window.pageData = {"stock":{"_id":3000000000914,"stockCode":"000914","shortName":"中加纯债债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":914,"masterFundFlag":1,"status":"normal","inceptionDate":"2014-12-16T16:00:00.000Z","name":"中加纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":66,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加纯债债券","memoNum":5,"pinyin":"zjczzqxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50800000","tickerId":50800000,"name":"中加基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"于跃","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20456132","exchange":"fm","tickerId":2525206800}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000000914,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.6781999999999999,"f_ins_h_s_r_c_hy":0.07229999999999992,"f_ins_h_s_r_c_1y":0.1510999999999999,"f_ind_h_s_r":0.3218,"f_ind_h_s_r_c_hy":-0.07229999999999998,"f_ind_h_s_r_c_1y":-0.1511,"f_h_a":57679,"f_h_s_a":110499,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000000914,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":7464,"f_p_r_fys_ssrp":0.4688463084550449,"f_p_r_m1_ssc":7585,"f_p_r_m1_ssrp":0.7250791139240507,"f_p_r_m3_ssc":7496,"f_p_r_m3_ssrp":0.3939959973315544,"f_p_r_m6_ssc":7302,"f_p_r_m6_ssrp":0.4092590056156691,"f_p_r_y1_ssc":6833,"f_p_r_y1_ssrp":0.4515515222482436,"f_p_r_y2_ssc":5885,"f_p_r_y2_ssrp":0.5586335825968729,"f_p_r_y3_ssc":4903,"f_p_r_y3_ssrp":0.34251325989392084,"f_p_r_y5_ssc":3298,"f_p_r_y5_ssrp":0.1762208067940552,"f_p_r_y10_ssc":693,"f_p_r_y10_ssrp":0.21098265895953758,"f_cagr_p_r_fs_ssc":7291,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.13703703703703704},"fp":{"stockId":3000000000914,"type":"fp","f_p_r_fys":0.010615711252654148,"f_p_r_m1":0.0019135093761963873,"f_p_r_m3":0.007407407407407085,"f_p_r_m6":0.012053759236358985,"f_p_r_y1":0.019668133609212823,"f_p_r_y3":0.10269882275746633,"f_p_r_y5":0.21353163786201512,"f_cagr_p_r_fs":0.04596346276192986,"f_p_r_d1":-0.00028176951253866545,"f_p_r_y2":0.04997662850381812,"f_p_r_y10":0.5549254723820924,"last_data_date":"2026-05-05T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000000914,"type":"ff","f_m_f":35458810,"f_m_f_r":0.004,"f_c_f":8864702,"f_c_f_r":0.001,"f_m_a_c_f":44323512,"f_m_a_c_f_r":0.005,"f_m_c_f_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.001,"f_fr_d":"2026-04-14T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.004,"f_mac_fr":0.005},"f_nlacan":{"stockId":3000000000914,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-05-05T16:00:00.000Z","f_nv":1.0472,"f_nv_cr":-0.00028639618138437406},"f_as":{"stockId":3000000000914,"type":"f_as","f_tas":8208316174.947599,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[],"bondHoldings":[{"_id":"69e7d7226201787ae12a489c","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000000914,"stockCode":"232480073","stockName":"24工行二级资本债02BC","holdings":2600000,"marketCap":267345391,"netValueRatio":0.0326,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:30.403Z"},{"_id":"69e7d7226201787ae12a489d","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000000914,"stockCode":"232400013","stockName":"24渤海银行二级资本债01","holdings":2400000,"marketCap":251348409,"netValueRatio":0.0306,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:30.406Z"},{"_id":"69e7d7226201787ae12a489e","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000000914,"stockCode":"260401","stockName":"26农发01","holdings":2200000,"marketCap":220922493,"netValueRatio":0.0269,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:30.409Z"},{"_id":"69e7d7226201787ae12a489f","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000000914,"stockCode":"232380052","stockName":"23农行二级资本债02A","holdings":2000000,"marketCap":210875068,"netValueRatio":0.0257,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:30.412Z"},{"_id":"69e7d7226201787ae12a48a0","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000000914,"stockCode":"102480180","stockName":"24津城建MTN005","holdings":1900000,"marketCap":194411800,"netValueRatio":0.0237,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:30.415Z"}]},"list":[{"_id":"69e7d5646201787ae129eee4","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","stockId":3000000000914,"sao":"2026年一季度，债券市场在政策、资金面和外部事件交织下呈现震荡分化格局。1月市场先抑后扬，受权益市场强势、政府债供给担忧等影响，10年国债收益率一度触及1.9%，后随情绪转暖逐步修复。2月宏观数据低于预期，央行加大流动性投放稳定市场预期，叠加外部不确定性牵制风险偏好，利率震荡下行。3月市场分化，短端受资金面充裕驱动走强，长端则受地缘冲突推升油价、滞胀担忧影响承压。从品种表现看，信用债整体好于利率债。期限结构上，中短端品种受益于资金面宽松表现突出，而超长端受供给担忧和滞胀预期压制波动较大。资金面保持相对稳定，为信用利差收窄提供了支撑。总结来看，一季度债市呈现出结构性机会与风险并存的特征，短端和信用品种相对受益，长端则受制于多重不确定性。具体看，10年期国债和国开债收益率在一季度分别下行2BP和5BP，分别至1.82%和1.95%。我们整体保持产品仓位和久期的灵活性。一方面，在严格控制信用风险的前提下，精选中短久期中高等级城投债。另一方面，对于利率债和二级资本债，采用区间震荡的操作思路，为客户赚取资本利得，同时该类品种流动性好，争取增强收益并提升组合流动性。","lastUpdated":"2026-04-21T19:52:04.274Z","fund":{"_id":3000000000914,"__csrcFundId":2386,"stockCode":"000914","shortName":"中加纯债债券(000914)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":914,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:41:34.718Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-16T16:00:00.000Z","name":"中加纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":66,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加纯债债券","memoNum":5,"pinyin":"zjczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20456132","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2525206800,"name":"于跃"}]},"announcement":{"linkText":"中加纯债债券型证券投资基金2026年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1471378","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69c619da5315f995c600a653","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000000914,"sao":"2025年债券市场经历“一波三折、结构分化”的深刻调整，利率中枢先下后上，曲线形态反复重塑。年初，债市延续2024年末做多惯性，10年期国债收益率一度跌破1.6%，但随后央行暂停国债买入、资金面收敛、股市回暖与机构止盈压力叠加，短端利率快速上行，曲线平坦化甚至倒挂，长端进入震荡回调。2月资金紧势延续，机构降杠杆、压久期，短端承压明显。3月虽迎来短暂宽松，DR007回落至1.8%附近，但两会后货币政策预期下修，“适度宽松”被解读为后验确认，降准或用于配合政府债发行，降息预期后移，长端利率再度上行。二季度，中美关税博弈成关键变量：4月美国超预期加征关税引发中国反制，10年国债两日急降15bp，但随后风险缓和叠加“国家队”托底股市、财政发力，债市转入震荡，长端受经济弱复苏预期支撑，短端则因资金面边际收紧上行。5月降准降息落地后“利多出尽”，中美联合声明提振风险偏好，利率债承压，但资金宽松支撑中短信用债修复。6月央行买断式逆回购加码，隔夜利率跌破政策利率，地产与出口走弱强化债市做多逻辑，超长端非活跃券利差压缩，信用行情向中长端蔓延。下半年市场显著分化：三季度“弱现实、强预期”特征明显，股市强势压制避险情绪，长端利率债持续调整，信用债受债基赎回压力拖累；四季度呈现“短强长弱”格局，10月受央行重启买债预期提振，长端利率下行，曲线牛平；11月政策预期降温、赎回费新规传闻扰动，长端承压；12月短端受益于财政发力与非银加仓，隔夜回购利率创年内新低，信用利差收窄，而长端受超长期特别国债发行预期与降息预期降温压制，收益率微升，曲线陡峭化。全年债市在政策博弈、资金分层与机构行为驱动下，从情绪主导转向结构性博弈，市场生态深刻变革。我们整体保持产品仓位和久期的灵活性。一方面，在严格控制信用风险的前提下，精选中短久期中高等级城投债。另一方面，对于利率债和二级资本债，采用区间震荡的操作思路，为客户赚取资本利得，同时该类品种流动性好，在增强收益的同时也提升了组合流动性，使得产品的安全性提高。","lastUpdated":"2026-03-27T05:47:06.212Z","mo":"未来债市需要关注三条主线。一是，政府债供给加速叠加春节取现压力，2月资金面的潜在波动或加大。2月政府债净发行压力不小，约1.1万亿元，较1月小幅下降0.1万亿元，但考虑到春节假期，日均工作日缴款压力较大，对银行资金供给能力有明显削弱，此外从历史经验来看，春节在2月的年份，节前取现需求往往引发资金面阶段性收紧，对债市情绪不利；二是，债市供需格局好转趋势是否延续。银行配置力量边际增强是推动1月利率下行的关键，2月央行预期将维持积极投放，银行信贷在经济开门红成色不佳背景下预期维持偏弱状态，对应银行偏高的配债力度可能延续；三是地产及通胀的企稳回升情况，1月地产销售出现一定积极信号，参考去年同期一季度行情，地产企稳趋势的初步确认需等待春季行情结束后再进行，去年下半年以来在有色和反内卷行情的支持下PPI跌幅逐步收窄，但到1月有色、贵金属价格冲高回落，通胀回升趋势或仍有一定波动。","fund":{"_id":3000000000914,"__csrcFundId":2386,"stockCode":"000914","shortName":"中加纯债债券(000914)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":914,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:41:34.718Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-16T16:00:00.000Z","name":"中加纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":66,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加纯债债券","memoNum":5,"pinyin":"zjczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20456132","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2525206800,"name":"于跃"}]},"announcement":{"linkText":"中加纯债债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1448494","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec293d4369c9c836dd5ba","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000000914,"sao":"三季度债市出现较大幅度调整，表现与基本面和资金面指示方向相背离，背后受到宏观系统性风险下降和监管政策扰动影响。7月，下半年债市伊始，随着跨季扰动消散，资金利率快速下行，短债和信用债一度表现较好，但7月中旬以来，在“反内卷”政策提振市场对年内物价企稳修复预期，以及股市表现较强压制债市情绪的不利影响下，债市震荡走弱。8月，风险偏好对债市的情绪压制仍较为显著，利率曲线熊陡，中短债信用债表现较为平稳。在个人消费贷贴息、北上松限购等政策落地以及阅兵消息推动下，市场风险偏好明显抬升，利率债尤其是长端利率债出现连续调整。期间，7月PMI和后续的经济金融数据均显示下半年经济动能有所走弱，央行也在积极投放流动性以呵护增值税新政后的政府债发行，但债市对弱现实和温和资金面反应较为脱敏，增值税新政后地方债一级发行情绪也较为不佳，拖累二级市场表现。9月，随着阅兵交易主题兑现，股市由单边上涨逐渐转为高位震荡，但债市继续表现偏弱，中长端信用债开始大幅调整，对利空因素更加敏感：一方面，债市年内赚钱效应不高，债基开始面临较大赎回压力；另一方面，监管机构颁布的对公募基金赎回费新规的征求意见稿也在持续打压债市信心。我们整体保持产品仓位和久期的灵活性。一方面，在严格控制信用风险的前提下，精选中短久期中高等级城投债。另一方面，对于利率债和二级资本债，采用区间震荡的操作思路，为客户赚取资本利得，同时该类品种流动性好，争取增强收益并提升组合流动性。","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:35.595Z","fund":{"_id":3000000000914,"__csrcFundId":2386,"stockCode":"000914","shortName":"中加纯债债券(000914)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":914,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:41:34.718Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-16T16:00:00.000Z","name":"中加纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":66,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加纯债债券","memoNum":5,"pinyin":"zjczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20456132","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2525206800,"name":"于跃"}]},"announcement":{"linkText":"中加纯债债券型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1379709","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec293d4369c9c836dd5b9","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000914,"sao":"今年以来，债市一波三折。一季度债市整体震荡走弱，背后受到资金面紧平衡格局，以及市场对货币政策宽松预期回撤的影响。机构在此期间由降杠杆转向降久期，推动债券收益率由短及长向上移动，曲线更加平坦化。具体来看，1月，受到基本面仍偏弱复苏、海外关税风险上升以及股市开局不利市场风偏下行的影响，市场年前担忧的机构对债市的止盈行情并未到来，跨年后长债利率反而加速下行，10年期国债收益率一度下破1.6%。对此，监管再度加强对债券的交易行为的规范，央行则通过阶段性暂停公开市场买入国债操作，对流动性投放态度也明显转向谨慎，以平衡债市供需。在资金面明显收紧以及中小银行对短端集中卖出的压力下，短端利率出现快速上行，长端利率进入震荡回调状态；2月，债市再次以多头行情开局，但随着央行公开市场持续净回笼，资金利率快速上行，市场对流动性的乐观预期转向谨慎，机构纷纷降低杠杆，短债利率率先走高，存单普遍提价，而长端也在曲线极度平坦化甚至倒挂的背景下开启补跌行情；3月，资金面迎来久违的宽松，DR007等资金利率再次回归到1.8%附近，中短端现券定价一度迎来修复，但随着两会的推进，债市情绪开始明显转弱，长端利率快速抬升，背后与市场对年内货币政策的预期修正，机构转向降久期操作有关，从央行行长在记者会上的表态来看，“适度宽松”的货币基调更类似于对前期货币政策的后验确认，其中，降准有可能性和可行性，后续或用于配合政府债发行；未来降息或主要聚焦于结构性货币政策工具的运用上，市场对年内央行宽松幅度及时点预期明显下修和后移。二季度利率震荡下行，资金宽松与对美关税博弈是两个重要影响因素。4月债市聚焦中美关税博弈：月初美国超预期加征关税引发我国“十一箭”反制，降准降息预期推动10年国债收益率两日内急下15bp。随着美国对非华国家关税豁免及中美双方停止加税，市场对关税定价逐步衰减。同时，“国家队”托底股市、抢出口及财政发力支撑短期经济、延缓货币宽松节奏，债市转入震荡，短端利率上行，而长端受制于未来经济回落预期更稳，期限利差收窄。月末，政治局会议定调落实存量政策、资金宽松及抢跑数据走弱，共同推动长债收益率跌破月初低点。5月，宽货币政策落地及中美关系缓和成为影响债市的核心事件。降准降息落地后债市再度出现 “利多出尽”行情，中美瑞士会谈后超预期的联合声明显著提振风险偏好与基本面预期，叠加国债供给放量，利率债整体承压。但降准支撑资金宽松，资金利率回落利好票息策略，中短信用债收益率有所回落。6月央行积极投放驱动资金进一步转松，债券市场交易热情上升，超长期限利率非活跃券、中长久期信用债出现利差压缩行情。一方面，伴随央行月中两次进行买断式逆回购投放，隔夜资金利率跌至政策利率下方，资金继续宽松，与此同时，地产销售转弱、出口回落及三季度季节性下行预期构成债市做多的基本面支撑。但另一方面，消费与生产韧性及政策空窗期限制10年国债等关键品种突破前低，交易盘转而压缩超长利率非活跃券利差，宽松资金亦推动信用债行情向中长端蔓延。6月下旬伊以冲突缓和及美联储降息预期升温改善全球风险偏好，股债跷跷板效应下债市震荡收官。我们整体保持产品仓位和久期的灵活性。一方面，享有一定的票息收益。操作上，在严格甄别信用风险的前提下，买入久期适当票息相对较高的中高等级信用债。另一方面，在波动中寻找进攻机会。我们在二季初美国对等关税征收力度超预期、资金面相对宽松的背景下，积极参与了利率债和大行二级资本债的波段操作。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:35.585Z","mo":"未来债市需要关注三条主线。一是，国内基本面表现及政策动向。尽管二季度经济数据展现韧性，但结合三季度高温环境易季节性抑制供需活力、近期地产量价齐跌，出口需求存在一定透支风险，以及两重两新政策对经济的同比支持力度可能减弱等因素来看，未来需求侧的不确定仍然较高。若叠加供给侧“反内卷”优化改革的推进，经济量能或出现边际转弱。需密切关注经济动量变化向宏观数据的传导。二是，美国内外政策演进。近期，市场对美国不大幅提升现有关税税率、减税法案通过后财政再度转为扩张、及美联储即将重启降息的预期，共同推升了全球风险偏好，进而影响国内债券波动节奏。然而，上述预期均存在变数，需持续关注：美国与其他国家的贸易谈判进展、初步反映关税影响的美国三季度通胀数据。三是，资金面及机构行为。三季度政府债供给压力仍高，考虑到配合政府债发行需要及PMI已持续低于50荣枯线，预计资金面整体仍将维持宽松，但在杠杆融资需求较高的环境中，资金的波动性可能加大。总体来看，建议现阶段保持基本仓位水平，优化票息资产的底层配置结构，根据资金及风险偏好变化进行灵活的交易操作，等待行情机会。","fund":{"_id":3000000000914,"__csrcFundId":2386,"stockCode":"000914","shortName":"中加纯债债券(000914)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":914,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:41:34.718Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-16T16:00:00.000Z","name":"中加纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":66,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加纯债债券","memoNum":5,"pinyin":"zjczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20456132","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2525206800,"name":"于跃"}]},"announcement":{"linkText":"中加纯债债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1343687","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec293d4369c9c836dd5b8","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000914,"sao":"一季度以来，债市整体震荡走弱，背后受到资金面紧平衡格局，以及市场对货币政策宽松预期回撤的影响。机构在此期间由降杠杆转向降久期，推动债券收益率由短及长向上移动，曲线更加平坦化。具体来看，1月，受到基本面仍偏弱复苏、海外关税风险上升以及股市开局不利市场风偏下行的影响，市场年前担忧的机构对债市的止盈行情并未到来，跨年后长债利率反而加速下行，10年期国债收益率一度下破1.6%。对此，监管再度加强对债券的交易行为的规范，央行则通过阶段性暂停公开市场买入国债操作，对流动性投放态度也明显转向谨慎，以平衡债市供需。在资金面明显收紧以及中小银行对短端集中卖出的压力下，短端利率出现快速上行，长端利率进入震荡回调状态；2月，债市再次以多头行情开局，但随着央行公开市场持续净回笼，资金利率快速上行，市场对流动性的乐观预期转向谨慎，机构纷纷降低杠杆，短债利率率先走高，存单普遍提价，而长端也在曲线极度平坦化甚至倒挂的背景下开启补跌行情；3月，资金面迎来久违的宽松，DR007等资金利率再次回归到1.8%附近，中短端现券定价一度迎来修复，但随着两会的推进，债市情绪开始明显转弱，长端利率快速抬升，背后与市场对年内货币政策的预期修正，机构转向降久期操作有关，从央行行长在记者会上的表态来看，“适度宽松”的货币基调更类似于对前期货币政策的后验确认，其中，降准有可能性和可行性，后续或用于配合政府债发行；未来降息或主要聚焦于结构性货币政策工具的运用上，市场对年内央行宽松幅度及时点预期明显下修和后移。我们整体保持产品仓位和久期的灵活性。一方面，争取一定的票息收益。操作上，在严格甄别信用风险的前提下，买入久期适当票息相对较高的中高等级信用债。另一方面，在波动中寻找进攻机会。我们在年初基本面仍偏弱复苏、海外关税风险抬升、资金面相对宽松的背景下，积极参与了利率债和大行二级资本债的波段操作。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:35.575Z","fund":{"_id":3000000000914,"__csrcFundId":2386,"stockCode":"000914","shortName":"中加纯债债券(000914)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":914,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:41:34.718Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-16T16:00:00.000Z","name":"中加纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":66,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加纯债债券","memoNum":5,"pinyin":"zjczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20456132","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2525206800,"name":"于跃"}]},"announcement":{"linkText":"中加纯债债券型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1275596","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec293d4369c9c836dd5b7","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000914,"sao":"在支持性货币政策的影响之下，2024年债券仍然延续牛市格局，长债利率跑步进入“1”时代，10年国债从年初的2.5%上方震荡下行至1.7%附近，中枢下行超80bp，再度创下历史新低。一季度，债券收益率震荡中大幅下行，长端利率持续创新低。1月上旬债市整体震荡，中旬伴随着A股大跌，股债跷跷板下，长端利率债受到偏权益类资金的青睐，同时央行超预期在国新办新闻发布会上宣布降准0.5个百分点一定程度上带动了资金面预期改善，叠加月末降息预期再起，利率下行几无阻碍。进入2月，春节前债市偏震荡，节后利率开始加速下行，一方面春节消费量升价跌、地产销售无甚起色，政策预期也在下调；另一方面资金季节性转松，股市反弹动能转弱，5年LPR超预期下调后货币政策宽松预期再起，中小行补降存款利率等消息成为催化剂。3月利率低位震荡。月初，在政府工作报告并未太超预期的背景下，叠加降准降息预期再起，10年国债收益率快速下行至年内低点2.26%。随后在监管对农商行购债态度、市场观望地产小阳春强度、金融经济数据陆续公布、人民币汇率波动加大等信息中，利率进入震荡阶段。二季度，债券收益率震荡中继续下行，持续创新低。4月上旬，债市在中小行密集补降存款利率、禁止“手工补息”，以及政府债项目储备不及预期等消息的推动下，利率持续下行。随后，央行多次提示长债风险，叠加发改委称已联合财政部完成新增专项债项目初筛、大行资金净融出持续减量、地产政策五一后继续放松预期浓厚等多重因素共同影响，利率出现明显反弹。5月债市进入窄幅波动的调整期。6月下旬潘行长在陆家嘴金融论坛上的关于货币政策新框架的讲话提及未来考虑淡化1年期MLF等中期政策利率的影响，市场解读为长债利率定价“失锚”，收益率曲线重回年内低点，许多品种甚至创出年内新低水平。三季度债市行情围绕弱现实、强监管和政策发力预期展开，利率先下后上，波动性明显加强。7月下旬市场期待已久的降息终于落地，不过降息后资金利率中枢并未跟随下移，监管反而进一步加强对债市参与主体的监管力度，叠加央行对国债“买短卖长”，现券市场成交活跃度下降，8月初债市再度走出利多出尽行情，信用利差开始走扩。进入9月，内需不足下经济复苏斜率偏低问题依旧凸显，止盈不久后债市继续博弈增量政策，至月末政治局会议表态积极，降准降息超预期同时落地，市场风险偏好明显改善，10年期国债在触及2%关键整数点位后快速回调至2.2%附近。四季度货币政策预期博弈重回主导地位，10年国债突破1.7%，中枢下行超50BP。一方面，10月前后年内财政增量政策尘埃落定，政策安排未超出市场此前预期。货币政策配合之下，年内2万亿的化债置换专项债发行对资金面实际影响有限，因此11月中供给落地之时，长债利率已经开始下行。另一方面，更重要的是，特朗普胜选后，面对不确定性提升的外部环境，市场开始考虑未来进一步强化经济内循环的必要性，同时12月初货币政策基调时隔十四年重新从稳健转向适度宽松，释放积极信号，在年末抢跑机构配置需求的推动之下，利率出现加速下行。我们整体保持产品仓位和久期的灵活性。一方面，享有一定的票息收益。操作上，在严格甄别信用风险的前提下，买入久期适当票息相对较高的中高等级信用债。另一方面，在波动中寻找进攻机会。例如，我们在货币政策适度宽松、外部环境不确定性提高的背景下，从11月下旬开始，积极参与了利率债和大行二永债的波段操作。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:35.560Z","mo":"往后看，我们认为债市依然积极可为。一方面，虽然明年在政府积极的财政货币政策的支持下，我国内需有望进一步扩张，但是在特朗普关税的制约下，我国经济距离进入“服务业+中高端制造业”齐头并进的经济新均衡模式还有较长距离，供给过剩压力仍在，物价或持续在低位区间波动；另一方面，居民、企业和政府负债压力依然偏高，推动社会融资成本的稳中有降有利于私人部门降低还本付息负担释放消费潜力，以及公共部门提升杠杆空间付诸于稳增长任务。整体来看，债市中长期趋势并未逆转。","fund":{"_id":3000000000914,"__csrcFundId":2386,"stockCode":"000914","shortName":"中加纯债债券(000914)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":914,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:41:34.718Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-16T16:00:00.000Z","name":"中加纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":66,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加纯债债券","memoNum":5,"pinyin":"zjczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20456132","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2525206800,"name":"于跃"}]},"announcement":{"linkText":"中加纯债债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1248735","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec293d4369c9c836dd5b6","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000914,"sao":"三季度债市围绕弱现实、强监管和政策发力预期展开，利率先下后上，波动性有所加强。具体来看，7月份利率先升后降，多品种收益率续创新低，上旬货币政策工具连续推陈出新，央行公告将于近期开展国债买卖到设立临时正逆回购工具，市场一度猜测央行意在下场指导长端利率，以有效地向市场传递价格信号，导致了债市在此期间的快速回调，30年期国债一度回到央行关注点位2.5%；7月下旬三中全会公报公布，指出要“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，央行降息、存款调降紧随其后，债市再度走强。8月份债券收益率整体收高，月初海外市场波动加剧，空头回补下人民币汇率压力明显缓解，债市做多情绪有所强化，但央行对稳定长端利率的态度较为坚决，大行大量卖出国债、交易商协会就部分机构国债二级市场交易的违规行为加强监管、央行将对金融机构持有债券开展压力测试等消息影响，债券市场出现本月的第一波调整；不过月中公布的偏弱的金融数据、以及监管层面的流动性投放与喊话呵护在不久后率先止住了无风险利率的上行态势；至月末，逆回购投放与财政集中支出将隔夜回购利率压至利率走廊下限附近，资金面处于年内低位，债市情绪明显企稳，月内债市维持区间震荡。9月份利率先降后升，曲线整体变陡。内需不足下经济复苏斜率偏低问题依旧凸显，政府对完成全年5%增速目标的任务约束在降低，市场对央行卖券操作“脱敏”，继续博弈年内货币端的增量政策，推动债市走强。然而进入9月下旬后，一揽子支持性货币政策落地，政治局会议表态积极，会议文件隐含决策者对经济形势和经济态度的转变，推动市场风险情绪显著回升，在“股债跷跷板”效应、新增国债发行预期、理财等非银机构转向防守策略的推动下，债市面临较大的止盈压力，中长期利率债普遍大幅回调，10年期国债在触及2%关键整数点位后快速回调至2.2%附近。此外，单季度信用债表现与利率债出现一定分化，信用利差大幅放宽。8月的信用债调整由现券成交活跃度下降触发，在大行卖债、资金面均衡偏紧、稳增长政策预期加码与基金赎回相关信息等因素的发酵下，信用债整体走弱。9月信用债弱势延续，受到理财季度回表压力、资金面偏紧、以及非银机构对增持信用债态度偏谨慎的影响较多。展望四季度，债市需要更加关注灵活性和流动性。目前利率债已经调整到了有一定吸引力的点位，随着10年期、30年期国债回到2.2%和2.4%附近，参考传统的利率锚MLF利率2%的位置，长债的吸引力已明显提升。但是，当前债市面临的逆风因素也不容忽视，一是随着财政的发力，政府债供给量和节奏预期会发生变化，增发的利率债若集中在四季度发行，供给压力会偏大；二是临近年底机构行为可能趋于谨慎，叠加股市的快速上涨或引发资金搬家问题，进而带来一定的负反馈风险。但考虑到短期内基本面延续弱修复态势，四季度降准降息等支持性货币政策仍然可期，债市有望在稳增长政策交易步入平稳期后。产品将更加注重流动性和灵活性，以宽幅震荡思路操作，谨慎参与长久期利率债波段，筛选更有安全垫和性价比的个券参与。报告期内，基金跟随市场变化积极调整仓位。一方面，在严格甄别信用风险的前提下加仓中短久期信用和银行二级资本债，将杠杆维持在中性位置。另一方面，在波动中寻找进攻机会，通过灵活操作长久期利率债增厚盈利。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:35.546Z","fund":{"_id":3000000000914,"__csrcFundId":2386,"stockCode":"000914","shortName":"中加纯债债券(000914)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":914,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:41:34.718Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-16T16:00:00.000Z","name":"中加纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":66,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加纯债债券","memoNum":5,"pinyin":"zjczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20456132","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2525206800,"name":"于跃"}]},"announcement":{"linkText":"中加纯债债券型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1170994","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec293d4369c9c836dd5b5","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000914,"sao":"2024年一季度债券收益率大幅下行，长债与超长债利率均创历史新低；二季度以后，虽然全国层面地产政策放送，叠加央行多次喊话长债利率风险，但“资产荒”仍然占据市场主线，推动债券收益率“N”型震荡后逐步触及历史新低。开年以来随着A股快速下跌及上证综合指数的连续破位，30年国债期货成为股债对冲策略的热门标的，而央行意外在国新办新闻发布会上宣布降准0.5个百分点则直接激发了债券的做多热情，债券迎来一季度的第一波快牛行情。随后，春节期间消费量升价跌，节后资金季节性转松，随后5年期以上LPR超预期调降25bp、两会政策基本符合市场预期、央行提及降准还有空间等因素接力推动利率出现第二波快速下行。等到时间迈入3月中旬，出口、CPI、工业生产、制造业投资等多项经济数据超预期，逆回购和MLF缩量显示央行流动性投放速度放缓，同时人民币汇率波动加大，特别国债发行方式引发市场关注，利率进入震荡阶段。开年超预期的经济数据在一定程度上降低了全年5%左右经济目标的完成难度，短期内政策加码空间或有限，重点在于加大前期已出台政策的落实力度。进入二季度，财政政策的关注点落在政府债的发行节奏上，但随着国债发行进度公布，节奏略低于市场预期，而市场“钱多”情况下承接能力较强，资产荒仍然在持续支撑债券做多情绪。5月份全国层面召开房地产政策会议，上广深等一线城市开始跟进放松限购及降低首付比例、房贷利率等政策，不过由于前期政策效果有限，市场将其解读为利空出尽。然而随着债券收益率的继续下行，央行持续喊话提示长期国债收益率过低的风险，债券市场担忧加剧，利率逐步进入震荡区间。但进入5月份下旬以来，随着股市越发走弱，加上“手工补息”的影响延续，部分大行对公存款持续向理财、基金搬家，债券的配置需求进一步上升，市场上资金仍然较多，且财政部公布的特别国债发债节奏大幅低于预期，债券利率仍然震荡下行。尤其在进入6月份以后，权益市场进一步走弱，投资者风险偏好进入极低区间，央行虽然提出了在二级市场卖债、开展正逆回购操作等新的提法，但囿于一直没有实质性政策落地，加上陆家嘴论坛潘行长的讲话，市场理解是MLF不再承担定价锚的作用，因此“资产荒”仍然牢牢占据着市场主线，债券收益率再次创新低。报告期内，基金跟随市场变化积极调整仓位。一方面，在严格甄别信用风险的前提下加仓信用债和银行二级资本债，将杠杆维持在中性偏高位置。另一方面，在波动中寻找进攻机会，通过长久期利率债波段交易增厚盈利。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:35.535Z","mo":"展望下一阶段，预计“资产荒”仍然是交易主线，债券资产仍然具有配置价值。但随着债券收益率逐步触及历史新低，债券收益率下行的空间有限，债市难以出现上半年的快牛行情。首先是基本面疲弱的大趋势没变，叠加二季度GDP数据略低于预期，政策层提到要仍然要坚定完成5%的经济增长目标，那就意味着下半年仍然需政策更大力度支持，但是也要注意到，三季度可能会迎来政府债供给的高峰，阶段性会有资金面的扰动；其次，近期OMO、LPR、存款利率和MLF利率陆续调降，整体来看政策仍然处于降息周期之中，但是因为央行仍然持续喊话长债利率风险、并且指出可以减少MLF抵押品，因此政策对债券利率下行还是会有一定的扰动。","fund":{"_id":3000000000914,"__csrcFundId":2386,"stockCode":"000914","shortName":"中加纯债债券(000914)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":914,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:41:34.718Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-16T16:00:00.000Z","name":"中加纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":66,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加纯债债券","memoNum":5,"pinyin":"zjczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20456132","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2525206800,"name":"于跃"}]},"announcement":{"linkText":"中加纯债债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1142976","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec293d4369c9c836dd5b4","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000914,"sao":"一季度，债券收益率震荡中大幅下行，长端利率持续创新低。1月上旬债市整体震荡，中旬伴随着A股大跌，股债跷跷板下，长端利率债受到偏权益类资金的青睐，同时央行超预期在国新办新闻发布会上宣布降准0.5个百分点一定程度上带动了资金面预期改善，叠加月末降息预期再起，利率下行几无阻碍。进入2月，春节前债市偏震荡，节后利率开始加速下行，一方面春节消费量升价跌、地产销售无甚起色，政策预期也在下调；另一方面资金季节性转松，股市反弹动能转弱，5年LPR超预期下调后货币政策宽松预期再起，中小行补降存款利率等消息成为催化剂。3月利率低位震荡。月初，在政府工作报告并未太超预期的背景下，叠加降准降息预期再起，10年国债收益率快速下行至年内低点2.26%。随后在监管对农商行购债态度、市场观望地产小阳春强度、金融经济数据陆续公布、人民币汇率波动加大等信息中，利率进入震荡阶段。整体看，10年国债收益率较去年底大幅下行了27BP，至2.29%。我们整体保持产品仓位和久期的灵活性。一方面，享有一定的票息收益。操作上，在严格甄别信用风险的前提下，买入久期适当票息相对较高的中高等级信用债。另一方面，在波动中寻找进攻机会。我们在基本面修复较慢、货币政策预期改善的背景下，积极参与了利率债和大行二永债的波段操作。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:35.523Z","fund":{"_id":3000000000914,"__csrcFundId":2386,"stockCode":"000914","shortName":"中加纯债债券(000914)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":914,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:41:34.718Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-16T16:00:00.000Z","name":"中加纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":66,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加纯债债券","memoNum":5,"pinyin":"zjczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20456132","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2525206800,"name":"于跃"}]},"announcement":{"linkText":"中加纯债债券型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1068710","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec293d4369c9c836dd5b3","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000914,"sao":"2023年债市走牛，10年国债在2.55%-2.95%的区间波动，30年国债成功突破3.0%的整数关口并创下2.8%附近的历史新低，全年中长债表现好于短债，信用利差大幅压缩。上半年债市的交易重点是疫后经济复苏脉冲结束，但紧接其后的政策支持力度及基本面恢复情况不及预期，期间伴有去年末因理财赎回负反馈超跌的信用债估值修复及新一轮化债引发的城投债行情，利率大幅回落；以8月中旬的降息为分界线，三季度经济弱企稳，汇率压力、防空转目标对货币政策的重要性提升，债市交易重心转向资金面和微观机构行为，长债震荡，短债收益率上行，收益率曲线平坦化。我们整体保持产品仓位和久期的灵活性。一方面，享有一定的票息收益。操作上，在严格甄别信用风险的前提下，买入久期适当票息相对较高的中高等级信用债。另一方面，在波动中寻找进攻机会。比如，我们在资金面宽松、基本面弱化的背景下，大幅增加利率债博弈仓位，并及时于降息后止盈，落袋为安，赚取一波资本利得。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:35.506Z","mo":"往后看，考虑目前利率处于低位水平，短期需要关注政策对情绪的影响及股市表现，中期来看债市趋势并未反转，利率上行仍是机会，不过利率若要实质性向下突破则还需要资金面的支持，市场将密切关注春节后资金利率中枢位置。除此之外，地方债发行节奏、2月政策利率、节后复工复产进度、两会财政安排等因素或也将影响债市表现。","fund":{"_id":3000000000914,"__csrcFundId":2386,"stockCode":"000914","shortName":"中加纯债债券(000914)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":914,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:41:34.718Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-16T16:00:00.000Z","name":"中加纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":66,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加纯债债券","memoNum":5,"pinyin":"zjczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20456132","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2525206800,"name":"于跃"}]},"announcement":{"linkText":"中加纯债债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1051252","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec293d4369c9c836dd5b2","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000914,"sao":"三季度，债券收益率呈现“V”型走势。其中，10年期国债和国开债收益率分别较二季末小幅上行了4BP和下行了3BP，分别至2.68%和2.74%。具体看，7月上旬公布的二季度GDP6.3%低于市场预期，加上强刺激政策迟迟未落地，在资金面较宽松的推动下，现券利率不断下行。之后政治局会议对房地产等政策表态的积极性高于预期，长债转为震荡。8月中央行意外降息，债市做多情绪浓厚，但相比过去几次降息，本轮利率下行幅度较为有限。随后，地方债供给放量、汇率压力、信贷投放等因素导致银行间流动性整体偏紧，叠加活跃资本市场及认房不认贷等稳增长政策陆续出台，银行理财及债券基金的赎回担忧加深，利率整体上行。我们整体保持产品仓位和久期的灵活性。一方面，享有一定的票息收益。操作上，在严格甄别信用风险的前提下，买入久期适当票息相对较高的中高等级信用债。另一方面，积极把握交易性机会。我们在资金面宽松、强刺激政策未落地的背景下，大幅增加利率债博弈仓位，并及时于降息后止盈，落袋为安，赚取一波资本利得。目前我们整体保持谨慎，产品仓位和久期水平较低，可有效控制回撤幅度。展望未来，我们保持谨慎乐观的态度。短期债市扰动因素较多，其一，进入四季度，市场可能会考虑今年经济目标完成进度及对明年政策的接续安排，尤其是一线城市房地产政策是否需进一步放松等措施；其二，官方制造业PMI连续4个月回升，并时隔半年重回荣枯线以上，十一假期国内旅游收入恢复超过2019年同期的水平，基本面短期内企稳的预期不断强化；其三，特殊再融资债开始密集发行，叠加短期人民币汇率承压，资金面也有隐忧。但经济的中期矛盾仍在，经济回升的弹性和持续性仍待观察，居民资产负债表和收入预期修复仍是慢变量。而且中美共振去库下，制造业仍面临下行压力。另外，海外地缘政治格局波谲云诡，对风险偏好或形成扰动。在此背景下，国内的货币政策宽松或仍有博弈空间。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:35.494Z","fund":{"_id":3000000000914,"__csrcFundId":2386,"stockCode":"000914","shortName":"中加纯债债券(000914)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":914,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:41:34.718Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-16T16:00:00.000Z","name":"中加纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":66,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加纯债债券","memoNum":5,"pinyin":"zjczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20456132","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2525206800,"name":"于跃"}]},"announcement":{"linkText":"中加纯债债券型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=986228","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec293d4369c9c836dd5b1","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000914,"sao":"上半年现券利率先上后下。其中，10年期国债和国开债收益率分别较去年底下行了20BP和22BP，分别至2.64%和2.77%。1月首套住房贷款利率政策动态调整机制建立，MLF降息预期落空，票据利率走高，对疫后复苏的担忧主导市场走势，利率随之上行。进入2月的数据真空期，市场分歧加大，不少机构给出“强预期弱现实”的判断，但资金利率却在传统的流动性需求小月基本运行在政策利率以上，利率进入震荡期。进入3月后，5%左右的经济目标整体比较稳健，降低了市场对政策刺激力度的预期；加上硅谷银行、瑞士信贷等机构相继暴雷，海外风险偏好回落；另外，伴随MLF、降准资金等中期流动性投放增多，资金面较为温和，利率转而下行。二季度，疫后集中修复期结束，经济动能环比转弱，“弱预期”变为“弱现实”，货币政策通过压降存款利率和公开市场政策利率等方式予以配合，资金整体较为宽松，利率进入快速下行期。另外，资产荒格局不变，基金、理财乃至境外机构成为重要买盘力量。直至6月中旬降息落地后，止盈需求集中兑现，叠加稳增长配套政策担忧卷土重来，利率小幅反弹。我们整体保持产品仓位和久期的灵活性。一方面，享有一定的票息收益。操作上，在严格甄别信用风险的前提下，买入久期适当票息相对较高的中高等级信用债。另一方面，积极把握交易性机会。我们在资金面宽松、基本面弱化的背景下，大幅增加利率债博弈仓位，并及时于降息后止盈，落袋为安，赚取一波资本利得。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:35.484Z","mo":"展望未来，我们认为债市风险与机会并存,总体维持震荡。一方面，基本面仍对债市有支撑。居民资产负债表和收入预期修复仍是慢变量。而且中美共振去库下，制造业仍面临下行压力，加上缺乏地产周期的支持，工业品价格反弹力度较为有限，压制企业利润改善空间。另外，海外地缘政治格局波谲云诡，对风险偏好或形成扰动。在此背景下，国内的货币政策宽松或仍有博弈空间。但另一方面，也需时刻警惕黑天鹅和灰犀牛事件的发生，例如，中美关系缓和，财政地产等配套稳增长政策超预期出台，俄乌战争新进展等。","fund":{"_id":3000000000914,"__csrcFundId":2386,"stockCode":"000914","shortName":"中加纯债债券(000914)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":914,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:41:34.718Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-16T16:00:00.000Z","name":"中加纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":66,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加纯债债券","memoNum":5,"pinyin":"zjczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20456132","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2525206800,"name":"于跃"}]},"announcement":{"linkText":"中加纯债债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=962029","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec293d4369c9c836dd5b0","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000914,"sao":"一季度利率曲线呈现倒U型走势。其中，10年期国债和国开债收益率分别较去年底上行了1BP和3BP，分别至2.85%和3.02%。具体看，1月首套住房贷款利率政策动态调整机制建立，MLF降息预期落空，票据利率走高，对疫后复苏的担忧主导市场走势，利率随之上行。进入2月的数据真空期，市场分歧加大，不少机构给出“强预期弱现实”的判断，但资金利率却在传统的流动性需求小月基本运行在政策利率以上，利率进入震荡期。进入3月后，5%左右的经济目标整体比较稳健，降低了市场对政策刺激力度的预期；加上硅谷银行、瑞士信贷等机构相继暴雷，海外风险偏好回落；另外，伴随MLF、降准资金等中期流动性投放增多，资金面较为温和，利率转而下行。展望未来，债市多空因素并存，或将延续震荡格局。需求积压带来的经济补偿性高斜率修复或结束，叠加政府对在中长期时间维度保持高质量发展的意愿强于短期的大力刺激，未来基本面向上的环比动能或有所放缓。海外金融机构风波仍可能再度发酵，美国货币紧缩周期进入尾声，有助于打开国内货币政策空间。但也需注意到，经济仍在复苏轨道上，目前市场或初步定价经济预期下调，短久期高等级信用利差压缩较为充分，与此同时国内金融监管仍有不确定性。我们整体保持产品仓位和久期的灵活性。一方面，享有一定的票息收益。操作上，在严格甄别信用风险的前提下，买入久期适当票息相对较高的中高等级信用债。另一方面，积极把握交易性机会。比如，3月中上旬在资金面稳健、政策强刺激预期回落的背景下，叠加银行二级资本债和永续债处于历史较高分位水平，具有不错的交易机会，我们积极参与，赚取了一波资本利得，提高了产品净值水平。当前已获利了结，短期转为观望。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:35.474Z","fund":{"_id":3000000000914,"__csrcFundId":2386,"stockCode":"000914","shortName":"中加纯债债券(000914)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":914,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:41:34.718Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-16T16:00:00.000Z","name":"中加纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":66,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加纯债债券","memoNum":5,"pinyin":"zjczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20456132","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2525206800,"name":"于跃"}]},"announcement":{"linkText":"中加纯债债券型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=886055","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec293d4369c9c836dd5af","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000914,"sao":"2022年债券整体处于震荡市，利率债全年波动幅度相对较小，信用债收益率二季度后持续走低，年末明显反弹。全年来看，疫情、地产、俄乌冲突、美联储加息构成影响资产定价的四条核心线索。货币政策及财政政策协调方式的创新，即央行通过上缴结存利润的方式投放基础货币并支持财政进行留抵退税等支出，对二至三季度市场的流动性及利率曲线形态产生了决定性影响。11月以来，防疫政策进一步优化升级，稳地产稳增长政策陆续出台，加上理财净值波动带来的赎回压力，及临近年底机构止盈需求加大等不利因素，利率大幅走高。报告期内，我们在享有稳稳的票息收益的同时，保持仓位和久期的灵活性。比如，11月以来，产品仓位和久期持续位于低位水平，有效降低了产品回撤幅度。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:35.459Z","mo":"展望未来，债市多空因素并存，或将延续震荡格局。2023年低基数作用下，经济增速或抬升。在积极的财政政策“加力提效”，稳健的货币政策“精准有力”的背景下，利率债供给压力可能加大。但也需注意到，疫情背景下消费恢复路径存在不确定性，海外经验显示不能高估疫后消费复苏弹性。外需回落、地产周期缺失意味着本轮经济仍是弱复苏。在通胀风险可控的前提下，货币政策仍将保持稳健中性为经济保驾护航。","fund":{"_id":3000000000914,"__csrcFundId":2386,"stockCode":"000914","shortName":"中加纯债债券(000914)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":914,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:41:34.718Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-16T16:00:00.000Z","name":"中加纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":66,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加纯债债券","memoNum":5,"pinyin":"zjczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20456132","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2525206800,"name":"于跃"}]},"announcement":{"linkText":"中加纯债债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=868331","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec293d4369c9c836dd5ae","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000914,"sao":"三季度，债市收益率先下后上，其中1年和10年期国债分别较二季度末下行了10BP和6BP，分别至1.85%和2.76%。季初，国内疫情出现反复、地产风波降低市场信心，6月的疫后经济修复被中断，加上资金面整体宽松，债券收益率开始下行。随后，央行超预期的降息操作打开利率下行空间，10年国债下行至年内新低2.58%。但伴随稳增长、稳地产等宽信用政策的持续推进，经济重回复苏轨道；且海外通胀担忧仍在，全球无风险利率集体走高，人民币加速贬值，推动债券收益率上行。整体看，债市风险与机会并存, 总体维持震荡。一方面，房住不炒、隐债不增等仍制约经济修复的斜率。而且稳增长压力下，货币政策仍需保驾护航，以稳为主，债市上有顶。但另一方面，防疫政策边际调整，存量稳增长政策落地及新增政策酝酿，复工复产逐步推进；加上美联储加息周期，抑制货币政策空间，债市下行也有阻力。总体来看，债券市场多空因素并存，我们将在波动中寻找进攻机会。报告期内，我们保持仓位和久期的灵活性，一方面，享有一定的票息收益。操作上，在严格甄别信用风险的前提下，买入久期适当票息相对较高的中高等级信用债。另一方面，积极把握交易性机会。比如，7月开始，在多地疫情出现反复、房地产断供风波和地缘政治风险带来不确定性、资金面宽松的背景下，我们积极抓住短期进攻机会，参与高流动性利率债波段操作。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:35.451Z","fund":{"_id":3000000000914,"__csrcFundId":2386,"stockCode":"000914","shortName":"中加纯债债券(000914)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":914,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:41:34.718Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-16T16:00:00.000Z","name":"中加纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":66,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加纯债债券","memoNum":5,"pinyin":"zjczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20456132","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2525206800,"name":"于跃"}]},"announcement":{"linkText":"中加纯债债券型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=808909","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec293d4369c9c836dd5ad","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000914,"sao":"上半年，债市收益率曲线整体陡峭化，其中1年和10年期国债分别较去年末下行和上行了29BP和4BP，分别至1.95%和2.82%。流动性整体宽松，尤其进入二季度，DR007一改此前围绕7天逆回购利率波动的态势，月均值从2.1%附近降至1.6%-1.8%。主要源于4、5月份多地因疫情被局部封锁，信贷投放节奏放缓；财政减收增支对冲经济压力，央行加快结存利润上缴等因素。虽然资金面保持宽松，但市场对稳增长政策存在担忧，而且在海外输入型通胀压力加大、紧缩周期开启的背景下，国内货币政策继年初超预期降息10BP后，再无更多增量放松空间，叠加有2020年疫后经济复苏、货币政策收紧导致利率大幅上行的前车之鉴，债市整体震荡，短端表现优于长端。报告期内，我们保持仓位和久期的灵活性，一方面，享有一定的票息收益。操作上，在严格甄别信用风险的前提下，买入久期适当票息相对较高的中高等级信用债。另一方面，积极把握交易性机会。比如，5月份，在多地疫情管控趋严、资金面宽松的背景下，我们择机参与高流动性利率债波动操作，博弈利率下行带来的资本利得。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:35.445Z","mo":"整体看，债市风险与机会并存, 总体维持震荡。一方面，三季度财政缺口补充方式仍不确定，难以支撑基建持续发力。房住不炒、隐债不增等仍制约经济修复的斜率。而且稳增长压力下，货币政策仍需保驾护航，以稳为主，债市上有顶。但另一方面，防疫政策边际调整，存量稳增长政策落地及新增政策酝酿，复工复产稳步推进；加上美联储开启加息周期，抑制货币政策空间，债市下行也有阻力。","fund":{"_id":3000000000914,"__csrcFundId":2386,"stockCode":"000914","shortName":"中加纯债债券(000914)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":914,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:41:34.718Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-16T16:00:00.000Z","name":"中加纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":66,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加纯债债券","memoNum":5,"pinyin":"zjczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20456132","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2525206800,"name":"于跃"}]},"announcement":{"linkText":"中加纯债债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=782371","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec293d4369c9c836dd5ac","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000914,"sao":"今年以来，债市收益率先下后上，其中1年和10年期国债分别较去年末下行和上行了11BP和1BP，分别至2.13%和2.79%。年初主要受益于货币政策进一步宽松，一方面央行超预期降低逆回购和MLF利率10BP，另一方面财政发力效果尚不明显，稳增长仍在路上。债券收益率大幅下行。随后，货币政策进入观察期，1月信贷社融及1-2月经济数据均超预期，加上各地开始因城施策放松房地产需求端管控限制等因素推动债券收益率明显上行。进入3月，国内疫情迅速蔓延，经济复苏势头明显放缓，但全年5.5%的GDP目标意味着未来稳增长政策将进一步加码，利率在经济疲软的现实和稳增长政策的预期之间博弈，整体震荡。整体看，债市风险与机会并存, 总体维持震荡。一方面，国内疫情拐点未至，防控政策进一步升级，基本面担忧加大。而且海外地缘政治风险带来的不确定性仍在，债券收益率上行空间有限。但另一方面，全年5.5%的经济目标决定了稳增长政策不会缺席；因城施策的地产政策陆续出台，边际放松；美联储开启加息周期，中美利差处于历史低位，抑制货币政策空间，债市下行也有阻力。报告期内，我们保持仓位和久期的灵活性，一方面，享有一定的票息收益。操作上，在严格甄别信用风险的前提下，买入久期适当票息相对较高的中高等级信用债。另一方面，积极把握交易性机会。比如，1月份，在货币政策先行，财政发力尚不明显的背景下，我们择机参与高流动性利率债波动操作，博弈利率下行带来的资本利得。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:35.438Z","fund":{"_id":3000000000914,"__csrcFundId":2386,"stockCode":"000914","shortName":"中加纯债债券(000914)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":914,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:41:34.718Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-16T16:00:00.000Z","name":"中加纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":66,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加纯债债券","memoNum":5,"pinyin":"zjczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20456132","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2525206800,"name":"于跃"}]},"announcement":{"linkText":"中加纯债债券型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=729400","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec293d4369c9c836dd5ab","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000914,"sao":"2021年债券市场迎来一波牛市行情。10年国债收益率从2月中旬高点3.28%一路下行至年末2.78%的低位，最大下行幅度达50bp。出口高景气、财政节奏后置是上半年主线，地产周期下行是下半年货币政策由稳转向略偏松的导火索，除此之外疫情、供给冲击及其带来的通胀风险都对经济和市场形成了阶段性扰动。具体来看：1月下旬开始，央行在公开市场上逐步回笼流动性，春节前也迟迟不投放跨节资金，资金面持续收紧。同时，股票市场的狂热带动风险偏好提升。叠加春节假期期间，亚洲股市连续大涨，大宗商品价格快速攀升，原油、铜、锂等屡创新高，通胀预期不断发酵，10年期国债上行至年内高点3.28%。随后，资金面回归常态，市场利率围绕政策利率波动。大宗商品价格在海外疫情反弹的影响下也出现回落。另外，市场担忧的地方债供给也迟迟未落地，利率进入下行通道。7月初意外降准，加大市场对经济下行的担忧，叠加房地产销售回落，债市收益率继续下行。但9月下旬开始，通胀担忧重启，地方债供给加速，理财整改，中美关系趋缓，美联储taper在即，以及降准等预期中的宽松政策迟迟未落地，债市的恐慌情绪逐渐发酵，10年期国债收益率上行近20BP，至3.04%。随后，煤价在保供稳价政策助推下持续回落，市场关注点重新回到房地产基本面回落造成的经济停滞风险，且货币政策易松难紧，降准提前至12月落地，海外奥密克戎新冠变异毒株为全球经济再次带来不确定性，利率下行至年内低点2.78%。报告期内，我们保持仓位和久期的灵活性，一方面，享有一定的票息收益。操作上，在严格甄别信用风险的前提下，买入久期适当票息相对较高的中高等级信用债。另一方面，积极把握交易性机会。比如，2月下旬开始，在通胀担忧回落，资金面宽松，基本面下行压力仍在及新变异病株扩散的背景下，我们择机参与高流动性利率债波动操作，博弈利率下行带来的资本利得。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:35.429Z","mo":"展望未来，基本面上，我们认为出口上半年受益于海外需求支撑仍有韧性，下半年随着海外产能恢复，商品消费转向服务消费，出口或回落。房地产在\"房住不炒\"的大框架下，政策边际放松大概率只是纠偏而非转向，地产业未来仍面临不小的下行压力。消费或随收入增长和疫后消费场景重现逐步修复。靠前发力的基建和制造业投资或成为经济托底项。货币政策总体取向仍是稳健，降准降息窗口期仍在，流动性仍保持合理适度。整体来看，债市风险与机会并存，预计市场维持震荡。机会主要来自于，虽有托底政策，但力度或有限，基本面下行压力仍在；而且海外采取开放政策后疫情可能再次出现反复。风险在于，宽信用政策推动下，经济存在开门红的可能性；下半年通胀压力或抬升，国内CPI同比可能回到3%目标水平附近；全年海外货币政策收紧确定性较强；控通胀、保中期选举背景下中美经贸关系阶段性缓和概率较大。","fund":{"_id":3000000000914,"__csrcFundId":2386,"stockCode":"000914","shortName":"中加纯债债券(000914)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":914,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:41:34.718Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-16T16:00:00.000Z","name":"中加纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":66,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加纯债债券","memoNum":5,"pinyin":"zjczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20456132","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2525206800,"name":"于跃"}]},"announcement":{"linkText":"中加纯债债券型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=711676","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec293d4369c9c836dd5aa","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000914,"sao":"三季度，债券收益率先下后震荡上行，曲线先陡后平。季初国务院常务会议意外提及降准，仅隔两日央行便宣布全面降准，一系列货币政策大大超出市场预期，债券市场连续数日大涨。7月中旬债市经历短期震荡后，中央办公厅发布的\"双减\"文件引发连锁反应，恐慌情绪从教育股扩散到整个权益市场，风险偏好急速回落，作为避险资产的债券标的再度迎来上涨行情。10年期国债和国开债分别下行至本轮最低点，2.80%和3.17%。随后，现券利率整体震荡中有所上行，一方面，地产严监管，叠加能耗双控、拉闸限电等对工业生产的抑制，使得经济面临失速下行风险，基本面对债市形成核心支撑点。7月和8月经济数据不及预期，工业增加值同比连续走低，房地产投资继续回落，消费受疫情反复影响持续下滑。而且，9月经济数据仍不理想，官方制造业PMI跌破50%。但另一方面，通胀担忧重启，地方债供给加速，理财整改，中美关系趋缓，美联储taper在即等制约收益率下行空间。整体看，10年国债和10年国开的收益率分别较上季末下行20BP和29BP至2.88%和3.20%。展望未来，货币政策上，政治局会议和货币政策执行报告先后都强调了保持流动性合理充裕，货币政策总体取向仍是稳健，保持不缺不溢成为常态。一方面，央行每日进行100亿逆回购常规操作稳定市场预期，并在临时性资金缺口扩大的税期、月末等时间点加大逆回购投放力度以稳定市场。另一方面，央行每月月中续作MLF，并适时通过再贷款再贴现、降准等方式补充中长期基础货币。基本面上，虽然出口同比增速仍保持高位，但随着海外疫苗接种率的提高，供给逐步恢复，出口已有边际放缓的迹象。消费上，8月份数据显示，消费修复仍步履蹒跚，一方面是居民储蓄意愿上升，另一方面人均可支配收入增速仍低于实际GDP的增加，今年仍将逐步恢复，但是个慢变量。投资上，现在监管从房企融资，到银行融出、居民买房等多个维度调控，房地产投资增速已较高位回落。整体看，抛开基数效应的话，今年潜在增速大概率回落。市场更大风险可能来自于通胀，能耗双控政策进一步推高大宗商品价格，通胀担忧重启。整体看，我们认为债市机会与风险并存，基本面下行压力加大是债市核心支撑点。需重点关注降准政策是否落地，利率债发行进度，资管新规整改，能耗双控、地产监管政策演进，海外货币政策调整及其外溢影响。长期看，在潜在经济增速下行，叠加社融增速已经回落，GDP一季度见顶，PPI达到高点后回落的背景下，债市仍有比较大的机会。报告期内，我们总体采用哑铃型策略，一方面，可享有短端票息收益。操作上，在严格甄别信用风险的前提下，买入短久期票息相对较高的中高等级信用债，行业分布以城投债为主。另一方面，可把握住交易性机会。比如，7月份，在央行意外降准，地产严监管叠加疫情反复，经济面临失速下行风险的背景下，我们择机参与高流动性利率债波动操作，博弈利率下行带来的资本利得。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:35.420Z","fund":{"_id":3000000000914,"__csrcFundId":2386,"stockCode":"000914","shortName":"中加纯债债券(000914)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":914,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:41:34.718Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-16T16:00:00.000Z","name":"中加纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":66,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加纯债债券","memoNum":5,"pinyin":"zjczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20456132","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2525206800,"name":"于跃"}]},"announcement":{"linkText":"中加纯债债券型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=652457","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec293d4369c9c836dd5a9","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000914,"sao":"上半年，债券市场震荡中整体小幅下行，1年和10年期国债收益率分别较去年末下行了4BP和6BP，分别至2.43%和3.08%。具体看，年初，在永煤违约事件的冲击下，央行呵护态度明确，隔夜融资成本位于1%以下。加上中央经济工作会议不急转弯的定调加速了做多情绪释放，短端1年期国债快速下行13BP，长端波幅有限，曲线陡峭化。1月下旬开始，央行在公开市场上逐步回笼流动性，春节前也迟迟不投放跨节资金，资金面持续收紧。同时，股票市场的狂热带动风险偏好提升。叠加春节假期期间，亚洲股市连续大涨，大宗商品价格快速攀升，原油、铜、锂等屡创新高，通胀预期不断发酵，节前节后债市震荡中上行，1年和10年期国债收益率分别至上半年高点2.72%和3.28%。随后，在财政资金投放的助力下，加上\"两会\"期间呵护，随后，一季度货币政策执行报告公布，市场对流动性合理充裕预期得到强化。而且央行开辟专栏阐明通胀影响可控，此后国常会也多次强调\"保供稳价\"，大宗商品价格大幅下挫。另外，市场担忧的地方债供给也迟迟未落地，叠加投资者杠杆和久期普遍较低，债市再度进入温和上涨阶段。10年期国债收益率震荡下行至上半年低点3.04%。进入6月，上旬通胀担忧再起，叠加地方债供给开始放量，中美也重启对话，风险偏好不利于债券标的，国债期货震荡下挫。之后，资金面推升行情再度出现，DR007维持稳定，年中跨季时点，央行也将100亿滚续操作改成300亿，债券情绪显著回暖。报告期内，我们总体采用哑铃型策略，一方面，可享有短端票息收益。操作上，我们卖出长久期债券，并在严格甄别信用风险的前提下，买入短久期票息相对较高的中高等级信用债，行业分布以城投债为主。另一方面，可把握住交易性机会。比如，从4月下旬开始，在基本面外热内冷结构仍不平衡、地方债发行迟迟未放量、通胀担忧后移及货币政策仍以稳为主的背景下，我们择机参与高流动性利率债波动操作，博弈利率下行带来的资本利得。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:35.413Z","mo":"展望未来，货币政策上，国常会年内首提降准，仅隔两日全面降准便落地，可见降准坚决果断，呵护态度明确。而且此前政治局会议和货币政策执行报告先后都强调了流动性合理充裕，货币政策总体取向仍是稳健，保持不缺不溢成为常态。基本面上，虽然出口同比增速仍保持高位，但随着海外疫苗接种率的提高，供给逐步恢复，出口已有边际放缓的迹象。消费上，6月份数据显示，消费修复仍步履蹒跚，一方面是居民储蓄意愿上升，另一方面人均可支配收入增速仍低于实际GDP的增加，今年仍将逐步恢复，但是个慢变量。投资上，现在监管从房企融资，到银行融出、居民买房等多个维度调控，房地产投资增速已较高位回落。整体看，抛开基数效应的话，今年潜在增速大概率回落。而且长期来看，随着要素生产率下降，人口老龄化加深等因素，中国经济的潜在增速水平将逐步降低，利率中枢趋于回落。整体看，我们认为债市短期内无忧，在资金面稳健的背景下，市场或维持震荡。中期在通胀和供给的双重压力下，较为谨慎。长期看，在潜在经济增速下行，叠加社融增速已经回落，GDP一季度见顶，PPI达到高点后回落的背景下，债市仍有比较大的机会。","fund":{"_id":3000000000914,"__csrcFundId":2386,"stockCode":"000914","shortName":"中加纯债债券(000914)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":914,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:41:34.718Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-16T16:00:00.000Z","name":"中加纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":66,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加纯债债券","memoNum":5,"pinyin":"zjczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20456132","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2525206800,"name":"于跃"}]},"announcement":{"linkText":"中加纯债债券型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=629489","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec293d4369c9c836dd5a8","stockId":3000000000914,"sao":"一季度，债券市场震荡中先上后下，1年和10年期国债收益率分别较去年末上行了11BP和5BP，分别至2.58%和3.19%。具体看，在永煤违约事件的冲击下，央行呵护态度明确，隔夜融资成本位于1%以下。加上中央经济工作会议不急转弯的定调加速了做多情绪释放，短端1年期国债快速下行13BP，长端波幅有限，曲线陡峭化。1月下旬开始，央行在公开市场上逐步回笼流动性，春节前也迟迟不投放跨节资金，资金面持续收紧。同时，股票市场的狂热带动风险偏好提升。叠加春节假期期间，亚洲股市连续大涨，大宗商品价格快速攀升，原油、铜、锂等屡创新高，通胀预期不断发酵，节前节后债市震荡中上行，1年和10年期国债收益率分别至季内高点2.72%和3.28%。随后，在财政资金投放的助力下，加上\"两会\"期间呵护，流动性整体较为充裕。前期抱团股也出现调整，风险偏好下降，大宗商品价格在海外疫情反弹的影响下也出现回落。另外，市场担忧的地方债供给也迟迟未落地，叠加投资者杠杆和久期普遍较低，债市再度进入温和上涨阶段。1年和10年期国债分别较高点下行了14BP和9BP。展望未来，货币政策上，中央经济工作会议强调保持政策\"可持续性\"、\"不急转弯\"，这意味着货币政策总体取向仍是稳健，收紧概率较低。随着热点城市房地产调控政策的出台，以及信贷额度的窗口指导持续深入，宏观杠杆率料将保持平稳，资金面保持不缺不溢成为常态。基本面上，虽然数据上看工业生产热度很高，但核心是由于去年的出口高增长拉动的，未来随着海外供给的恢复，国内生产存在降速压力。 消费上，去年年底甚至出现了停滞，一方面是居民储蓄意愿上升，另一方面人均收入增速还没回到疫情前水平，今年仍将逐步恢复，但是个慢变量。投资上，主要由房地产拉动，但现在监管从房企融资，到银行融出、居民买房等多个维度调控，单月同比已经高位回落。整体看，抛开基数效应的话，今年潜在增速大概率回落。而且长期来看，随着要素生产率下降，人口老龄化加深等因素，中国经济的潜在增速水平将逐步降低，利率中枢趋于回落。基本面的更大风险可能来自通胀，预计在低基数、高成本和顺周期因素作用下较快攀升，二季度达到高点，届时需要重点观察下。之后随着全球产能逐渐恢复，国内信用扩张放缓及地产基建投资逐步弱化的影响下，通胀表现或低于预期。整体看，我们认为债市短期内较乐观，在资金面稳健、大宗涨价趋势暂缓的背景下，市场维持震荡。中期在通胀和供给的双重压力下，较为谨慎。长期看，在潜在经济增速下行，叠加社融增速已经回落，GDP一季度见顶，PPI二季度见顶的背景下，债市仍有比较大的机会。报告期内，我们总体采用哑铃型策略，一方面，可享有短端票息收益。操作上，我们卖出长久期债券，并在严格甄别信用风险的前提下，买入短久期票息相对较高的中高等级信用债，行业分布以城投债为主。另一方面，可把握住交易性机会。比如，在永煤事件后，央行持续宽松的货币政策呵护资金面期间，我们择机参与高流动性利率债波动操作，博弈利率下行带来的资本利得。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:35.406Z","fund":{"_id":3000000000914,"__csrcFundId":2386,"stockCode":"000914","shortName":"中加纯债债券(000914)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":914,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:41:34.718Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-16T16:00:00.000Z","name":"中加纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":66,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加纯债债券","memoNum":5,"pinyin":"zjczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20456132","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2525206800,"name":"于跃"}]},"announcement":{"linkText":"中加纯债债券型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=569996","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec293d4369c9c836dd5a7","stockId":3000000000914,"sao":"2020年，债券市场整体呈现V型走势，1年和10年期国债收益率分别较年初变化不大，仅小幅上行和下行了5BP和1BP，分别至2.47%和3.14%。具体看，随着1月下旬国内疫情的爆发，及2月下旬海外疫情的蔓延，全球避险情绪升温，10年期国债收益率迅速下行至2.52%。之后美国流动性危机爆发，导致全球资产无一幸免遭遇抛售，10年国债快速上行了21BP。紧接着，美联储推出一系列货币政策维稳市场，流动性危机解除，而海外疫情还在加速爆发，国内债市恢复上涨。并在央行时隔12年调降超额存款准备金利率至0.35%，且降低存款基准利率的预期上涨时，市场热情达到高峰，10年期国债下行到2.48%，创下17年来最低水平。随后，债市于4月最后一个工作日开启这轮调整，持续低位的资金利率导致构加杠杆行为涌现，叠加疫情好转，经济回暖预期升温，央行将注意力转向防风险、抑制资金空转。政策转向引起基金和净值化产品面临较大赎回压力，恐慌性集中抛盘下，加速债市下挫。利率债的集中供给和特别国债的市场化发行也加剧了供需矛盾。另外，压降结构性存款等导致银行负债端压力加大，1年国股存单利率不断上行，压制债市情绪。并在华晨、永煤相继违约，引起市场对企业\"逃废债\"的担忧下，恐慌情绪达到极点，10年国债收益率快速上行至年内新高3.35%。但随着11月下旬国务院金融委定调债市，要求严肃处罚各类\"逃废债\"后，市场恐慌情绪明显缓解。加上11月底央行意外投放2000亿MLF，呵护态度明确，货币市场利率回落。此外中央经济工作会议不急转弯的定调加速了做多情绪释放，1年和10年期国债收益率基本回到了年初水平。报告期内，我们在严格甄别信用风险的前提下，结合行业特点，深挖资质佳、久期适当、收益率相对较高的个券。持仓以中高等级信用债为主，行业分布以城投债为主。春节后，疫情带来的恐慌情绪集中爆发，央行持续宽松的货币政策呵护市场，债券收益率迅速下行，期间，我们不仅通过提高产品久期和杠杆水平，获得不错的套息收益，并抓住机会参与了利率债波段交易，赚取了价差收益。但随着国内经济修复，货币政策转向中性，5月债市开启回调行情，我们及时降低产品久期和仓位水平，有效降低了回撤。之后，在11月下旬央行持续呵护资金面、债市上涨的行情中，我们适当提高了杠杆水平，并进行了利率债波段操作，于年前选择获利了结。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:35.397Z","mo":"展望未来，预计债市仍将处于震荡格局。中央经济工作会议强调保持政策\"可持续性\"、\"不急转弯\"。货币政策保持中性基调，灵活精准、合理适度，不缺不漏，彻底转向仍为时过早，对债市有支撑。财政政策虽力度有所弱化，但考虑到内生经济动能还不稳定、全球疫情仍存在不确定性，贸然退出必将导致尾部风险放大，赤字率向3%靠拢。基本面上，国内经济延续渐进修复的趋势。虽然房地产投资高速增长阶段临近结束，大概率进入温和走弱的下行通道，而且作为逆周期调控重要抓手的基建投资在经济持续复苏中发力的必要性也大为减弱，但顺周期的制造业投资将成为经济主要推升力量。消费大概率继续转好，但幅度或有限。出口在全球经济复苏及出口替代效应减弱的双重作用下，可能并不如想象中乐观。通胀上，预计上半年在低基数、高成本和顺周期因素作用下较快攀升，年中达到高点。之后随着全球产能逐渐恢复，国内信用扩张放缓及地产基建投资逐步弱化的影响下，通胀表现转弱。预计全年通胀中枢温和，不会对政策构成掣肘，对债市影响有限。另外，欧美二次疫情仍在蔓延，经济恢复常态仍需时日，其货币政策仍处在宽松周期，中美利差210BP左右，处于历史高位，随着国内资本市场的进一步开放，大量外资进场将推动利差收敛。在这种环境下，债市将呈现出一种上有顶，下有底的区间震荡行情。","fund":{"_id":3000000000914,"__csrcFundId":2386,"stockCode":"000914","shortName":"中加纯债债券(000914)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":914,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:41:34.718Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-16T16:00:00.000Z","name":"中加纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":66,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加纯债债券","memoNum":5,"pinyin":"zjczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20456132","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2525206800,"name":"于跃"}]},"announcement":{"linkText":"中加纯债债券型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=554962","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec293d4369c9c836dd5a6","stockId":3000000000914,"sao":"三季度，债券市场震荡中下跌，收益率曲线先陡后平。其中10年期国债收益率上行了约30BP至3.15%，10年期国开债收益率大幅上行了约60BP至3.72%。具体看，7月上旬，股市热情高涨，上证综指迅速站稳3400点，创2年多来新高，股债跷跷板下，债市单边下挫。随后股市陷入回调，加上中美互关领事馆，贸易摩擦升级带动避险情绪升温，10年期国债收益率快速下行约20BP。进入8、9月份，利率债大量发行缴款、银行放贷等导致超储率低位运行，叠加压降结构性存款，银行负债端压力加大，存单利率快速上行，1年期国股存单价格突破2.95%的MLF政策利率直至季末3.05%。低超储率下，央行迟迟未动用降准等总量型工具，仅通过公开市场操作对冲压力，导致资金价格波动加剧，资金面整体保持紧平衡。另外，基本面进一步修复，外需强劲，加上房地产投资仍有韧性，制造业投资和消费也均有明显改善，债市承压，收益率不断上行。报告期内，债券市场整体下跌，我们选择以票息为王的策略，密切跟踪经济基本面、政策面和资金面的变化动态把握交易节奏，卖出长久期债券，及时缩短组合久期，并适当降低杠杆水平。在严格甄别信用风险的前提下，结合行业特点，深挖资质佳、久期适当、收益率相对较高的个券获取票息收益，持仓以中高等级城投债为主。同时，以这些信用债作为底仓，在7月中下旬债市上涨行情中，我们抓住机会参与了利率债波段交易，赚取了价差收益。展望未来，预计债市仍将处于宽幅震荡格局。随着疫情的进一步控制，国内经济表现出明显的恢复性增长，当前主要工业产能已回升到疫情前水平，加上今年财政政策更加积极，在抗疫特别国债和地方专项债的支持下，后续投资增速有望继续加快，成为拉动经济的重要抓手，基本面整体向好趋势不变。但货币政策上，从二季度执行报告及近期决策层表态中看出，央行态度回归中性，强调市场利率围绕政策利率波动，预计货币政策仍将保持合理充裕，彻底转向仍为时过早，对债市有支撑。另外，临近美国大选，中美关系或成为美方炒作的热点，加上欧洲二次疫情爆发存在封城担忧，外部环境上仍具有一定的不确定性。在这种环境下，债市将呈现出一种上有顶，下有底的区间震荡行情。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:35.388Z","fund":{"_id":3000000000914,"__csrcFundId":2386,"stockCode":"000914","shortName":"中加纯债债券(000914)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":914,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:41:34.718Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-16T16:00:00.000Z","name":"中加纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":66,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加纯债债券","memoNum":5,"pinyin":"zjczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20456132","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2525206800,"name":"于跃"}]},"announcement":{"linkText":"中加纯债债券型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=493090","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec293d4369c9c836dd5a5","stockId":3000000000914,"sao":"上半年，债券市场呈现\"V\"型走势，收益率曲线先陡后平，其中10年期国债收益率从年初的3.14%最低下行到2.48%，创下17年来最低水平；随后快速拉升到节后首日水平2.82%。而10年和5年国债的期限利差在宽松的资金面推动下，于4月底达到了75BP高位；之后央行为防止资金空转套利，有意引导资金利率向政策利率回归，期限利差又回落到半年末的27BP，接近年初水平。具体看，前半段，随着1月下旬国内疫情的逐步爆发，及2月下旬海外疫情的蔓延，全球避险情绪升温，10年期国债收益率迅速下行至2.52%。之后美国流动性危机爆发，导致全球资产无一幸免遭遇抛售，10年国债快速上行了21BP。紧接着，美联储推出一系列货币政策维稳市场，流动性危机解除，而海外疫情还在加速爆发，国内债市恢复上涨。并在央行时隔12年调降超额存款准备金利率至0.35%，且降低存款基准利率的预期上涨时，市场热情达到高峰，10年期国债下行到2.48%，创下17年来最低水平。随后经过一小波震荡，债市于4月最后一个工作日开启这轮调整。4月持续处于低位的资金利率，导致机构加杠杆行为涌现，叠加疫情好转，经济回暖预期升温，央行将注意力转向防风险-通过适当抬升货币市场利率，重塑资产价格，来抑制资金空转行为。然而随着资产价格的快速调整，引起基金和净值化产品面临较大赎回压力，恐慌性集中抛盘下，加速债市下挫。另外，利率债的集中供给和特别国债的市场化发行也加剧了供需矛盾，进一步推动收益率上行，整体回到了节后首日水平。报告期内，我们密切跟踪经济基本面、政策面和资金面的变化动态把握交易节奏和杠杆水平。在严格甄别信用风险的前提下，结合行业特点，深挖久期适当、收益相对较高的个券。并以这些信用债作为底仓，在春节后债市趋势上涨行情中，我们抓住机会参与了利率债波段交易，赚取了价差收益。在5、6月份债市回调阶段，我们及时降低产品久期和仓位水平，有效降低了回撤。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:35.379Z","mo":"展望未来，预计债市将进入宽幅震荡格局。一方面，国外疫情面临二次爆发压力，国内疫情零星反复，经济恢复到疫情前水平尚需时日，加上中美关系等外围摩擦仍存在较大不确定性，预计货币政策仍将保持合理充裕，彻底转向仍为时过早，对债市有支撑。另一方面，类似4月份政策组合和经济周期都对债市非常友好的阶段也很难再现。在这一背景下，我们选择适当降低产品久期和仓位水平，保持灵活性，以更好应对市场变化。","fund":{"_id":3000000000914,"__csrcFundId":2386,"stockCode":"000914","shortName":"中加纯债债券(000914)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":914,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:41:34.718Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-16T16:00:00.000Z","name":"中加纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":66,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加纯债债券","memoNum":5,"pinyin":"zjczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20456132","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2525206800,"name":"于跃"}]},"announcement":{"linkText":"中加纯债债券型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=463594","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}