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AI手机的出圈表明可用的Agent离我们越来越近。最新的北美互联网巨头的财报再次显示它们对于AI产业发展的信心和投入的决心，资本开支继续保持高增速，高于市场预期。从科技板块内部看，我们认为算力基础设施与AI应用两端均可能有配置价值。经过研究与持续跟踪，硬件基础设施各细分领域、主要标的的商业模式、产业链地位、经营管理能力等要素已较为清晰，需更加聚焦。另外随着产业进一步发展，新的应用变化仍是接下来研究的重点，Agent、多模态、入口之争、端侧硬件都是值得关注的。","fund":{"_id":3000000001037,"stockCode":"001037","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-08T16:00:00.000Z","setUpScale":4069130000,"market":"a","tickerId":1037,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国投瑞银锐意改革混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3801,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-30T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050180000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国投瑞银锐意改革混合","pinyin":"gtryrygglhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20875840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1311220370,"name":"马柯"}]},"announcement":{"linkText":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1451095","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec4ff7fea5b3eb043e1e9","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000001037,"sao":"报告期内，以AI为代表的科技板块涨幅较大。我们延续既定思路，重点沿数字产业化（AI）与产业数字化（AI+）挖掘机会。从行业比较的角度来看，我们对于AI成为相当长一段时间内投资主线的判断没有发生变化。总体而言，我们认为国内产业层面有结构性亮点，包括AI算力、人形机器人、固态电池、半导体自主可控、创新药、军工等等，其中AI及可能被AI赋能的行业仍是极具看点的方向。中美的科技巨头和政府都在推动AI产业发展。一方面，海外算力和模型快速迭代，代表应用的token调用量呈现指数级增长，产业发展进入良性循环，巨头竞相加大投入；另一方面，国内受限于算力供给，开启了一条更为务实的发展道路，超节点以整体系统能力弥补单卡算力不足，头部大模型厂商与算力龙头厂商软硬件协同开发适配。整个市场以及科技板块中相当多标的已经累积可观的涨幅，但我们对市场以及AI的投资机会仍然持有积极乐观的态度。我们会密切观察产业的进展，坚定拥抱受益于产业发展的核心标的，分享它们的价值创造。","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:55.008Z","fund":{"_id":3000000001037,"stockCode":"001037","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-08T16:00:00.000Z","setUpScale":4069130000,"market":"a","tickerId":1037,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国投瑞银锐意改革混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3801,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-30T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050180000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国投瑞银锐意改革混合","pinyin":"gtryrygglhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20875840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1311220370,"name":"马柯"}]},"announcement":{"linkText":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1370619","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec4ff7fea5b3eb043e1e8","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001037,"sao":"上半年，市场总体呈现结构性牛市的特征，赚钱效应较前几年明显提升。上半年表现较为突出的方向包括人形机器人、新消费、创新药、海外算力、军工等。从指数涨幅与成交量、结构性机会的涌现来看，我们可能正在告别过去几年低迷的市场环境，迎来新的阶段。我们的投资策略总体保持较高的延续性。从上半年对国内经济总量和各个产业的跟踪来看，中国经济增长继续保持较高韧性，在产业结构转型的过程中亮点不断涌现，尤其国内在AI这一产业趋势的变化方面取得了诸多重要的突破。在行业配置上，我们仍然重点围绕AI相关的算力和应用进行布局；在标的选择上，我们坚持盈利质量与业绩增速并重的标准，聚焦各环节具竞争优势的公司。从结果上看，我们组合上半年的绝对和相对收益表现均不够明显。从绝对收益的角度来看，我们重配的国内算力尽管前途光明，但短期进展遇到一些波折，供给成为主要约束；而海外算力在预期的利空逻辑持续演绎之后基本面依然强劲，业绩继续超预期兑现，对这一方向我们的配置相对不足。从相对收益的角度来看，今年市场整体流动性充裕，多个板块伴随边际变化股价均有持续表现的机会，科技大类资产总体的相对收益并不突出。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:55.005Z","mo":"市场很多观点对未来一段时间国内宏观经济的展望并不算乐观，核心担忧在于海外的出口效应减弱以及国内消费补贴政策退坡，并发出对证券市场中性甚至偏谨慎的观点。我们倾向于认为，过去几年对经济总量拖累最大的房地产影响逐步减弱，政府的反内卷、稳经济的手段叠加新兴产业的发展，将使得经济总量继续保持稳中向好的趋势。更为值得重视的是，在大类资产配置的性价比方面，权益类资产相较于固定收益类资产、不动产的配置价值正在变得越发凸显，叠加以AI为代表的诸多新兴产业的崛起，证券市场系统性的投资机会可能正在到来，我们有理由在战略上以积极乐观的态度进行应对。在众多新的产业趋势中，我们依然认为人工智能是当前乃至未来相当长一段时间内重要的投资线索。除了人工智能自身的产业变化之外，它开始与越来越多其他产业相结合，将推动全产业的效率提升、商业模式革新和竞争格局重塑。在北美，我们已经看到AI在云服务、代码编写、广告匹配、搜索等诸多领域实现了商业的正向循环，算力需求由训练主导的军备竞赛转为终端需求驱动的流量模式，这意味着产业开始步入健康发展的通道。在国内，我们也开始看到部分互联网巨头的模型调用量呈现指数式增长，但由于算力供给以及模型能力受限，我们还需要一些时间去突破诸多瓶颈环节，但前景一定是光明的。就组合的配置思路而言，我们依然围绕人工智能产业（AI）以及可能受到其赋能的方向（AI+）展开。从十年前的“互联网+”到现在的“人工智能+”，海外算力、国产算力以及AI在千行百业的应用落地都是值得期待的，并将继续孕育丰富的投资机会。","fund":{"_id":3000000001037,"stockCode":"001037","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-08T16:00:00.000Z","setUpScale":4069130000,"market":"a","tickerId":1037,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国投瑞银锐意改革混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3801,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-30T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050180000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国投瑞银锐意改革混合","pinyin":"gtryrygglhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20875840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1311220370,"name":"马柯"}]},"announcement":{"linkText":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1342276","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec4ff7fea5b3eb043e1e7","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001037,"sao":"年初以来，国内宏观经济呈现复苏的态势。进入高质量发展阶段后，不存在大的系统性风险。海外未来可能发生关税战扰动，引发市场对全球经济衰退的担忧和避险情绪。管理层已经积极储备政策工具箱，有望对冲外部的不利影响。更为值得重视的是，以DeepSeek、宇树机器人为代表的中国科技创新进展日新月异。我们在前沿科技领域的追赶步伐正在加快，极大地提振了资本市场的信心。一方面，国内互联网厂商纷纷开始加大在人工智能领域的资本开支；另一方面，以DeepSeek、阿里千问为代表的模型能力开始接近海外领先水平。此外，Manus、智谱GLM开始向我们展现AI 应用的雏形，一大批创业公司、互联网大厂、制造业龙头企业开始向AI眼镜、人形机器人、高阶智能驾驶等AI原生应用加大探索力度。算力成本的快速下降、模型的开源与持续迭代、应用场景的开始浮现，共同使得国内AI生态的良性循环正在开启。综合各个行业的比较来看，我们倾向于认为，以AI为代表的科技创新将是今年全年最重要的结构性主线。我们将沿着数字产业化（AI）与产业数字化（AI+）寻找机会，今年的重点可能在于国内算力和应用端的进展。一季度A股涨幅较大的板块之一是人形机器人板块，这是我们之前相对欠配的方向。从基本面看，人形机器人正在从过去两年的主题向产业趋势转变。越来越多的巨头纷纷下场，一些企业已经获得批量订单，行业未来两年高增长的可见度在提升，长期来看从工业生产到家庭服务的空间巨大。我们认为，人形机器人是AI应用的一个缩影，随着算力基础设施的铺就和模型能力的提升，未来应用端的变化可能是极其快速和值得期待的，也将是我们接下来重点投入时间和精力研究的方向。","declarationDate":"2025-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:55.001Z","fund":{"_id":3000000001037,"stockCode":"001037","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-08T16:00:00.000Z","setUpScale":4069130000,"market":"a","tickerId":1037,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国投瑞银锐意改革混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3801,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-30T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050180000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国投瑞银锐意改革混合","pinyin":"gtryrygglhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20875840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1311220370,"name":"马柯"}]},"announcement":{"linkText":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1267167","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec4fe7fea5b3eb043e1e6","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001037,"sao":"2024年的宏观环境总体与我们的预期相符。美国经济表现出一定的韧性，但降息窗口已经开始打开。中国经济从高速增长进入高质量增长阶段，这是一个中长期的判断。在这一背景下，新兴产业的崛起和中国优势企业的出海成为较长时间内投资机会的主要来源。回顾2024年全年，从海外到国内，最为亮眼的产业变化当属人工智能的持续发展。令人欣慰的是，我们看到国内人工智能产业追赶的步伐越来越快，在一些领域甚至开始显现出与海外齐头并进的态势。全球人工智能产业的竞赛式发展带来了诸多投资机会，其中在2024年最为明显的是海外算力和国产算力需求都呈现出超预期的大幅增长。并且，我们已经可以初步展望AI即将对各个领域带来的深刻变化。我们从2023年开始围绕数字产业化（AI）和产业数字化（AI+）寻找投资机会，这一思路在2024年得到了延续。本基金重仓了海外和国内算力领域的核心公司，这些标的成为组合最主要的收益来源。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:54.998Z","mo":"展望2025年，我们认为整体宏观环境将继续朝着有利于权益市场的方向发展。尽管短期美国降息预期有所回摆，但从中期维度来看，全球货币宽松的趋势不可逆转。国内政策积极作为，财政和货币政策均有较大空间，经济有望呈现稳中向好的态势。同时，证券市场的制度环境不断优化，投资者利益得到更多重视和更好地保护。从市场的结构性机会来看，我们倾向于认为，数字产业化（AI）和产业数字化（AI+）仍将是未来两年的主线。随着人工智能的产业趋势得到广泛认同，产业发展开始渐入佳境，从海外到国内、从算力到应用、从科技行业到AI赋能传统行业，投资机会的涌现较过去两年可能更多。随着产业的演进，我们的思路也将随之发生一些转变。产业的发展将使我们能够在更广泛的方向中选择竞争力最为突出的公司。从海外算力出发，算力新技术、AI能源链（发电与送配电）、国产算力、AI应用（消费电子、智能车、机器人、软件等）都可能看到更多积极的变化，更多公司会参与进来并受益于人工智能的产业发展。在个股选择方面，我们仍将坚持过往的标准，精选受益于产业趋势、具备突出竞争优势和卡位优势的公司，陪伴它们的成长之路。","fund":{"_id":3000000001037,"stockCode":"001037","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-08T16:00:00.000Z","setUpScale":4069130000,"market":"a","tickerId":1037,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国投瑞银锐意改革混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3801,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-30T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050180000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国投瑞银锐意改革混合","pinyin":"gtryrygglhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20875840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1311220370,"name":"马柯"}]},"announcement":{"linkText":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1253575","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec4fe7fea5b3eb043e1e5","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001037,"sao":"三季度，我们继续沿着“数字产业化（AI）与产业数字化（AI+）”的大方向寻找机会，看好生成式AI（人工智能）的技术革新及其对各个产业的赋能。具体地，海外算力、国产算力、消费电子、智能驾驶是目前组合重点配置的方向。一方面，在AI的算力、模型以及应用中，算力的确定性最强，并且今年一大变化是国内需求的爆发；另一方面，在AI赋能的方向中，现阶段消费电子、汽车智能化进展较快。三季度的前两个月，我们的组合回撤较大，主要原因：1）海外龙头算力公司业绩指引不及乐观预期；2）海外宏观层面波动加大；3）市场调整与相关板块阶段性交易拥挤。站在当前时点，我们认为，人工智能的产业趋势并未发生变化：1）OpenAI新发布的O1开创了大模型的新范式，在特定领域的能力进一步提升；2）同时，各环节的竞争格局、主要公司的竞争优势也未发生变化，投资逻辑不但未破坏反而有加强的趋势。另外，从中报来看，出海的细分方向也有一些新的积极变化，我们重点关注逆变器和海风。从大的宏观层面来看，9月底的政治局会议对国内经济和资本市场的政策定调发生显著变化，这将极大地消除经济和市场的尾部风险。在这一基础之上，我们乐观此前看好的这些方向的发展。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:54.996Z","fund":{"_id":3000000001037,"stockCode":"001037","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-08T16:00:00.000Z","setUpScale":4069130000,"market":"a","tickerId":1037,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国投瑞银锐意改革混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3801,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-30T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050180000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国投瑞银锐意改革混合","pinyin":"gtryrygglhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20875840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1311220370,"name":"马柯"}]},"announcement":{"linkText":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_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全球货币政策持续宽松， 有利于吸引资本流入 A 股，但投资机会可能体现为结构性特征。就全球产业大势来看，科技创新受到广泛关注，包括人工智能（AI）在内的科技发展受到高度重视。国内坚定推动科技创新和制造业升级的战略并未改变，而人工智能的发展和突破也是重中之重。因此，人工智能会在国内外持续共振的发展将继续共振，并值得持续关注。从最近一段时间上市公司披露的中报业绩预告来看，光模块、PCB、数字IC相关行业的上市公司呈现板块性的超预期。这些领域经过长时间的低迷和行业优化，自身本就有恢复的动能，叠加AI的驱动，预计向好趋势愈发明显且有望持续较长时间。通过分析产业发展的宏观趋势和微观财务数据，我们会继续沿着数字产业化和产业数字化的方向寻找机会，并对组合进行动态调整优化。","fund":{"_id":3000000001037,"stockCode":"001037","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-08T16:00:00.000Z","setUpScale":4069130000,"market":"a","tickerId":1037,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国投瑞银锐意改革混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3801,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-30T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050180000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国投瑞银锐意改革混合","pinyin":"gtryrygglhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20875840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1311220370,"name":"马柯"}]},"announcement":{"linkText":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1147124","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec4fe7fea5b3eb043e1e3","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001037,"sao":"从年初以来的各项数据来看，国内经济处于温和复苏的状态，部分消费、PMI乃至地产的数据好于悲观预期，显现出较好的韧性。结构上，政策重点支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，并把推动大规模设备更新和消费品以旧换新作为全年重要工作推进。我们认为，在高质量发展、新质生产力、现代化产业体系的指引下，经济总体平稳运行，更多体现为结构性亮点。一季度涨幅靠前的方向主要集中在上游周期品、稳健高股息和以AI为代表的科技创新方向。我们倾向于认为，上游周期品（铜、油、黄金）和以AI为代表的科技创新会是贯穿全年的主线方向，它们分别代表了供给端的约束和需求端的爆发，同时也可能在未来一段时间受益于全球流动性的宽松。此外，中国制造业的全球化也会带来一些个股的机会。我们维持此前的思路，继续看好以AI为代表的数字产业化和各个行业升级转型带动的产业数字化。从对产业发展的跟踪来看，这两个方向的进展都是比较积极甚至超预期的。今年是全球多地区的大选年，自上而下的判断面临更多不确定性，因此我们将继续聚焦行业和个股的思路，在科技创新的方向上寻找成长性的投资机会，配置竞争力突出的公司。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:54.991Z","fund":{"_id":3000000001037,"stockCode":"001037","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-08T16:00:00.000Z","setUpScale":4069130000,"market":"a","tickerId":1037,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国投瑞银锐意改革混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3801,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-30T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050180000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国投瑞银锐意改革混合","pinyin":"gtryrygglhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20875840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1311220370,"name":"马柯"}]},"announcement":{"linkText":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1067113","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec4fe7fea5b3eb043e1e2","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001037,"sao":"2023年指数表现低于我们的年初预判，A股的下跌主要受到来自业绩和估值的双重压力。一方面，疫后国内需求恢复较弱叠加物价偏低，名义GDP和上市公司业绩增速较预期低；另一方面，国外需求持续较强叠加物价偏高，海外企业业绩增速和海外无风险利率较预期高。国内国外利差相较历史水平的显著倒挂使得我们过往依赖的以国内十年期国债为基准的A股估值参考系失效。从结构性特征来看，在国内经济偏弱的大背景下，高股息和以人工智能（AI）为代表的科技成长成为贯穿全年的两条主线。我们基于大的宏观判断的调整以及重大产业趋势的浮现，配置以AI为代表的科技成长机会的挖掘。在当前新旧动能转换的关键阶段，我们继续认为科技创新在接下来较长期的时间内都将是孕育大的投资机会的方向。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:54.988Z","mo":"我们对2024年全年经济的展望是前高后低，国内边际改善但缺乏弹性，核心看海外的变化。一方面，国内库存周期触底、出口可能改善，但物价很难明显回升；另一方面，美国经济从库存水平、超额储蓄率、目前的就业数据看，上半年可能韧性仍强，下半年可能略弱。我们对A股市场的展望是前低后高，全年偏乐观。当前市场可能高估了国内基本面走弱的影响，低估了外部环境对估值的影响。预计下半年核心的变化在于外部环境变化对估值的影响，可能的演绎路径：首先美国超额储蓄消耗，接着美国经济、通胀、利率确认见顶开始下行，最后对A股估值的压制解除，同时国内产业转型和资本市场制度改革红利开始体现。就行业配置而言，科技创新仍是重点方向，我们继续看好以AI为代表的数字产业化和各个行业升级转型带动的产业数字化。新的时代，大的产业趋势浪潮将孕育一批新的优秀公司，我们要积极寻找、长期陪伴并分享它们的价值创造。","fund":{"_id":3000000001037,"stockCode":"001037","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-08T16:00:00.000Z","setUpScale":4069130000,"market":"a","tickerId":1037,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国投瑞银锐意改革混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3801,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-30T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050180000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国投瑞银锐意改革混合","pinyin":"gtryrygglhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20875840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1311220370,"name":"马柯"}]},"announcement":{"linkText":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1058903","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec4fe7fea5b3eb043e1e1","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001037,"sao":"7月24日，政治局会议召开之后，国内稳增长政策持续出台，财政货币政策均有明显发力。叠加库存去化的周期位置，国内经济压力最大的阶段大概率已经度过。来自海外的利率上升和汇率波动对A股市场表现造成较大压力。从产业趋势层面来看，科技巨头引领全球创新的步伐喷薄向前：1）算力龙头公司的业绩超预期；2）大模型向多模态发展，科技巨头公司也纷纷推出自己的生成式大模型；3）电动车龙头公司基于端到端的智能驾驶、人形机器人技术进步和预计量产时间超预期。从国内的发展来看，政策和企业都在积极推动和参与这一次科技变革：1）部分海外供应链的企业已经在报表或订单上体现出Ai发展对业务的拉动；2）一批大模型已经通过备案、面向C端落地；3）在多个细分领域或场景出现基于大模型的应用试点、内测；4）5G手机为代表的核心技术自主可控持续突破。我们配置的整体思路没有变化，顺应产业变革趋势，在产业数字化和数字产业化（“两化”）中寻找机会。三季度，我们继续增配了部分智能驾驶相关的零部件。未来，我们仍将继续沿着“两化”的思路，寻找和陪伴能够长期持续成长的公司。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:54.985Z","fund":{"_id":3000000001037,"stockCode":"001037","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-08T16:00:00.000Z","setUpScale":4069130000,"market":"a","tickerId":1037,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国投瑞银锐意改革混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3801,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-30T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050180000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国投瑞银锐意改革混合","pinyin":"gtryrygglhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20875840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1311220370,"name":"马柯"}]},"announcement":{"linkText":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=985070","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec4fe7fea5b3eb043e1e0","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001037,"sao":"2023年年初以来，国内经济经历缓慢修复过程，政策保持相当定力，海外经济则表现出较强的韧性。在此背景下，受国内经济环境影响较大的行业和公司经营表现相对一般。另一方面，以AI为代表的科技创新驱动相关板块的基本面和股价都有明显表现。我们顺应大的产业趋势变化，重点在高端制造业和科技行业中寻找机会，二季度增配了AI相关的软硬件以及智能驾驶相关的零部件。当前时点，我们认为，经济触底回升叠加逆周期政策的密集出台，上半年极致的结构性行情会有所收敛，但中长期大分化的趋势仍然会延续。科技行业中，软件和硬件都有机会。软件相关的部分，我们重点关注AI算力和B端的应用落地；硬件相关的部分，我们重点关注智能汽车、物联网、人形机器人。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:54.983Z","mo":"我们认为经济体感较差的阶段正在过去，主动去库存向被动去库存切换，盈利能力的底部即将见到。被动去库存一般对应市场见底，当前位置我们积极乐观应对。以金融地产为代表的顺周期方向7月以来的反弹已经反映了市场预期的变化，其持续性需要更多基本面的验证。本轮去库周期时间偏长，需求力度偏弱。我们认为，库存逐步见底，叠加近期逆周期调控政策的密集出台，经济会进入温和复苏趋势，没有大的向下风险但向上也有约束。一方面，美国明年下半年超额储蓄消耗完后经济可能开始走弱；另一方面，国内一些中长期、深层次的问题需要逐步化解。大消费仍然缺乏大的向上逻辑，但考虑到估值已经有明显反应，预计接下来通过业绩增长而非市值下跌消化估值。从三到五年的维度来看，数字经济和制造业升级仍是较确定的产业趋势，目前大部分标的没有高估，我们将继续在TMT和高端制造中寻找高质量增长的投资机会。","fund":{"_id":3000000001037,"stockCode":"001037","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-08T16:00:00.000Z","setUpScale":4069130000,"market":"a","tickerId":1037,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国投瑞银锐意改革混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3801,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-30T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050180000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国投瑞银锐意改革混合","pinyin":"gtryrygglhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20875840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1311220370,"name":"马柯"}]},"announcement":{"linkText":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=960281","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec4fe7fea5b3eb043e1df","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001037,"sao":"一季度，在指数温和上涨的背景下TMT板块取得了亮眼的表现，AI产业向我们宣示新一轮科技革命正扑面而来，将极大地影响我们的工作和生活。同时，国企改革驱动低估值的运营商和大建筑板块也有不俗的表现。我们倾向于认为，它们将会是贯穿全年的两大主线方向。另一方面，国内经济尽管仍在复苏通道之中，但其力度较为疲弱，而市场期待两会前后的刺激政策也更偏向结构性，这使得顺周期板块尽管赔率较高但胜率偏低。一季度我们保持较高仓位，降低了电动智能车相关的配置，继续看好机械、电子、医药的结构性机会，增加了计算机、通信板块的权重，积极拥抱科技变革的浪潮。","declarationDate":"2023-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:54.980Z","fund":{"_id":3000000001037,"stockCode":"001037","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-08T16:00:00.000Z","setUpScale":4069130000,"market":"a","tickerId":1037,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国投瑞银锐意改革混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3801,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-30T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050180000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国投瑞银锐意改革混合","pinyin":"gtryrygglhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20875840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1311220370,"name":"马柯"}]},"announcement":{"linkText":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=879443","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec4fe7fea5b3eb043e1de","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001037,"sao":"行业配置方面，2022年三季度，在消费和地产两大引擎失速、整个宏观经济基本面承受巨大压力的背景下，我们聚焦在有需求端逻辑的新能源车、光伏风电、食品饮料以及有供给侧逻辑的房地产和养殖行业。四季度开始，随着超预期的信贷投放以及二十大之后密集出台的稳经济政策，我们看到了需求端出现更多积极变化的可能性，所以投资上降低了供给侧逻辑的行业占比。重点增配了顺周期、有进口替代逻辑、受政策鼓励的方向，集中在机械和电子行业。在标的选择上，我们一贯坚持在商业模式和竞争格局良好的细分赛道中，优选竞争力最突出的公司，从风险收益比出发、以合理的估值介入。","declarationDate":"2023-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:54.977Z","mo":"我们目前可能正站在一个时代分野的关键节点上。首先安全和自主可控的需求从未如此迫切，外部环境迫使我们通过更高水平的自主创新解决一系列卡脖子问题，在关键领域实现进口替代、自主可控。再者推动高质量发展的需求从未如此迫切，人口数量的红利趋势下行，人口质量的红利仍然存在，必须推动产业持续升级以保持整个国家的竞争优势。最后寻找新增长动能的需求从未如此迫切，去年房地产市场出现种种乱象，“走老路”驱动经济增长的旧范式已达极限，以数字经济为代表的新兴产业将成为新的核心抓手。综上，我们的经济需要新的增长引擎，需要保持相当的增速，在发展中解决自主可控和高质量发展的问题。“二十大”对新增长引擎的定义是：新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保。我们认为，这些行业是未来三五年最值得关注和配置的方向。首先，数字经济有望成为新的最强产业趋势。市场对于数字经济这一概念的解读未有定论，我们认为其内涵极其丰富，既包括新一代信息技术、人工智能以及为它们提供基础底座的半导体产业，也包括广泛的传统产业的数字化转型升级。软件、硬件和制造业的共同发展、相互促进将推动中国的产业升级和高质量发展，解决一系列卡脖子问题。这一战略方向是大国竞争的焦点，关系到我们在新时代是否仍能走在世界的前沿。这个方向上涉及的产业众多，可能产生新的商业模式，生发众多技术革新，带来竞争格局重塑，对应大量的投资机会。其次，生物技术、新材料、高端装备是我们迫切需要补短板的产业。在全球分工中，我们在低价值附加的制造环节的竞争优势已经很难继续提升，向更高附加值领域突围是必由之路。这几个行业的普遍特点是，市场空间大、壁垒高、盈利能力强，有广阔的进口替代空间。经过多年积累，在这些行业中我们有望看到国内企业更多精彩的表现。再次，新能源仍然具备投资机会，但细分行业和公司的分化将明显加大。新能源包括锂电、光伏、风电、储能、充电桩、氢能等多个细分领域，其中即便有几个细分领域国内的渗透率不算太低，但放眼全球总体水平仍然不高，并且产业空间足够大、仍保持较快增速，同时中国企业在其中许多环节处于全球最为领先的竞争地位。经过过去几年的快速发展，其中的一些环节扩产较快，开始出现供需失衡、竞争格局恶化的问题，因此对选股的要求显著提升。在消费电子产业的后半段，我们仍看到了像立讯精密、舜宇光学这样持续增长的范例，但更多公司在下游增速趋缓后暴露出问题。在新能源产业中，我们现阶段应更加重视竞争格局、产业链议价能力，在细分行业和个股上聚焦。总体上，当前各个产业结构性变化带来的投资机会将是精彩纷呈的，我们乐观以待。","fund":{"_id":3000000001037,"stockCode":"001037","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-08T16:00:00.000Z","setUpScale":4069130000,"market":"a","tickerId":1037,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国投瑞银锐意改革混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3801,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-30T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050180000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国投瑞银锐意改革混合","pinyin":"gtryrygglhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20875840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1311220370,"name":"马柯"}]},"announcement":{"linkText":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=865911","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec4fe7fea5b3eb043e1dd","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001037,"sao":"国内方面，基建和出口对冲了疲软的地产投资的影响。接下来，在基建缺乏向上弹性、出口可能走弱的背景下，消费和地产至少其一需要出现显著改善。偏宽松的货币政策虽面临一定掣肘但还看不到转向。横向比较，中国在经济增长和通胀控制方面的表现仍是全球范围内的优等生，同时在一些代表未来发展方向的主导产业上已经或正在显露出竞争优势，它们有望引领经济的增长并实现结构优化。海外方面，供给端的问题导致美国超预期的通胀，进而引发超预期的加息周期。但供给端的问题似乎很难通过需求端的手段得到根本的解决。考虑上市公司整体有一定的业绩增长，市场当前的位置已经接近18年10月和今年4月构筑的长周期底部，从估值水平和风险溢价出发，当前的指数都处于一个较低的位置，我们认为不存在大的下行风险。在市场整体偏低、短期存在诸多不确定因素但长期产业升级可期的情况下，我们的策略是：保持较高的仓位；寻找相对的确定性：一是符合长期产业趋势，二是公司竞争优势不断加强。行业配置上：从需求端来看，在经济整体仍然承压的状态下，高增长的细分方向是稀缺的，中国电动智能汽车在国内的渗透率提升和在海外的扩张仍有很大空间，国内具备相对完整且极具竞争优势的产业链，是我们重点看好的方向，此外我们也看好海上风电以及食品饮料中具有消费升级的方向；供给端的变化是另一条思路，我们重点看好房地产、养殖。此外，我们也重点关注处于成长早期的储能、自主可控相关的半导体与信创、有长期成长逻辑的疫后修复方向。","declarationDate":"2022-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:54.975Z","fund":{"_id":3000000001037,"stockCode":"001037","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-08T16:00:00.000Z","setUpScale":4069130000,"market":"a","tickerId":1037,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国投瑞银锐意改革混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3801,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-30T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050180000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国投瑞银锐意改革混合","pinyin":"gtryrygglhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20875840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1311220370,"name":"马柯"}]},"announcement":{"linkText":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=811987","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec4fe7fea5b3eb043e1dc","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001037,"sao":"二季度市场经历了较大的波动。疫情严重期间，特别是4月，较多投资者对中国经济表现出了非常悲观的情绪，导致市场估值大幅度收缩。5月以来，随着疫情得到控制，市场情绪又迅速回暖。目前，市场对新能源相关行业需求信心较强，但对其他行业仍处于较为悲观的态度，较多非新能源相关行业和公司的估值均已跌至历史最低水平。长期看，我们对中国经济的基本面，特别是优秀制造业企业的未来有较强信心，当前市场的悲观预期，给予了本基金战略建仓优秀公司的良好机会。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:54.972Z","mo":"国内市场正在逐步走出奥密克戎的影响，可以预期，在三季度经济进入修复阶段，尤其是成长行业的增长将会十分迅猛，我们判断国内的供需双强。短期内经济仍处于疫情后持续修复阶段，各个行业生产修复冷热不均；中长期基本面存在不确定性，此外市场能否扭转当前消费和服务业的颓势尚待观察。三季度海外的宏观环境大概率是经济下行压力增大，同时伴随通胀压力的缓解，货币政策也有放缓收紧的空间，整体市场将面临从滞涨到软着陆或甚至衰退的变化期。从投资角度看，优秀制造业公司的项目进度和研发投入并没有受到市场悲观预期的影响，我们能够看到制造业领域一大批公司将继续成长壮大。因此，我们长期看好中国经济发展和中国优秀制造业企业发展。","fund":{"_id":3000000001037,"stockCode":"001037","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-08T16:00:00.000Z","setUpScale":4069130000,"market":"a","tickerId":1037,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国投瑞银锐意改革混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3801,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-30T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050180000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国投瑞银锐意改革混合","pinyin":"gtryrygglhp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bps，之后可能还会有1次50 bps加息。此外美联储缩表上限为每月950亿美元，最早在5月会议后实施，加息幅度远高于2017-2019年的缩表规模。3）国内疫情发生频次增加，局部地区部分企业临时减产停产，上下游相关企业正常生产经营也受到波及，经济活动放缓，供需双弱。3月PMI为49.5%，较上月回落0.7个百分点。10年期中美利差接近倒挂。短期属于美联储加息预期已经接近打满的窗口期，但是在海外市场的喘息窗口中，A股市场表现仍弱，疫情的冲击可能是短期的主要担忧因素。逻辑在于，当2月社融已经低于预期的情况下，市场预期在疫情的冲击下，社融在短期之内可能更加难以恢复展望，后续展望疫情能有消退，A股在预期层面可能会有修复。第二季我们仍均衡配置受惠于稳增长的价值股，及回撤后估值相对合理的成长股。一方面，稳增长政策方向确定、作为有自上而下逻辑支撑、低估值板块的修复仍将继续，聚焦逆周期的银行、地产等“大金融”板块，以及对冲地产下行的高铁、数据中心、洁净能源等“新基建”板块；另一方面，布局、挖掘调整较深且景气依然向好的成长股，聚焦科技创新的三大方向。1）新能源（新能源汽车、光伏、风电等）， 2）新一代信息通信技术（人工智能、大数据、云计算、AR/VR等），3）高端制造（智能数控机床、机器人、半导体设备等）。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:54.969Z","fund":{"_id":3000000001037,"stockCode":"001037","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-08T16:00:00.000Z","setUpScale":4069130000,"market":"a","tickerId":1037,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国投瑞银锐意改革混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3801,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-30T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050180000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国投瑞银锐意改革混合","pinyin":"gtryrygglhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20875840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1311220370,"name":"马柯"}]},"announcement":{"linkText":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=727792","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec4fe7fea5b3eb043e1da","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001037,"sao":"投资策略上，我们均衡配置受惠于稳增长的价值股，及回撤后估值相对合理的成长股。一方面，国内政策放松方向确定、聚焦受益于边际“宽信用”的大金融，包括银行、地产等金融板块，作为有自上而下逻辑支撑、低估值板块的修复仍将继续；另一方面，布局、挖掘调整较深且景气依然向好的成长股，聚焦科技创新的三大方向。1）新能源（新能源汽车、光伏、风电等）， 2）新一代信息通信技术（人工智能、大数据、云计算、AR/VR等），3）高端制造（智能数控机床、机器人、先进轨交装备等）。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:54.967Z","mo":"今年以来，创业板为首的成长股出现回调，我们认为这部分核心资产的波动主要受到“资金配置松动”拖累，是典型的结构调整期特征。目前，经济处于转型期，包括地产、消费等动力在减弱，但是新一轮周期中的支柱产业还不明确，资本市场的资金配置结构可能面临新一轮的重新分配。对比2012年之后的那一轮周期，资金从此前的金融、周期等支柱板块分散到更多小市值公司所在的创业板。近期随着“超前开展基础设施投资”等政策陆续出台，“稳增长”预期较强，短期内资金涌入“稳增长”板块，或受资金结构调整带来的此消彼长影响，更多是“避险”逻辑驱动。与2012-2014那一轮周期相比，当下流动性环境更宽松，市场整体可更乐观些。当前，受局部疫情反复对消费影响存在不确定性、在全球供应链恢复过程中出口或逐渐向前期平台回归，以及地产投资下行压力较大等因素影响，经济增长中枢或将下移。但与 2012年货币政策从宽松过渡到中性的边际收敛有所不同，本轮“宽货币”的政策基调较为确定，未来一段时间流动性或将继续保持宽松。整体来看，2022年国内可能是“弱经济+宽货币”的格局。而对于资本市场来说，历史上，货币政策影响市盈率，考虑到市盈率波动更大，我们认为以全年维度看，我们对A股看法相对市场整体要更乐观些。","fund":{"_id":3000000001037,"stockCode":"001037","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-08T16:00:00.000Z","setUpScale":4069130000,"market":"a","tickerId":1037,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国投瑞银锐意改革混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3801,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-30T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050180000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国投瑞银锐意改革混合","pinyin":"gtryrygglhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20875840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1311220370,"name":"马柯"}]},"announcement":{"linkText":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=709323","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec4fe7fea5b3eb043e1d9","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001037,"sao":"我们认为目前市场不存在系统性风险，因此权益基金资金不需要进行系统性降仓位，构筑起当前“结构至上”行情特征的基础。包括1）近期恒大事件惊扰市场，不排除会起波折。但我们认为不必过度恐慌，回顾过去几年包商、永煤、海航等信用风险事件，在监管层“不发生系统性金融风险”的底线思维下，最终都以点状爆破结束，并且监管往往会在风险出现后去呵护、维稳市场。本次大概率也不会例外。2）尽管海外美欧已逼近或者进入货币边际收缩进程，但流动性整体仍较为宽松，且从海外市场近期表现来看也已逐步消化了收缩的预期。 3 国内经济快速下滑但政策放松的方向已然明确。8月生产、消费、投资数据大幅回落并显著低于市场预期，国内经济压力持续显现，当前货币已然宽松，专项债发行也在提速。靠近年底财政、信贷有望继续发力。4）9月24日孟晚舟获释并于9月25日回国，意味着中美关系可能进入阶段性缓和的窗口期，有利于提振A股市场风险偏好，也有利于提升A股及中国资产对外资的吸引力。5）9月中旬以来，国内多省多家上市公司受能耗双控、限电等影响面临停产限产，从上市公司公告统计，受停限产的企业主要分布于江苏、浙江。行业方面，主要以化学原料及制品、农业化工及装修建材为主。但上述行业中，所属省份若能控情况顺利、且存货充裕的公司受能耗双控影响相对较小。目前限电对A股的影响尚在可控范围内。我们研判第四季指数平庸，上下空间均有限，估值驱动让位盈利为重。风格明确转向均衡，但不用过虑风格切换。我们认为第四季消费板块具备修复逻辑，主要逻辑：1）经历年初以来的大幅调整后，消费板块估值已到了相对合理的区间。 2）年底也将迎来估值切换，行业的政策风险年底前也有望缓和。3）中美关系阶段性缓和、外资回流，也将对消费板块形成支撑。消费之外，还可关注两个方向：1）科创成长：经历8月以来的颠簸调整后，再次回到一个可以逢低布局、底部挖掘的位置。科创成长代表的硬科技属性最能顺应当前中美博弈、迫切提升科技竞争力、摆脱卡脖子困境的时代大背景。2）新基建：经济快速下滑、稳增长压力加大、年底实物工作量逐渐落地之下，以 5G基站、人工智能、工业互联网、大数据中心、特高压、充电桩和城际轨交等为代表的新基建有望成为财政重点发力的方向。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:54.964Z","fund":{"_id":3000000001037,"stockCode":"001037","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-08T16:00:00.000Z","setUpScale":4069130000,"market":"a","tickerId":1037,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国投瑞银锐意改革混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3801,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-30T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050180000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国投瑞银锐意改革混合","pinyin":"gtryrygglhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20875840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1311220370,"name":"马柯"}]},"announcement":{"linkText":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=658623","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec4fe7fea5b3eb043e1d8","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001037,"sao":"回顾第二季，疫情带来的全球供需错配持续发酵，宏观经济和资本市场依然出现了很多预期之外的结果。宏观层面，市场普遍低估了外需的强劲度和持续性，慢节奏的财政行为和强平稳的央行行为衍生出偏宽松的流动性环境。市场层面，权益市场弱于预期，债券市场强于预期。前者主要源于长久期资产的剧烈波动和内需敞口的不温不火，后者更多源于债市资金供需端的结构性失衡。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:54.962Z","mo":"展望三季度，为达成共同富裕，双碳及三胎的大目标，反垄断，新能源补贴，房住不炒，医药集采及双减政策一一落地，关联行业成长格局及估值体系得重新梳理，具备科技创新，自主替代及产品出海的半导体及新能源领域备受市场青睐，但目前估值分位数已来到历史高地，需适度提高风险意识。其次，中美关系的不确定性，三季度可能比上半年对风险偏好的影响更大。失之东隅，收之桑榆，大国博弈持久战已是一致预期，即便摩擦再起也是短期扰动。之后若中国政策趋暖，或美方降低关税，对中国股市都正面影响。5月底中美经贸领域已开始正常沟通，但在疫情溯源、地缘政治等方面仍矛盾尖锐。我们认为，下半年伴随市场流动性边际收敛，市场估值显著抬升的阶段临近收尾，业绩将再次成为影响市场结构的关键要素。随着全球疫苗接种稳步推进，多数经济体疫情已基本可控，全球经济活动继续修复，但因海内外政策方向与修复节奏不同带来供需缺口仍然明显。展望第三季，我们认为难有板块性机会，因此我们自上而下遵循“供给”与“需求”的匹配逻辑，挖掘细分行业的配置线索，以下是我们下半年看好的投资主线：1）出口强劲：综合考虑短期供需错配与长期产业重构，未来一个时期的出口增长潜力较大的细分行业：零部件（汽车零部件、发动机零件、传动装置等），工程机械（挖掘机、推土机、筑路机等），包装用具（塑料制品、纸板等）。2）通胀传导：关注近三轮国内通胀上行期间毛利率仍然提升的行业，包括上游的煤炭炼制、电解铝、工业用纸，中游的显示面板、半导体材料、油服，下游的种植、啤酒等。3）疫后修复：一季报净利润两年复合增速仍未修复到疫情前水平，且年初至今行业的全年盈利预期有所上调的消费服务业：公共交通、高速公路、多业态零售、软饮料等。4）供给出清：疫情加速传统行业格局优化，基于CJ供给侧行业比较框架进行细分筛选，左侧布局“供给平、需求强”，优选乘用车、乘用车零部件、光通信等。右侧关注“供给上、需求强”，优选农药、氨纶、铜、门窗五金、轮胎、生活用纸、白酒、白电、调味品等。5）产业景气：对于需求驱动逻辑较强的成长板块，建议关注半导体、新能源和军工。","fund":{"_id":3000000001037,"stockCode":"001037","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-08T16:00:00.000Z","setUpScale":4069130000,"market":"a","tickerId":1037,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国投瑞银锐意改革混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3801,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-30T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050180000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国投瑞银锐意改革混合","pinyin":"gtryrygglhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20875840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1311220370,"name":"马柯"}]},"announcement":{"linkText":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=632609","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec4fe7fea5b3eb043e1d7","stockId":3000000001037,"sao":"2021年一季度，由于多数基本金属长期供给下滑及位于历史相对低库存水平，共振市场对疫苗注射后，全球经济及贸易活动复苏的乐观预期，驱动全球大宗商品价格上涨，推升美国二季度通胀同比预期达2%以上，导致美债十年期利率迅速上升，农历年后全球股市普遍出现回撤，其中以新兴市场及A股、港股跌幅最大。展望2021年二季度，新冠疫情及中美关系等系统风险逐步落地、全球经济修复渐见曙光，但地缘政治矛盾恶化、流动性大潮渐退等压力将会浮现。从全球视角来看，中国正面临百年未有之大变局，要聚焦中长期中国经济健康发展，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环新发展格局。我们认为A股上半年指数偏谨慎，风格会持续调整但并非熊市，由于通胀及利率上行，风格将偏向价值。在行业配置上，我们建议核心资产+周期+金融的均衡组合，精选估值合理，竞争格局持续优化的中大型行业龙头股，增配长期受惠碳中和及碳达峰的周期行业，拉高金融股的配置比重，等待半导体及新能源的配置机会，我们将循着三条主线寻找行业的配置机会：-从疫情中恢复的服务业：航空、餐饮旅游、金融、医疗服务等。-构建双循环体系下的制造业：高端制造链条、优势出口链条、化工及工业金属。-技术创新及国产替代是科技业长期主线：短期关注消费电子、5G应用、军工等，中长期关注“国产替代，如半导体链条、新材料等。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:54.959Z","fund":{"_id":3000000001037,"stockCode":"001037","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-08T16:00:00.000Z","setUpScale":4069130000,"market":"a","tickerId":1037,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国投瑞银锐意改革混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3801,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-30T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050180000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国投瑞银锐意改革混合","pinyin":"gtryrygglhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20875840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1311220370,"name":"马柯"}]},"announcement":{"linkText":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=571135","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec4fe7fea5b3eb043e1d6","stockId":3000000001037,"sao":"过去一年投资策略主要坚持仓位不择时，行业多元配置，以核心资产股及价值成长股为投资组合重心，并搭配部分周期股。2020年平均仓位维持在90%以上，其中个股超额配置及选股分别贡献约34%及36%的报酬，为2020年绩效主要贡献来源，超额报酬贡献来自对优质行业中优质公司进行加仓的基本面选股及投资组合管理能力。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:54.957Z","mo":"面对2021年，我们认为全球宏观经济在疫苗施打后，将于下半年逐步回到正轨，全球资金全年将维持宽松，惟供需的短期不匹配，及低基数因素，今年第二季恐迎来较大的通胀压力，并驱动市场较高的升息预期，上半年股市将面临较大的波动。面对市场的不确定性，我们沿着产业变迁和消费升级的方向，优选赛道，关注行业景气，陪伴优秀企业，分享公司业绩成长。遵循自上而下“供给”与“需求”的匹配性逻辑，2021年我们将循着三条主线寻找行业的配置机会：从疫情中恢复的服务业：航空、餐饮旅游、金融、医疗服务等。从盈利弹性角度，关注：1）受益于飞机供给增速收缩及航司集中度提升，供给结构优化的航空。2）恢复趋势明显提速叠加消费回流的影院，景区和演艺。3）盈利冲击最大时段可能已经过去并且估值修复空间大的银行；疫情解除后低基数及开门红以及受益于长端利率上行的保险。4）受带量采购影响较小的医疗服务。构建双循环体系下的制造业：高端制造链条、优势出口链条、化工及工业金属。构建双循环体系需要内部和外部、制造和需求共同发力。国内优势制造业龙头一方面受国内需求回暖带动，另一方面切入海外供应链占领全球份额。1）高端制造领域，关注新能源车及光伏产业链。非化石能源占比提升及成本绝对优势，光伏装机规模有望大幅增长，关注玻璃硅料、光伏设备及组件等。2）全球经济恢复叠加疫情仍未消退，国内出口优势企业持续收获订单，关注化工、家电、轻工、机械及器械等。3）经济恢复带动制造业持续复苏，叠加国外潜在的大规模刺激政策，工业金属有望持续受益，关注铜、铝。技术创新及国产替代是科技业长期主线。电子产品沿着摩尔定律持续在传输效率，运算速度及记忆体存贮等范畴迭代创新，高质量产品需求驱动科技行业进入长期向上通道。短期关注业绩持续释放的消费电子、5G应用、军工等，中长期关注“十四五”推动下“卡脖子”环节的国产替代，如半导体链条、新材料等。","fund":{"_id":3000000001037,"stockCode":"001037","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-08T16:00:00.000Z","setUpScale":4069130000,"market":"a","tickerId":1037,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国投瑞银锐意改革混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3801,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-30T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050180000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国投瑞银锐意改革混合","pinyin":"gtryrygglhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20875840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1311220370,"name":"马柯"}]},"announcement":{"linkText":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=556471","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec4fe7fea5b3eb043e1d5","stockId":3000000001037,"sao":"我们认为A股具备较好的反弹格局，1）10月底召开的十九届五中全会将聚焦十四五规划，市场对于十四五规划的预期也将成为推动市场的重要因素；2）11月美国大选之后，无论拜登或特朗普当选，总体来看，在疫情冲击仍未消除的情况下，共和或民主两党的中国政策短期应会相对温和；3）12月市场或开始对明年定价，当前展望明年不确定因素仍相对较多，特别是经济复苏强度和货币政策走向。行业配置保持均衡：1）消费和基建等内需板块：聚焦消费和基建中供需两端受益的行业，比如消费中的商贸零售、休闲服务、食品饮料、家电等，基建中的建材、机械等；2）消费电子产业链：接下来苹果将发布5G新机，消费电子行业景气度持续上行；3）涨价主线：全球流动性持续宽松，美元或将进入新一轮贬值周期，以美元计价的大宗商品价格或迎来上行趋势，比 如黄金等有色资源品。中长期，我们看好科技、消费和高端制造业等中国有比较优势的产业。具体行业方面，我们看好新能源车、创新药、医疗服务、电子制造、5G应用、物业管理、食品饮料、生鲜超市、装配式建筑等细分方向。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:54.954Z","fund":{"_id":3000000001037,"stockCode":"001037","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-08T16:00:00.000Z","setUpScale":4069130000,"market":"a","tickerId":1037,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国投瑞银锐意改革混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3801,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-30T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050180000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国投瑞银锐意改革混合","pinyin":"gtryrygglhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20875840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1311220370,"name":"马柯"}]},"announcement":{"linkText":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=490025","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec4fe7fea5b3eb043e1d4","stockId":3000000001037,"sao":"2020年上半年受到新冠疫情的影响，全球资本市场波动剧烈，经济活动在停摆了接近2个月后又开启了重启键，各项经济数据在大幅下滑后出现缓慢回升，各国央行都实行了宽松的货币政策，以及政府的消费补贴政策希望能帮助民众度过难关。随着全世界政府和人民的共同努力，最困难的时候已经过去，新增病例放缓，恐慌情绪得到了控制，一切朝着疫情前正常的状态去恢复。同时人们的生活方式发生了较大变化，宅经济，远程办公，防疫出行等新型需求的出现，带动了部分行业出现爆发式增长。在宽松的货币政策和政府积极的财政政策之下，股票市场在经历恐慌下跌后表现良好，结构分化明显，沪深300上涨1.64%，创业板上涨35.6%。受到疫情影响，带来新需求的医药、半导体，新能源、消费电子，免税等高景气行业表现突出，经济相关度较高的周期性行业表现较弱。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:02:54.951Z","mo":"展望下半年，疫情的反复依然存在，美国复工后新增感染人数出现了明显的增加，包括北京的新发地的疫情表明依然存在境外不同渠道的输入风险。在疫苗成熟之前，世界和病毒共处的时间可能还会持续一段时间。另外美国大选临近，中美关系的持续摩擦可能会继续升温，世界各个央行的宽松政策以及反全球化浪潮是否会给未来的通胀埋下隐患值得关注。我们将继续积极的配置景气行业的龙头公司，希望继续给投资人在未来提供良好的回报","fund":{"_id":3000000001037,"stockCode":"001037","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-03-08T16:00:00.000Z","setUpScale":4069130000,"market":"a","tickerId":1037,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国投瑞银锐意改革混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3801,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-03-30T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050180000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国投瑞银锐意改革混合","pinyin":"gtryrygglhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20875840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1311220370,"name":"马柯"}]},"announcement":{"linkText":"国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=455166","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}