window.pageData = {"stock":{"_id":3000000000395,"stockCode":"000395","shortName":"汇添富安心中国债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":395,"masterFundFlag":1,"status":"normal","inceptionDate":"2013-11-21T16:00:00.000Z","name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富安心中国债券","pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50460000","tickerId":50460000,"name":"汇添富基金管理股份有限公司"},"managers":[{"name":"茹奕菡","stockType":"fund_manager","stockCode":"8801466082","exchange":"fm","tickerId":182508174820},{"name":"刘通","stockType":"fund_manager","stockCode":"f100000014","exchange":"fm","tickerId":1220200890}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000000395,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.9743,"f_ins_h_s_r_c_hy":-0.0121,"f_ins_h_s_r_c_1y":-0.010800000000000032,"f_ind_h_s_r":0.025699999999999997,"f_ind_h_s_r_c_hy":0.012099999999999996,"f_ind_h_s_r_c_1y":0.010799999999999997,"f_h_a":2580,"f_h_s_a":29419,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000000395,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":7460,"f_p_r_fys_ssrp":0.7627027751709344,"f_p_r_m1_ssc":7604,"f_p_r_m1_ssrp":0.6004208864921742,"f_p_r_m3_ssc":7520,"f_p_r_m3_ssrp":0.638515760074478,"f_p_r_m6_ssc":7342,"f_p_r_m6_ssrp":0.8177360032693094,"f_p_r_y1_ssc":6874,"f_p_r_y1_ssrp":0.807798632329405,"f_p_r_y2_ssc":5935,"f_p_r_y2_ssrp":0.5960566228513651,"f_p_r_y3_ssc":4929,"f_p_r_y3_ssrp":0.612012987012987,"f_p_r_y5_ssc":3352,"f_p_r_y5_ssrp":0.7305282005371531,"f_p_r_y10_ssc":715,"f_p_r_y10_ssrp":0.8613445378151261,"f_cagr_p_r_fs_ssc":7304,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.3951800629878132},"fp":{"stockId":3000000000395,"type":"fp","f_p_r_fys":0.008780487804876724,"f_p_r_m1":0.0021145374449338394,"f_p_r_m3":0.006192498230713772,"f_p_r_m6":0.009048970901347264,"f_p_r_y1":0.013766923478039317,"f_p_r_y3":0.08395732990751736,"f_p_r_y5":0.13707621896883526,"f_cagr_p_r_fs":0.03211196390775317,"f_p_r_d1":-0.0002411575562700774,"f_p_r_y2":0.04859592004893298,"f_p_r_y10":0.2980957534731634,"last_data_date":"2026-05-25T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000000395,"type":"ff","f_m_f":373784,"f_m_f_r":0.0025,"f_c_f":108613,"f_c_f_r":0.001,"f_m_a_c_f":482397,"f_m_a_c_f_r":0.0035,"f_m_c_f_d":"2024-11-14T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.001,"f_fr_d":"2026-03-05T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.0025,"f_mac_fr":0.0035},"f_nlacan":{"stockId":3000000000395,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-05-25T16:00:00.000Z","f_nv":1.1374,"f_nv_cr":0.00035180299032555595},"f_as":{"stockId":3000000000395,"type":"f_as","f_tas":794072936.7963,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000000396,"name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","stockCode":"000396","tickerId":396,"shortName":"汇添富安心中国债券C","__csrcFundId":3510,"lastUpdated":"2025-01-04T00:31:50.788Z","exchange":"jj","inceptionDate":"2013-11-21T16:00:00.000Z","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","status":"normal","masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj"},{"_id":3000000021906,"name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","status":"normal","stockCode":"021906","tickerId":21906,"shortName":"汇添富安心中国债券D","currency":"CNY","__csrcFundId":3510,"exchange":"jj","masterFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"etfFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"feederFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"lastUpdated":"2025-01-04T00:32:32.609Z","inceptionDate":"2024-07-28T16:00:00.000Z","pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj","fundCollectionId":4000050460000}],"bondHoldings":[{"_id":"69e8f8aa1398d79843fff699","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000000395,"stockCode":"212480073","stockName":"24上海银行小微债01","holdings":2500000,"marketCap":253561082,"netValueRatio":0.0756,"lastUpdated":"2026-04-22T16:34:50.550Z"},{"_id":"69e8f8aa1398d79843fff69a","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000000395,"stockCode":"250421","stockName":"25农发21","holdings":2500000,"marketCap":253012123,"netValueRatio":0.0755,"lastUpdated":"2026-04-22T16:34:50.553Z"},{"_id":"69e8f8aa1398d79843fff69b","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000000395,"stockCode":"2520006","stockName":"25江苏银行01","holdings":2100000,"marketCap":214579093,"netValueRatio":0.064,"lastUpdated":"2026-04-22T16:34:50.557Z"},{"_id":"69e8f8aa1398d79843fff69c","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000000395,"stockCode":"2528007","stockName":"25浦发银行01","holdings":2000000,"marketCap":204276591,"netValueRatio":0.0609,"lastUpdated":"2026-04-22T16:34:50.560Z"},{"_id":"69e8f8aa1398d79843fff69d","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000000395,"stockCode":"2528006","stockName":"25中信银行小微债","holdings":2000000,"marketCap":201313665,"netValueRatio":0.06,"lastUpdated":"2026-04-22T16:34:50.563Z"}]},"list":[{"_id":"69e8ea1c1398d79843fe838f","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000000395,"sao":"2026年一季度，债券市场在流动性宽裕的驱动下，呈现出震荡走强的格局。央行通过精准的公开市场操作维持了资金面的平稳，资金利率波动率也处于历史偏低水平，为债券市场偏强奠定了基础。同时，尽管基本面表现良好，但信贷需求尚未发生显著改变，资产荒的逻辑依然贯穿全季，配置盘成为市场的核心驱动力量。结构上来看，短端强于长端，市场在资金利率偏低且稳定的状态下，更加追逐确定性的短端，长端仍然受制于经济预期以及通胀预期的影响，呈现震荡态势。品种上来看，信用债显著强于利率债，低波动相对高票息的优势在现有的环境下体现得更加充分。组合操作上，减仓了部分持仓利率债，同时减仓部分收益率偏低的短端商金债。","lastUpdated":"2026-04-22T15:32:44.427Z","fund":{"_id":3000000000395,"__csrcFundId":3510,"stockCode":"000395","shortName":"汇添富安心中国债券(000395)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":395,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:29:01.494Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-11-21T16:00:00.000Z","name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富安心中国债券","pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801466082","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":182508174820,"name":"茹奕菡"},{"stockCode":"f100000014","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1220200890,"name":"刘通"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富安心中国债券型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1474714","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69ce64c8f45dd25f43f6255f","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000395,"sao":"2025年债券市场分化明显，中短端信用债表现相对较好，中长端利率债表现偏弱。具体来看，一季度债券市场呈现“先扬后抑”的震荡格局。年初受货币政策宽松预期推动，10年期国债收益率一度下行至1.6%的历史低位，但随着经济高频数据改善、央行暂停购债并回笼资金，市场对降息预期大幅修正，债券收益率有所回升。二季度债券市场收益率普遍震荡下行。4月初受特朗普对等关税的情绪影响，市场收益率下行，但伴随着国内基本面韧性，市场有所修复。5月初降息后，市场走势有所分化，利率债止盈情绪浓厚，而信用债则表现相对强势。5月中旬日内瓦谈判后，债券市场分化进一步加剧，利率债收益率继续上行，信用债延续强势表现。5月底6月初开始，在资金面偏宽松的格局下，债券市场收益率普遍下行。三季度债券市场收益率普遍上行，表现相对弱势。影响三季度债券市场的核心是市场预期的转变以及大类资产的切换。反内卷促使市场对价格变量给予了更高的关注，整体通胀预期有所改善，债券定价上扭转了此前的相对悲观的定价。出口的韧性使得需求端相对平稳，工业企业利润等数据呈现了企稳回升，同时AI产业持续景气，在产业逻辑以及数据平稳的共同作用下，市场在大类资产上从债券开始向股票切换。因此债券市场在三季度表现偏弱。结构上来看，央行维系了资金面宽松，短端相对平稳，而长端更多受预期和大类资产的影响更疲弱。四季度债券市场呈现分化走势，不同期限、不同品种的表现各异。总体来看，短端优于长端，信用优于利率，其走势的差异与资金面和供需预期有较大的关系。一方面，央行重启了国债买卖，且资金面宽松，短端表现尚可，特别是短端信用在理财的配置需求下表现较好。另一方面，市场担心超长债的供给，且担心配置盘的承接能力，因此长端特别是超长端表现较弱。具体节奏上，在经历9月的大跌以及10月初关税预期的波动后，债券市场有所修复。11月中旬开始整体市场对超长债的担忧上升，超长债持续下跌。12月后资金面持续宽松，短端信用呈现修复状态，但利率因市场交易结构以及预期偏弱，呈现震荡偏弱的局面。组合操作上，整体保持相对中性的久期。组合在利率债、商业银行债上进行了交易。","lastUpdated":"2026-04-02T12:44:56.402Z","mo":"2026年作为“十五五”规划的开局之年，中国经济政策将坚持“稳中求进、提质增效”的总基调，旨在推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。宏观政策将注重发挥存量政策和增量政策的集成效应，加强逆周期和跨周期调节，以提升宏观经济治理的整体效能。在需求侧管理上，政策核心是做强国内大循环，针对性化解“供强需弱”的矛盾。具体措施包括深入实施提振消费专项行动，制定城乡居民增收计划，并优化消费品以旧换新和设备更新政策，以释放服务消费潜力，推动消费扩容升级。同时，将扎实推进国家重大战略和重大工程建设，以扩大有效投资。在供给侧，将坚持把发展着力点放在实体经济上，加快培育新质生产力。重点工作包括谋划推进一批高技术产业标志性工程，打造集成电路、生物医药等新兴支柱产业，并深入开展“人工智能+”行动。此外，将纵深推进全国统一大市场建设，研究制定相关条例，综合整治“内卷式”竞争，以形成优质优价、良性竞争的市场秩序。总体来看，通过宏观政策的精准协同、内需潜力的深度释放以及现代化产业体系的加快构建，2026年中国经济有望在巩固复苏态势的同时，为“十五五”时期的高质量发展奠定坚实基础。具体到策略上，债券市场宽幅震荡的概率较大，需灵活调整投资策略，根据负债稳定性进行适度波段操作。也需要关注债券的配置机会，优化组合结构，以应对市场波动。","fund":{"_id":3000000000395,"__csrcFundId":3510,"stockCode":"000395","shortName":"汇添富安心中国债券(000395)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":395,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:29:01.494Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-11-21T16:00:00.000Z","name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富安心中国债券","pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801466082","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":182508174820,"name":"茹奕菡"},{"stockCode":"f100000014","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1220200890,"name":"刘通"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富安心中国债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1457849","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1cad4369c9c836d6362","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000000395,"sao":"2025年三季度，经济增速小幅回落，但韧性较强，而且在增长过程中出现了一些亮点。中国官方制造业PMI指数本季度均处于收缩区间，但逐月回升，由7月的49.3逐渐回升至9月的49.8；4月美国发起关税战，本季度其影响逐渐弱化，出口在7月甚至出现7.1%的超预期增速；“反内卷”对中下游的行业利润带动显著，8月工业企业利润数据大幅增长，上述均体现出经济增长的韧性和新的亮点。债券市场三季度收益率持续上行，7月初是收益率低点，每月均有不同幅度的调整，调整持续近3个月，整体市场情绪脆弱。市场波动的主要原因是权益市场强势、“反内卷”带动的通胀预期变化和基本面韧性较为超预期。进入7月以来，风险偏好提升带来股市抬升，上证指数突破10年新高，牛市特征显著，持续压制债券市场表现；“反内卷”带动大宗商品价格上涨，通胀预期发生变化；基本面韧性也使得债券资产面临重估的压力。上述因素共振作用下，债券持续调整，10年国债由1.64%上行14bp至1.78%附近，30年超长国债则由1.86%大幅上行27bp至2.13%附近，期限利差走扩。基金操作方面，报告期内，本基金主要依靠票息和久期策略，精细化管理，在严控信用风险的前提下，优选高等级信用债作为底仓，适度参与波段交易，维持较高的静态收益水平。","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:14.662Z","fund":{"_id":3000000000395,"__csrcFundId":3510,"stockCode":"000395","shortName":"汇添富安心中国债券(000395)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":395,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:29:01.494Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-11-21T16:00:00.000Z","name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富安心中国债券","pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801466082","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":182508174820,"name":"茹奕菡"},{"stockCode":"f100000014","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1220200890,"name":"刘通"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富安心中国债券型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1374716","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1cad4369c9c836d6361","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000395,"sao":"报告期内，经济基本面企稳迹象显著。一季度经济复苏，表现在抢出口带动生产，地产小阳春持续，消费政策带动下表现良好。进入二季度，美国高额关税冲击经济，但消费对经济形成了较强的支撑，显示基本面仍有一定韧性。上半年来看，经济发展开局良好，但整体需求不足仍然制约经济向上的弹性。今年上半年，在基本面企稳和流动性波动的背景下，债券收益率先上后下，各券种表现分化，总体上利率弱于信用。关键期限10年国债和30年国债均未突破1月低点，显示出在低收益环境下，债券呈现波动加大、资本利得效应减弱的特点。一季度，由于基本面开局良好叠加央行主动收紧流动性，债券有较大幅度调整，10年国债上行至1.8%附近；二季度开始，美国超预期实施对各国的关税，对风险情绪有较大影响，收益率快速下行，后续逐渐震荡。本基金主要依靠票息和久期策略，精细化管理，保持相对较高的票息空间，持续进行置换操作，在严控信用风险的前提下，维持较高的静态收益水平。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:14.656Z","mo":"展望下半年，基本面仍面临有效需求不足、向上弹性不足的特点，政策对高质量的诉求难有改变，预计政策定力将保持较强。流动性方面，在中美博弈大背景下，央行整体态度预计维持呵护。因此，综合基本面和资金面，债券仍有支撑。但需要留意，债券市场目前绝对收益和利差均处于低位，权益市场自6月下旬开启了阶段性牛市行情，后续风险偏好和赚钱效应可能引起大类资产切换。整体上，考虑绝对收益较低和基本面向上弹性不足的实际环境，债券预计仍会维持低位震荡的格局。","fund":{"_id":3000000000395,"__csrcFundId":3510,"stockCode":"000395","shortName":"汇添富安心中国债券(000395)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":395,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:29:01.494Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-11-21T16:00:00.000Z","name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富安心中国债券","pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801466082","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":182508174820,"name":"茹奕菡"},{"stockCode":"f100000014","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1220200890,"name":"刘通"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富安心中国债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1343263","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1cad4369c9c836d6360","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000395,"sao":"2025年一季度，经济基本面整体呈现复苏走势，并在PMI和高频数据均有显示。抢出口带动生产，内需企稳但仍不稳固。地产小阳春持续、消费政策带动下效果显著、基建需求相对稳定等，均助力基本面复苏。债券市场一季度收益率整体大幅上行。1月收益率延续12月的强势走势，一度下行至10年国债1.6%附近的历史低位，随着市场逐渐定价基本面复苏和央行主动收紧资金面，债券开启调整，2月、3月收益率持续调整，并在3月末有小幅修复，截止3月末回到10年国债1.8%附近的水平。整个季度来看，利率全季度负收益，信用债表现好于利率债，全季度小幅上涨。基金操作方面，报告期内，本基金主要依靠票息和久期策略，精细化管理，在严控信用风险的前提下，优选高等级信用债作为底仓，适度参与波段交易，维持较高的静态收益水平。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:14.652Z","fund":{"_id":3000000000395,"__csrcFundId":3510,"stockCode":"000395","shortName":"汇添富安心中国债券(000395)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":395,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:29:01.494Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-11-21T16:00:00.000Z","name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富安心中国债券","pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801466082","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":182508174820,"name":"茹奕菡"},{"stockCode":"f100000014","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1220200890,"name":"刘通"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富安心中国债券型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1272455","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1cad4369c9c836d635f","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000395,"sao":"报告期内，债券市场全年牛市，收益率下行。基本面方面，一季度经济基本面延续去年弱复苏的态势，经济略有回暖，但从二季度开始，基本面持续磨底并持续至三季度末。在市场情绪极度悲观之时，9月24日，金融支持经济高质量发展会议召开，央行行长潘功胜会上宣布多项政策；9月26日，政治局会议召开，讨论稳增长事项并表达了今年完成经济发展目标的信心。9月至11月，PMI实现三连涨，但支持经济活动复苏的是生产分项，需求端仍然呈现偏弱的态势，显示有效需求不足是当前经济的主要矛盾。流动性方面，全年资金面整体呈现宽松态势，央行延续稳健的货币政策基调，分别在1月、9月降准50bp，并在9月调降7天逆回购操作利率20bp。流动性宽松的环境整体对债券市场利好。债券市场表现方面，在经济基本面疲弱和流动性宽松的共同推动下，全年债券收益率持续下行，信用和利率品种均有不错的表现，截止至年末，各期限和品种的债券收益率均创历史新低。基金操作方面，根据市场情况并结合经济基本面的判断灵活调整组合，基本维持中性久期，总体操作较为稳健。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:14.647Z","mo":"2025年宏观经济最核心的变量仍然是政策，但政策具体力度、节奏仍然高度未知，是否足以对冲需求缺口尚待观察。城投加杠杆能力、居民部门资产负债表可能都需要更大力度的政策进行修复。从政策出台顺序看，货币政策最灵活，最容易落地，同时”适度宽松“打开了利率潜在下行空间。因此，2025年货币宽松仍然是较为确定的主线，债券市场中期方向仍难以扭转。政策强刺激概率并不高，并且参考2018年贸易战影响，货币政策同样需要加大力度，债券市场持续上行风险并不大，政策带来的市场调整或是较好买点。政策取向仍以高质量发展为主，化债背景下安全资产荒格局并未发生扭转。综合来看，2025年债券市场波动率可能提升，但全年预计仍是整体下行趋势，市场或将继续系统性抬升久期。","fund":{"_id":3000000000395,"__csrcFundId":3510,"stockCode":"000395","shortName":"汇添富安心中国债券(000395)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":395,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:29:01.494Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-11-21T16:00:00.000Z","name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富安心中国债券","pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801466082","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":182508174820,"name":"茹奕菡"},{"stockCode":"f100000014","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1220200890,"name":"刘通"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富安心中国债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1256666","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1cad4369c9c836d635e","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000395,"sao":"2024年三季度，经济基本面呈现继续磨底的态势。从PMI数据、社融数据和经济数据等可以看出，有效需求不足是当前经济主要矛盾这一现实并未发生变化。但三季度的增量信息来自于政策端，在市场情绪极度悲观之时，9月24日，金融支持经济高质量发展会议召开，央行行长潘功胜会上宣布多项政策；9月26日，政治局会议召开，讨论稳增长事项并表达了今年完成经济发展目标的信心，自此市场情绪迅速反转。具体来看，9月颁布的政策组合拳包括降准0.5%并提示年内仍有降准空间、调降OMO和MLF利率、调降存款和LPR利率、降低存量房贷和统一首付比例，并创设货币政策工具支持股票市场发展。9月还召开了政治局会议，就经济发展事项进行了讨论，措辞向市场传递积极信号，因此市场预期后续政策仍有发力空间，进一步引发市场预期发酵。债券市场三季度波动较大，收益率先下后上，全季度小幅下行。7月市场延续上半年亢奋情绪，收益率持续走低，但进入8月之后，央行对长端利率持续警示引起市场恐慌，债券开启调整并持续至月底，9月中上旬市场情绪修复，收益率持续突破新低。9月政策组合拳后，市场情绪迅速反转，收益率快速上行，调整持续至国庆节前。整个季度看，利率小幅下行，信用震荡上行。基金操作方面，报告期内，本基金主要依靠票息和久期策略，精细化管理，在严控信用风险的前提下，优选高等级信用债作为底仓，适度参与波段交易，维持较高的静态收益水平。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:14.642Z","fund":{"_id":3000000000395,"__csrcFundId":3510,"stockCode":"000395","shortName":"汇添富安心中国债券(000395)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":395,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:29:01.494Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-11-21T16:00:00.000Z","name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富安心中国债券","pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801466082","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":182508174820,"name":"茹奕菡"},{"stockCode":"f100000014","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1220200890,"name":"刘通"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富安心中国债券型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1173746","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1cad4369c9c836d635d","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000395,"sao":"报告期内，经济基本面呈现继续磨底的态势。一季度高频数据有所改善，尤其是3月PMI超预期走强，显示经济回暖，但进入二季度后，PMI数据、社融数据和经济数据均显示目前基本面的主要矛盾是有效需求不足。4月政治局会议召开，政策定调积极。5月17日，央行发布地产新政，后上海、广州、深圳和北京陆续跟随放开，显著放松限购、限贷和公积金及贷款利率，高频销售数据仍有改善，但“以价换量”明显，价格预期仍然低迷。整个上半年来看，基本面呈现复苏力度较弱的特点。今年上半年，在基本面和流动性的共同助力下，债券表现强势，各券种均有较好表现。整个流动性环境维持稳健充裕格局，加上风险偏好低迷、市场追逐安全资产等因素联合演绎，各期限和各品种的收益率持续走低，利率和信用品种均大幅下行。本基金主要依靠票息和久期策略，精细化管理，保持相对较高的票息空间，持续进行置换操作，在严控信用风险的前提下，维持较高的静态收益水平。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:14.637Z","mo":"展望下半年，基本面仍面临有效需求不足、向上弹性不足的特点，政策对高质量的诉求难有改变，预计政策定力将保持较强，因此从基本面来看，广谱利率下行趋势并未结束。从资金流向看，资金加快向非银流动，巨大的配置需求均对债券市场形成支撑。但考虑到央行对于长端利率的关注，短期内仍有政策博弈的可能性，因此会在下行过程中有调整和波动，长端利率下行幅度也可能受限。","fund":{"_id":3000000000395,"__csrcFundId":3510,"stockCode":"000395","shortName":"汇添富安心中国债券(000395)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":395,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:29:01.494Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-11-21T16:00:00.000Z","name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富安心中国债券","pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801466082","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":182508174820,"name":"茹奕菡"},{"stockCode":"f100000014","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1220200890,"name":"刘通"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富安心中国债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1146827","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1cad4369c9c836d635c","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000395,"sao":"2024年一季度，经济基本面延续去年弱复苏的态势。高频经济数据有所改善，尤其是3月PMI超预期走强，显示经济回暖，但整体复苏弹性仍然偏弱，且需求偏弱的格局并没有发生改变。一季度“两会”召开，会议关于全年经济和政策的定调整体符合预期，政策方面定力较强，短期出台强刺激政策的概率不高，新质生产力是后续政策发力方向。债券市场一季度整体大幅下行，1月至2月收益率延续去年12月的下行趋势，主要系股市下挫引发的避险情绪、货币宽松预期发酵和资产荒等因素联合演绎，各期限的收益率持续突破前低，10年国债最低下行至2.3%以内，30年国债最低下行至2.5%以内，均突破历史低位。进入3月后，受到两会之后对于特别国债供给、权益市场回暖带动风险偏好提升的影响，收益率有所反弹。整个季度来看，利率、信用品种均有较强势的表现。基金操作方面，报告期内，本基金主要依靠票息和久期策略，精细化管理，在严控信用风险的前提下，优选高等级信用债作为底仓，适度参与波段交易，维持较高的静态收益水平。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:14.632Z","fund":{"_id":3000000000395,"__csrcFundId":3510,"stockCode":"000395","shortName":"汇添富安心中国债券(000395)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":395,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:29:01.494Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-11-21T16:00:00.000Z","name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富安心中国债券","pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801466082","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":182508174820,"name":"茹奕菡"},{"stockCode":"f100000014","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1220200890,"name":"刘通"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富安心中国债券型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1070436","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1cad4369c9c836d635b","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000395,"sao":"报告期内，债券市场全年牛市，收益率下行。基本面方面，一季度信贷放量，地产销售、社融数据强势，显示经济动能强劲。二季度基本面弱于预期，居民存款回归银行理财助推收益率下行。三季度，随着逆周期调节政策逐步落地，经济数据呈现底部弱复苏态势，并在四季度延续。流动性方面，全年资金面整体呈现宽松态势，央行延续稳健的货币政策基调，分别在3月、9月各降准一次，在6月、8月分别调降公开市场操作利率。流动性宽松环境下，政策面对债券市场利好。债券市场表现方面，在经济基本面疲弱和流动性宽松的共同推动下，全年债券收益率持续下行，信用和利率品种均有不错的表现，截止至年末收益率水平位于年内低点区域。基金操作方面，根据市场情况并结合经济基本面的判断灵活调整组合，基本维持中性久期和信用风险敞口，总体操作较为稳健。未来对信用债市场的挑战是信用环境分化，对发行人资质的判断和风险的识别。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:14.627Z","mo":"2024年在财政发力、地产三大工程逐步推进的背景下，我国经济预期将保持稳健增长。我们预期2024年基建增速维持平稳、制造业投资或小幅回落、房地产行业投资预计低位小幅回升、消费后续修复斜率总体将取决于经济增长诉求、出口增速企稳回升。从金融机构座谈会与三季度货币政策执行报告的指引看，预期2024年信用增速预计维持偏平状态。政策方面，稳增长诉求下财政政策大概率仍保持积极，货币政策或仍保持偏宽松的政策基调，并进一步加强与财政政策之间协调。在经济实现高质量发展，货币政策促进社会综合融资成本稳中有降的要求下，2024年债券市场预计维持低利率状态，利率中枢较2023年将有所下行，长端收益率上行风险有限。结合信用债市场供需情况，预计未来结构性“资产荒”现象可能会长期存在，2024年两会前因稳增长政策持续发酵，信用利差或有上行压力，但全年预计仍是整体下行趋势，信用债表现优于利率债的局面将延续。","fund":{"_id":3000000000395,"__csrcFundId":3510,"stockCode":"000395","shortName":"汇添富安心中国债券(000395)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":395,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:29:01.494Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-11-21T16:00:00.000Z","name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富安心中国债券","pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801466082","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":182508174820,"name":"茹奕菡"},{"stockCode":"f100000014","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1220200890,"name":"刘通"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富安心中国债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1053196","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1cad4369c9c836d635a","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000395,"sao":"2023年三季度，政策在逆周期调节方面的定调明显强化。财政政策积极，专项债加速发行，化债工作进一步推进；地产政策宽松，各地因城施策出台了系列限购限贷放松的政策。随着政策逐步落地，到三季度末经济呈现底部弱复苏的态势。报告期内，债券市场受到宽松货币政策和基本面持续低于预期的驱动，表现较好，收益率整体下行。央行维持货币政策宽松的基调，在6月和8月调降公开市场操作利率、在9月调降准备金率，债券收益率持续维持低位。尤其是8月降息后，利率创年内新低，信用票息品种下行更快，利差也压缩至年内低点。但随着稳增长政策逐步发力，叠加收益率极低水平，市场对利多反应钝化，尤其是8月底调降印花税政策等一系列促进权益市场发展的政策落地后，债券市场开始快速调整，叠加基金赎回影响，信用利差走扩，利率大幅上行，目前回到了今年二季度水平。基金操作方面，报告期内，本基金主要依靠票息和久期策略，精细化管理，在严控信用风险的前提下，优选高等级信用债作为底仓，适度参与波段交易，维持较高的静态收益水平。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:14.622Z","fund":{"_id":3000000000395,"__csrcFundId":3510,"stockCode":"000395","shortName":"汇添富安心中国债券(000395)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":395,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:29:01.494Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-11-21T16:00:00.000Z","name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富安心中国债券","pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801466082","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":182508174820,"name":"茹奕菡"},{"stockCode":"f100000014","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1220200890,"name":"刘通"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富安心中国债券型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=988211","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1cad4369c9c836d6359","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000395,"sao":"报告期内，经济基本面呈现先强势后边际放缓的特征。一季度地产销售、信贷和社融等关键数据强势，内需强劲，但二季度并未延续这个趋势，最关键的是市场核心关注的地产并未发力，销售疲弱，二手房成交回落。信贷在一季度受到冲量的影响，二季度投放弱于市场预期，居民存款回归银行理财及货币市场。货币政策方面，报告期内央行延续稳健的货币政策基调，流动性整体呈现稳健宽裕的格局。央行在一季度降准25bp，后在二季度超预期降息，并且二季度的降息时点选择在MLF到期之前，率先调降OMO 10bp，显示央行对流动性的呵护态度。除此，央行在税期、缴准、利率债发行高峰、跨月跨季等流动性波动时点，灵活开展短期逆回购操作维持银行间流动性合理充裕。伴随央行对流动性预期的引导，市场对资金面宽松的预期持续改善，市场利率稳步下行。今年上半年，在基本面和流动性的共同助力下，债券表现强势，收益率下行，各券种均表现不错。利率债表现整体强于信用债，期限利差压缩明显，长久期债券更占优。信用债市场，今年弱资质城投表现不佳，我们会加强对发行人资质的判断和风险的识别，严控信用风险。本基金主要依靠票息和久期策略，精细化管理，保持相对较高的票息空间，持续进行置换操作，在严控信用风险的前提下，维持较高的静态收益水平。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:14.617Z","mo":"展望下半年，短期来看，经济基本面底部区域已经出现，但何时走出底部区域仍有待观察，基本面修复仍需要政策助力。中期来看，经济未来需要高质量发展，宏观经济处于调结构的阶段，因此出台强刺激政策的可能性比较低，经济转型期对债券收益率仍有支撑。总体来看，考虑到经济下行周期对微观主体资产负债表产生冲击、地产行业仍然较为疲弱等内需不足的问题，债券收益率仍有下行空间，但短期内仍有政策博弈的可能性，也会在下行过程中有调整和波动。","fund":{"_id":3000000000395,"__csrcFundId":3510,"stockCode":"000395","shortName":"汇添富安心中国债券(000395)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":395,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:29:01.494Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-11-21T16:00:00.000Z","name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富安心中国债券","pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801466082","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":182508174820,"name":"茹奕菡"},{"stockCode":"f100000014","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1220200890,"name":"刘通"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富安心中国债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=962916","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1cad4369c9c836d6358","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000395,"sao":"一季度债券市场整体呈现震荡上涨态势，但不同券种分化明显，信用债总体优于利率债，低评级优于高评级。一季度经济呈现缓步复苏态势，同时一季度资金利率高于2022年四季度，因此具备票息优势的资产在上述环境中占优。叠加银行理财规模转为平稳，更加推动了票息类资产的强势。从一季度债券市场的节奏来看，利率债和高评级信用债处于震荡走势，春节前经济乐观预期偏强，收益率上行。而春节后，市场整体预期有所修正，收益率下行。而后2月下旬资金偏紧收益率再度上行。进入3月后，市场基本面预期进一步弱化，收益率重新下行。而一季度中低评级信用债收益率则呈现震荡下行态势，未受到宏观预期和资金面明显的影响。组合操作上，在严控信用风险的前提下，进行了利率债和高等级信用债的波段交易。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:14.611Z","fund":{"_id":3000000000395,"__csrcFundId":3510,"stockCode":"000395","shortName":"汇添富安心中国债券(000395)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":395,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:29:01.494Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-11-21T16:00:00.000Z","name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富安心中国债券","pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801466082","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":182508174820,"name":"茹奕菡"},{"stockCode":"f100000014","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1220200890,"name":"刘通"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富安心中国债券型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=880829","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1cad4369c9c836d6357","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000395,"sao":"2022年债券市场较2021年波动加大。一季度债券市场的走势一波三折。为稳定市场预期，助力稳增长，1月央行调降了OMO、MLF和LPR的利率，债券市场收益率也跟随下行。但春节后，隔夜利率中枢并未下行，同业存单收益率也呈现持续上行态势，各城市地产放松的讯息接踵而至，叠加1月的社融数据较强，债券市场承压，收益率走高。然而，3月开始国内疫情有所反复，对生产、需求都有不同程度的影响，叠加社融数据并未延续1月的强势，债券收益率有所下行。二季度债券收益率以下行为主。疫情打断了原本经济恢复的节奏，基本面受到较大影响。回购市场利率低位运行且较一季度有所下行，叠加债券供给偏低，债券市场较一季度回暖，各期限收益率均以下行为主。三季度债券继续呈现下行走势。受地产仍在探底影响，中采PMI在三季度前两个月均低于荣枯线。资金面维持宽松格局，隔夜利率中枢较二季度进一步下降。8月央行调降了OMO和MLF利率，市场进一步活跃。总体看，三季度各期限债券收益率均有所下行，市场热度较高。四季度债券市场债券收益率开始上行。在9月中下旬债券下跌后，10月债券因基本面偏弱的现状重新上涨。进入11月，隔夜中枢上移叠加市场对基本面预期有所修正，债券呈现下跌态势。12月债券市场延续弱势，12月中上旬信用债收益率加速上行，在公开市场放量资金维持稳定状态后，信用债收益率在中下旬有所修复。报告期内，组合在前三季度维持了中性久期，在四季度开始降低组合久期。整体操作上是在严格控制信用风险的前提下，以中高等级信用债为主要标的。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:14.606Z","mo":"目前经济呈现改善的结论相对明确，无论是低基数效应还是疫后复苏的状态都将促使经济继续修复。同时，地产竣工端的企稳也将对投资有所贡献。对比现实的经济状态，经济预期的一致性是现阶段资本市场最大的特征，股票、商品、债券都统一预期的经济的修复。因此，2023年整体债券的走势并非由经济的方向上的分歧决定，而是由现实与预期中差距决定。从宏观预期到债券价格的衔接是市场对资金的预期，从去年四季度回购利率中枢向正常化靠拢以来，市场对资金的预期一直处于相对悲观状态，尽管这种悲观的预期在强烈的经济预期下是合理且无法证伪的。但值得注意的是，资金预期代表性指标利率互换和OMO利率的利差都处于近3年偏高水平，因此，资金预期的悲观是宏观的映射，也自然反映到债券的定价中，但其幅度也使得资金预期进一步悲观的概率偏低，从而限制债券收益率的上限。当然，宏观预期的一致性也基本决定了债券收益率的下行空间相对有限，除非是欧美真实衰退带来出口的大幅回落进而影响国内经济修复的进程，但目前的指标尚未指向这种状态。综上，我们认为2023年债券市场呈现震荡格局的概率偏高。","fund":{"_id":3000000000395,"__csrcFundId":3510,"stockCode":"000395","shortName":"汇添富安心中国债券(000395)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":395,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:29:01.494Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-11-21T16:00:00.000Z","name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富安心中国债券","pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801466082","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":182508174820,"name":"茹奕菡"},{"stockCode":"f100000014","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1220200890,"name":"刘通"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富安心中国债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=870507","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1cad4369c9c836d6356","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000395,"sao":"2022年第三季度基本面相对疲弱，受地产板块拖累显著，整体呈现特点是依靠基建和财政拉动，消费、地产和出口仍是拖累项。稳增长政策持续发力，包括推出了5000亿专项债的结余额度和增加3000亿政策性金融工具、各类减税降费政策等。但从三季度末数据来看，整体基本面没有太大变化，还是处于稳增长发力、弱修复的阶段。货币政策方面，三季度流动性整体延续上季度宽松的态势。央行在8月调降了OMO和MLF利率，资金价格在8月初达到了隔夜加权1.0%左右的年内低点，显示了央行对流动性极为呵护的态度。不过，外围环境依然以紧缩为主，以美国为代表的发达国家持续加息，美债收益率继续上行，人民币对美元贬值加剧，外围紧缩环境和汇率压力对央行进一步宽松形成了制约。目前来看，经济复苏的核心变量是地产的复苏情况，各部委在9月30日出台了针对刚需和改善需求的地产放松政策，政策效果仍需观察，尤其是需要观察地产销售、土地出让溢价率等指标改善才能确认企稳态势，而目前暂未看到明确触底信号。报告期内债券收益率下行，市场情绪整体非常好，长端和短端利率均有下行。信用债市场仍然面临主体资质分化的挑战，我们会加强对发行人资质的判断和风险的识别，严控信用风险。基金操作方面，报告期内，本基金严控信用风险，主要依靠票息和久期策略，精细化管理，保持相对较高的票息空间。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:14.600Z","fund":{"_id":3000000000395,"__csrcFundId":3510,"stockCode":"000395","shortName":"汇添富安心中国债券(000395)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":395,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:29:01.494Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-11-21T16:00:00.000Z","name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富安心中国债券","pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801466082","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":182508174820,"name":"茹奕菡"},{"stockCode":"f100000014","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1220200890,"name":"刘通"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富安心中国债券型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=807574","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1cad4369c9c836d6355","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000395,"sao":"报告期内，经济基本面的“稳增长”政策和个别城市的疫情爆发是市场的主线。从2021年末开始，中央经济工作会议释放了稳增长的意图，加上今年一系列“稳增长”的措施陆续出台，经济基本面开局良好，在一季度市场对经济增长的预期较强。但二季度开始，以长三角地区为代表的部分地区的物流、供应链、产业链均有不同程度的停滞，制造业、服务业、地产销售均表现较差，拖累经济增长。货币政策方面，报告期内，为配合经济复苏，货币政策环境呈现较为宽松的格局。2022年1月，央行同步调降MLF和OMO，4月开始隔夜加权价格持续降低，均显示出央行对流动性极为呵护。但全球范围内，发达国家经济体持续大幅加息，尤其是美联储，极为鹰派，美国国债收益率大幅上行，人民币对美元汇率快速贬值。虽然外部环境对国内流动性环境形成了制约，但我国保持了货币政策的相对独立。整体来看，因基本面走势的反复和流动性宽裕的环境，报告期内债券市场走势呈现分化。长期利率债呈现以震荡为主、整体微上的走势，但信用债表现强劲，总体债券市场表现良好。不过，信用债市场仍然面临主体资质分化的挑战，我们会加强对发行人资质的判断和风险的识别，严控信用风险。基金操作方面，报告期内，本基金严控信用风险，主要依靠票息和久期策略，精细化管理，及时置换，保持相对较高的票息空间。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:14.595Z","mo":"展望下半年，短期来看，经济基本面有望得到提振，目前的宏观环境是稳增长政策逐步发力的阶段，基本面处于修复的上升通道中，三季度GDP环比和同比都有望回升。但中期来看，过于宽松的资金面也会随着经济修复向中性回归，债券收益率将会面临上行压力，很难持续下行。总体来说，考虑到经济下行周期对微观主体资产负债表产生冲击、房地产疲弱带来的地方土地出让收入减少和外需走弱等问题，经济反弹高度可能受到制约，因此长端收益率反弹幅度或受限。","fund":{"_id":3000000000395,"__csrcFundId":3510,"stockCode":"000395","shortName":"汇添富安心中国债券(000395)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":395,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:29:01.494Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-11-21T16:00:00.000Z","name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富安心中国债券","pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801466082","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":182508174820,"name":"茹奕菡"},{"stockCode":"f100000014","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1220200890,"name":"刘通"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富安心中国债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=784892","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1cad4369c9c836d6354","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000395,"sao":"2022年第一季度国内经济的主线是“稳增长”和疫情反扑。2021年末，中央经济工作会议和政治局会议释放了明显的态度意图，市场主线转向2022年的经济增长目标5.5%的实现路径上。虽然1月社融数据亮眼，但2-3月的经济数据仍显示整体经济仍处于下行趋势，加上3月以来国内多个城市爆发疫情，不乏深圳、上海等一线城市，对经济活动形成了较大制约。政策端对稳增长将仍有较强的政策诉求，在经济下行压力较大的环境下，货币政策预计仍会配合宽松。短期经济仍未看到企稳修复迹象，中长期看来，决策层对于经济增长的把控力很强，实现GDP目标的可能性较大，因此，全年经济基本面可能呈现先低后高的走势。政策方面，在稳增长的大环境下仍需宽松的货币政策保驾护航，央行在1月MLF和OMO同步调降10bp，流动性环境持续维持宽松。不过，外部环境对央行进一步宽松或形成制约，全球发达经济体央行已进入加息周期，在紧缩预期下发达国家的债券收益率上行，中美错位的货币政策周期使得中美利差持续压缩。3月疫情的反扑对经济形势影响较大，未来央行或仍有降准或降息的可能性。目前时点，未来基本面和政策走势变数仍然很大，还需持续关注高频数据，跟踪经济活动情况；关注社融、信贷数据，跟踪信用扩张进程；关注疫情拐点何时来临，跟踪经济基本面的筑底回升情况。报告期内债券收益率呈现震荡走势，先上后下，全季度来看利率债和高等级信用债均有不同程度的下行，总体债券市场表现尚可。信用债市场仍然面临主体资质分化的挑战，我们会加强对发行人资质的判断和风险的识别，严控信用风险。基金操作方面，报告期内，本基金严控信用风险，主要依靠票息和久期策略，精细化管理，保持相对较高的票息空间。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:14.589Z","fund":{"_id":3000000000395,"__csrcFundId":3510,"stockCode":"000395","shortName":"汇添富安心中国债券(000395)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":395,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:29:01.494Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-11-21T16:00:00.000Z","name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富安心中国债券","pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801466082","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":182508174820,"name":"茹奕菡"},{"stockCode":"f100000014","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1220200890,"name":"刘通"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富安心中国债券型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=726150","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1cad4369c9c836d6353","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000395,"sao":"报告期内，债券市场全年小牛市行情，中国国内经济呈现前高后低的走势，债券收益率总体下行，中债新财富指数全年上涨5.08%。基本面方面，一季度受到强劲外需的拉动，经济增长企稳，从二季度开始国内经济逐步走弱，内需逐步见顶，地产、基建较弱、餐饮消费短板继续对总体消费恢复呈现制约，制造业投资也在利润受挤压的环境下表现平庸；尤其是地产在全年受到较大冲击，因房地产政策持续收紧，按揭放款慢、审批严格等问题使得地产企业融资压力加大，制约企业拿地和新开工意愿，放缓施工节奏。流动性方面，年初央行意外快速收紧流动性，但春节之后流动性转向宽松，全年分别在7月和12月两次降准，释放流动性超过2万亿，流动性环境宽裕，货币政策宽松，政策面对债券市场利好。债券市场表现方面，在经济基本面疲弱和流动性宽松的共同推动下，全年债券收益率持续下行，但信用债市场呈现出巨大的分化。信用资质良好的主体全年收益率持续下行，而高收益债券主体则度过极为艰难的一年。本基金由于主要是AAA级的中央企业或者地方企业所构成，故信用风险较小，全年表现良好。基金操作方面，根据市场情况并结合经济基本面的判断灵活调整组合，基本维持中性久期和信用风险敞口，总体操作较为稳健。未来对信用债市场的挑战是信用环境分化，对发行人资质的判断和风险的识别。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:14.584Z","mo":"在经济下行压力较大的环境下，预计资金面仍维持偏宽松状态。2021年末的中央经济工作会议和政治局会议释放了明显的稳增长意图。会议提出着力稳定宏观经济大盘，并提出逆周期政策和跨周期政策有机结合、政策发力适度靠前。预计2022年一季度财政等相关政策将前置发力。减税降费、新基建、保障房等领域有望成为稳增长的重要抓手。全年经济基本面可能呈现先低后高的走势，叠加美联储加息的外部环境，全年债券收益率可能逐步陡峭化，有上行风险。","fund":{"_id":3000000000395,"__csrcFundId":3510,"stockCode":"000395","shortName":"汇添富安心中国债券(000395)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":395,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:29:01.494Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-11-21T16:00:00.000Z","name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富安心中国债券","pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801466082","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":182508174820,"name":"茹奕菡"},{"stockCode":"f100000014","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1220200890,"name":"刘通"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富安心中国债券型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=713618","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1cad4369c9c836d6352","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000395,"sao":"2021年第3季度国内经济继续走弱，各个指标呈现普遍下行。数据走弱既有短期的冲击，也有中期的结构性压力。地产受到冲击在3季度继续扩大，因房地产政策持续收紧，按揭放款慢、审批严格等问题使得地产企业融资压力加大，制约企业拿地和新开工意愿，放缓施工节奏。出口虽然8月表现不错，但主要因东南亚疫情支撑了我国年内出口韧性，根据微观调研判断4季度可能放缓。其余高频指标和PMI也进入了下行周期，整体基本面呈现走弱的格局。政策方面，7月央行意外全面降准，每月MLF到期续做正常，仍然处于稳定偏宽松的货币政策环境。信用端目前呈现出了鼓励信贷投放的迹象。8月23日央行召开货币信贷形势分析座谈会，指出保持信贷平稳增长仍需努力以及要以适度的货币增长支持经济高质量发展。会议体现央行目前对信贷投放较为担忧的态度。报告期内债券收益率下行，主要因宽松的货币政策推动。中高等级信用债跟随下行，本季度债券市场表现尚可。不过，随着信用环境结构变化，信用债市场预计分化，高评级和高收益债券将呈现两极行情，仍要做好信用风险防控。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:14.580Z","fund":{"_id":3000000000395,"__csrcFundId":3510,"stockCode":"000395","shortName":"汇添富安心中国债券(000395)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":395,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:29:01.494Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-11-21T16:00:00.000Z","name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富安心中国债券","pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801466082","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":182508174820,"name":"茹奕菡"},{"stockCode":"f100000014","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1220200890,"name":"刘通"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富安心中国债券型证券投资基金2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=656850","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1cad4369c9c836d6351","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000395,"sao":"报告期内，经济基本面呈现见顶走弱的特征。一季度外需保持强劲，但由于散点式局部疫情影响内需恢复；二季度地产、基建较弱、餐饮消费短板继续对总体消费恢复呈现制约，制造业投资也在利润受挤压的环境下表现平庸。货币政策上半年对债市整体处于较为有利的格局。除1月末央行超预期收紧流动性之外，其余时点流动性平稳偏宽松。尤其是在7月央行超预期全面降准，并在季末、月末超额投放流动性，释放了维持流动性合理充裕的信号。随着基本面的走弱和宽松的流动性环境，债券利率上半年持续下行。10年国开和10年国债下行超过50bp和35bp。信用债则更为强势，中债-企业债AAA财富指数上涨3.49%，中债-企业债AA+财富指数上涨4.08%，中债-新综合（1-3年）财富指数上涨2.74%，中债-新综合（3-5年）财富指数上涨3.49%。不过，今年信用环境收缩，信用债市场高评级和高收益债券呈现了两极行情，因此仍要做好信用风险防控。基金操作方面，主要是面对结构分化的信用环境，置换了持仓债券，提高持仓主体的信用质量，降低信用风险，并适度拉长久期。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:14.575Z","mo":"展望下半年，判断流动性的核心在于货币宽松能否延续，资金利率中枢是否下行，目前来看存在不确定性。超预期宽松的可能性在于经济超预期下行、风险处置影响较大。目前利率位于震荡区间中枢偏下位置，因此，在基本面、流动性和政策面多空因素双方影响下，预计市场将呈震荡走势。信用方面，今年以来信用估值持续下行，票息策略依然有效，继续维持至少中性久期，谨防踏空风险。","fund":{"_id":3000000000395,"__csrcFundId":3510,"stockCode":"000395","shortName":"汇添富安心中国债券(000395)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":395,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:29:01.494Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-11-21T16:00:00.000Z","name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富安心中国债券","pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801466082","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":182508174820,"name":"茹奕菡"},{"stockCode":"f100000014","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1220200890,"name":"刘通"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富安心中国债券型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=635826","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1cad4369c9c836d6350","stockId":3000000000395,"sao":"2021年第一季度国内经济呈现的总体特点是外需强，而内需在1月北方疫情再次爆发和就地过年、新增专项债未发等因素影响下偏弱的状况。其中出口表现强劲，3月官方制造业PMI中新出口订单在2月短暂回落后再次明显回升2.4个百分点至51.2%，3月出口相关高频数据表现仍强，美国1.9万亿刺激计划落地提振外需，海外供需缺口对我国出口的拉动在二季度有望延续。消费疲弱，不过二季度节假日较多叠加疫情改善，受“就地过年”政策压抑的服务消费在二季度也存在改善空间。投资方面，制造业投资将受益于前期盈利改善和出口链补库存的带动仍有改善动力，房地产投资存在下行压力但仍有韧性，基建投资一季度表现偏弱，二季度在专项债发行支撑下或有边际改善。金融数据方面，3月社融同比大幅下滑，但总体结构良好，显示贷款需求仍然强劲，紧信用预期在二季度将有所强化，经济修复的持续性将有所弱化。政策方面，央行在年初快速收紧流动性，且对2月春节的临时流动性准备的形式和规模都低于市场预期，但春节之后流动性维持较为宽裕的状态。央行年初收紧流动性背后的原因主要在于抑制投机性的融资需求，防止资金推升资产价格泡沫，从而带来风险。对于央行而言，出于稳杠杆和保持正常政策空间的目的，今年货币政策尽管不“急转弯”，但依然会相对中性收紧，因此对于信贷和流动性的管控总体上是加强的，其一方面指导银行进行信贷额度管控，另一方面也从流动性总闸门的角度来进行调节。另外，从供给角度来看，二季度合计利率债融资需求3万亿，4月份新发行占比28%，净融资需求是8000亿，4月整体供给压力尚可控，5-6月供给压力将明显走高。资金面方面，4月缴税预计将对资金面造成一定扰动，资金价格存在阶段性回升压力。第一季度债券市场表现强劲，主要还是受到银行间市场流动性相对充裕的积极影响。目前看来，基本面和海外利率走升对国内市场影响较小，通胀压力未能影响债市强劲。下半年信用环境大概率趋势性收缩，而一般在这种时期，货币政策往往会偏温和以避免政策用力过猛，后续待经济基本面、通胀发酵及供给冲击等利空逐步消化后可能仍有结构性性行情。随着信用环境收缩，信用债市场预计分化，高评级和高收益债券将呈现两极行情，仍要做好信用风险防控。债券市场韧性强劲，主要还是受到银行间市场流动性相对充裕的积极影响。未来随着流动性收紧、基本面见顶、海外利率走升、通胀压力增加等预期，市场情绪仍偏谨慎，利率仍有上行压力。不过，当信用开始趋势性收缩时，货币政策往往会偏温和以避免政策用力过猛，后续待经济基本面、通胀发酵及供给冲击等利空逐步消化后可能仍有机构性行情。随着信用环境收缩，信用债市场预计分化，高评级和高收益债券将呈现两极行情，仍要做好信用风险防控。展望二季度，流动性可能维持中性稳定，经济逐步走弱预期强化使得经济数据对债市影响将逐步钝化，在紧信用预期及资金供求压力的多空因素双方影响下，预计市场将呈震荡走势。基金操作方面，报告期内，主要是票息和久期策略，在年初适当拉长久期，并保持相对较高的票息空间。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:14.570Z","fund":{"_id":3000000000395,"__csrcFundId":3510,"stockCode":"000395","shortName":"汇添富安心中国债券(000395)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":395,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:29:01.494Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-11-21T16:00:00.000Z","name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富安心中国债券","pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801466082","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":182508174820,"name":"茹奕菡"},{"stockCode":"f100000014","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1220200890,"name":"刘通"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富安心中国债券型证券投资基金2021年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=573546","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1cad4369c9c836d634f","stockId":3000000000395,"sao":"报告期内，债券市场大幅震荡，上半年疫情影响下，货币政策异常宽松，经济下行压力加大；下半年货币政策转向，债券收益率大幅上行。中债新财富指数全年上涨2.97%。2020年一季度，疫情发展和复工进度是影响市场的主线。1-2月，国内是疫情的中心，经济活动遭到全面抑制；3月以来，疫情开始扩散，全球范围内的疫情形势发生了明显变化。截至目前，国内疫情已经基本得到全面控制，海外疫情则呈现加速扩散态势，国内疫情的改善意味着内需将开始加速恢复，而海外疫情的扩散则意味着外需下行的压力将会骤增，从而使得未来一段时间内总需求恢复的速度会偏慢。2020年二季度是疫情过后的逐步恢复阶段，生产和经济活动的逐步复苏是影响市场的主线，经济总体上呈现外需恶化、内需改善的情况。目前看来，经济改善力度明显，出口领域超预期复苏，工业增加值、固定资产投资和消费都有不同程度的修复。与此同时，随着金融市场杠杆逐渐高企、经济回暖、稳增长压力下降，央行维持流动性极度宽松的必要性下降，货币政策在二季度边际收紧。经济基本面转好叠加流动性收紧，共同引发了债券市场的剧烈调整。2020年三季度国内经济持续复苏，信贷增速复苏明显、地产销售强劲、制造业和基建都实现了较快的增长，货币政策开始转向紧平衡，整个三季度的流动性仍在边际收紧。经济基本面复苏叠加资金面收紧，债券市场收益率持续上扬。2020年四季度国内经济持续复苏态势，出口仍然保持强劲、消费逐渐恢复、地产销售维持韧性，货币政策出现了转向，四季度流动性环境变好。债券收益率对基本面反应开始钝化，叠加流动性宽松，债券市场由跌转涨。基金操作方面，根据市场情况并结合经济基本面的判断灵活调整组合，基本维持中性久期和信用风险敞口，总体操作较为稳健。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:14.565Z","mo":"展望今年，流动性可能维持稳定宽松的状态。政策不急转弯是近期提得比较多的一个概念，不仅在中央经济工作会议和四季度货币政策例会上被提及，近期央行行长易纲在接受采访时也明确提到了货币政策要以稳为主、同时宏观杠杆率重在控制增速而非压低其绝对水平。流动性可能一季度显著收紧，债券可能维持震荡或小幅上行，不过幅度可能不大，仍需观察是否有来自基本面或者政策面的驱动因素。","fund":{"_id":3000000000395,"__csrcFundId":3510,"stockCode":"000395","shortName":"汇添富安心中国债券(000395)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":395,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:29:01.494Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-11-21T16:00:00.000Z","name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富安心中国债券","pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801466082","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":182508174820,"name":"茹奕菡"},{"stockCode":"f100000014","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1220200890,"name":"刘通"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富安心中国债券型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=555310","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1cad4369c9c836d634e","stockId":3000000000395,"sao":"2020年三季度国内经济持续复苏，信贷增速复苏明显、地产销售强劲、制造业和基建都实现了较快的增长，货币政策开始转向紧平衡，整个三季度的流动性仍在边际收紧。经济基本面复苏叠加资金面收紧，债券市场收益率持续上扬。  基本面方面，7-9月经济回升幅度明显，受益于疫情因素的消退，消费逐渐修复。8月、9月汽车销量11.3%和13.3%，整体保持较快增速；30大中城市商品房销售面积在8月和9月同比增12.7%和9.4%。摩根大通全球制造业PMI呈现持续改善的态势，指数从6月的40提高到9月的52.3，除了中国强劲复苏带动之外，欧元区和日本表现也持续向好，新兴经济体也表现亮眼。固定资产投资，尤其是制造业投资修复超预期，后者8月单月提升了8.1%。总体上看，在内外需均有支撑的情况下，经济延续了改善的态势。  政策方面，资金面整体呈现紧平衡，超储率过低是资金面偏紧的主要原因。根据测算，截至7月末，银行体系超储率仅为1.1%，较6月末的1.6%继续下降，逼近历史同期最低水平，超储率极低背后是货币乘数的高企，今年以来银行信贷投放力度较大，使得超储消耗较快，而央行在基础货币主动投放上又相对较为克制，从而导致超储率整体过低，限制了银行进行资金拆出的能力。一方面是偏紧的资金供应，另一方面是偏强的资金需求，资金的供不应求推动资金价格出现了进一步的上行。三季度同业存单发行利率的上行也值得关注，从供给端来看，大行是近期同业存单的发行主力，而非中小银行。之所以出现这种现象，除了银行体系超储率本身偏低之外，还和股市火爆导致的大行存款流失相关。此外，今年还需要额外关注结构性存款压降带来的影响。在监管要求之下，5月份以来银行结构性存款呈现持续走低态势，截至8月末，已经提前完成了9月底之前压缩至年初水平的要求，而按照年底压缩至年初水平三分之二的要求，9-12月仍需压缩3万亿，对应月均7553亿。结构性存款的压降，将会带来银行流动性的结构性短缺，从而使得发行存单以弥补流动性缺口的诉求上升，同时，出于满足相关监管考核指标的目的，银行也将减少资金的融出、增加稍长期限资金的融入，进而对年末流动性形成考验。  第三季度，流动性收紧和基本面的复苏引发债券收益率持续上行。7月-9月，10年国开上行60bp，10年国债上行超过32bp。信用债跟随调整，因票息保护，整体调整幅度小于利率债，中债-企业债AAA财富指数微涨0.01%，中债-企业债AA+财富指数上涨0.53%，中债-新综合（1-3年）财富指数下跌0.06%，中债-新综合（3-5年）财富指数下跌0.59%。  展望四季度，流动性预计仍会紧平衡，除了四季度是传统的资金较紧的时间段之外，政府债券在四季度仍然有较大的发行压力，加上缴税因素，资金面不容乐观。对债券市场来说，目前流动性、基本面和政策面均缺少驱动因素，不过目前债券的绝对收益水平已经很高，对基本面复苏已经出现钝化，未来短期可能呈现高位震荡的走势，收益率出现趋势性下行的可能性很小。  基金操作方面，报告期内，主要是票息策略，维持低久期和高票息的策略。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:14.560Z","fund":{"_id":3000000000395,"__csrcFundId":3510,"stockCode":"000395","shortName":"汇添富安心中国债券(000395)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":395,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:29:01.494Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-11-21T16:00:00.000Z","name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富安心中国债券","pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801466082","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":182508174820,"name":"茹奕菡"},{"stockCode":"f100000014","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1220200890,"name":"刘通"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富安心中国债券型证券投资基金2020年度第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=493043","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1cad4369c9c836d634d","stockId":3000000000395,"sao":"报告期内，经济基本面主要受疫情和疫情后复工进度的影响，一季度经济触底，二季度迎来快速反弹。政策方面也发生了较大的变化，在疫情初期，为了应对生产经营活动受疫情的影响，货币政策极为宽松，释放了大量流动性；不过，随着二季度经济企稳，央行有意引导市场降低杠杆水平，资金价格中枢大幅抬升，引起了市场较大波动。外部环境依然较为恶劣，美国疫情仍在持续，病例数居高不下，经济增长大幅下行。除此，欧洲、日本主要经济体都受到了不同程度的打击，全球央行均处于极为宽松的货币政策阶段。不论是经济复苏程度还是政策层面，外部主要经济体均与国内常态化复工复产处于截然不同的周期。货币政策的调整和基本面复苏，引发债券收益率急速上行，本轮债券收益率调整速度之快、调整幅度之大为历年来较为少见。5-6月两月来看，10年国开和10年国债上行均超过35bp。信用债跟随剧烈调整，中债-企业债AAA财富指数下跌1.27%，中债-企业债AA+财富指数下跌0.58%，中债-新综合（1-3年）财富指数下跌1.08%，中债-新综合（3-5年）财富指数下跌2.06%。基金操作方面，一季度主要是拉长久期、买入长期利率债和信用债，二季度主要是降低杠杆和久期。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:14.554Z","mo":"展望下半年，货币政策可能会配合基本面的情况适时微调，但回到一季度宽松程度的可能性极小。另外，资本市场近期的关注点集中在权益市场的强劲表现，目前企业盈利回升、北上资金加速流入股市、股票市场财富效应加速居民资金入场，市场呈现出了极强的风险偏好切换的特征，导致对债券市场的看法更加悲观。从收益率角度来看，利率债的收益率已经回到了疫情爆发前的水平，意味着市场认为疫情对经济的影响已经消失，但实际经济复苏情况远没有到达如此乐观的程度，因此当前受到风险偏好影响较大。未来债券收益率的走势仍将回归基本面，经济复苏一旦不及预期，收益率可能回落。","fund":{"_id":3000000000395,"__csrcFundId":3510,"stockCode":"000395","shortName":"汇添富安心中国债券(000395)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":395,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:29:01.494Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-11-21T16:00:00.000Z","name":"汇添富安心中国债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富安心中国债券","pinyin":"htfaxzgzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801466082","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":182508174820,"name":"茹奕菡"},{"stockCode":"f100000014","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1220200890,"name":"刘通"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富安心中国债券2020年度第2季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=367012","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}