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undStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:46:02.207Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-22T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实新消费股票","memoNum":3,"pinyin":"jsxxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20528803","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012170440,"name":"谭丽"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实新消费股票型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1452148","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5017fea5b3eb043e4ff","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000001044,"sao":"3季度经济基本面延续走弱的趋势，投资、消费增速持续回落，２０２１年以来国内进入金融周期下半场，经济进入转型阶段，总需求趋势性下行，以新能源、半导体等为代表的新兴产业成为内需的主要亮点，新兴制造业在相当长的时间内将是景气的焦点，传统制造业的机会在于海外需求的牵引，以及在行业出清后ROE回升的机会。　　海外方面，尽管美国在非农就业、重卡、制造业 PMI、消费等多方面都可以看到经济的压力，但AI投资带动了科技企业盈利增长，也带动了整体市场企业盈利上行。总结下来，此轮牛市存在海内外宏大叙事的共振，海外AI投资热潮，国内科技自主崛起。　　整体的宏观环境下，消费的景气受到一定的抑制，居民收入增长乏力，物价保持低迷，消费意愿不强，３季度还经历了各地以旧换新补贴的退坡。多年经济持续增长后，部分消费品的渗透率较高，同时人口出生率下降后，家庭消费意愿下降，同时部分创新性消费品估值过高，３季度也进入调整，在这种宏观环境下，消费组合的投资确实面临一定的压力。消费指数内部，大多数消费子行业都较为低迷，但受到机器人题材带动的汽车零部件公司涨幅可观，对指数形成一定的支撑，我们缺少这部分个股的持仓，也认为这类公司的向下风险较大。　　我们持仓的个股估值很低，但确实短期业绩增长幅度也较低，市场资金大量涌入科技行业，对消费行业也构成很大的资金分流，我们仍在积极寻找估值偏低或合理的具有成长性的消费品公司，尽管整体环境低迷，但总有企业脱颖而出，形成独特的阿尔法，就像这两年港股的一些新消费公司实现了利润的显著增长，我们相信A股也会出现这样的企业。　　长远来看，我们仍然相信，面对１４亿人口广袤的内需市场，居民收入水平仍持续增长阶段，无论是实物消费还是服务消费都还有很大的潜力，在更好的解决分配问题后，居民的消费潜力还有释放的空间。我们也看到部分消费品企业产品定义精准，营销手段丰富，国家也将以提振内需作为经济增长的抓手之一，地产逐渐触底，我们看好未来消费行业的投资机会，这个时候，我们需要多一点耐心，度过消费的低迷阶段，我们对持仓个股的未来收益空间比较乐观，来源于稳定的增长，极低的估值和较高的股息回报。","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:57.235Z","fund":{"_id":3000000001044,"stockCode":"001044","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":132,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-02-15T16:00:00.000Z","setUpScale":2635450000,"market":"a","tickerId":1044,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"嘉实新消费股票型证券投资基金","shortName":"嘉实新消费股票(001044)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:46:02.207Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-22T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实新消费股票","memoNum":3,"pinyin":"jsxxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20528803","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012170440,"name":"谭丽"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实新消费股票型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1382404","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5017fea5b3eb043e4fe","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001044,"sao":"2025年二季度实际GDP同比5.2%，名义GDP同比3.9%，较一季度回落0.7个百分点，二季度GDP平减指数同比跌幅走扩至1.3%，上半年CPI同比-0.1%。制造业、基建、房地产投资累计同比自3月后连续回落，上半年固定资产投资同比增长2.8%，企业利润偏低、产能利用状况不佳。以旧换新政策边际退坡后，社零增速已有所放缓。　　A股消费行业估值不高，但需求端压力较大，白酒作为市值占比较大的细分板块面临着库存高企，批发和零售价格倒挂的困扰，白酒具有一定的金融属性，经销商大多高杠杆运营，靠周转和价格上涨获益，在需求下行期，会面临去杠杆、去库存的过程，我们判断这个过程还没有完成，我们对于需求韧性较强，同时厂家能够协助经销商去库存、理顺价格的企业保持高度关注，总体上保持仓位配置比例不变。　　在4月份极高关税出台之际，可选消费的主要板块家电以及部分轻工行业由于出口业务占比较大，股价经历了较大的波动，但较低的估值水平提供了较好的保护，我们整体上配置比例较高，在上半年也基本保持稳定的配置，对于对美出口较多的外向型企业在波动中有所增持，这是我们2季度以及上半年最主要的操作。必需消费品方面，低迷的需求以及产品缺乏创新，导致投资机会较少，但胜在估值低，现金流较好，在景气相对低迷的行业底部，我们认为也具有配置的价值，同时积极寻找在产品端能够率先突围的标的。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:57.232Z","mo":"地产行业的深度调整，使得房地产投资引领经济周期的逻辑不再有效，也使得和地产销售相关的消费品景气低迷。我们认为国内消费需求大概率处于企稳向上阶段，全球大部分地区的制造业PMI低于50，在周期底部对于未来可以适当乐观一些，尽管仍然面临总需求不足，信用难以扩张的状态。　　中国正在经历从投资拉动的经济体向消费劳动的经济体转型的过程，内需提振具有很好的政策支持，我们判断随着外部关税落地，内部重要会议的召开，下半年需求端的政策会更加明朗，同时供给侧强调反内卷，价格法修正草案出台，都有利于形成更加理性的市场竞争，有助于企业盈利的改善，消费行业也同样会出现盈利的改善。　　中长期看，投资的焦点也需要从资本开支驱动到资本回报驱动，这将是一个长期的过程，疲弱的经济环境往往带来竞争格局的改善，逼迫企业更加重视产品的创新以及提高经营的效率，这都是未来盈利增长的根基。消费行业具有最广阔的内需市场，部分企业甚至开始走向国际市场，同时消费品公司具有优异的盈利模式，充沛的现金流和具有国际竞争力的产品，我们仍然看好消费行业的投资机会，也会积极寻找，丰富组合的收益来源。","fund":{"_id":3000000001044,"stockCode":"001044","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":132,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-02-15T16:00:00.000Z","setUpScale":2635450000,"market":"a","tickerId":1044,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"嘉实新消费股票型证券投资基金","shortName":"嘉实新消费股票(001044)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:46:02.207Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-22T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实新消费股票","memoNum":3,"pinyin":"jsxxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20528803","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012170440,"name":"谭丽"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实新消费股票型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1346627","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5017fea5b3eb043e4fd","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001044,"sao":"1季度市场基本延续4季度的风格，不同的是对经济企稳向上的预期更弱，但对题材的炒作更加积极，市场风险偏好进一步上升。指数方面，可以看到沪深300年初以来收益率为负，但科创板相关指数进一步上涨，我们认为AI技术（包括人形机器人）在各行各业正在发生影响，切实的提高效率，并会产生一定的经济价值，但大多数上涨的科创板公司可能与此关系并不那么密切，如果结合估值，那么就更加难以接受。　　1季度高频经济数据仍保持韧性，微观调研下来总需求仍然较为一般，好的地方是融资环境有所改善，另外针对消费的以旧换新政策仍在延续，地方也出台了一些鼓励生育的政策。我们判断内需经过几年的低迷，将进入触底企稳阶段，恰逢美国大幅加征关税之际，我们再次感受到惊涛骇浪，急需我们去开拓更加广阔的海外市场，尤其需要内需市场的崛起。1季度我们适当减持了航空和部分食品、白酒的配置，增加了零售的配置比例。　　作为专注于A股的消费组合，我们的持仓大多数是以内需为主，家电制造作为具有全球竞争力的行业，关税政策不足以对此有所改变，受到美国加征关税的影响非常有限。A股的消费品以白酒、食品为主，我们一直积极寻找机会，但确实新型消费的标的还是不够多，但我们仍然相信后续随着内需市场的好转，消费需求整体会有所好转，同时也还会有结构性的机会出现，我们认为这条赛道还是一个长坡厚雪的肥沃赛道，相信长期来看，还是可以持续获得稳健的收益，分享中国内需消费崛起的红利。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:57.230Z","fund":{"_id":3000000001044,"stockCode":"001044","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":132,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-02-15T16:00:00.000Z","setUpScale":2635450000,"market":"a","tickerId":1044,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"嘉实新消费股票型证券投资基金","shortName":"嘉实新消费股票(001044)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:46:02.207Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-22T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实新消费股票","memoNum":3,"pinyin":"jsxxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20528803","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012170440,"name":"谭丽"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实新消费股票型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1277933","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5017fea5b3eb043e4fc","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001044,"sao":"2024年股市迎来了4年熊市以来的第一次“股债双牛”，全年股市大幅波动，2024年经济基本面仍然延续疲弱的状态，总需求严重不足，疲弱的经济基本面导致投资的悲观情绪浓厚，美国大选也导致外部环境更加复杂，投资者对经济的信心极为低迷，市场在9月底跌到了一个极端的位置，4季度政策转向，投资者风险偏好显著提升。在流动性极度充裕，且海外科技引领的背景下，主题投资开始盛行，多重宏大叙事，各路资金推动，似曾相识燕归来，海外映射本体的产业发展趋势持续催化，基于“星辰大海”的想象支持国外、国内共振科技牛市。　　消费整体行业经历了需求的持续下滑，盈利和估值都经历了大幅度下降，２０２４年这个趋势仍然在延续，居民的超额储蓄难以向消费有效转化，但在海外需求的支持下，消费的部分行业，如大家电，仍显示出了较好的盈利增长韧性，同时４季度在以旧换新政策的支持下，家电、汽车等需求都受到有力的提振，但整体消费仍然较为低迷，我们的配置也更加偏向必需消费品，服务性消费以及渠道，在可选消费品方面，主要配置在家电行业，整体组合保持中等偏高的仓位，我们对于消费的长期前景仍然看好，消费具有庞大的群众基础，我们认为低迷的环境，会更加激发企业的内生动力，做好产品创新和渠道的布局，来迎接下一个周期的繁荣。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:57.227Z","mo":"从历史经验来看，房价和股价止跌企稳后，M1增速往往才开始回升，最终才能带动实体商品价格的上涨和企业盈利的改善。2024年才开始真正意义上的货币宽松，利率的降幅超过了物价回落的幅度，实际利率开始下行，12月政治局会议首次将货币政策的提法从“稳健”改为“适度宽松”，历史上类似情况发生后，后一年经济表现都出现了不同程度的改善。展望未来，我们对２０２５年的消费需求比较乐观，以旧换新可以激发消费支出，同时地产成交量和房价的企稳都将对相关消费品需求形成向上支撑。同时我们也看到很多创新型的渠道以及产品形式，我们认为需求还是存在的，但企业需要更好的产品和渠道创新去满足人民群众日益增长的对美好生活的追求。　　消费行业是典型的长坡厚雪，在经济持续下行的几年，消费组合也仍然实现了一定的收益率，我们相信随着经济的企稳向上，会出现更多的投资机会，我们认为２０２５年应该积极起来进行布局，我们看到了传统渠道的巨大转变，也看到了各类消费品企业在努力推出更加适应市场的新品，其中一定蕴含众多好的投资机会。希望２０２５年可以是消费丰收的一年。","fund":{"_id":3000000001044,"stockCode":"001044","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":132,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-02-15T16:00:00.000Z","setUpScale":2635450000,"market":"a","tickerId":1044,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"嘉实新消费股票型证券投资基金","shortName":"嘉实新消费股票(001044)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:46:02.207Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-22T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实新消费股票","memoNum":3,"pinyin":"jsxxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20528803","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012170440,"name":"谭丽"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实新消费股票型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1250471","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5017fea5b3eb043e4fb","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001044,"sao":"前三季度，宏观经济面临着房地产销售持续下行、居民消费需求疲弱和通缩的压力， 5月下旬以来，资本市场对于经济基本面以及企业盈利开始持续下修，信贷增长明显放缓，内需进一步走弱，居民可支配收入和消费支出放缓，市场对于企业3季度盈利已经计入了非常悲观的预期，权益资产的风险溢价一度达到历史极值附近。９月底，海外美联储开始降息，国内政策开始有所转向，政策需要持续在需求端发力，通过房地产的企稳来修复居民的资产负债表，恢复消费者和企业的信心，敢于消费和投资，而不是一味的去杠杆，才能最终扭转通缩的趋势。　　在宏观较为低迷的背景下，3季度市场持续偏好高股息防御性板块，对创业板的持仓进一步下降，9月底在政策转向背景下，资金明显回流AH市场，市场也因此向前期跌幅巨大的成长风格转向，创业板涨幅尤其可观，超跌反弹迹象明显，表现为宏大叙事以及硬拉估值。我们认为阶段性的估值修复基本告一段落，后续需要观察地产销售情况以及财政政策的具体落地情况，最终需要经济企稳向上以支持资本市场的持续向好。　　无论什么经济和资本市场背景，我们不为市场短期情绪和资金流动所干扰，始终坚持低估值策略，作为消费基金，我们保持各消费子行业的均衡配置，适当对家电、服装和航空个股有所减持，适当增加了必需消费品的配置，我们认为这类资产从成长股滑向价值股，已经开始出现较好的性价比，成为估值较合理，盈利模式具有优势的GARP类型投资标的。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:57.225Z","fund":{"_id":3000000001044,"stockCode":"001044","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":132,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-02-15T16:00:00.000Z","setUpScale":2635450000,"market":"a","tickerId":1044,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"嘉实新消费股票型证券投资基金","shortName":"嘉实新消费股票(001044)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:46:02.207Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-22T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实新消费股票","memoNum":3,"pinyin":"jsxxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20528803","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012170440,"name":"谭丽"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实新消费股票型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1178914","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5017fea5b3eb043e4fa","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001044,"sao":"上半年，宏观经济面临着房地产活动持续下行、居民消费复苏疲弱的风险和通缩压力，4月下旬以来，稳增长和兜底房地产政策加码预期升温，内外需共振改善预期发酵。而5月下旬以来，内需马上改善的乐观预期证伪，基本面预期下修。二季度GDP数据公布，尽管基数较低，但二季度GDP同比增速放缓至4.7%，且环比增长势头较一季度大幅减弱，近几个月由于企业和房地产相关信贷需求疲软、金融监管收紧，信贷增长明显放缓。内需进一步走弱，居民可支配收入和消费支出放缓，地产投资仍在低位，6月CPI同比再放缓、PPI环比再转负。　　与此对应，全球经济表现好于预期，2024年全球贸易量预计增长2.5%（去年0.1%），新兴市场经济增长表现较为平稳，我国上半年出口需求旺盛，支撑了经济增长。 　　消费需求明显不足，消费品企业经营面也不容乐观，家电企业在外需支撑下，业绩表现相对更有韧性，但也面临外需放缓以及贸易摩擦的压力，导致收益率明显压缩，我们在2季度在家电行业内部进行了一些结构的调整，但整体上认为估值吸引力仍然较好，仍然保持较高的配置比例。白酒企业面临普遍的库存和价格压力，价格下行周期对白酒企业的盈利表现影响会更加明显，但股价也经历了充分的回调，还是可以从长期盈利中枢的角度去评估投资价值。食品类个股经营基本面比较平淡，与经济的相关性弱关联，但也收到消费降级的影响，产品结构难以优化，盈利能力也面临一定的压力，估值非常低，我们进行了一定的加仓，综合考虑盈利模式、经营质量，未来成长性，我们认为已经触底，随着企业不断优化产品组合，盈利稳定增长还是大概率事件。纺织服装我们基本没有做持仓的变化，个股逻辑更多一些，但需求疲弱也一样会导致盈利预期的下调以及估值水平的下调。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:57.222Z","mo":"展望下半年，在海外面临补库存放缓，经济可能步入衰退，同时还可能面临贸易摩擦加剧的背景下，外需的压力显然在加大，如果内需仍然缺乏提振，整体的经济增长会不容乐观。　　内需方面，地产销售需持续改善才能有效化解施工环节堆积的库存，销售改善向拿地重启的传导，还有非常长的距离。7月22日下调5年期LPR有助于支撑企业信贷需求，推动房贷利率进一步下行， 从而有助于稳定房地产市场情绪。我们认为在经济承压的背景下，有望出台更多的增量政策托举经济，中期我们需要看到居民买房倾向企稳，居民消费倾向才能够出现阶段性上行。　　当前A股市场的下行风险总体可控先前过度悲观的市场情绪或为A 股的后续上行奠定基础。我们认为“新国九条”之后，市场开始关注公司治理、股东回报，将其视为成长性之外，最重要的基本面因素，政策导向、市场审美、企业行为正在形成正循环，进而改变A股市场特征。　　A股市场的消费品估值具有全球吸引力，拥有最广阔的市场，持续增长的购买力，产品的渗透率提升以及结构改善的空间都很大，尽管短期总需求不足下企业盈利增长的困难在加大，但疲弱的经济环境往往带来竞争格局的改善，逼迫企业更加重视产品的创新以及提高经营的效率，这都是未来盈利增长的根基。消费行业经打入了过多悲观的预期，悲观情绪使得市场对优秀企业的竞争力不再信任，对商业模式也不再看重。我们逐步买入低估值且具有一定成长性的优质公司，在这种谨慎定价下，这类资产具有较好的预期收益率，这个时候应该买入并耐心等待企业盈利的兑现和市场情绪的修复。","fund":{"_id":3000000001044,"stockCode":"001044","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":132,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-02-15T16:00:00.000Z","setUpScale":2635450000,"market":"a","tickerId":1044,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"嘉实新消费股票型证券投资基金","shortName":"嘉实新消费股票(001044)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:46:02.207Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-22T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实新消费股票","memoNum":3,"pinyin":"jsxxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20528803","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012170440,"name":"谭丽"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实新消费股票型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1151068","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5017fea5b3eb043e4f9","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001044,"sao":"2024年经济开局呈现温和复苏态势，固定资产投资超预期增长，制造业投资是主要支撑项，3 月我国制造业 PMI 超市场预期，需求端的积极变化主要源于出口和内部结构性支撑。出口相关行业如纺织、电气、计算机和汽车表现强劲，而政策效应在汽车和电气等行业中有所体现。专项债发行提速和特别国债落地，二季度财政政策有望加力，预计二季度外需优于内需的经济格局短期内难以发生改变，地产和基建待政策发力。　　经济的回升将给市场上行注入新的动力，市场有明显的企稳迹象。　　我们认为整体市场的估值水平较低，隐含了较为悲观的业绩增长预期，我们乐观对待低预期下的收益率空间。我们欣喜的看到上市企业开始关注经营质量和分红，带给投资者切实的回报，回归投资的本质。　　1季度由于市场波动较大，因此我们的投资动作相对以往有所增加，适当减持涨幅较高的资源类个股，在波动中增持超跌的个股，对组合进行再平衡，但仍然秉持长期投资的理念，不去交易短期的边际变化。作为消费基金，我们坚持在大消费领域寻找投资机会，进一步提高了家电的投资比例，无论是从业绩增长，还是从股息回报角度，都还是不错的投资，其他领域，在市场大幅波动中，适当增加了食品、传媒等个股的持仓，其他行业的配置保持稳定。我国需要最大的内需消费市场，传统消费领域以及新兴的消费领域都存在很多投资机会，我们会保持积极选股，捕捉更多消费投资机会。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:57.219Z","fund":{"_id":3000000001044,"stockCode":"001044","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":132,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-02-15T16:00:00.000Z","setUpScale":2635450000,"market":"a","tickerId":1044,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"嘉实新消费股票型证券投资基金","shortName":"嘉实新消费股票(001044)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:46:02.207Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-22T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实新消费股票","memoNum":3,"pinyin":"jsxxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20528803","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012170440,"name":"谭丽"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实新消费股票2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1065772","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5017fea5b3eb043e4f8","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001044,"sao":"2023年的经济运行在几个季度间有所波动，但总体都在筑底阶段，限制房地产行业的政策并没有大力度解除，同时出于对风险的防范与化解，财政政策始终偏紧，经济处于库存周期底部，总需求乏力，补库存意愿不强，同时部分行业面临总供给严重过剩的问题，有利的地方在于地产风险暴露情况下，金融系统经受住了考验，中国经济的韧性很强。　　作为大消费组合，我们始终坚持在消费行业内部进行各子板块的均衡配置，同时通过自下而上寻找阿尔法来进行投资，我们认为消费仍然是一个非常肥沃的投资领域，较好的盈利模式支持丰沛的现金流和较高的ＲＯＥ水平。我们基本维持在食品饮料、轻工、家电以及纺织服装方面的均衡配置，在家电内部寻找到的阿尔法创造了较好的绝对和相对收益，同时低估值的轻工、纺织服装个股也提高了较好的相对收益。我们增加了在航空服务业的配置，主要出于对行业供需格局好转的预期，我们认为行业ＲＯＥ处于底部，良好的竞争格局和持续复苏的航空出行市场将支持企业的ROE提高到一个合理水平。　　我们适度增加了出版、珠宝首饰方面的配置比例，主要是出于个股的选择，我们认为基本面稳健，也有较好的估值保护，能够获得稳健的收益。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:57.217Z","mo":"我们判断宏观经济需要一定程度的逆周期调节，以摆脱通缩的经济环境，２０２４年经济有希望进入补库存周期，虽然开启新的投资周期还需要一定时间。目前房地产投资以及房屋销售都处于极度低迷的状态，我们认为地产的宏观调控政策有一定的转向，进入金融周期的后半场，地产行业的功能也将被重新定义，但住房作为美好生活以及财富聚积的载体，能够将超额储蓄调动起来，有助于实现消费和投资的良性循环。基于以上我们对于地产相关的需求并不悲观，个股在估值保护下，景气复苏可能带来盈利和股价的弹性。　　经历了３年的估值水平下移动，我们认为２０２４年大消费行业内的机会会明显增多，叠加经济的企稳复苏，可选消费的盈利弹性会比较大，尤其看好服务型消费，作为消费升级的典型代表，我们认为在经济企稳背景下，盈利和股价的弹性均可期待。必需消费品方面，整体估值趋于合理，成长股的机会和价值股的机会都有，成长来自于个股自身的产品周期、经营周期，虽然行业竞争有所激烈，但改革和创新驱动驱动的投资机会也会很多。价值的机会来自于稳健增长个股的丰富现金流以及高分红。我们认为２０２４年可以适当提高组合的仓位水平，更加积极的在消费行业内部寻找投资机会，比过去几年都可以更加乐观看待。","fund":{"_id":3000000001044,"stockCode":"001044","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":132,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-02-15T16:00:00.000Z","setUpScale":2635450000,"market":"a","tickerId":1044,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"嘉实新消费股票型证券投资基金","shortName":"嘉实新消费股票(001044)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:46:02.207Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-22T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实新消费股票","memoNum":3,"pinyin":"jsxxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20528803","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012170440,"name":"谭丽"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实新消费股票型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1049638","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5017fea5b3eb043e4f7","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001044,"sao":"3季度的宏观经济延续2季度的向下趋势，宏观环境仍然具有挑战，上市公司披露上半年业绩，除个别行业以外，整体较为低于预期，全年盈利预期也随之有所下调，经历了连续两年的盈利向下的周期，低迷的地产及其产业链仍然继续低迷，前期景气较高的行业也开始显示出景气下行的压力，宏观经济处于产能周期的后半段，政策难以有效提振经济，高股息的防守类资产仍然具有较高的配置价值。　　同时我们也要看到，宏观经济大概率处于触底阶段，随着一系列宏观调控政策的出台，经济和企业盈利有望触底回升，虽然去产能的周期还没有完全结束，但大多数行业的ROE经过２年的回调已经触底，市场底可能已经见到，对于部分ROE仍处相对高位，产能扩张力度过大的制造业会比较谨慎。未来地产行业能否复苏将成为经济能否企稳回升的关键，结合整体市场的ROE处于底部，未来倾向于认为会有结构性的机会。　　作为消费行业基金，我们坚持在大消费行业内部均衡配置，我们并没有对整体消费板块很乐观，在整体宏观经济压力下，消费虽然具有一定的抗周期性，企业盈利相对稳定，但我们认为前期估值也基本体现了这种特性，所以整体估值缺乏吸引力，我们认为家电、纺织服饰以及轻工的估值吸引力尚可，因此在组合内配置较多，我们增加了对于航空服务业的配置，主要看好行业竞争格局改善带动企业盈利能力的提升，作为消费行业的投资组合，我们对于食品饮料配置较少，随着股价的回调，未来也会在食品饮料、白酒中积极寻找合适的标的以让组合更加均衡。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:57.214Z","fund":{"_id":3000000001044,"stockCode":"001044","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":132,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-02-15T16:00:00.000Z","setUpScale":2635450000,"market":"a","tickerId":1044,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"嘉实新消费股票型证券投资基金","shortName":"嘉实新消费股票(001044)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:46:02.207Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-22T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实新消费股票","memoNum":3,"pinyin":"jsxxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20528803","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012170440,"name":"谭丽"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实新消费股票型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=983040","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5017fea5b3eb043e4f6","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001044,"sao":"2023年上半年的国内经济经历了短暂的复苏之后就进入了疲弱的状态，中国经济在1季度的“正常化”之后，2季度各行业都呈现出了加速去库存的特征，供给和需求双放缓， PMI 均回落至 50 以下，只有旅游、餐饮等服务业经历了较为持续的复苏态势。同期欧美经济也在去库存阶段，内外同时去库存的背景下，经济表现较弱。内需方面，新兴产业虽然延续较强的投资力度，但对经济增长的支持有限，在复杂的外部形势下，自主可控以及防风险成为主要矛盾。6月至今国内经济呈现出筑底特征，高频经济数据有边际企稳迹象。后续如果一些限制房地产行业的政策能够有所放松，同时财政政策更加积极，叠加企业进入补库存阶段，经济有望企稳向上。　　一般来讲经济处于衰退阶段的时候，资本市场是积极可为的，因为宽裕的流动性和对经济复苏的预期会产生较多的投资机会，但信心的缺失导致上半年的行情呈现出主题投资为主，机构重仓股的压力较大，市场不断调降经济增长预期的同时，宽裕的资金追逐各种题材和热点，对经济复苏非常悲观。上半年A股市场上AI、机器人等主题的炒作不断，背后是对新兴产业趋势的追逐，以及对和经济相关性较强的传统行业的抛弃，A股从２０２１年中期经济下行以来的估值极度分化仍在继续，我们看到部分资产极度便宜，部分资产昂贵的不忍直视，我们一直认为这种分化是非常不健康也是难以持续的。　　作为一个消费基金，我们在大消费内部的配置较为均衡，白酒、家电、食品、纺织服装、零售以及出行服务都有配置，我们一直认为消费个股的估值并不低，但消费是一个非常好的赛道，需求的稳定性更强，企业的盈利模式较好，保持较高的ROE水平，我们认为寻找阿尔法的机会是非常多的，保持积极的寻找阿尔法，上半年进一步增加了家电、纺织服装的配置比例，同时我们很看好出行服务，因此在航空服务业也有较多的配置，也适当增加了对一些低估值白酒的配置。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:57.211Z","mo":"从企业盈利角度讲，较低的原材料价格结合较弱的汇率，致使部分企业的利润增长有望超出市场悲观预期，另外结合逆周期宏观政策的出台，经济后续有希望进入补库存周期。近期政策面亦开始传达积极信号，有可能扭转市场对经济增长极为悲观的预期，我们认为当前经济的关键还是在于地产，和市场普遍认识不同，我们认为房地产是支柱产业，住房改善性需求是被压抑的，而改善性需求很大程度上需要新房来满足，房子作为美好生活以及财富聚集的载体，能够将超额储蓄调动起来，有助于实现消费和投资的良性循环。　　展望后市，中国宏观经济遵循其内在的周期规律，大概率仍处于温和复苏的通道。随着经济复苏的前景逐步明朗，A股市场也会在逐步企稳。根据我们对经济的展望，结合消费基金的股票池，我们认为以下行业值得重视，其中涉及的消费板块也比较多：　　1）  房地产产业链：短期行业供需两端均充分出清，需求端在去年危机模式下成交量大幅回落，已显著低于长期均衡水平；供给端经历充分洗牌，多数中小型和不规范企业彻底退出。中长期竞争格局和盈利模式改善，市场份额进一步向头部央国企和最优秀民企集中，行业加速从高杠杆高周转的高风险模式、向以产品和服务为本的稳健模式转型。未来判断，行业从危机模式回归常态，有助于龙头开发商和产业链相关公司的价值回归。对于消费基金，对于家电、家具等都可能有较好的投资机会。　　2）  出行等服务型消费行业：服务型消费是今年国内需求端为数不多的亮点，国内航空酒店等量价数据已经接近甚至超过了疫情前19年的同期水平。疫情期间行业供给侧加快出清，有利于行业里最优秀的龙头企业扩大市场份额和领先优势。随着海外通行逐步恢复常态，明年龙头公司有望兑现更大的业绩弹性。","fund":{"_id":3000000001044,"stockCode":"001044","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":132,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-02-15T16:00:00.000Z","setUpScale":2635450000,"market":"a","tickerId":1044,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"嘉实新消费股票型证券投资基金","shortName":"嘉实新消费股票(001044)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:46:02.207Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-22T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实新消费股票","memoNum":3,"pinyin":"jsxxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20528803","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012170440,"name":"谭丽"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实新消费股票2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=955416","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5017fea5b3eb043e4f5","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001044,"sao":"2023年的第一季度，市场比较躁动，充满希望与迷惘，市场情绪快速变化，新生事物很多，简单总结，市场对经济是“强预期”与“弱现实”，对科技主题是高预期、强博弈，无关现实。    1-2月份，复苏是主旋律，海外通胀增速出现见顶的迹象，市场开始预期美联储加息放缓，带动全球风险资产估值修复，市场开始预期国内经济复苏，围绕“消费股的疫后复苏”和“赛道股的超跌反弹”两条主线，A股也走出一轮普涨行情。3月份以后，对国内经济的乐观预期和对海外通胀回落、加息放缓的预期都均遭遇了现实的挑战，市场也随之迎来调整。海外在高利率环境下金融风险开始暴露，硅谷银行、瑞士信贷等风险事件先后发生，另一方面，国内从春节后逐步进入开工旺季，但高频数据显示经济复苏进程弱于预期，市场对经济回升的信心大幅削弱。同时市场风格和结构切换愈发剧烈。在“弱复苏+宽流动性”的组合下，市场风格也呈现明显的主题成长特征。适逢以ChatGPT为标志的人工智能产业突破，引爆了市场对软件、芯片、通信电子、传媒等相关方向的关注，驱动存量资金向相关板块快速汇集。    作为消费行业基金，我们的投资范围是大消费行业，我们在消费行业内部，增加了家电、零售的比例，适当减少了医药的比例，更多的还是从个股角度出发，我们对消费的景气并没有过高的预期，配置上也偏必需消费品，以及受益于场景修复的服务业消费，另外就是寻找底部反转的消费个股的机会，尽量不依赖经济的强复苏，以及个股的持续高成长的假设。整体上我们认为随着市场回调，大消费领域的机会有所增加，估值趋于合理，盈利增长的可预见性较强，依靠盈利增长驱动股价增长可以预期。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:57.209Z","fund":{"_id":3000000001044,"stockCode":"001044","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":132,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-02-15T16:00:00.000Z","setUpScale":2635450000,"market":"a","tickerId":1044,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"嘉实新消费股票型证券投资基金","shortName":"嘉实新消费股票(001044)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:46:02.207Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-22T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实新消费股票","memoNum":3,"pinyin":"jsxxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20528803","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012170440,"name":"谭丽"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实新消费股票型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=881351","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5017fea5b3eb043e4f4","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001044,"sao":"2022年整年是一个宏观风险频发的年份；国内外三大核心矛盾：1）内滞； 2）外胀； 3）中外货币政策背离； 这三大因素又因为俄乌战争、国内疫情等因素而复杂化。但在2022年四季度最大的主要矛盾发生变化：1）防疫政策转向； 2）地产维稳为代表的逆周期托底政策加速出； 3）美国通胀见顶（美元指数见顶、人民币汇率同步触底），促成了以中国宏观尾部风险解除和中国股票资产风险偏好提升为特征的空头回补交易。　　A股除了受到海外流动性收紧的影响以外，更重要的是国内经济的持续下滑，严重影响了企业盈利以及居民的收入预期，叠加2019-2021年的三年牛市造成权益市场估值高企，我们在年初以来一直对权益市场就比较悲观，对于消费可能更加悲观，因为我们认为有机会的低估值品种在消费股票池中会更加缺乏，而消费个股普遍存在低估值的质地不够好，质地好的估值又太高的矛盾，当然在质地和估值之间的平衡本来就是对我们投资能力的考验，我们需要通过更加深入的研究去挖掘质地和估值匹配的个股，一定是存在的，只是我们的眼光还不够犀利。　　我们在消费这个组合上保持最低仓位运行，不是为了控制回撤幅度，更重要的是保留资金以等待更好的买入机会的出现，在下半年，随着我们找到一些合适的标的，主要在医药、家电领域，组合的仓位也略有提高。整体组合配置上，我们仍然坚持在大消费领域内的子行业均衡配置，坦白的说消费领域最优质的资产确实是白酒，但我们认为估值太高，虽然有相对高增长的业绩，但高估值的压力过大，导致未来预期收益率不够，当然我们也还是错过了一些起始估值并不高的标的，这是我们要反思的，是重要积极寻找个股，机会是一定存在的，市场永远存在错误定价的机会，尤其在一些市场关注较少的领域和标的上。　　过往5年周期，经历了牛熊，我们也在反思，我们对于A股整体估值体系的理解可能是有偏颇的，在一个没有做空，整体风险偏好极高，散户占比极高的市场，可能估值的中枢是需要我们再思考的。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:57.206Z","mo":"中国从2021年开始退出疫情期间部分超常规政策工具，主动对房地产采取严厉的收缩抑制政策，但2022年Q1开始Omicron的肆虐引发新一轮防控对经济的伤害； 探底历时已经超过7个季度； 同时美欧日从2021年底开始陆续退出超常规货币政策、2022年初开始连续加息，经济开始逐步步入下行阶段。2023年的宏观背景是国内有望企稳回升，但海外仍在持续衰退中，可能真正的经济复苏要等到2024年，2023年仍是过渡的一年。　　展望2023年，对于大消费行业确实可以更加乐观，防控的转向使得经过多年压制的服务业会有一个明显的复苏过程，而服务业的景气回升也会带动很多消费品的景气回升，当然经过不平凡的三年，消费者的收入预期和消费习惯也会发生很大的变化，我们也要避免过往经验的简单外推，需要更加深入的研究消费行为变化，深入研究企业产品和渠道的变化，积极寻找个股。　　过去三年也上市了很多新的消费个股，经过估值压力的逐步消化，股价也进入了较为合理的区间，消费的整体估值相较2019-2020年也有了理性的回归，我们可以关注的标的明显在增多，我们希望在2023年能够通过积极选股将组合的仓位提高，在一个相对平稳的经济环境下，消费股的机会还是会很多，且分布在很多细分领域，我们对消费股的态度比2022年要更加积极。","fund":{"_id":3000000001044,"stockCode":"001044","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":132,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-02-15T16:00:00.000Z","setUpScale":2635450000,"market":"a","tickerId":1044,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"嘉实新消费股票型证券投资基金","shortName":"嘉实新消费股票(001044)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:46:02.207Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-22T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实新消费股票","memoNum":3,"pinyin":"jsxxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20528803","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012170440,"name":"谭丽"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实新消费股票2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=863623","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5017fea5b3eb043e4f3","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001044,"sao":"经历了剩余流动性推动的二季度A股的“V型反弹”后，三季度市场整体再度走弱，背后的原因是国内外的经济进一步走弱，同时海外通胀持续，加息逐渐落地。三季度可能是全年经济压力最大的一个季度，在疫情反复和地产低迷的双重影响下，经济活动处于较为低迷的状态，海外持续的加息，以及能源危机都导致海外需求也难言乐观。流动性方面，考虑到全球通胀形势，国内货币政策已难进一步宽松，核心还是向信用的传导，需要等待需求端的改善带动信贷增长。  我们对消费行业一直都比较谨慎，背后的原因是一方面经济较为低迷，需求疲弱，但更重要的原因是整体估值偏高，优质的标的估值太高，普通的标的也不便宜，在疫情反复和地产低迷的双重压力下，消费者的收入预期显然受到影响，导致消费需求不振，疫情对消费领域的服务业更是造成很大的负面影响。在这种背景下，作为消费行业基金，我们的行业配置较为分散，在消费品、出行服务、医药以及轻工都有所配置，消费品内我们在家电、食品饮料以及服装及其辅料也都有配置，目的就是在行业没有贝塔的情况下，通过自下而上的精选个股来获得收益。  3季度我们仍然坚持这个原则，基本维持总体的中等偏低仓位，不断寻找个股加入组合，我们看到随着股价的下跌，看到更多的机会出来，在估值趋于合理的情况下，我们可选的标的范围也随之扩大，后续希望能够通过不断的寻找个股来提高仓位整体水平，等待经济的复苏和消费需求的回暖。","declarationDate":"2022-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:57.203Z","fund":{"_id":3000000001044,"stockCode":"001044","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":132,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-02-15T16:00:00.000Z","setUpScale":2635450000,"market":"a","tickerId":1044,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"嘉实新消费股票型证券投资基金","shortName":"嘉实新消费股票(001044)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:46:02.207Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-22T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实新消费股票","memoNum":3,"pinyin":"jsxxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20528803","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012170440,"name":"谭丽"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实新消费股票型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=801087","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5017fea5b3eb043e4f2","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001044,"sao":"2022年上半年海外经济基本面处于滞胀状态，经济向下，通胀向上，国外和国内的股市在疫情发生两年后，涨幅非常可观，这和流动性有不可分割的关系，能源转型背景下，资源品正在经历一个大的涨价周期，也驱动了整体上游资源品股价的暴涨，海外货币政策开始收紧，对联储持续加息和缩表的预期越演愈烈，各种因素作用下，上半年A股市场走势低迷，5、6月份在实体经济疲弱，充裕的流动性和新能源景气超预期的背景下，高景气赛道实现了强劲的反弹。  在通胀超预期、海外消费刺激政策逐渐结束背景下，海外经济明显面临一定的下行压力，同时国内经济在疫情反复、地产低迷的情况下也有较大的下行压力，我们看到大多数行业和经济相关性都比较强，基本面较为低迷，股价也处于比较便宜的状态，但部分上游资源品，以及新能源等高景气赛道在超高业绩增长带动下，估值处于非常高的位置，市场在高景气板块上的配置异常趋同和拥挤，宏大叙事可能很吸引人，但最终还是要回归企业的核心竞争力和行业合理的盈利能力，即与商业模式、竞争格局匹配的ROE水平。  作为大消费行业基金，我们在消费领域内的配置比较分散，在家电、纺织服装、航空服务以及轻工领域都有布局，因为这些领域的个股性价比更优，我们也在医药领域积极寻找机会，因为很多个股的估值已经进入较为安全的区间。对于以白酒为代表的食品饮料始终配置不多，主要是从预期收益率的角度出发，这类资产市场关注度很高，从商业模式和竞争格局角度也都比较优质，但受限于估值水平，我们认为未来的收益率空间有限，同时可能还有下行风险，不过我们对后续经济的复苏有一定的期待，同时原材料成本也有一定的缓和，后续我们认为会有机会出现，我们并没有放弃研究和紧密的跟踪。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:57.201Z","mo":"展望下半年，国内外的宏观环境仍然复杂，导致市场下跌的两大风险因素：经济基本面以及估值的压力也未缓完全缓解，但我们对经济的基本面要比上半年乐观一些，估值角度，结构性差异较大，难以整体概括，但剩余流动性大概率会收缩，宽货币最终会向宽信用转变。  海外，美联储大概率还会延续强力的加息和缩表节奏，全球风险资产的波动性显著加大，也需要关注海外市场波动对A股的风险传导。中国正处于跟美国截然不同的经济周期阶段，今年以来央行已经着力维持了相当宽松的流动性环境，需要等待疫情得到控制后，稳增长政策的起效和实体信贷需求的好转。  流动性推动的市场估值修复已经回到中枢水平，在当前位置上，我们会着重关注国内经济企稳的进程。虽然一些高频数据已经展现出积极的信号，但对应到整体的趋势还需要等待和验证。如果经济能够如期的企稳，我们预计市场结构将可能发生转变，即从流动性驱动的赛道、转向盈利驱动的顺周期板块，比如基建和地产产业链、疫情后逐步恢复常态的可选消费、从两端受挤中盈利修复的中游制造业等。  外界环境回首看很清晰，但任何预测都不容易，最重要的还是聚焦个股，积极学习和覆盖更多的个股，寻找投资的机会，无论什么样的环境，回头看都有很多的机会，是我们做的不够好，受限于自己的能力圈，希望下半年我们长期布局的个股可以有所收获，全年的收益率能有所改善。","fund":{"_id":3000000001044,"stockCode":"001044","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":132,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-02-15T16:00:00.000Z","setUpScale":2635450000,"market":"a","tickerId":1044,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"嘉实新消费股票型证券投资基金","shortName":"嘉实新消费股票(001044)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:46:02.207Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-22T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实新消费股票","memoNum":3,"pinyin":"jsxxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20528803","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012170440,"name":"谭丽"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实新消费股票2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=778580","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5017fea5b3eb043e4f1","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001044,"sao":"1季度经济基本面延续了4季度的情况，需求持续下行，叠加疫情再起，同时上游价格仍居高不下，我们确实面临很艰难的市场环境，海外面临着疫情后时代，流动性开始收紧，我们要面临一个有压力的流动性环境，俄乌战争使得欧洲面临一定的能源危机，这更加支撑了全球的通胀及其预期，消费股大多还是制造业的属性，在原材料成本压力较大情况下，阶段性盈利也会有一定压力，虽然可以通过涨价来做一些传导，但终端需求的疲弱是的竞争也在加剧，这种传导并不容易。    我们对大消费板块的长期需求还是很有信心的，但从去年以来我们一直认为估值是一个压制板块的较大问题，叠加疲弱的需求，估值的压力就更加明显 大消费板块在经历了2021年的回调后，认为2022年会较2021年的机会多一些，因为很多消费个股调整到一个合理甚至偏低的估值水平，虽然短期基本面还缺少亮点，但随着估值趋于合理，我们认为机会越来越多，我们会较过去一年更加积极的去寻找机会。    总结一下1季度组合的调整，出于谨慎，我们这个组合年初以来一直保持一个相对较低的仓位水平，结构上，在可选消费内部进行调整，减持去年涨幅显著的汽车股，加仓持续家电个股，同时增加了必需消费的占比，组合在大消费内部较为均衡，包括零售、纺织服装的个股均有涉及，而不是集中在传统的白酒和食品上。1季度大消费板块又经历了一轮下跌，具有估值吸引力的个股在逐渐增加，我们从2季度可能会适当的提高一定的仓位，去捕捉一些跌下来的个股机会。","declarationDate":"2022-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:57.198Z","fund":{"_id":3000000001044,"stockCode":"001044","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":132,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-02-15T16:00:00.000Z","setUpScale":2635450000,"market":"a","tickerId":1044,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"嘉实新消费股票型证券投资基金","shortName":"嘉实新消费股票(001044)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:46:02.207Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-22T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实新消费股票","memoNum":3,"pinyin":"jsxxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20528803","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012170440,"name":"谭丽"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实新消费股票型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=721378","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5017fea5b3eb043e4f0","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001044,"sao":"2021年疫情仍然没有过去，对消费行业直接的影响就是消费景气非常疲弱，同时地产行业在调控加严的背景下，相关消费品公司经营压力也比较大，另外医药行业处于消化估值的阶段，尤其是医疗服务业，所以坦白的讲2021年大消费领域的投资机会不是很多，我们抓住了汽车、航空等细分行业的赚钱机会，同时在一些必选消费品上损失较大。    新消费作为消费行业基金，我们始终都在大消费领域内部不断寻找投资机会，调整消费行业内细分行业的结构，我们增持家电、纺织服装、零售、医药等个股，减持了部分获利较多的可选消费股票，2021年还是结构调整较为显著的一年，换手率高于以往，但也还是较低的水平，我们的原则是不因短期的事件和情绪去交易股票，而是根据股票的预期收益率变化来决定个股仓位的变化，对组合个股持续跟踪，进行动态再平衡，尽量让整体组合保持在一个较好的预期收益率水平上。    2021年的市场先生无视估值，无视盈利模式，只注重景气，类似2020年只注重核心资产，无论何时我们都坚持认为估值（或者说安全边际）是投资最重要的事之一，是价值风格投资框架的核心要素之一，在多变的市场先生面前，我们需要保持估值体系的稳定，不断提高自己的定价能力，也就是估值的准确性以提高组合收益率， 对于大消费行业基金也不例外，我们希望在价值的框架下，在大消费行业做出特色，不断优化组合提高收益率。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:57.195Z","mo":"宏观经济处于触底阶段，在稳增长的政策下，我们认为全年经济企稳是大概率事件，流动性方面，海外的加息与缩表进程会有一定的干扰，同时商品价格的高企对企业盈利还是存在压力，尤其在上半年，我们整体判断经济大概率需要在下半年才能趋稳，资本市场很可能会提前作出反应，判断还是结构性机会为主的行情。  关于大消费行业，疫情的影响还难以马上褪去，但更重要的是还是整体经济的景气程度，消费大概率还是被动反应的，当然鼓励消费的政策还是会有一定的支持作用，我们认为必选消费品经历了1年的成本高企，进入2022年有希望逐渐压力减缓，可选消费品在经济复苏的预期下，会更加具有盈利弹性，同时如果疫情防控政策有所变化，那么服务业的景气边际变化将是最为显著的，以上也是我们配置新消费这个组合的大体思路，当然最重要的还是选对有竞争力的个股，阿尔法才是真正可以积累和持续的收益率来源，我们一定竭尽全力寻找消费这个优质赛道内的优质个股。  正值农历新年，冰雪消融、万物复苏，想到疫情在逐渐远离，对新的一年充满了希冀，相信股市暂时的低迷将成为未来收益的起点，价值风格投资大师约翰涅夫说过“在炮声隆隆中入场，在号角吹响时卖出”，我们深以为然，也送给广大投资人共勉。","fund":{"_id":3000000001044,"stockCode":"001044","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":132,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-02-15T16:00:00.000Z","setUpScale":2635450000,"market":"a","tickerId":1044,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"嘉实新消费股票型证券投资基金","shortName":"嘉实新消费股票(001044)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:46:02.207Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-22T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实新消费股票","memoNum":3,"pinyin":"jsxxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20528803","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012170440,"name":"谭丽"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实新消费股票2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=707849","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5017fea5b3eb043e4ef","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001044,"sao":"3季度我们面临宏观经济向下，同时疫情仍然反复，居民收入受到一定的影响，在不确定的环境下，消费更加谨慎，同时地产的调控也致使部分可选消费品的预期不明朗，双减实际上对教育消费的负面影响也是比较大的，以上都印证了我们年初以来都消费谨慎的判断，只有白酒超出我们的预期，一方面消费韧性尚可，另外就是资本市场在整体经济不乐观的情况下对白酒热情依旧，但我们从性价比的角度仍然较为看空，我们认为预期收益率不高，我们始终担忧这种依靠持续提价，维持所谓的品牌力的行为能否驱动产品需求持续的较高增长。  3季度经历了疫情第三波，我们仍然在和顽固的病毒做艰苦的斗争，但经济活动在逐渐趋向于正常化，我们仍然乐观的看待后续服务性消费的恢复，在组合内对于航空服务仍然保持积极配置，同时保持对于汽车的配置，我们看好自主品牌的崛起，虽然短期受制于芯片的缺乏，但市场需求旺盛，终端库存历史最低，这都支持未来的出货增长。  食品饮料股半年左右持续的调整，我们认为机会在加大，但食品行业，是一个个股分化的行业，我们还没有找到值得重配的个股，质量较好的个股估值仍然偏高，而估值下降较多的个股确实远期基本面部吸引力不够，预期收益率不高，但我们仍然会积极在这个领域寻找标的，因此整体估值下降后，我们认为机会在增加。  关于组合的调整，作为大消费组合，我们始终维持在大消费行业内部均衡配置，关注各细分行业的优秀企业，我们在3季度加大了对于家电的配置比例，我们认为价格已经比较有吸引力，尽管景气仍然低迷，但足够低的估值使得未来收益率空间已经可以值得买入，3季度我们还增加配置了纺织服装类个股，其中有国货崛起的因素，也有进口替代的因素，个股因素为主，同时结合较低的估值水平，我们也认为具有远期收益率空间。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:57.192Z","fund":{"_id":3000000001044,"stockCode":"001044","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":132,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-02-15T16:00:00.000Z","setUpScale":2635450000,"market":"a","tickerId":1044,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"嘉实新消费股票型证券投资基金","shortName":"嘉实新消费股票(001044)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:46:02.207Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-22T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实新消费股票","memoNum":3,"pinyin":"jsxxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20528803","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012170440,"name":"谭丽"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实新消费股票型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=651653","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5017fea5b3eb043e4ee","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001044,"sao":"上半年全球仍没有走出疫情的阴霾，人类仍然在和顽固的病毒做艰苦的斗争，这个过程显然比我们预期的更加漫长和艰辛，对人类的生活和经济造成很大的影响，整体看，全球经济处于疫情后的复苏阶段，但因为区域的不均衡与复苏的不稳定，各国的刺激政策显然难以马上退出，疫情这个高度不确定的外生变量让宏观环境以及国际关系都变的异常复杂，但整体来讲在海外经济复苏的带动下，中国经济上半年仍然表现比较好，出口需求旺盛，同时房地产投资和制造业投资表现良好。  在海外流动性外溢、国内财政发力迟滞等多种因素影响下，上半年流动性环境仍然维持宽松，从而导致A股市场在2月份下跌之后重新走牛，且表现为高估值核心资产大幅反弹、主题赛道类投资持续活跃。  新消费这个产品的投资范围是以食品饮料、家电等为代表的消费领域，我们始终维持在大消费行业内部均衡配置，关注各细分行业的优秀企业，我们反思错过了以扫地机器人为代表的一些新兴消费领域，这是我们过去一年不应该犯的错误，而在食品股估值已经极高的情况下，减仓的力度还是不够的。  食品饮料股经过一段时间的调整，内部分化也较大，除了估值过高的啤酒、预调酒以及个别股票以外，我们认为在食品内部已经有一些可以关注的个股，可以在调整中寻找投资的机会，我们继续看空估值高企的医疗服务、白酒、免税零售，虽然行业景气较高，但过高的估值致使未来的收益空间非常有限，甚至小幅的盈利波动就足以致使股价的大幅回调，我们对于估值较低的家电股保持跟踪。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:57.189Z","mo":"对于后市，我们认为除了流动性仍然比较充裕外，经济基本面的不确定性比年初要明显加较强，对基建、地产以及个别行业的政策调控，以及后续出口景气的回落，预计经济下半年回落的压力较大。同时，我们认为经济有压力，但也有韧性，基建投资上半年放缓是受制于财政后置，下半年财政留有加码空间；制造业投资在高产能利用率和高企业盈利的支撑下，仍将延续扩张态势。  经济高位回落，消费在疫情仍然反复情况下，年初以来就较为低迷，另外以白酒、食品饮料为代表的消费股经过几年的牛市后，性价比也不具有很强的吸引力，确实在这个时候选股难度在加大，也正因此消费基金我们保持较低的仓位，并不是为了回避波动，而是希望预留出资金，积极寻找调整后的机会，消费仍然是非常好的赛道，我们认为机会还会不断的出现，短期内，我们仍然看好汽车、航空服务的优质个股，适当增加对于休闲服装的配置，同时在新兴消费上加大研究力度，我们认为国货的崛起将是未来较长时间维度的最大趋势，其中蕴含的机会也很多，同时科技创造美好生活，科技的进步必将带来消费品的更新迭代，这也孕育着很大机会，我们一定会保持高度关注，积极寻找进攻的机会。","fund":{"_id":3000000001044,"stockCode":"001044","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":132,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-02-15T16:00:00.000Z","setUpScale":2635450000,"market":"a","tickerId":1044,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"嘉实新消费股票型证券投资基金","shortName":"嘉实新消费股票(001044)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:46:02.207Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-22T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实新消费股票","memoNum":3,"pinyin":"jsxxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20528803","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012170440,"name":"谭丽"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实新消费股票型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=629798","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5017fea5b3eb043e4ed","stockId":3000000001044,"sao":"1季报组合运作方面的主要工作是延续12月份的组合结构调整，对高估值品种进一步调减，加仓低估值或者估值合理的标的，积极在中小盘中寻找性价比合适的标的，这个工作会延续整个上半年，我们希望能够为未来（1年以上维度）做好组合的前瞻性布局，保持整个组合估值的合理性，追求绝对回报。  对于新消费这个产品，我们始终希望在大消费行业内部均衡配置，关注各细分行业的优秀企业，去年我们重仓持有的一些个股在优异的基本面表现下受到了资金的追捧，实现了估值和业绩的双提升，为组合的收益率做出了杰出的贡献，低比例的配置了白酒以及免税零售业，这使得我们大幅偏离我们的指数以及同行，也确实错过了一些好的个股机会，12月份开始我们对组合进行了一定的调整，但仍然坚持我们的原则，只是减持了估值较高的必需消费个股，增加了低估值的可选消费个股以及服务性消费的个股，我们再次提出在年报中写到的“你永远无法改变的一个事实是，价格较高的资产会产生更低的回报。鱼与熊掌，不可得兼。你可以现在就享受，也可以在遥远的未来稳步享受，但不能两者兼得“,我们觉得用于现在A股的消费行业非常的合适。  对于普遍估值较贵的消费行业，我们认为仍然可以找到一些低估的品种，我们看空估值高企的医疗服务、白酒、免税零售以及部分必需消费品，基于对经济的乐观预期和对个股经营趋势的乐观预期，仍然看好汽车、航空服务、纸业，鉴于消费行业内合理估值的个股越来越少，我们也适当的降低了仓位，同时我们还在积极的寻找消费领域内好的投资标的，希望能够在深入研究后，在价格合适的时候纳入我们的组合，希望在中报的时候已经挖掘到好的消费品种，能够进入我们的新消费组合。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:57.186Z","fund":{"_id":3000000001044,"stockCode":"001044","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":132,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-02-15T16:00:00.000Z","setUpScale":2635450000,"market":"a","tickerId":1044,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"嘉实新消费股票型证券投资基金","shortName":"嘉实新消费股票(001044)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:46:02.207Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-22T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实新消费股票","memoNum":3,"pinyin":"jsxxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20528803","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012170440,"name":"谭丽"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实新消费股票型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=570445","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5017fea5b3eb043e4ec","stockId":3000000001044,"sao":"非常令人唏嘘的2020年过去了，再一次提醒，回顾历史不是要预测未来，而是让我们知道未来多么不确定，没有想到2020年人类社会遭遇的巨大不确定性来自于一场公共卫生危机，全球经济经历了二战以来最深的衰退，是人类百年不遇的劫难，人们的生活方式随之发生了很大的改变。    去年这个时候正值疫情爆发，时光飞逝，奇幻的一年过去了，疫情还在继续，一年前我们写道：“现阶段，常识和长钱最重要……此次波动可能制造出中期最好买点”,现在回过头看，我们低估了疫情的持久性，与此相关联，我们也低估了流动性充裕的程度，表现在资本市场，就是显著低估了市场的涨幅，正确的是在高波动的上半年确实出现了极佳的买点，从那个低点至今，很多基金都实现了翻倍的收益，这种强烈的赚钱效应，也吸引了储蓄的大搬家，2020年毫无疑问是一个基金大年，机构崛起，机构重仓股受到前所未有的追捧，也催生了结构性的估值泡沫。    回顾新消费这个产品，我们始终希望在大消费行业内部均衡配置，关注各细分行业的优秀企业，去年我们重仓持有的一些个股在优异的基本面表现下受到了资金的追捧，实现了估值和业绩的双提升，为组合的收益率做出了杰出的贡献，当然这些个股我们也守候了多年，逐渐才被市场所认可，这再一次告诉我们，投资要耐得住寂寞，才能迎来繁华。比较遗憾的是，我们比较低比例的配置了白酒以及免税零售业，这使得我们大幅偏离我们的指数以及同行，也确实错过了一些好的个股机会，这是我们需要反省的，走到今天，我们认为中高端白酒的需求量仍然是向上的，行业格局也比较好，但我们认为实际的库存压力是很大，产品价格的提升难以持续，同时在过去的一年中估值提升的非常显著，这意味着市场的预期非常高，对于热门的免税零售业，我们认为基本面和估值的压力会更大。    对于目前普遍估值较贵的消费行业，我们认为仍然可以找到一些低估的品种，我们看空估值高企的医疗服务、白酒以及部分必需消费品，基于对经济的乐观预期和对个股经营趋势的乐观预期，仍然看好我们持仓的可选消费品种，尤其看好疫情过后服务性消费的恢复，我们相信股市短期是投票机，长期是称重器，我们坚持对安全边际的要求，我们认为投资人在逐渐成熟，作为理应更加理性的机构投资人，更应该约束自己的投资行为与投资纪律，我们始终立足于绝对收益，希望新消费这个产品能够真的帮助投资人分享到中国庞大的内需消费市场中产生的大量优秀消费个股的丰厚收益机会，消费行业具有非常长的坡以及非常厚的雪，值得匹配更长期的投资。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:57.184Z","mo":"所有的配置策略都是基于对经济周期和市场周期的理解，站在今天，我们需要回答中国经济在2021年将处在经济周期的什么阶段，我们认为此轮复苏的持续性将超出预期，因为驱动力更加持续，我们将看到消费、服务和制造业投资的持续复苏，也会看到基建投资、房地产投资的韧性，我们会看到上游资源品以及中游工业品价格的抬升，也会看到终端消费品价格的上涨，当然我们最终还是要面对“逃不过的周期“，我们会始终保持对周期的敬畏之心。放一年甚至更长的时间维度，我们相信通胀预期可能导致长端利率上升，增加金融市场的波动，尤其考虑到2020年的货币大幅扩张，2021年的核心是低利率能否持续。  行业配置上，作为大消费行业基金，我们也和全市场组合类似始终保持攻守兼备的特点，保持在可选消费和必选消费中的均衡配置，同时注重估值的安全边际，在一些消费的细分子行业中寻找低估的机会，积极在消费领域的中小股票中寻找机会。  对于消费行业，我们认为确实是一个长期的好赛道，但我们认为2021年盈利的增长与估值的收缩将会并行，在未来的某个日期，我们会因为适当的撤离而得到奖励，我们希望能够在2019、2020年连续两年高收益的情况下，通过高质量的选股来继续获得一定的绝对收益，让复利得以持续。","fund":{"_id":3000000001044,"stockCode":"001044","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":132,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-02-15T16:00:00.000Z","setUpScale":2635450000,"market":"a","tickerId":1044,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"嘉实新消费股票型证券投资基金","shortName":"嘉实新消费股票(001044)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:46:02.207Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-22T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实新消费股票","memoNum":3,"pinyin":"jsxxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20528803","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012170440,"name":"谭丽"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实新消费股票型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=555682","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5017fea5b3eb043e4eb","stockId":3000000001044,"sao":"3季度以来，国内经济呈现持续复苏状态，国际疫情仍然没有明显缓解，但在一些刺激政策的支持下，海外需求仍然较为旺盛，国内主要经济指标呈现环比好转态势，同时科技、医药行业过高的估值情况下，A股市场出现一定程度的风格再平衡，与经济关系较为密切的周期成长类资产在3季度取得较好的表现，同时消费股仍然整体保持强势表现，我们的消费组合保持在消费领域内部较为均衡的配置，也在3季度获得较好收益。  我们在中期已经指出，市场的结构分化已经达到极值，以食品饮料为代表的必需消费品短期受到高估值的抑制，需要时间去消化较高的估值水平，我们现在仍然维持这个观点，我们的组合只聚焦在最优秀的几个食品个股上，以时间换取空间，我们加大了可选消费品的配置，比如汽车、航空等，尽管汽车股在3季度涨幅可观，但我们仍然看好，估值合理，且处于成长早期，同时我们对于一些低估值的消费股加大了配置比例，主要在零售、轻工领域的个股。  消费品从2017年至今已经有3年以上的良好表现，尽管我们仍然看好广阔的内需增长空间，且看好优质个股的持续成长，但我们认为短期的获利空间大大减少，需要降低对未来一年的收益率预期，且更加需要精选个股，最好的个股才有可能支撑目前偏高的估值，我们仍然会积极寻找长短期均具有较好收益率空间的消费个股，不断优化我们的组合，以保持整个组合较为稳定的持续增长。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:57.181Z","fund":{"_id":3000000001044,"stockCode":"001044","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":132,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-02-15T16:00:00.000Z","setUpScale":2635450000,"market":"a","tickerId":1044,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"嘉实新消费股票型证券投资基金","shortName":"嘉实新消费股票(001044)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:46:02.207Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-22T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实新消费股票","memoNum":3,"pinyin":"jsxxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20528803","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012170440,"name":"谭丽"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实新消费股票型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=487293","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5017fea5b3eb043e4ea","stockId":3000000001044,"sao":"2020年的上半年疫情的冲击下，我们经历了各种百年不遇的经济事件以及资本市场的波动，这些因素对投资操作也造成了很大的冲击，国内经济2、3月份进入停滞，4、5月份开始海外经济进入停滞，直到2季度末经济活动才开始有所正常化，组合管理上我们需要预判疫情冲击在全球范围内对经济的影响程度，同时还要预判各国政府力度空前的对冲政策对经济的托底作用，以及大量流动性对资本市场的支撑作用，除了总量以外，我们还要考虑结构的分化，确实是一个非常复杂的外部环境，而这个复杂的外部环境仍将至少持续到年底。  政策释放出大量流动性以托底经济，保障就业和社会稳定，但过剩流动性充斥在虚拟市场，随着复工复产展开，资金逐渐脱虚向实，进入实体经济，考虑到货币政策传导的不顺畅性，财政政策力度空间，我们认为经济全球范围内的的强力复苏是可以期待的，我们的投资策略也是建立在经济复苏的前提下，当然我们会结合概率和个股的估值水平去评估买入的价格。  作为大消费基金，我们始终立足于投资消费股，在消费股整体估值高企的情况下，我们仍然积极寻找低估的机会，比如在可选消费（不含白酒）领域，我们认为仍然存在低估的股票，虽然这类个股越来越少，在普遍高估下，我们也会适度降低仓位，但不放松对个股的研究，耐心等待回调后的机会，在目前价格下，大多数消费个股的预期收益率比较低，我们上半年的操作策略是逐渐减持过高估值的食品类、白酒类个股，增加低估值可选消费个股，比如汽车、航空等，对于一些具有核心竞争力，但短期估值偏高的个股，采用持有的策略，这类股票的预期收益率也有所降低，但仍然有绝对收益空间。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:57.178Z","mo":"在海内外的刺激政策下，我们认为随着疫情逐渐被控制，经济活动逐渐恢复正常，经济的强力复苏应该是一个必然的结果，虽然时间和幅度我们难以准确判断，但方向是比较明确的，同时随着经济的正常化，各种非常时期的政策退出也会一个必然的结果，虽然时间我们也难以判断，更重要的是我们难以准确疫情在多长时间内，多大强度下被控制，我们仍然处于较大的不确定性环境中，我们会秉持审慎、稳健的投资原则，在不确定环境中尽可能获取确定性的盈利。  针对目前的权益市场，我们必须要指出部分类型股票的高估已经较为严重，主要出现在科技（含医药）、消费领域，这些也是集中趋势交易最严重的领域，市场充裕的流动性发挥了很大的作用，当然这类资产有一定来自产业层面的基本面支撑，但我们对于投资人对于未来过于乐观的盈利预期表示深深担忧，在目前阶段，风险偏好成为获取短期良好盈利的重要来源，我们始终相信事物发展的客观规律，也希望我们的持有人和我们一样对市场保有敬畏之心，我们的原则是寻找低估的资产，或者以合理的价格买入好的企业，但是用一个高溢价买入任何资产从概率的角度都是风险很大的，我们的投资是建立在大概率事件基础上的，同时我们也会通过深入研究找到市场认识不足的公司，以一个合理的价格买入，等待企业的成长以及市场的价值发现。  针对新消费这个大行业基金，我们已经将结构调整到一些低估值的可选消费，一方面，我们认为经济复苏将支持这类公司的业绩好转，同时这类资产的估值还可以接受，不至于让我们放弃安全边际去做投资，必需消费中大多数股票具有一定的估值压力，我们会更加精挑细选，因为高估值背景下，留给我们的犯错空间非常的小，我们也会根据价格的波动去做适度的调整，能够兼顾长短期，且尽量减少组合的大幅波动，提高投资人的持有体验。","fund":{"_id":3000000001044,"stockCode":"001044","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":132,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-02-15T16:00:00.000Z","setUpScale":2635450000,"market":"a","tickerId":1044,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"嘉实新消费股票型证券投资基金","shortName":"嘉实新消费股票(001044)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:46:02.207Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-22T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实新消费股票","memoNum":3,"pinyin":"jsxxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20528803","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012170440,"name":"谭丽"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实新消费股票型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=464459","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}