李中阳"}]},"announcement":{"linkText":"易方达安心回馈混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=708910","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5247fea5b3eb0441241","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001182,"sao":"股票市场三季度指数波动加大。流动性中性偏松、经济增长动能放缓、通胀高居不下、监管政策频出的背景下，行业风格轮动显著加快，7、8月中小盘仍占优，中报披露后则逐渐切换至大盘。节奏上，7月底市场大幅回落，8月初至9月中旬经历一波估值抬升后，9月末再度下行。具体来看，季初降准给予相对充裕的流动性环境，但市场分歧较大，热门行业交易异常拥挤，市场波动明显加大，风格趋势投资加强。其中医美、CXO（创新药研发生产外包产业）在政策监管影响下明显见顶回落，新能源开始分化，军工行情正式启动。7月末在内部监管风险和外部中美摩擦下，风险偏好明显回落，而后的政治局会议奠定了稳增长基调。8月进入中报披露期，大宗商品价格上涨推动周期板块业绩上行，新能源滞涨、半导体见顶，风格轮动至顺周期。进入9月，美联储Taper（逐渐退出量化宽松）渐行渐近，美国政府债务违约风险加大，海外市场波动加剧。国内经济则在限电限产、恒大事件、经济下行等压力下走弱，前期涨幅较大的周期股开始显著分化，军工调整，消费热度在双节驱动下边际升温。    我们在三季度增加了周期股的配置。过往我们对周期行业研究较少，因为通过宏观研究对需求侧作判断超出了我们的能力圈。但是周期行业的供需平衡将越来越取决于供给侧，供给侧的政策导向是清晰且明确的。部分周期行业龙头公司在未来的几年内，具备很深的行业壁垒，很难有新进入者对他们进行挑战。     债券市场三季度行情可分为两个阶段，同时出现了长、短券的走势分化。7月初国常会提及降准相关措辞，市场做多情绪大幅高涨，降息预期空前强烈，债券强势走牛；随后疫情扩散，经济下行预期增大，推动利率一路下行，直至8月初，此阶段短端和长端的走势较为一致。从8月中下旬到季末是第二阶段，短端和长端走势有所分化。短端获利回吐较为激烈，使得短端利率三季度的走势整体呈现“V”型，主要是因为7月降准后市场预期的降息迟迟未兑现，加之资金面也并未实质性转松，央行公开市场保持OMO（公开市场操作）等量+MLF（中期借贷便利）缩量+月末加大逆回购月初回笼的平稳操作，前期“抢跑”的短债回吐涨幅，收益率实现自我纠偏。而长端收益率则一直震荡，虽然资金面的宽松预期已经被市场修正，但是在疫情防控升级、房地产调控从严、行业限产停产的背景下，对悲观的经济预期的支撑仍较为有力，因而长券始终未“破局”。信用债方面，在“资产荒”行情持续演绎下，中高等级信用债收益率下行。操作上，组合权益仓位维持稳定，坚持自下而上地选择估值与成长相匹配的绩优公司。债券部分，组合保持了中性久期，持仓仍然以性价比较高的信用债为主。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:32.303Z","fund":{"_id":3000000001182,"stockCode":"001182","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":363,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":207371000,"market":"a","tickerId":1182,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"易方达安心回馈混合型证券投资基金","shortName":"易方达安心回馈混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4003,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.403Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-05-28T16:00:00.000Z","memoNum":3,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达安心回馈混合","pinyin":"yfdaxhkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20781170","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625219000,"name":"李中阳"}]},"announcement":{"linkText":"易方达安心回馈混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=657586","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5247fea5b3eb0441240","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001182,"sao":"2021年上半年，债券市场整体以窄幅震荡为主，无风险利率变化不大，但信用利差收窄，结构性机会较多。春节前资金面超预期收紧，叠加节后大宗商品价格上涨引发经济强劲增长预期和通胀加息担忧，债券市场收益率快速上行。随后权益市场调整导致市场风险偏好下降，避险情绪升温，同时银行间流动性持续宽松，推动收益率小幅缓慢下行。进入二季度，债券一级供给节奏不及预期，机构久期和杠杆普遍偏低，“资产荒”使得机构的配置需求较为旺盛。在央行继续释放出较为明确的流动性维稳信号、二季度经济数据开始呈现增长边际动能放缓的背景下，债市情绪较为乐观，配置需求推动收益率缓慢下行至半年末。整体来看，上半年债券收益率先上后下，1年和10年期国债收益率分别较去年底下行4bp和6bp，信用利差和流动性溢价持续压缩。权益市场方面，在宏观流动性持续宽裕、国内经济稳中趋缓的背景下，市场整体表现较好，指数震荡上行，但市场内部结构显著分化。春节前，以消费等为代表的“核心资产”延续了近几年的强势趋势，节后以原油为代表的大宗商品价格显著走强引发了较强的通胀预期，由此带来的名义利率上行对全球股票估值都构成了显著压力，市场整体回调，市场的分化有所收敛。进入二季度，在流动性的超预期宽松下，前期调整幅度较大的“核心资产”走出了一轮估值修复行情。5月初开始，市场关注点逐步从流动性切换到企业盈利和未来成长性，基本面高增长板块取得了显著的超额收益。市场风格开始向成长切换。股票方面，本基金维持了较为稳定的仓位并且坚持选择估值与成长相匹配的标的。债券方面，随申购加仓高等级信用债，以获取票息收益为主。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:32.300Z","mo":"权益市场对当前景气度较高并且未来有较大成长空间的行业给与了很高的估值溢价。与市场主流观点不同，我们在标的的选择上不仅从需求侧的景气度出发，也关注供给侧的竞争格局和壁垒。我们预期短期景气度略低但是供给格局清晰的行业和公司有望在未来取得更高的持有期回报。权益方面，本基金将维持较为稳定的仓位并坚持自下而上的精选个股。我们持续布局的方向包括汽车零部件，消费电子，军工和物联网等。选股思路来说，我们坚持做基本面投资而不做博弈投资。当市场情绪亢奋时，很多投资者会把成长投资和博弈投资混为一谈。对于本组合来说，即便我们持有一些静态估值较高的成长股，我们也只希望通过企业未来的盈利获得投资收益。假设未来股市暂停交易，我们也愿意持有这些公司。我们从来不把收益来源寄托于估值扩张。我们的选股原则还包括避开市场较为拥挤的领域。以汽车零部件行业为例，本组合布局的大部分公司都不直接参与汽车的电动化与智能化，因此静态估值较低。但是，电动化和智能化的发展必将带来整个行业的巨大变革。传统整车厂和一级供应商的固有格局正在被突破。在整车厂更注重产品迭代速度与成本控制的新形势下，中国的零部件企业有望成为电动化浪潮下的“卖水人”。债市方面，短期经济动能放缓有利于债券市场，但是综合考虑当前经济状况和估值水平，趋势性资本利得机会仍需观察，仍以关注票息机会为主。    本基金债券部分仍将以中高等级信用债为主，保持一定的杠杆水平，以获取票息收益和债券结构性机会为主。","fund":{"_id":3000000001182,"stockCode":"001182","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":363,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":207371000,"market":"a","tickerId":1182,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"易方达安心回馈混合型证券投资基金","shortName":"易方达安心回馈混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4003,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.403Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-05-28T16:00:00.000Z","memoNum":3,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达安心回馈混合","pinyin":"yfdaxhkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20781170","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625219000,"name":"李中阳"}]},"announcement":{"linkText":"易方达安心回馈混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=631594","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5247fea5b3eb044123f","stockId":3000000001182,"sao":"权益市场方面，一季度市场冲高回落，季末缩量窄幅震荡，机构重仓股显著回调，中小盘和价值风格回补平衡。春节是市场重要分水岭：节前资金抱团现象较为极致，对多数个股形成明显挤出效应，多数机构重仓股估值新高后已极大程度压缩了隐含回报率。节后受通胀和美债收益率超预期上行，高估值重仓股大幅回调，但受益于经济复苏和挤出效应缓解，非重仓股有显著超额，市场风格回归平衡。赚钱效应迅速减弱，基金发行经历年初最后一波脉冲式增长后快速萎缩。2 月，受“就地过年”影响，央行流动性投放呈现出“节前不大放，节后不大收”的特点，整体流动性平稳。虽然在投放量上小幅回笼，但国内资金利率水平并未显著上行，体现出不急转弯和继续支持实体经济的特点。2月海外波动较大，受益于疫情消退后需求恢复，原油价格快速上涨，大宗商品价格显著走强，通胀预期超预期上行，由此带来的名义利率上行对全球大盘成长股估值都构成了显著压力。3月，国内流动性整体平稳但边际趋谨慎，量价平稳。重仓股于月初经历最后一波收益回吐后基本回到年初位置，市场风格偏向价值，季末市场企稳，步入震荡区间。债券市场方面，一季度行情可分为三个阶段，收益率呈倒“V”走势，全季度来看为震荡市。季度初债市延续去年11月永煤违约事件以来的宽松行情，为了对冲信用风险冲击，央行不断释放流动性维稳信号，打破了原来市场的债熊一致预期，长端利率向下修复。而从1月下旬到2月底，即春节假期前后，长端收益率转而掉头向上；具体来看，元旦后公开市场投放连续缩量，春节前央行提前收紧流动性再次打破“春节行情”的一致预期，叠加春节后大宗上涨引发的通胀加息担忧和节后经济动能恢复强劲，债市重新走熊。3月以来，在地方债供给上量预期、经济动能表现超预期、央行公开市场操作持续谨慎等诸多担忧之中，利率债反而走出了一波下行行情；主导市场的运行逻辑就是流动性充裕，同时中美会晤却颇多摩擦、“新疆棉花”事件进一步加大摩擦，在避险情绪的“推波助澜”下债市收益率再次下行。整个季度来看，10年期国债和国开债收益率与去年底基本持平。信用债走势与无风险利率基本保持一致，收益率同样先下后上再下，信用利差走势分化。操作上，组合权益仓位维持稳定，坚持自下而上的选择估值与成长相匹配的绩优公司。债券部分，保持了中性久期，持仓仍然以性价比较高的信用债为主。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:32.298Z","fund":{"_id":3000000001182,"stockCode":"001182","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":363,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":207371000,"market":"a","tickerId":1182,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"易方达安心回馈混合型证券投资基金","shortName":"易方达安心回馈混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4003,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.403Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-05-28T16:00:00.000Z","memoNum":3,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达安心回馈混合","pinyin":"yfdaxhkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20781170","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625219000,"name":"李中阳"}]},"announcement":{"linkText":"易方达安心回馈混合型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=566938","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5247fea5b3eb044123e","stockId":3000000001182,"sao":"2020年利率债演绎了完整的牛熊切换行情，信用债利差先扩大后压缩，四季度在永煤等信用风险事件冲击下，信用利差整体走阔，在央行流动性呵护下高等级信用债利差率先回落、中低等级信用债利差则维持高位。具体来看，1-4月，疫情的冲击使得实体经济被迫按下暂停键，经济基本面恶化的情况下，央行实施超宽松的货币政策，引发了一轮债市牛市，10年期国债收益率创历史新低。二季度之后，国内外疫情形势趋于缓和，经济进入修复阶段。与此同时，以5月15日缩量续作MLF为开端，央行多次释放出货币政策回归常态化的明确信号，致使短端利率急剧调整，收益率曲线大幅平坦化上行。三季度之后，经济渐进企稳，货币政策不再边际放松成为一致预期，长端利率进入震荡上行阶段，市场缺乏明确主线，交投相对清淡。直到四季度中下旬，永煤违约事件给市场带来流动性冲击，叠加国内外疫情的反复，央行重新开始投放流动性，12月长端收益率出现明显下行，并一直持续到年末收官。全年来看，10年期国债和国开债分别下行1BP和6BP，收益率先下后上波动幅度较大。信用债走势与利率债大体相似，同样先下后上，但在永煤等信用风险事件冲击后，评级间利差显著扩大。股票市场方面，2020年全年市场大幅上涨，上半年行情主要由疫情和流动性主导，下半年行情则主要由盈利改善推动。年初，市场短暂延续自2019年年末开始的春节躁动，以科技为首的创业板指强势领涨。但随后新冠疫情在国内外先后爆发，A股在情绪恐慌和海外流动性危机影响下巨幅震荡。市场转折点在3月底，全球货币政策和财政政策史无前例的大宽松，全球风险偏好开始逐步企稳，A股开始筑底回升。在流动性环境宽裕，同时盈利增速相对趋弱的宏观环境下，医药、消费、科技演绎单边成长行情，成长与价值板块的估值分化创历史新高。三季度开始，在宏观经济快速修复的背景下，生产资料价格普涨，顺周期板块预期出现显著修复，整体风格趋于平衡。四季度，国内外主题事件交错，其中美国大选、永煤事件主导了短期估值波动，但11月下旬开始央行大额投放流动性以修复市场悲观情绪并熨平跨年流动性缺口，资金利率显著下行，成长股开始回暖。年末中央经济工作会议强调明年政策基调要稳，“不急转弯”，进一步有效稳定了市场预期，A股主要指数均以年内新高结束本年度的行情。转债市场方面，全年表现显著弱于股票，一是因为转债整体估值不低，二是供给放量后多数转债正股质地一般，三是债券多次下跌和年末信用事件频发对于转债的估值形成压制。个券维度分化很大，涨跌幅度显著超越去年，疫情受益板块和新能源转债全年表现较好。组合年初维持较高的股票和转债仓位，期间随疫情风险偏好影响短暂降低权益敞口，但后续仍维持较高的权益仓位，并以新能源、消费、顺周期板块为主，在权益市场结构性行情中为组合提供了较好的收益贡献。债券方面，组合维持较高的杠杆水平但维持中性偏低的久期，整体仍按照票息策略的偏绝对收益操作思路为主。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:32.295Z","mo":"在本基金的运作过程中，我们尽力淡化宏观研究对组合的影响，更坚持通过自下而上的选择个股和个券来寻找超额收益。当前市场对公认优秀的公司以及好的商业模式都给予了很高的估值溢价。当我们从基本面出发买入高静态估值的股票时，前提是假设我们能够洞见这家公司5年甚至10年以后的经营状况，但本基金的操作思路是坚持在静态估值较低的股票中寻找具备成长性的公司。从结果上看，由于受到估值的束缚，我们不得不在市场关注度低的赛道里寻找具备相对竞争优势与成长性的企业。转债市场分化严重，低价转债遭到了市场的抛弃。从本基金的角度来看，低价转债与我们股票持仓的相关性很低，能够使组合的夏普比率得到提升。预计本组合未来仍以参与低价转债策略为主。本基金债券部分仍将以中高等级信用债为主，保持适中的杠杆水平。","fund":{"_id":3000000001182,"stockCode":"001182","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":363,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":207371000,"market":"a","tickerId":1182,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"易方达安心回馈混合型证券投资基金","shortName":"易方达安心回馈混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4003,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.403Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-05-28T16:00:00.000Z","memoNum":3,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达安心回馈混合","pinyin":"yfdaxhkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20781170","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625219000,"name":"李中阳"}]},"announcement":{"linkText":"易方达安心回馈混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=556937","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5247fea5b3eb044123d","stockId":3000000001182,"sao":"股票市场：三季度上半段整体收涨，各类风格及指数品种均呈现较好的向上弹性，但下半段市场出现较为谨慎的情绪，且更多呈现结构性的行情演绎。从二季度末开始，在国内外经济修复和流动性环境仍较好的情况下，A股在金融股的快速拉涨下走出一波短暂的“全面牛市”行情，风险偏好持续提升，增量资金快速进场，各板块均表现较好。市场的快速过热也导致了监管对部分杠杆行为的警惕，随后市场风险偏好有所下降，7月中下旬市场交易量见顶。进入8月，主板和创业板整体均处于震荡上行状态，市场逐渐开始演绎经济复苏逻辑而非单纯的流动性逻辑，风格上也表现出成长价值平衡以及大盘股和中小盘股的平衡，部分低估值金融、周期类品种估值有所修复。但到了9月份，美股波动、海外疫情二次爆发以及国庆节前效应导致A股情绪持续谨慎，市场整体呈现下跌趋势，且出现一定程度的风格切换：年初以来持续强势的大消费板块出现明显回调，低估值、顺周期板块仍继续在平衡展开，直到9月底大消费短期调整结束，风格才较前期略有反转，市场重新回到平衡状态。债券市场：三季度随着股市走强、疫情消退下经济持续修复以及央行货币政策回归常态，债券收益率保持震荡上行。季度初债市的表现反映出市场缺乏明确的前行方向，情绪整体偏弱。在股市大涨的背景下，长端利率快速上行。随后随着风险偏好的回落和部分配置力量出现，债市有所回暖，长端利率向下修复。8月后，伴随经济中观指标短期呈现出较好的改善，加之对后市流动性的担忧，中短端利率上行幅度大于长端，债券收益率曲线演绎熊平行情。直到月末附近，资金面紧张态势才有所好转，短端利率上行斜率才略有趋缓。进入9月后，经济基本面持续向好、社融数据同样较好，加之债市供给放量，季末资金面趋紧，债市继续弱势运行。整个季度来看，10年期国债和国开债收益率分别大幅上行30BP和60BP，信用债亦跟随无风险利率整体震荡上行，且上行幅度更大，信用利差整体走阔。操作上，组合权益仓位维持稳定，坚持自下而上地选择估值与成长相匹配的绩优公司。债券方面，维持了较为稳定的杠杆和久期水平，整体仍按照票息策略的偏绝对收益操作思路为主。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:32.292Z","fund":{"_id":3000000001182,"stockCode":"001182","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":363,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":207371000,"market":"a","tickerId":1182,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"易方达安心回馈混合型证券投资基金","shortName":"易方达安心回馈混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4003,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.403Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-05-28T16:00:00.000Z","memoNum":3,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达安心回馈混合","pinyin":"yfdaxhkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20781170","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625219000,"name":"李中阳"}]},"announcement":{"linkText":"易方达安心回馈混合型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=490493","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5247fea5b3eb044123c","stockId":3000000001182,"sao":"2020年上半年，债券市场先涨后跌，收益率整体大致呈U型走势。年初，突如其来的新冠疫情，打破了市场原有节奏。从2月开始，央行货币政策的边际放松，提供了充足的超额流动性，隔夜资金利率一度下探至1%以下的历史低位。由于海外疫情的爆发，避险情绪大幅升温，短端资金利率下行后带动长端跟随，利率债收益率大幅下行，10年国债收益率从疫情前1月末的3.0%，下行至4月初的低点2.5%。信用利差跟随下行。进入二季度，疫情和经济在边际好转，社融也持续高增，货币政策也逐渐有所变化，开始强调直达实体经济，打击金融“空转套利”。央行的连续暂停公开市场操作，也使得隔夜资金利率从1%以下快速上行至2%左右的水平。与央行边际收紧相伴，债市也经历了5-6月的连续调整。“熊平”行情中大幅回吐了前期涨幅，10年国债收益率回到了3%以上的水平。上半年，在全球股票资产价格高度联动下，A股市场波动起伏，疫情和流动性成为市场的核心矛盾。春节期间国内疫情爆发，需求大幅萎缩、经济环境恶化，终结了A股自2019年底开始提前演绎的春季躁动，上证指数大跌。随着防控措施快速有效的遏制住了疫情蔓延，2月政治局会议逐渐倾向复工复产，货币信贷政策频频，流动性充裕，大类资产齐涨。然而3月海外疫情的蔓延引发了全球性的金融避险，也诱发了海外的流动性危机，A股跟随海外市场再度显著回调至年内低点。到了二季度，稳增长明显加码，经济修复也有所加快，叠加在美联储的大幅宽松的货币政策下，海外情绪显著修复。风险偏好的整体提升也带动A股市场开始走牛，但结构上仍以成长板块占优，尤其以医药在整个上半年格外亮眼，并一直持续到半年末。资产配置方面，本组合基本维持稳定。债券方面整体以杠杆票息策略为主，权益部分仍以自下而上选股为主要策略。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:32.289Z","mo":"宏观基本面方面，国内经济或将继续稳步上修，在疫情不会超预期恶化的情况下，经济再度大幅恶化的风险有限。货币政策方面，政策发力点或仍将围绕如何更加切实有效地支撑实体经济展开。虽然二季度末央行有意引导资金利率水平上移，以打击监管套利，避免资金空转。但宽信用基调下，整体流动性水平仍需维持充裕状态，且财政政策的投入也需要相对宽松的货币政策的环境支持。在保就业的底线思维下，居民收入水平向下波动的风险有限，消费增速仍有较充足的修复空间。海外经济体各项经济数据已现修复拐点，国际贸易链有望进一步恢复常态，国内货物资本项顺差大概率恢复对经济增长的正向贡献。展望下半年，权益市场与债券市场都呈现结构性机会。流动性充裕环境下仍利于权益市场的估值修复，经济慢复苏有望支撑盈利底企稳。债市方面，由于利率水平前期上行较多，具备一定的安全边际。当前货币政策收紧的可能性较小，收益率可能以震荡行情为主。本基金仍将适度保留相对稳定的权益仓位，自下而上精选个股，始终做好风险控制。债券部分维持信用债杠杆的票息策略。","fund":{"_id":3000000001182,"stockCode":"001182","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":363,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":207371000,"market":"a","tickerId":1182,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"易方达安心回馈混合型证券投资基金","shortName":"易方达安心回馈混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4003,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.403Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-05-28T16:00:00.000Z","memoNum":3,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达安心回馈混合","pinyin":"yfdaxhkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20781170","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625219000,"name":"李中阳"}]},"announcement":{"linkText":"易方达安心回馈混合型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=451404","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}