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":{"_id":3000000001164,"stockCode":"001164","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":17,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-31T16:00:00.000Z","setUpScale":225990000,"market":"a","tickerId":1164,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中欧琪和灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2469,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.370Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-04-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧琪和灵活配置混合","pinyin":"zoqhlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20526841","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":808179610,"name":"黄华"},{"stockCode":"db20913201","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225231100,"name":"刘勇"}]},"announcement":{"linkText":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1457504","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec51f7fea5b3eb0440b88","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000001164,"sao":"三季度，股票市场上涨动能强劲，成长赛道的爆发尤为显著，创业板指和科创50共同构成成长板块的“双引擎”，风险偏好提升，红利指数走势较弱。三季度A股单日成交额超过2万亿，资金面充裕为行情的延续提供了坚实的支撑。节奏上，7-8月市场情绪逐步升温，牛市的预期不断发酵。9月开始，市场情绪有所回落，盘面也逐步呈现出高低切的特征。三季度，债券市场整体承压，收益率呈震荡上行态势，市场呈现“熊陡”格局。从利率债来看，受“反内卷”政策推升通胀预期、权益市场走强引发股债跷跷板效应双重影响，10年期国债收益率震荡上行，且长端收益率上行幅度大于短端；国开债等品种收益率同步走高，其中10年期国开债收益率前三季度累计变动约30BP。信用债方面，收益率随利率债宽幅震荡上行，多数品种信用利差先被动收窄、后小幅走扩，低等级、短期限信用利差收窄特征更为显著；此外，基金费率新规引发债券型基金赎回担忧，进一步加剧债市短期波动，而央行持续呵护市场资金面，DR007始终维持在1.4%-1.5%区间，短端收益率相对平稳。  报告期内，产品充分利用股债资产的对冲效果，严格控制产品净值的回撤幅度。股票组合坚持稳健红利类资产、顺周期资产、科技制造和消费等重点行业的均衡配置。选股重视公司的估值和现金流情况。对于不同类型资产分别寻找定价中枢，挖掘被低估的股票。为了避免价值陷阱，重点关注困境反转的行业和个股，赚取由于盈利回归带来的价值回归。考虑到市场的风险偏好较高，在科技制造板块内部重点配置了风电设备、人形机器人、计算机信创等低位方向。顺周期的资产中，非银金融或将充分受益于资本市场的慢牛格局，有色金属是景气度较好的方向，组合均重点配置，也在“反内卷”的预期低点关注钢铁和化工等有供给侧逻辑的品种。红利股票受风险偏好提升的影响，股价有一定压制，但对于动态股息率仍能增长的标的，是对冲高波资产、底仓配置的较好品种，组合也逢低进行了布局。对消费板块处于低配。三季度债券波动率随胜率下降、震荡幅度扩大而显著提升。在久期策略明显不占优的行情下，组合在逐步降低久期敞口的同时，提高短久期票息类资产的持仓占比，力求在宽幅震荡市场中保障底仓票息收益稳定。随着短久期资产收益逐步突破2.00%，组合进一步加大对短信用品种的配置力度。","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:27.017Z","fund":{"_id":3000000001164,"stockCode":"001164","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":17,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-31T16:00:00.000Z","setUpScale":225990000,"market":"a","tickerId":1164,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中欧琪和灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2469,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.370Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-04-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧琪和灵活配置混合","pinyin":"zoqhlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20526841","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":808179610,"name":"黄华"},{"stockCode":"db20913201","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225231100,"name":"刘勇"}]},"announcement":{"linkText":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1377393","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec51f7fea5b3eb0440b87","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001164,"sao":"2025年上半年，A股市场呈“N型”走势，上证指数小幅收涨。从上半年的市场表现来看，受海内外多重因素交织影响，A股上半年走势较为震荡。分阶段来看，市场上半年的走势可以分为“震荡上行——震荡调整——震荡上行”三个阶段，整体呈“N型”走势。年初至3月中旬，AI产业加速发展与政策暖风共振，A股市场震荡上行；3月下旬至4月上旬，受特朗普“对等关税”影响，A股市场震荡调整；4月中旬至年中，国内政策积极发力，叠加中美贸易摩擦阶段性缓和，市场震荡回升。2025年上半年，债券市场在政策与流动性的双重驱动下呈现明显波动。一季度初央行暂停买断式逆回购释放调控信号，导致短端利率快速回调，货币市场利率中枢维持高位运行，收益率曲线呈现平坦化特征。进入二季度后，受中美关税博弈等外部冲击影响，市场避险情绪升温推动10年期国债收益率下行至1.62%附近，随后在金融政策出台和流动性改善的交替作用下，呈现小幅震荡走势。信用债市场受益于流动性充裕环境，信用利差持续压缩，机构配置需求向3-5年期高等级品种延伸。    产品充分利用股债资产的对冲效果，严格控制产品净值的回撤幅度。股票组合坚持稳健红利类资产、顺周期资产、科技制造和消费医药等重点行业的均衡配置。坚定看好红利股票的配置价值，是底仓配置的较好品种。在一季报落地之后，也逐渐增加了科技制造的配置比例，主要配置有产业趋势且景气度较好的方向。顺周期的资产中，重点配置钢铁和有色等有供给侧逻辑的品种，同时也提高了对非银的关注。对消费板块处于低配。债券组合在操作层面通过动态调整久期和杠杆水平以应对市场波动。具体而言，一季度重点配置短久期信用债以获取票息收益并控制利率风险，二季度则适时转向利率债以把握波段交易机会。","declarationDate":"2025-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:27.013Z","mo":"展望下半年，对于股票市场保持积极乐观，会适当提高股票的仓位，债券市场在利率低位波动加大，使得股债再配置的资金平衡操作是推动股市进一步上涨的主要动力。反内卷政策是下半年国内政策的主要抓手，会积极布局受益的行业。随着科技大模型的更迭进化，组合重视科技方向的投资机会。资本市场的良好表现，也会带来非银金融行业的业绩高增和估值的修复。绝对收益的资金对稳定类的红利资产持续加大投资，组合会对其中资本开支下行的行业加大关注。对于债券市场，我们认为随着反内卷政策效应显现带动商品及权益市场回暖，此前市场热议的通缩逻辑的实现概率正在降低。当前市场分歧加剧，整体呈现震荡格局。基于此判断，组合将维持中性久期策略以平衡风险收益。从交易策略角度观察，随着趋势性机会减少和波动区间扩大，债券市场波动率已显著抬升。为此，组合将通过交易仓位进行收益增强操作。此外，鉴于当前利差保护不足的市场环境，组合将进一步优化持仓结构：一方面提升高流动性资产配置比例，另一方面适度降低票息类资产的久期风险敞口。","fund":{"_id":3000000001164,"stockCode":"001164","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":17,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-31T16:00:00.000Z","setUpScale":225990000,"market":"a","tickerId":1164,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中欧琪和灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2469,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.370Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-04-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧琪和灵活配置混合","pinyin":"zoqhlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20526841","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":808179610,"name":"黄华"},{"stockCode":"db20913201","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225231100,"name":"刘勇"}]},"announcement":{"linkText":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1350766","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec51f7fea5b3eb0440b86","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001164,"sao":"一季度，A股市场经历了先抑后扬再调整的过程，年初市场受海外利空因素导致超预期调整，年后Deepseek的横空出世等因素，催生了科技股的阶段性上涨，市场情绪回暖，当情绪见顶之后，市场进入缩量轮动状态，出现阶段性调整。红利板块在1-2月明显跑输，3月市场风险偏好降低之后股价有所修复。一季度，债券市场整体呈现利率波动上行、信用利差收窄的特点。资金面偏紧和货币政策预期修正是市场行为的主要驱动因素。1月初央行暂停国债买卖操作，春节后资金面持续偏紧。曲线形态上，短端呈现上行趋势，曲线平坦化。3月下旬央行通过公开市场净投放缓解流动性，收益率小幅回落。信用债违约风险大幅下降，叠加短久期利率债负carry明显，仍具有票息比较优势的各品种信用债抢筹明显，各等级信用利差均有所收窄。  宏观经济层面，国内社融、地产、社零等经济数据修复显示出经济正处于筑底状态，生产整体向好，结构分化较为明显。海外宏观经济则由年初的特朗普交易逐步演化为美国滞涨担忧的交易。  报告期内，产品充分利用股债资产的对冲效果，严格控制产品净值的回撤幅度。股票组合坚持稳健红利类资产、顺周期资产、科技制造和消费等重点行业的均衡配置。基于股债性价比的考虑，在一季度整体提高了股票的仓位，3月份在股票资产内部做了高低切换，减少关注情绪高点的科技和消费，加大关注稳健红利和顺周期资产。增加关注燃气、环保、出版、高速公路、港口等方向。顺周期的红利资产中，关注了钢铁和有色等有供给侧逻辑的品种，也提高了对券商的关注。债券组合在2月份转为防御结构。一方面组合卖出负carry部分短债，另一方面，我们认为曲线在持续平坦后，长端将面临补跌。叠加股市对于机构风险偏好抬升的影响，我们也选择降低组合久期。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:27.009Z","fund":{"_id":3000000001164,"stockCode":"001164","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":17,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-31T16:00:00.000Z","setUpScale":225990000,"market":"a","tickerId":1164,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中欧琪和灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2469,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.370Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-04-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧琪和灵活配置混合","pinyin":"zoqhlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20526841","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":808179610,"name":"黄华"},{"stockCode":"db20913201","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225231100,"name":"刘勇"}]},"announcement":{"linkText":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1276892","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec51f7fea5b3eb0440b85","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001164,"sao":"2024年A股整体呈现“W”走势，2月之前，国内悲观预期释放形成资金面负反馈，市场下行。2月-5月之间基本面脉冲上行，地产、资本市场政策密集催化，市场反弹后震荡上行。5月之后前期政策催化降温后，市场重新回归现实，再次转为下行至9月底。政策转向后提升风险偏好，指数快速上台阶后高位震荡。2024年债券市场整体呈现单边牛市行情。宏观层面，有效需求不足导致实际GDP增速承压，通胀持续低位运行。居民收入修复缓慢，叠加地产销售低迷，拖累了消费和投资的复苏。货币政策方面，央行全年维持宽松基调，一季度通过降准、降息等操作释放流动性，下半年则推出了买断式逆回购等新型工具，并实施了OMO降息。从机构行为来看，高收益资产稀缺促使配置盘拉长久期。整体来看，2024年债市在宽松政策和机构配置需求的共同驱动下，走出了显著的牛市行情。  产品坚持低波定位，充分利用股债资产的对冲效果，严格控制产品净值的回撤幅度。股票组合坚持稳健红利类资产、顺周期资产、科技制造和消费等重点行业的均衡配置。并根据宏观环境和市场表现，调整不同资产的配比。选股重视低估值，投资资产质量和现金流优质的企业。债券资产上，组合延续高等级债券配置思路，积极把握利率债的波段操作机会，努力保证组合的流动性。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:27.006Z","mo":"展望2025年，随着一揽子增量政策落地，国内经济有望继续企稳。随着科技大模型的更迭进化，组合重视科技方向的投资机会，选股的思路一是确定性受益于AI基础设施投资的数据中心、服务器等，以及在大模型加持下，AI应用可能率先爆发的方向。提振消费是中央经济会议提出的重点方向，组合也加大关注消费的投资机会，选股思路是“以旧换新”政策可能会边际增加补贴的方向。在红利资产内部也进行调整：加大关注顺周期类资产配置机会，提升低估值建筑央企和大金融等行业的关注权重，降低稳健资产类的关注权重。在流动性宽松、经济复苏的市场环境下，周期类红利比稳健类红利配置性价比或更高。稳健类资产中，适当增加了燃气、固废处理、出版等有估值性价比行业的关注。央行推出新的互换便利工具，有望为高股息股票提供增量资金支持；证监会推出《上市公司市值管理指引》后，央企上市公司的市值管理考核细则于年末落地，看好 2025 年低估值国央企迎来业绩、估值双提升。2025年，在地产行业逐步修复、经济基本面边际回暖的背景下，债券市场预计将呈现出更高的波动性，交易盘的操作策略也将更加灵活。财政政策的加码及其落地效果或将成为决定债市宽幅震荡格局的关键因素。","fund":{"_id":3000000001164,"stockCode":"001164","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":17,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-31T16:00:00.000Z","setUpScale":225990000,"market":"a","tickerId":1164,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中欧琪和灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2469,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.370Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-04-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧琪和灵活配置混合","pinyin":"zoqhlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20526841","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":808179610,"name":"黄华"},{"stockCode":"db20913201","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225231100,"name":"刘勇"}]},"announcement":{"linkText":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1257877","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec51f7fea5b3eb0440b84","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001164,"sao":"三季度以来，市场出现的最重要拐点是政策的出台。基本面上，三季度的经济数据延续相对弱势的表现，例如地产投资一直维持低位，消费增速仍然继续下行。受需求较弱的影响，制造业投资放缓，基建投资小幅下滑，稳增长的紧迫性有所上升。然而9月末，伴随政策出现根本转向，本质上扭转了市场预期。具体而言，9月24日，央行、证监会、金融监管总局发布一揽子增量政策，包括降准、降息、降低存量房贷利率、降低二套房首付、创设新的货币政策工具、研究推动中长期资金入市等。此外，9月26日，政治局会议强调“要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务”。政策明确的情况下，市场情绪迅速带动权益市场大幅强烈反弹。后续政策逐步落地、经济环境转暖或将形成共振，组合高度关注权益市场反弹的延续性。  债券方面，三季度债券市场受央行政策影响较大，波动性大幅增加，对投资者波段能力和回撤控制能力要求增高。受央行意外降息影响，机构抢筹情绪高涨，10年国债收益率在8月初一度下破2.10%。随后央行逐步公布丰富货币政策工具箱的具体内容，包括设立临时正逆回购机制、开展公开市场国债买卖等操作。此外，大行连续抛售中长期国债、交易商协会调查国债违规交易，债券收益率低位大幅反弹。政策影响下，机构观望情绪浓厚，活跃利率品种流动性大幅减弱。理财预防性赎回、基金为应对可能的流动性压力大幅抛售债券引发赎回负反馈，信用债更是面临流动性枯竭，回调压力更甚。9月份以来，在资金面转松的帮助下，市场逐渐回归理性。受央行买短卖长的操作影响，曲线陡峭性下行。直至9月末一揽子增量政策的公布，债券市场再次面临强烈回调压力。  伴随经济复苏概率的逐步抬升，组合在三季度更加注重权益资产的仓位和结构布局。结构上，组合坚持对高股息资产作为底仓的逢低配置。此外，随经济周期拐点逐渐明朗，我们看好更具有顺周期弹性的各细分行业。债券层面，市场剧烈波动情况下，组合逐步抬升利率债和高等级信用债仓位，一方面保证组合流动性，另一方面也是因为弱流动性信用债在市场波动中回调压力更大而跟涨能力不足。另外，组合仍将灵活运用利率、二永等流动性品种把握市场波段交易机会。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:27.004Z","fund":{"_id":3000000001164,"stockCode":"001164","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":17,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-31T16:00:00.000Z","setUpScale":225990000,"market":"a","tickerId":1164,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中欧琪和灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2469,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.370Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-04-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧琪和灵活配置混合","pinyin":"zoqhlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20526841","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":808179610,"name":"黄华"},{"stockCode":"db20913201","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225231100,"name":"刘勇"}]},"announcement":{"linkText":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1178994","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec51f7fea5b3eb0440b83","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001164,"sao":"权益市场在上半年经历了较大波动，年初市场下跌，随后在预期和流动性改善的作用下大幅回调。而进入二季度中后期，市场再度出现波动。整体表现上结构性分化严重，市场整体风险偏好下降，更多以寻找确定性较高的避险资产为主。受此影响，红利风格中稳定商业模式和优质现金流的高股息资产为主要的上涨方向。债券收益率则呈现出明显的单边趋势性下行行情，久期或成为决定债券收益的胜负手。当前宏观环境决定了相对宽松和平稳的资金面行情。受市场风险偏好影响，债券市场主要参与机构负债相对较为稳定。在资产荒影响下，伴随市场对相对高收益资产的追逐，久期偏好也逐渐抬升。10年和30年国债收益率稳定下行。  资产配置方面，我们认为资产价格走势或难有大幅转向，因此股票仓位上仍选择平配。后续更多关注北向资金动向，外资持续流入或是行情转向的重要条件。从股票风格角度，红利/价值风格仍然占优。中美利差相对年度均线偏离幅度明显收窄，对于偏质量风格的股票或形成支撑。长久期国债收益率进一步下行，显示资产荒的环境依旧没有改变。从增量资金的角度来看，资产荒背景下，保险以及高净值人群等配置型资金未来对红利类资产的配置需求仍然较大。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:27.001Z","mo":"展望下半年，市场信心的恢复预计会是一个渐进且长期的过程，机构投资者可能仍然会更加注重收益的稳定性和风险的可控性，即会追求具有稳定的风险收益特征的资产。在上述背景下，在后续的产品管理运作上，权益投资方面，我们将继续关注红利板块。除此之外，综合考虑到中美利率差异和北向资金流向等因素，后续我们将更加重视具有高质量风格的大盘股的潜在投资机会。在固定收益投资方面，我们将继续坚持高等级信用债作为核心底仓的投资策略，并灵活把握利率债和永续债等流动性强的品种的投资机会。具体来说，在当前较低的利率环境下，我们将通过积极的交易策略，力求为投资组合增加额外的收益。","fund":{"_id":3000000001164,"stockCode":"001164","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":17,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-31T16:00:00.000Z","setUpScale":225990000,"market":"a","tickerId":1164,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中欧琪和灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2469,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.370Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-04-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧琪和灵活配置混合","pinyin":"zoqhlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20526841","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":808179610,"name":"黄华"},{"stockCode":"db20913201","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225231100,"name":"刘勇"}]},"announcement":{"linkText":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1152884","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec51e7fea5b3eb0440b82","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001164,"sao":"一季度整体基本面修复，但强度仍稍显不足，整体反应到利率行情上，我们判断上行空间可能比较有限。但处在当前时点，趋势性下行也缺少更多的催化因素。具体来说，需求端在一季度的表现明显可圈可点。制造业投资回升、基建投资小幅回升，库存周期筑底反弹的趋势较为明朗。但地产对经济也持续形成拖累，一手房销售数据低迷，二手房带看数量有所反弹，成交数据仍有待观察其持续性。政策方面，仍然延续了以稳为主，以进促稳的基本基调，并更加注重新质生产力对于经济发展的重要作用。货币政策方面，一季度央行超预期降准降息，带动资金面在合理充裕水平中整体平稳运行。流动性分层也较去年年底有所缓和，整体而言一季度流动性压力并不明显。    债券市场一季度以来，收益率持续下行。市场对基本面温和复苏的预期较为一致，叠加保险等长期资产配置机构的配置压力较大，长端下行幅度明显高于短端，曲线牛平。随绝对收益的快速下行，机构对高票息的被迫追逐也导致信用利差快速压缩，等级利差和品种利差均处在历史低位区间。因此组合操作上，一季度更加注重对于久期的把控，组合仓位以哑铃型为主，长端参与包括30Y国债、10年利率债以及3-5年产业永续和二级资本债的波段交易机会。短端则前期以票息资产为主，随收益率快速下行，仓位上有所减持。    权益市场一季度仍然延续了高波动的态势，在开年的连续下跌过程中，对组合回撤把控和仓位选择都提出了更高要求。随后春节前后指数快速反弹，收复失地，但反弹过程中结构性分化极为明显。组合在经历一月份的回调后，行业选择上以高股息品种为主，尤其是商业模式较为稳定、现金流更为优质、分红率较高的个股是我们的主要选择方向。鉴于此，组合在一季度看好资源品行业、运营商。通过组合层面有效的偏离，在权益组合中取得一定的效果。","declarationDate":"2024-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:26.998Z","fund":{"_id":3000000001164,"stockCode":"001164","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":17,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-31T16:00:00.000Z","setUpScale":225990000,"market":"a","tickerId":1164,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中欧琪和灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2469,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.370Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-04-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧琪和灵活配置混合","pinyin":"zoqhlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20526841","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":808179610,"name":"黄华"},{"stockCode":"db20913201","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225231100,"name":"刘勇"}]},"announcement":{"linkText":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1075015","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec51e7fea5b3eb0440b81","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001164,"sao":"2023年权益市场震荡走低，表现相对低迷，市场流动性则保持宽松。受春节前市场预期影响，权益市场提前定价经济复苏，大盘风格领涨。但随春节后消费数据不及预期，银行贷款融出节奏放缓、高频数据显示经济修复曲线斜率温和，市场风险偏好随即回落。上半年，市场对于稳增长政策诉求较强，但实际政策上又较有定力。两会制订了较为温和的GDP增速目标、欧美银行业风险事件的发酵、市场在缺乏增量资金和复苏主线的情况下，明显呈现结构性行情。一季度人工智能受到市场强烈关注，在此影响下TMT板块表现亮眼。而二季度以来，高股息、估值偏低的红利品种作为权益资产中的避险品种，受到市场追捧。三四季度则是政策密集出台期，无论是一二线城市的地产限购放松政策，亦或是中央政治局会议提出的一揽子化债政策，宏观政策底基本探明。但市场见底仍然表现出一定滞后性，在宏观经济预期的影响下，权益市场在小幅反弹后重新进入下跌区间。转债市场方面，受制于权益市场的表现，转债市场全年波动向下，但相对权益仍然表现出了较强的韧性和抗跌属性，整体表现更优。  债券市场则一方面受宏观预期的基本面影响，另一方面受资金流动性保持合理充裕的加持，全年表现强势。长端利率先下后上随后保持震荡的格局，直到年底再次迎来顺畅下行。春节前收益率触顶后受高频数据不及预期影响转而下行，随后则是对降息预期的定价和修正，直至降息落地后，收益率才逐渐表现为利多出尽。8月后，随货币政策边际收紧，长端利率进入震荡区间。而11月，随资产荒的进一步演进，市场机构抢筹明显，收益率再次快速下行。短端利率伴随资金利率收敛-转松-警惕资金空转的变化而呈现V型走势。机构行为方面，银行等机构在资产荒背景下倾向于配置长久期债券，交易盘跟随，带动全年整体收益率曲线下移。下半年政治局会议提出的一揽子化债方案打消了市场对于尾部城投出风险的担忧，点燃一波弱资质城投债的独立下行行情。  账户操作上，组合仍然坚持大类资产配置的理念，自上而下的把握好权益和债券在仓位和久期上的匹配，通过仓位和久期择时表达我们对于宏观方向的研判。债券方面，组合在2023年增加了交易仓位的比重，通过品种的轮动为组合增厚收益。例如，组合在金融次级上进行了品种分散化投资，在2023年增加了对于券商、保险等次级的关注，在不牺牲票息的基础上，通过轮动挖掘信用利差高点，也通过分散化投资的方式降低债券组合的波动率。权益层面，组合在宏观基本面的把握上确定仓位，在权益资产内部，更多从行业景气度和估值匹配角度出发，超配高股息的红利品种，获得了一定的效果。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:26.995Z","mo":"展望后市，我国经济正处在向高质量发展转型的关键过渡时期，在经历了2023年一整年的布局和调整后，今年有望在货币和财政政策的合力下，经济稳中向好平稳发展。权益市场在经过前期估值的下杀和情绪的释放后，目前处在低估位置，赔率性价比高。而转债从年初的高估值区间已经调整至左侧配置区间内，组合将逢低逐步布局。此外，我们认为在复苏初期货币政策或将持续保驾护航，保持适度稳健宽松的基调，今年可能会面临多次降息的机会，这也对债券市场更为有利。年初的资产荒格局或将延续，伴随无风险利率的趋势性下移，抢筹行情的发生概率可能也将提升。而随着市场对长久期品种的追逐，曲线也可能在较长时间内保持平坦，信用利差、期限利差在一段时间内可能保持现在的较低位置。","fund":{"_id":3000000001164,"stockCode":"001164","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":17,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-31T16:00:00.000Z","setUpScale":225990000,"market":"a","tickerId":1164,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中欧琪和灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2469,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.370Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-04-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧琪和灵活配置混合","pinyin":"zoqhlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20526841","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":808179610,"name":"黄华"},{"stockCode":"db20913201","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225231100,"name":"刘勇"}]},"announcement":{"linkText":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1057445","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec51e7fea5b3eb0440b80","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001164,"sao":"从宏观角度来看，近1-2个月公布的数据显示国内库存去化已经接近尾声，经济在不断磨底过程中已经逐步显现向上拐头的动力。三季度政策也相应的不断出台，无论是一二线城市放松限购的地产政策，抑或是7月会议提出的一揽子化债政策，一定程度扭转了先前市场对经济的悲观预期。在复苏预期不断强化的过程中，债券市场表现较为谨慎和克制，尤其是长端品种，对经济复苏预期给出了一定的定价。权益市场风险偏好仍然有所压制，市场见底表现出一定程度的滞后性。  具体来看，债券层面，部分受到汇率的掣肘，资金面三季度以来前松后紧，带动短端收益在9月中下旬大幅上行，曲线极为平坦。长端则受到政策预期博弈的影响，7月份10年国债一度下探到2.60%下方，而随后伴随经济刺激政策不断落地、叠加市场机构止盈需求，长端利率收益不断上行至2.70%临界位置。在一揽子化债政策逐步进入实质性落地阶段，信用债，尤其是短久期票息资产，表现不俗。在整体债券市场偏谨慎的格局下，信用票息更受到机构青睐，信用利差不断压缩。  权益层面，受宏观经济预期的影响，偏红利、价值板块表现较好，例如煤炭、交运等低估值高股息方向较为亮眼。而前期大幅领涨的TMT板块，由于市场风险偏好的压制，出现大幅回调。其他成长弹性板块，也在三季度震荡走低。  组合债券部分更多的采用票息策略，在保证流动性的前提下，于震荡行情中寻找确定性更高的票息品种。相较上季度，组合调降了利率、二级资本债及永续债等弹性较大的类利率品种，也因此降低了组合的久期和杠杆。权益层面，在对标指数均衡配置的基础上，组合更强调对红利等高股息品种的配置，降低了对新能源等成长板块的布局。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:26.993Z","fund":{"_id":3000000001164,"stockCode":"001164","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":17,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-31T16:00:00.000Z","setUpScale":225990000,"market":"a","tickerId":1164,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中欧琪和灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2469,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.370Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-04-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧琪和灵活配置混合","pinyin":"zoqhlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20526841","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":808179610,"name":"黄华"},{"stockCode":"db20913201","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225231100,"name":"刘勇"}]},"announcement":{"linkText":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=993391","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec51e7fea5b3eb0440b7f","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001164,"sao":"上半年国内的宏观经济经历了从强预期到弱现实的转变过程。开年宏观经济层面呈现明显回升态势，尤其以消费和地产数据改善更为明显，基建和制造业投资也保持较高增速。受此影响，A股在春节前表现强势，且以大盘风格占优。而春节后的市场则逐渐受到弱现实的冲击，风险偏好有所压制。在缺乏复苏主线的情况下，市场更多表现为存量资金博弈，行情明显呈现结构性分化。3月份以来，人工智能带动下的TMT板块一枝独秀，并带动科创50指数表现强势。二季度以来，CPI和PPI持续低位表明内生动力仍然不足，需求仍然处在相对低位。受到经济悲观预期影响，上证指数在5月份出现明显回调，6月份回落至年初水平。行业层面，股息率较高、估值偏低的品种受到青睐，而复苏强相关板块则缺乏上涨动力。  债券层面，市场上半年可以分为两个阶段：第一阶段：宏观从强复苏预期转向弱现实，债券市场短端表现优于长端，信用债表现强于利率债，短久期票息策略占优。第二阶段，市场强刺激落空，叠加货币持续宽松，债券市场走出趋势性下行行情，长端表现明显强于短端，超长利率债表现最优，久期策略占优。  操作上，组合坚持大类资产配置理念，根据股债性价比、估值、情绪等指标调整组合股债配置，在配置层面获得正贡献。权益层面，组合仍强调权益部分的大仓位对标基准指数做纪律性管理，小仓位跟随市场保持合理轮动，力争相对指数有收益增强的效果。债券选择上，组合仍坚持高等级信用债的配置策略，仓位上保持较高杠杆状态运行。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:26.990Z","mo":"站在当前时点，展望下半年，债券市场方面，受货币政策持续宽松、短债产品资产荒的影响，短端因确定性更强而受到机构的青睐。而长端则受制于经济复苏预期、财政政策博弈以及汇率等因素的掣肘，10年期国债收益率在2.65%附近震荡。当前债券市场对利多因素的反应逐渐钝化，债券收益率进一步突破下行阻力位则需要更多的增量信息。权益层面，随着政治局会议后财政政策的不断出台和实施，经济预期修复会带动风险偏好的抬升。国内去库存节奏或将接近尾声，若下半年在库存周期触底回升的过程中，则权益市场有望迎来指数型行情。资金宽松、叠加机构需求的旺盛，也同样对转债市场形成支撑。但估值上行至当前历史高点位置后，仍然缺乏突破上沿的动能。市场做多情绪也受到相应压制。后续估值或将在上有顶下有底的区间内震荡，随权益市场波动而呈现结构性的行情。","fund":{"_id":3000000001164,"stockCode":"001164","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":17,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-31T16:00:00.000Z","setUpScale":225990000,"market":"a","tickerId":1164,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中欧琪和灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2469,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.370Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-04-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧琪和灵活配置混合","pinyin":"zoqhlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20526841","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":808179610,"name":"黄华"},{"stockCode":"db20913201","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225231100,"name":"刘勇"}]},"announcement":{"linkText":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=966372","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec51e7fea5b3eb0440b7e","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001164,"sao":"一季度，A股主要宽基指数均震荡上行。从去年年底至今年春节，市场受强复苏预期主导，表现强势。宏观经济层面逐渐呈现回升态势，尤其以消费和地产数据改善更为明显，基建和制造业投资也保持较高增速。受此影响，A股在春节前表现强势，且以大盘风格占优。而春节后的市场则逐渐接受了强复苏+弱现实的基本面格局。伴随两会制定的相对温和的GDP增速目标、欧美银行业风险事件的逐步发酵，A股市场表现逐渐分化，呈现出明显的结构性行情特征。3月以来，国内经济复苏斜率有所放缓，反而人工智能带动下的TMT板块一枝独秀，并带动科创50表现强势。一季度的债券市场则主要受到经济复苏强度预期以及资金面的扰动。在强复苏预期主导下，债券市场在春节前熊陡式上行。而随春节后基本面预期的改变，债券市场出现抢筹行情，尤其以短久期信用债为主要标的。受此影响，短久期品种信用利差不断压缩，从AAA好资质主体逐渐扩散至相对较弱区域和较弱主体。两会后，市场进一步下调经济增长预期，叠加资金面缓和，迎来一波牛陡行情。年初市场对一季度资金面整体宽松的格局形成了一致预期。叠加经济复苏初期，信用扩张为大概率事件，因此组合一季度采取高杠杆运行的策略。权益仓位上相对中枢高配，资产选择上在对标指数均衡配置的基础上，通过卫星仓位进行板块轮动，一季度超配TMT行业。债券选择上，跟随信用利差的压缩过程，在保持组合底仓持仓稳定的基础上，组合交易仓位从年初超AAA主体持仓逐渐轮动到隐含评级AA+个券；从短久期持仓，逐渐拉长久期。通过轮动选择更优资产。","declarationDate":"2023-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:26.987Z","fund":{"_id":3000000001164,"stockCode":"001164","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":17,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-31T16:00:00.000Z","setUpScale":225990000,"market":"a","tickerId":1164,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中欧琪和灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2469,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.370Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-04-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧琪和灵活配置混合","pinyin":"zoqhlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20526841","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":808179610,"name":"黄华"},{"stockCode":"db20913201","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225231100,"name":"刘勇"}]},"announcement":{"linkText":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=889912","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec51e7fea5b3eb0440b7d","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001164,"sao":"2022年权益市场走势一波三折，对组合在大类资产配置和组合风险控制管理上提出了更高的要求。年初虽然稳增长诉求明显，但国内疫情的意外冲击，成为稳增长的主要掣肘。此外，俄乌冲突爆发以及美联储持续加速的加息节奏，又成为权益市场风格切换的主要影响因素。因此，2022年的股票市场体现为不同行业间的高度分化。市场在反弹行情中，选择拥抱确定性，使得高景气行业机会被充分挖掘，热点在不同细分行业间频繁轮动，并逐步向二三线扩散。组合不仅需要在仓位上把握/规避趋势性的机会/风险，更要精细化挖掘结构性机会，市场对我们在仓位和结构上的主动择时和轮动都形成了更高的挑战。债券层面，同样受宏观方向的制约，资金面持续宽松，债券市场在11月前机会大于风险。在流动性泛滥的背景下，机构加杠杆热情高涨，利率曲线平行下移，资产荒在信用债上得到充分体现，信用利差不断压缩并突破前低。而前期支撑债券牛市的因素在11月均出现了变化：一是资金面出现收紧，二是疫情防控和房地产政策出现实质变化。叠加理财净值化赎回踩踏，债券市场出现大幅调整。仅从11月到12月中旬，市场情绪充分反映经济强复苏的预期，部分信用债品种上行100bps以上，信用利差快速拉开，迅速回到分位数上沿。直至12月中旬后，随配置价值的迅速凸显，资金利率的逐渐稳定，债券市场，特别是短端品种，逐渐得到修复。操作上，本基金在债券配置上久期保持中性偏高位置，力争在提高杠杆、挖掘稳定票息策略的基础上，通过高等级、流动性强的偏利率品种参与交易机会。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:26.983Z","mo":"展望后市，2023年经济复苏的大方向确定，复苏强度和节奏上仍然存在博弈和交易机会。具体来说，消费特别是服务消费还有恢复空间，但后期存在瓶颈，目前的超额储蓄向消费转化的强度仍然存在不确定性。地产处在逆境反转的走势中，随着“三支箭”政策的出台，供给端改善明显，后续仍需持续关注需求端的改善强度。基建目前已维持高增速，后续政策提前发力的程度和地方债发行节奏仍需观察。组合在操作上将继续坚持大类资产配置的理念，自上而下的把握好权益和债券在仓位和久期上的匹配，以更好的反应我们对宏观市场的判断。债券方面，在严格控制信用风险的基础上，我们将自下而上精选个券，把握品种信用利差的压缩机会。权益层面，我们将从宏观基本面、行业景气度和估值匹配角度出发，对部分仓位采取行业轮动策略，更多关注稳增长背景下，疫情受损和经济复苏相关板块的机会。","fund":{"_id":3000000001164,"stockCode":"001164","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":17,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-31T16:00:00.000Z","setUpScale":225990000,"market":"a","tickerId":1164,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中欧琪和灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2469,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.370Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-04-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧琪和灵活配置混合","pinyin":"zoqhlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20526841","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":808179610,"name":"黄华"},{"stockCode":"db20913201","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225231100,"name":"刘勇"}]},"announcement":{"linkText":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=873123","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec51e7fea5b3eb0440b7c","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001164,"sao":"A股市场在经历5-6月反弹之后，权益类资产在三季度再度经历调整。一方面，国内经济内生动力仍然不足，叠加7月份地产风险事件的影响，市场对于经济增长的预期再次转弱，指数转跌。另一方面，海外鹰派的加息预期以及俄乌冲突的持续发酵，致使能源的价格不断抬升，市场风险偏好持续降低。基于上述原因，三季度，在光伏、新能源车等成长类板块表现不佳的情况下，能源类板块仍表现出较强韧性。债券层面，7月份在地产风险事件冲击下，复苏和紧缩预期相继被证伪。与此同时，流动性进一步宽松，隔夜加权利率再次下行至1.0%之下，市场由交易复苏转向为交易经济二次下探，长端收益率带动下行。此外，在资产荒格局延续的背景之下，8月中旬的意外降息再次点燃市场做多情绪，债券收益率下行。10年国债收益率触及2.60%低位，AA+和AA级别主体收益率也跟随下行，信用债价格上涨。进入9月下旬，随着基本面数据的边际转好、各地的地产政策松动、跨季资金面收敛、机构节前止盈情绪较重等因素的影响，债券市场出现回调。基金运作上，本基金从宏观基本面、行业景气度和估值匹配角度出发，在保持仓位和结构基本稳定的基础上，对部分仓位采取了行业轮动的策略。债券层面在控制信用风险的前提下精选高等级个券，力争为客户创造稳健收益。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:26.980Z","fund":{"_id":3000000001164,"stockCode":"001164","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":17,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-31T16:00:00.000Z","setUpScale":225990000,"market":"a","tickerId":1164,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中欧琪和灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2469,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.370Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-04-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧琪和灵活配置混合","pinyin":"zoqhlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20526841","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":808179610,"name":"黄华"},{"stockCode":"db20913201","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225231100,"name":"刘勇"}]},"announcement":{"linkText":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=808618","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec51e7fea5b3eb0440b7b","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001164,"sao":"2022年上半年债市呈现窄幅波动，10年国债从年初到年中运行区间为2.67%-2.85%，大部分时间在2.75%-2.85%之间震荡。年初至春节前，降息叠加投资者对经济的悲观预期，10年期国债收益率快速下行，曲线呈现牛陡的状态。春节后市场呈现两大边际变化，宽信用预期逐渐升温，社融数据超预期叠加美联储加息超预期，内外因素共振。俄乌冲突不断发酵，市场存一定避险情绪，但受到权益市场大幅回调带来的固收+赎回等风险，市场存在较大的流动性压力，基金重仓的债券 品种回调明显，随后3月中旬发布的社融数据大幅低于预期，债市呈现抢跑，但随后又在超预期的经济数据的催化下回吐涨幅，整个三月上旬市场波动较大。二季度市场整体呈现下行，3月下旬开始国内疫情恶化，市场宽松预期浓厚，利率整体回落。二季度债券市场主线围绕疫情和资金面交易，债券市场4月中旬降息落空，降准幅度低于预期，与此同时中美利率倒挂加深、人民币快速贬值叠加上海疫情出现好转，市场对进一步总量货币宽松的预期降低，资金利率处于较低水平但市场对其持续性有顾虑， 市场情绪整体谨慎，10年国债利率自低位回调约10bp。疫情之下资金面维持宽松，中短端下行较多，而长端对于宽信用、外部约束、宽货币空间等还是有担忧，甚至出现小幅上行。市场加杠杆热情高涨，信用利差整体收窄。5月以来资金利率仍处于泛滥状态，利率曲线平行下移，短端和长债利率下行约10bp，资产荒蔓延到中长端，信用利差明显收窄，短端利差继续压缩难度加大，月末甚至有所回调。6月随着上海疫情缓解，复苏交易下长端利率明显调整，而资金面整体继续维持宽松，曲线陡峭化。信用债在5月底6月初经历一波调整，随后资金面担忧缓和，信用利差有所修复，全月来看整体小幅走阔。权益市场内外环境利空叠加，内部来看，疫情的发酵对经济产生负面冲击，一季报部分企业已经有所体现，市场进一步担心二季度的业绩；外部来看，美联储紧缩加速，美股美债双杀，人民币大幅贬值，也影响了A股的情绪。沪指跌破3000点后，市场一度出现大幅下跌，直到节前政治局会议落地，市场风险偏好才略有修复，4月底出现深V反弹行情，板块上主要以新能源车和光伏为代表的成长板块修复较多；而一季度有超额收益的稳增长板块则在二季度反弹中表现较弱。本基金在上半年债券配置上久期保持中性，以提高杠杆，挖掘稳定票息策略为主；权益的快速下跌对净值的影响比较大，也对我们管理组合时如何控制回撤引起思考，组合权益部分多年来都以行业均衡配为主，精选各行业自下而上基本面优质的企业，但在今年反弹行情中，股票市场上体现为不同行业间的高度分化，市场选择拥抱确定性，使得高景气行业机会被充分挖掘，热点在不同细分行业间频繁轮动，并逐步向二三线扩散。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:26.978Z","mo":"后市观点来看，市场对中期经济基本面的发展态势出现了一定分歧，主要是三个方面：地产、出口和库存。一是在地产，谨慎观点认为当前居民加杠杆的行为开始出现改变，地产不具备像过去几轮周期一样快速复苏的基础，今年有可能是我国经济结构迈向高端智能制造转型的元年。乐观观点则认为房贷利率若下行仍然会带动地产出现复苏，对于后续需求复苏抱有乐观的态度。二是在出口。过去一年强势的出口让机构产生了明显的分歧，随着美联储加息进程的逐渐推进，市场对海外需求的预期逐渐悲观。持出口继续强势观点的理由大多是全球生产持续修复，尤其是工业用品的出口会比较强势。持出口弱势的理由则是注意到了美国零售商库存基本已经达到历史高位，下半年出口可能会由超预期变成不及预期。三是在库存。目前不仅是美国零售商库存达到历史高位，中国工业企业库存也在历史的高位附近，基本上除了少数如新能源等景气度高的行业外，目前许多行业都面临去库存的压力。V型观点投资者大多认为政策刺激加经济的内生需求足以消化高库存的利空，再加上上游资源行业资本开支不足，库存压力相对容易化解。展望下一阶段，本组合在债券仓位将紧密跟踪宏观经济指标和政策走向，辅以部分利率债仓位操作，灵活调整组合的久期和杠杆。权益仓位方面，我们仍致力于在剧烈震荡过程中寻找个股机会，以适度分散、动态调整、优化结构的目标构建权益持仓。持续关注估值和成长性匹配度较好的公司，以及在高端制造转型过程中，具备技术壁垒的公司。我们将会保持审慎不失灵活的态度，力争为持有人实现资产的稳健增值。","fund":{"_id":3000000001164,"stockCode":"001164","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":17,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-31T16:00:00.000Z","setUpScale":225990000,"market":"a","tickerId":1164,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中欧琪和灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2469,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.370Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-04-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧琪和灵活配置混合","pinyin":"zoqhlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20526841","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":808179610,"name":"黄华"},{"stockCode":"db20913201","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225231100,"name":"刘勇"}]},"announcement":{"linkText":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=787420","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec51e7fea5b3eb0440b7a","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001164,"sao":"一季度债市整体波动较大，年初至春节前，降息叠加投资者对经济的悲观预期，10年期国债收益率快速下行，曲线呈现牛陡的状态。春节后市场呈现两大边际变化，宽信用预期逐渐升温，社融数据超预期叠加美联储加息超预期，内外因素共振，利率转头向上，同时2月降息预期落空，叠加房地产政策不断放松，10年期国债涨幅回吐，收益率绝对水平逐渐回到去年底附近。2月底到3月，俄乌冲突不断发酵，市场存一定避险情绪，但受到权益市场大幅回调带来的固收+赎回等风险，市场存在较大的流动性压力，基金重仓的二级资本债和高等级信用债回调明显，随后3月中旬发布的社融数据大幅低于预期，债市呈现抢跑，但随后又在超预期的经济数据催化下回吐涨幅，整个三月上旬市场波动较大，3月下旬国内疫情发酵，房地产风险事件进一步发酵，宽松预期再起，市场再度下行。权益市场开年大跌，原因有三点：一是美联储加息的扰动；二是对稳增长效果的担忧；三是主赛道估值偏贵，市场缺乏主线。风格上大小盘齐跌，价值好于成长，市场对于估值的担忧最明显。另外缺乏主线的背景下，元宇宙等主题性板块相对活跃。2月权益市场整体收涨，但整体风格切换节后第一周市场延续1月的风格，成长主赛道继续杀跌。市场热点转向稳增长相关的价值板块，元宇宙等题材股也有所回落。第二周开始创业板有所反弹，价值略有回落，东数西算带动题材股走强。之后海外局势发酵，市场波动加大，在成长和价值之间多次切换，没有明确主线。不过全月来看，价值风格依然占优，成长延续回调。3月上半月市场经历大跌，内外部因素同时发酵：外部来看，俄乌局势不明，油价大涨，全球风险资产下跌；而港股遭到外资抛售，几乎“崩盘”式下跌。内部来看，经济下行承压，政策没有明显发力，加上基金赎回负反馈，导致连锁下跌。月中的金稳委会议成为重要转折，得到积极信号后市场信心略有修复。但后续尚无配套政策落地，市场止跌后转入震荡，下半月走势依然不强。本基金债券部分久期保持中性，以赚取稳定票息为主，权益部分小幅降低了成长股的比重，增配稳增长板块。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:26.975Z","fund":{"_id":3000000001164,"stockCode":"001164","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":17,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-31T16:00:00.000Z","setUpScale":225990000,"market":"a","tickerId":1164,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中欧琪和灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2469,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.370Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-04-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧琪和灵活配置混合","pinyin":"zoqhlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20526841","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":808179610,"name":"黄华"},{"stockCode":"db20913201","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225231100,"name":"刘勇"}]},"announcement":{"linkText":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=728459","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec51e7fea5b3eb0440b79","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001164,"sao":"2021年经济基本面“前高后低”，三季度 GDP 同比增速破“5”，消费与投资皆弱，仅出口呈现韧性，而PPI不断冲击新高，呈现出“类滞胀”特点。分项具体表现来看：基建增长乏力，主要因为“跨周期”调节思路下，专项债发行缓慢、非标持续压降、城投融资受限，导致资金来源受限；受地产金融政策调控影响，供需两端均受到明显冲击，年内地产投资持续走弱；制造业投资表现不及预期，主要受原材料涨价、双限政策的冲击；下半年社零增速持续低位徘徊，显示消费复苏动力不强；出口维持较高景气度，成为唯一亮点。四季度经济数据整体呈现温和复苏，市场交易逻辑也从滞胀转向衰退并开始提前交易复苏。整体来看，经济增长持续走弱，内需方面基建仍未明显发力，房地产拖累较大，制造业温和回升，消费仍受疫情压制，出口温和下行但比较坚挺。PMI和BCI显示经济和企业预期在边际改善，这种改善的持续性值得观察。社融数据在地产政策边际趋稳后小幅回升，但是持续性仍然依赖于地产信用派生条件的修复。通胀数据已经不是当前市场的主要扰动项，PPI和CPI的剪刀差缩小也是比较必然的趋势。从结构上来看，上游加压下游利润的情况也存在一定缓解。从政策定调来看，中央经济工作会议明确提出“以经济建设为中心”，四季度例会提出“自主性”、“总量”。12月央行降准、一年期LPR下调5bp，政策对于稳增长的诉求明显提升。流动性方面，2021年大部分时间，市场资金利率围绕政策利率上下波动，但市场对于流动性的预期则出现了明显反复。全年来看，流动性的预期差出现了3次，分别是1月中下旬资金面超预期收紧，3-6月流动性超预期平稳宽松，7-9月央行超预期降准，市场乐观情绪快速演绎后又有所修正。在10月份降准预期落空后，央行持续通过大额公开市场投放维护流动性，对于到期的MLF也选择等量续作。但在12月份，央行开始启动总量性工具，12月初国常会宣布降准，随后下调一年期LPR， 启动总量性工具。市场隔夜利率创下年内新低，但由于隔夜回购量较大，在月末的时候存在一定波动。包括12月的跨年资金面并未超预期收紧，资金利率抬升但紧张程度尚可。债券市场方面，2021年的债市整体呈现收益率下行顺畅但波动幅度较窄格局。利率债全年的主线是货币政策，利率在2021年一季度保持震荡，从永煤事件后的宽松窗口到春节前的“小钱荒”，债市整体波动不大。二季度流动性开始逐步宽松，债市反应略迟钝，利率震荡中小幅下行。随着房地产市场的快速弱化，经济下行压力逐步加大。7月降准落地后，货币政策宽松的态势基本明确，债市迎来主升浪，10年期国债收益率最低跌至2.8%左右。10月降准预期落空后，利率小幅调整，之后随着12月降准落地，10年国债收益率向下突破2.8%。整体来看，由于经济的疲弱和货币政策的宽松，利率债2021年整体表现不错。权益市场方面，从市场风格来看，成长和小盘风格表格更好，而金融、稳定风格表现一般，尤其低估值指数跌幅明显。年初核心资产大幅下跌，市场经历短暂调整后，二季度进入修复期，风格上，小盘股逐渐脱颖而出；行业上，新能源成为主线，同时带动上下游产业链一起走强。股市的风格与宏观环境有关，一方面，2021年是流动性宽松的年份，本身利好小盘和成长风格；另一方面，碳中和成为国家战略方向，相关板块如电新、化工、有色、电力等均受益，相关公司的业绩也有明显增长，出现业绩和估值的双击。相对应的，医药、消费等蓝筹板块本身估值较高，加上业绩增速中枢下移，整体表现较差，股市呈现比较极致的分化行情。本基金全年在债券久期上都比较具备进攻性，品种以高等级债券为主，权益方面，我们始终保持均衡的配置思路，积极寻找具备经济结构性机会的高景气行业龙头，较好地把握了新能源为代表的全年主线。","declarationDate":"2022-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:26.972Z","mo":"经过市场调整，A股估值水平十分合理，汇率短期看平稳，在长期可持续性和短期稳定性的平衡下，政策需一定程度宽松，极端天气和电力短缺的影响已消散，地产压力仍持续，出口、疫情、海外因素存在不确定性，期待政策迎来重大调整以避免经济“硬着陆”，但需要警惕大宗商品快速上涨后的滞胀会持续多久。2021年实体杠杆率是过去二十年降幅最大的一年，其中企业部门是主力，政府部门跨周期调节加杠杆，居民部门稳杠杆，但政策对于杠杆率的调控是一个动态过程，在前期已留余地的背景下，宏观杠杆率可以适度上升，代表逆周期调节，向前看，2022年宏观杠杆率应会有一定程度的回升。一方面，由于高基数与供需缺口修复，工业品价格指数会明显下降，使名义增长回落；另一方面今年政策主基调是稳增长，而稳增长的关键在于宽信用稳定投资，债务增速应会趋于上升。此消彼长，宏观杠杆率在2022年将重新进入加杠杆周期。全年最大的风险点在滞胀，疫情叠加区域战争会将通胀推到什么高度，我们密切关注各大宗商品的价格，下一阶段我们将继续保持审慎不失积极的态度，紧密跟踪宏观经济走势和政策方向，适时调整组合的债券久期，不断优化权益持仓结构，力争为投资者获取长期稳健的收益。","fund":{"_id":3000000001164,"stockCode":"001164","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":17,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-31T16:00:00.000Z","setUpScale":225990000,"market":"a","tickerId":1164,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中欧琪和灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2469,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.370Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-04-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧琪和灵活配置混合","pinyin":"zoqhlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20526841","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":808179610,"name":"黄华"},{"stockCode":"db20913201","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225231100,"name":"刘勇"}]},"announcement":{"linkText":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=715949","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec51e7fea5b3eb0440b78","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001164,"sao":"9月社融增量继续回落，触底在即，新增社融量和贷款都低于市场预期，社会融资规模存量同比增长10.0%，其中，对实体经济发放的人民币贷款余额同比增长12.0%。从结构看，前三季度对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的68%。单月看，9月社会融资规模增量比上年同期少增5675亿元，同比少增有基数原因，也侧面反映需求较弱；其中，对实体经济发放的人民币贷款不及预期，虽经历7月降准、8月信贷座谈会以及9月的支持中小企业再贷款，但受到监管因素等影响，9月新增贷款未见明显反弹。后续专项债发行仍有望在高位，此外部分银行房贷放款速度已经在加快，近期央行发布中国首批绿色金融标准，年内还有可能以再贷款的形式进行碳减排支持工具操作，预计多重因素将推动信贷回升，四季度社融增速或将反弹。债券市场来看，利率债方面，三季度10年国债收益率下行20bp至2.88%，但下行节奏呈现7月快速下行，8-9月围绕2.8%-2.9%区间窄幅震荡。7月的下行主要源自于国务院常务会议在时隔一年后的全面降准。8月10日，央行二季度货币政策执行报告指出,“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，稳字当头，坚持实施正常的货币政策。”8月16日，MLF缩量等价续作，带动债券收益率小幅上行，而后进入横盘状态。信用债方面，2021 年中短票收益率在上半年呈下行趋势，信用债下行幅度小于同期限国债，信用利差略微走阔。信用利差的走阔一方面来自于地产风险事件影响，另一方面来自于理财产品新规指导背景下，二级资本债收益率受政策影响较低点大幅上行30-35bp。向后看，四季度宏观层面有类滞胀的情景出现，对债券收益率的下行构成制约。微观层面，后续若经济下行财政持续发力，国债和地方债供给预计提速，也将限制收益率的下行。此外，也需要考虑海外货币政策收缩趋势的外溢影响。本基金在三季度债券配置上精选了债券细分品种，同时部分兑现了前期的投资收益。下一阶段组合将维持高等级信用债配置为主的策略，紧密跟踪宏观经济指标和政策走向，关注债券细分品种间利差轮动的机会，灵活调整组合的久期和杠杆，努力获取长期稳健的收益。权益市场方面，三季度权益市场震荡下行为主，上证指数累计下跌0.64%，深证成指下跌5.62%，创业板指波动剧烈累计跌幅为6.69%。从行业板块来看，风格切换持续演绎，能源和公共事业板块涨幅较好，而消费和医疗表现低迷。光伏、新能源等高景气赛道短期波动放大。同时煤炭、焦煤等上游资源品受供给端偏紧影响价格持续上涨，带动整个周期板块表现强势。本基金权益部分积极调整仓位，选股上侧重于业绩确定性高，兼顾景气度和估值的标的，力争为组合贡献长期稳健的增厚收益。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:26.969Z","fund":{"_id":3000000001164,"stockCode":"001164","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":17,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-31T16:00:00.000Z","setUpScale":225990000,"market":"a","tickerId":1164,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中欧琪和灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2469,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.370Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-04-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧琪和灵活配置混合","pinyin":"zoqhlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20526841","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":808179610,"name":"黄华"},{"stockCode":"db20913201","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225231100,"name":"刘勇"}]},"announcement":{"linkText":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=656890","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec51e7fea5b3eb0440b77","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001164,"sao":"二季度以来输入型通胀压力较大，铁矿石、原油等大宗商品的价格涨幅超过了恢复性上涨的合理范围，对实体经济的生产成本造成了冲击，但总量层面没有对债市形成明显风险，反而经济结构和通胀结构为债市带来了潜在机会。经济方面上看，制造业投资表现突出，但消费恢复较慢，前者主要受到“成本压力”的影响，后者与居民对未来预期不太乐观有关，居民未来预期与就业压力和经济形势密切相关，这二者又与制造业的发展前景息息相关。因此，更好地鼓励支持制造业投资就成了事关改善就业、保障民生、促进消费、确保经济行稳致远的重要任务。另一方面，疫情导致周期轮动加快、部分行业投资集中扩张与收缩、宏观波动冲击部分自身经营良好的企业、信用风险存在周期性压力。这些风险会在基数效应的影响下被放大，导致未来经济表现承压，因此宏观政策可以根据节奏适当发力，这也是今年上半年各项政策均较为克制的主要原因。本基金在权益投资上坚持行业均衡配置，以行业龙头为主，同时精选优质成长性标的，债券投资上以3年附近高等级债券为主。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:26.966Z","mo":"随着时间的推移，后疫情时代经济复苏的动能在边际减弱，美联储货币政策边际收紧制约国内货币宽松，同时德尔塔病毒的爆发、地产投资和基建投资被严格监管，也增加了经济增长的不确定性，当前面临的经济下行压力有所加大，需要政策边际加大支撑力度。未来看，股票市场整体估值水平依然不高，经济回升、流动性中性以及估值不高的组合使得股票市场整体风险不高，但股票市场不同行业之间估值分化极高，在经济回升的背景下，低估值顺周期板块吸引力加强，但经济增长仍然具有一定的脆弱性，且预期变化迅速，低估值顺周期板块预计也难以持续强势上涨，使得股票市场也难有趋势性上升的机会，表现在市场上就是指数震荡加剧。汇率、CPI等预计不会对货币政策宽松形成制约，尽管PPI上行或会引发担忧，但货币政策宽松更多受到经济结构如房地产、金融防风险等的制约，因此最终影响债券市场的核心因素实际上仍然是实体经济本身，经济回升力度加大，货币政策就会边际收紧，更多以结构性宽松政策支持实体经济，经济下行压力若加大，货币政策则会更加宽松。从配置价值来看，三年期高等级信用债加杠杆策略依旧有较好的投资价值。","fund":{"_id":3000000001164,"stockCode":"001164","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":17,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-31T16:00:00.000Z","setUpScale":225990000,"market":"a","tickerId":1164,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中欧琪和灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2469,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.370Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-04-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧琪和灵活配置混合","pinyin":"zoqhlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20526841","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":808179610,"name":"黄华"},{"stockCode":"db20913201","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225231100,"name":"刘勇"}]},"announcement":{"linkText":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=635958","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec51e7fea5b3eb0440b76","stockId":3000000001164,"sao":"2021年一季度以来，全球和国内经济恢复仍在延续，3月制造业PMI上升至51.9%（前值50.6%）仍在扩张通道，反弹幅度和绝对值均在历史高位。整体来看，国内经济生产强于需求，并且内需弱于外需。债券市场方面，一季度延续窄幅震荡走势，具体可以分为三个阶段：（1）信用风险冲击下，11月底到1月底的超预期宽松行情；（2）1月下旬开始随着税期走款，至春节前流动性边际收紧，带动利率上行；（3）2月以来,全球大宗商品价格陡峭上行，全球市场再通胀交易升温。我国国债起初跟随美债上行，后随着货币政策“不急转弯”定调当下资金面不缺不溢，债市对利空的反应逐渐钝化。本基金在债券配置上精选债券细分品种，规避信用风险，积极挖掘期限利差和流动性溢价，力争获取稳定的收益。权益市场方面，以春节作为分界线，市场走出明显的倒V型走势。2月上半段市场交易再通胀，下半段市场交易无风险利率上行带来的估值调整压力。春节后基金重仓股的大幅杀跌重挫市场情绪，大宗商品持续涨价引发市场对流动性拐点产生担忧。本基金权益部分仓位有所降低，结构上增配了低估值大金融和部分周期制造业以降低高估值板块回调带来的波动。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:26.964Z","fund":{"_id":3000000001164,"stockCode":"001164","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":17,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-31T16:00:00.000Z","setUpScale":225990000,"market":"a","tickerId":1164,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中欧琪和灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2469,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.370Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-04-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050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了一定超额基准的收益。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:26.955Z","mo":"关于下半年经济复苏的情况，首先国内外疫情决定了经济复苏的斜率和节奏，疫苗能否研发成功决定了经济复原的时间和程度。下半年，全球范围内与“新冠”共存将成为常态，我们认为国内经济可能要先经历一个复苏斜率放缓的平台期，疫苗研发成功后复苏斜率会再次上升。细分看，基建增速继续回升的概率比较高，今年的基建投资在项目储备和资金来源两方面都有明确利好，预计下半年基建投资月度复合增速超过 13%。下半年房地产投资增速逐渐回升，斜率逐渐放缓，预判全年增速 3-4%。高技术制造业的行业景气度中长期向好，叠加目前国家产业政策的支持，资本开支强度受短期因素的干扰程度相对较低，下半年将继续保持两位数以上的高增长；可选消费和外需增长应该是下半年经济复苏的主要短板，主要受疫情的间歇性反复和居民收入预期的下降，下半年消费整体修复的态势不变，但斜率可能放缓，不会回到疫情前的水平。货币政策上，在经历了将近半年的强对冲后，无论是货币端还是信用端，政策已经进入观察期，在推动经济复苏和防范衍生风险之间暂时偏向后者。 央行更看重，如何精准导向地向中小企业提供流动性，克服难关，所以货币政策总的宽松大方向不改，但疫情接近尾声，实体经济稳步复苏，资本市场可能出现泡沫风险，如考虑全球央行逐步退出宽松的货币政策，可能引发资本流出新兴市场。叠加国际政治风险的提高，中美关系走势可能对市场产生影响，届时也会一定程度上阻碍国际资本流入我国。","fund":{"_id":3000000001164,"stockCode":"001164","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":17,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-31T16:00:00.000Z","setUpScale":225990000,"market":"a","tickerId":1164,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中欧琪和灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2469,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.370Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-04-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧琪和灵活配置混合","pinyin":"zoqhlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20526841","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":808179610,"name":"黄华"},{"stockCode":"db20913201","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225231100,"name":"刘勇"}]},"announcement":{"linkText":"中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=460855","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}