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{"stock":{"_id":3000000000363,"stockCode":"000363","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":123,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2013-10-13T16:00:00.000Z","setUpScale":213545000,"market":"a","tickerId":363,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合C","fundSecondLevel":"hybrid","fundStatus":"normal","inceptionDate":"2013-12-16T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"gtjxjzyslhpzhhxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50010000","tickerId":50010000,"name":"国泰基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"程洲","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20036910","exchange":"fm","tickerId":326080050}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000000363,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0,"f_ind_h_s_r":1,"f_h_a":201306,"f_h_s_a":1817,"f_ind_h_s_r_c_1y":0.00029999999999996696,"f_ind_h_s_r_c_hy":0,"f_ins_h_s_r_c_1y":-0.0003,"f_ins_h_s_r_c_hy":0,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000000363,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":9010,"f_p_r_fys_ssrp":0.09357309357309357,"f_p_r_m1_ssc":9164,"f_p_r_m1_ssrp":0.3629815562588672,"f_p_r_m3_ssc":9022,"f_p_r_m3_ssrp":0.13158186453829954,"f_p_r_m6_ssc":8759,"f_p_r_m6_ssrp":0.21329070564055722,"f_p_r_y1_ssc":8328,"f_p_r_y1_ssrp":0.16248348745046234,"f_p_r_y2_ssc":7707,"f_p_r_y2_ssrp":0.2996366467687516,"f_p_r_y3_ssc":6876,"f_p_r_y3_ssrp":0.40436363636363637,"f_p_r_y5_ssc":4237,"f_p_r_y5_ssrp":0.39872521246458925,"f_p_r_y10_ssc":1348,"f_p_r_y10_ssrp":0.1633259094283593,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9068,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.15992059115473695},"fp":{"stockId":3000000000363,"type":"fp","f_p_r_fys":0.19443323920935862,"f_p_r_m1":0.038582953349701965,"f_p_r_m3":0.08501282521070008,"f_p_r_m6":0.19443323920935862,"f_p_r_y1":0.6606842400448703,"f_p_r_y3":0.2021924482338595,"f_p_r_y5":0.18677354709418625,"f_cagr_p_r_fs":0.14586249895522618,"f_p_r_d1":0.007345739471106727,"f_p_r_y2":0.585966791644349,"f_p_r_y10":2.0003806720824944,"last_data_date":"2026-04-16T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000000363,"type":"ff","f_m_f":14266712,"f_m_f_r":0.012,"f_c_f":2377785,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f":16644497,"f_m_a_c_f_r":0.014,"f_m_c_f_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2025-11-26T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.012,"f_mac_fr":0.014},"f_nlacan":{"stockId":3000000000363,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-16T16:00:00.000Z","f_nv":2.961,"f_nv_cr":0.0071428571428573395},"f_as":{"stockId":3000000000363,"type":"f_as","f_tas":766138068.582,"f_tas_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000000362,"stockCode":"000362","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":200,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2013-10-13T16:00:00.000Z","setUpScale":213545000,"market":"a","tickerId":362,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3553,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:28:46.890Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-16T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合","memoNum":2,"pinyin":"gtjxjzyslhpzhhxzqtzjj"}],"shareholdings":[{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000000362,"stockId":688503,"holdings":3080000,"marketCap":187880000,"netValueRatio":0.0895,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.25555284354405616,"stock":{"name":"聚和材料","exchange":"sh","stockType":"company","stockCode":"688503","tickerId":688503}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000000362,"stockId":605088,"holdings":4000000,"marketCap":142400000,"netValueRatio":0.0678,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.10999999999999999,"stock":{"stockCode":"605088","tickerId":605088,"exchange":"sh","stockType":"company","name":"冠盛股份"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000000362,"stockId":603612,"holdings":5543800,"marketCap":127652760,"netValueRatio":0.0608,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.11654135338345883,"stock":{"stockCode":"603612","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":603612,"name":"索通发展"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000000362,"stockId":300677,"holdings":3200000,"marketCap":124480000,"netValueRatio":0.0593,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.05879150789330456,"stock":{"stockCode":"300677","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300677,"name":"英科医疗"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000000362,"stockId":688606,"holdings":1694291,"marketCap":108248251,"netValueRatio":0.0516,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quart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2024 年基金年报中，我们已针对自身投资方法在过去三年遭遇的困境展开深入剖析，并对 2025 年市场走势作出相关基础判断。回溯 2025 年全年市场表现，宏观经济态势与市场交易特征在一定程度上与我们的投资方法体系相契合，这使得基金投资业绩得以回升，其中 2025 年上半年的业绩表现更好一些。然而，2025 年下半年 A 股市场涌现出海外算力这一具有决定性影响的核心主题，由于我们在该主题上未进行相关配置，导致下半年业绩显著落后于市场。2025 年全年 A 股市场主题投资热度高涨。上半年人形机器人与创新药主题占据主导地位，下半年海外算力、国产算力主题持续发力，年末商业航天主题亦崭露头角，期间还涌现出多个尚未形成规模的小型主题。从我们的投资逻辑来看，通常不会参与主题投资，尤其是那些在未来两三年内难以通过收入与利润爆发来消化估值泡沫的主题相关个股，因此错过此类大部分主题投资机会并非憾事。但海外算力主题具有特殊性：该领域内光模块与 PCB 板块的龙头企业已呈现出快速的盈利增长态势，且在 2025 年二季度受对等关税政策冲击，估值回落至合理区间。当时我们已关注到这一投资机会，但受前期涨幅较大的心理影响，未能果断参与。此后，光模块相关核心标的开启近乎单边上涨的行情，而我们偏重左侧布局的交易习惯，使其难以在股价上涨途中追入，最终遗憾错失了下半年近五倍的涨幅，这也是导致基金下半年业绩落后的主要原因。此次投资失误反映出，我们不应被标的前期涨幅左右决策，而应基于对未来行业趋势与企业价值的理性预判来评估投资机会，需着力克服单纯的 “恐高” 心态。当前上证指数已突破十年高点，市场中处于绝对低位的股票数量极少，且此类标的多存在明显的基本面瑕疵。在后续的牛市行情中，我们需逐步适应右侧投资模式，但这一调整仍需建立在严格的价值判断基础之上。以当前光模块为例，即便克服了恐高心理，但其作为缺乏专利与品牌壁垒的加工类企业，近三十倍的市净率（PB）估值已明显超出我们的价值评估尺度。在总结分析去年投资失误的基础上，我们对 2026 年市场作出如下基本判断，并将在秉持一贯投资方法甄选投资标的的前提下，对投资组合进行平衡及动态调整，以降低组合投资风险。","lastUpdated":"2026-03-30T13:27:28.312Z","mo":"对于 2026 年市场，具体判断如下：1. 2026 年是 “十五五” 规划的开局之年，中央经济工作会议明确提出要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模。预计 2026 年宏观经济将维持约 5% 的增长速度，而过去两年困扰市场的价格下行趋势将在 2026 年得到扭转，届时 2026 年的名义 GDP 增速可能高于 2025 年，这将为企业经营创造更为有利的市场环境；2.依据 A 股上市公司 2025 年三季报分析，制造业资本开支 / 折旧已处于历史最低水平，在建工程增速于 2023 年中期见顶，这意味着供给过剩最严重的时期已过去。尽管 2025 年全年尚未实现供需平衡，但部分行业已提前达成供需平衡，相关产品价格开始上涨，尤其是四季度部分产品涨速进一步加快。中央经济工作会议要求深入整治 “内卷式” 竞争，这将进一步加快落后产能退出，在总需求保持稳定的情况下，2026 年 CPI 和 PPI 价格均可能存在上行风险。而中游制造业的盈利对价格的弹性最大，预计 2026 年上市公司整体盈利增速将高于 2025 年，若价格传导顺畅，整体盈利增速可能接近两位数；3. 2026年牛市格局仍将延续，盈利增长对牛市的驱动作用会超越估值提升，这样的牛市会更加健康、更加扎实，但预计主要股指的涨幅会小于2025年，慢牛态势更加明显。目前市场的成交量已经大幅增加，流动性充裕，市场交易广度和深度均显著改善，各类风格的资产都能获得相应的资金配置。在经历了近一年半的上涨后，市场估值水平已明显提升，尤其是热门主题和景气行业的估值均存在一定溢价，估值洼地已然不多。由于市场对PPI价格的预期存在很大分歧，因此顺周期行业中存在估值洼地的概率相对更高； 4. 以合理价格买入成长（GARP，Growth at Reasonable Price）策略或将成为2026年较为适宜的投资策略；5.外部环境仍是影响 A 股市场的重要风险因素，美国政策的非预期性、多变性与不确定性，是全球市场共同面临的风险挑战。基于上述判断，我们对 2026 年的业绩表现充满信心。我们的投资方法更适配经济平稳回升与企业盈利增速提升的市场阶段，PPI 的止跌回升也将有利于中游制造业的盈利改善与股价表现。我们将保持乐观心态，既要仰望星空、把握趋势，亦要脚踏实地、坚守价值，积极筛选一批具备 “三年翻一倍” 潜力的优质股票。同时，我们也将严格控制投资风险，合理提升换手率，及时对投资组合进行平衡及动态调整，确保在市场波动中实现稳健运行。我们坚信，只要坚持正确的投资理念与方法，持续总结经验教训，就一定能够获取合理回报，为投资者创造良好的投资收益！","fund":{"_id":3000000000362,"stockCode":"000362","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":200,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2013-10-13T16:00:00.000Z","setUpScale":213545000,"market":"a","tickerId":362,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3553,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:28:46.890Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-16T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合","memoNum":2,"pinyin":"gtjxjzyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20036910","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":326080050,"name":"程洲"}]},"announcement":{"linkText":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1450369","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1c1d4369c9c836d5d7e","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000000362,"sao":"2025年三季度，在市场信心不断恢复，场外资金持续流入的大环境下，A股市场全面上涨，主要指数都创下十年新高，沪深300指数单季度上涨17.9%，创业板指数单季度大涨50.4%，有色金属、通信、电子和电力设备行业涨幅靠前，食品饮料、煤炭、交运和银行等偏消费和红利特征的行业表现欠佳。组合在三季度整体保持了较高的权益仓位，结构上主要配置了景气度提升的电力设备、受益于进口替代的医药和医药器械、顺周期的基础化工、以及具备技术突破、拓展第二成长曲线的细分行业龙头。四季度需重点关注两大变量：一方面，国内经济运行面临的阶段性压力有所加大，工业生产、消费零售等关键经济指标或面临一定承压，可能对市场情绪产生短期扰动，同时管理层为对冲经济下行压力，预计政策层面将继续保持积极姿态，除传统的财政与货币政策工具外，针对特定领域的结构性政策值得重点关注，其中 “反内卷” 相关政策尤为关键，在宏观经济总量增速保持平稳的背景下，价格指数（尤其是 PPI）对企业盈利的边际影响显著增强，“反内卷” 政策通过规范行业竞争秩序、优化供需结构，有望推动相关行业价格水平回升与盈利修复，有可能成为四季度市场的重要政策红利点。另一方面，要警惕外部环境可能会对国内带来的压力，该压力可能来源于美股等外围市场或因美联储货币政策调整、经济数据不及预期等因素出现大幅波动，也可能来源于大国博弈强度再度加剧，这些外部因素均可能通过情绪传导与资金流动，加剧国内相关映射板块（如科技股）的调整力度，进而加大短期市场波动风险。","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:05.858Z","fund":{"_id":3000000000362,"stockCode":"000362","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":200,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2013-10-13T16:00:00.000Z","setUpScale":213545000,"market":"a","tickerId":362,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3553,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:28:46.890Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-16T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合","memoNum":2,"pinyin":"gtjxjzyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20036910","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":326080050,"name":"程洲"}]},"announcement":{"linkText":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1377170","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1c1d4369c9c836d5d7d","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000362,"sao":"在 2024 年基金年报中，我们对自身投资方法于过去三年面临的困境进行了深入剖析，并就 2025 年市场走势作出了相关基本判断。值得庆幸的是，2025 年上半年宏观经济与市场交易呈现出若干契合我们投资方法体系的态势，投资业绩因此获得提升。2024 年基金年报对 2025 年的展望如下：1. 适度宽松的货币政策以及政治局会议“稳股市稳楼市”的定调，表明2025年A股市场至少存在结构性机会，大幅下行空间（如跌破3000点）的可能性极小。若下半年宏观经济进一步向好，价格指数开始正增长，指数级别的牛市可期，4000点并非遥不可及；本年度以来，A 股展现出以往罕见的韧性。尽管 4 月上旬受关税风波冲击出现大幅下跌，上证指数跌至 3040 点左右，创业板指数甚至出现单日 12.5% 的罕见跌幅，但市场随后稳步收复失地，7 月份上证指数已创下近三年收盘新高，回升至 3600 点附近。上半年宏观经济达成既定目标，然而价格指数仍处于负值区间，下半年经济增速在缺少抢出口因素的影响下，可能较上半年有所放缓，但在基数效应及反内卷政策发力的作用下，价格指数有望于年底前转正。中游制造业盈利弹性对价格更为敏感，A 股市场的驱动力将从先前的流动性驱动转变为未来的流动性与盈利双重驱动。据此，我们重申指数级别的牛市值得期待，4000 点并非遥不可及。2. 日均万亿的成交量能够满足中小市值股票的流动性需求，2024年上半年小股票流动性缺失的局面不会再现，大市值风格大概率跑输小市值风格；本年度以来，A 股市场每日成交量基本维持在万亿以上，7 月份更是提升至日均 1.5 万亿的水平。代表小市值公司的中证2000 指数和国证2000 指数涨幅显著优于代表大市值公司的上证 50 和沪深 300 指数，这在很大程度上属于流动性困境消除后的估值修复。此后，流动性因素对大小市值风格表现差异的影响程度将下降，盈利弹性和市值空间幅度的影响力会更为突出。预计大小市值风格表现差异将逐步收敛，小市值仍有望小幅占据优势。3. 依据A股上市公司2024年三季报分析，制造业资本开支/折旧已达历史新低，在建工程增速于2023年中期见顶，意味着供给过剩最严重的时期已过。尽管2025年未必能整体实现供需平衡，但部分制造行业提前达到供需平衡是有可能的，价格是反映供需关系的直接指标，需关注整体PPI及细分产品价格走势，这预示着制造业的机会将大于前几年，2026年可能更佳；本年度以来，中游制造业在 A 股市场中的表现已大幅好转，有色金属、钢铁、医药、通信、机械设备和基础化工行业的涨幅排名靠前，煤炭、食品饮料、公用事业和房地产行业的表现则相对靠后。这些制造业的良好表现，部分源于人形机器人、创新药及最新的 “反内卷” 等主题；部分源于海外前沿技术与公司的供应链或映射，如 AI 领域；部分源于自身技术优势拓展了新的成长曲线，如 “硬卡替” 中的一些环节；还有部分源于行业供需关系优化和产品价格上涨，如石油焦、部分农药价格。当然，最后这类股票的数量还不多，但我们相信，随着 “反内卷” 政策的推进以及 PPI/CPI 价格的回升，这类股票会越来越多，制造业的投资机会也将随之增大。4. 外部环境仍是困扰中国的风险因素，特朗普新政前期虽未如预期猛烈，但该风险点依然存在；四月初，美国总统的对等关税对全球资本市场造成巨大冲击，无一国家得以幸免。所幸国家最高决策层高瞻远瞩、沉着应对，成功化险为夷，因此关税风波对 A 股的冲击是一次性的，持续时间短暂，A 股很快便重新回归自身的上涨节奏。尽管中美第三轮贸易磋商即将开启，下半年也很可能迎来中美元首会面，但外部风险始终存在，尤其是在市场对外部环境较为乐观时更需保持警惕。不过，这类风险难以提前预测，更重要的是应对。5. 在宏观经济企稳和价格指数转正之前，主题投资将是重要的投资机会，AI、人形机器人、低空、固态电池、兼并重组等主题将轮番登场。本年度以来，A 股市场主题投资盛行，其中人形机器人和创新药主题的持续时间最长、力度最大。遗憾的是，我们的投资方法难以选择到这些热门主题股，未能把握到这些主题投资的机会。下半年主题投资仍将保持活跃，既有前期主题的持续轮动，也会有新主题不断涌现，例如稳定币、反内卷和雅江水电等。其中，“反内卷” 主题是我们较为关注的，该主题下的诸多标的符合我们的选股标准，即买入基于自身盈利预测实现下的低估值品种，倾向于在左侧布局经营周期拐点向上的优质公司，挖掘与市场认知存在偏差的品种。我们将积极跟踪研究政策落地的节奏与效果。总之，2025 年以来 A 股市场相较于去年发生了诸多变化，其中部分变化有利于我们发挥投资优势。我们也对组合管理进行了一些调整，在坚持一贯投资方法选择投资标的的基础上，组合增加了非银金融和传媒游戏行业，以平衡组合以制造业为主的周期波动和外部风险。在个股层面，我们开始控制可变现天数，目前组合中个股平均可变现天数不到 2 天，变现时间最长的个股也仅为 8 天，我们绝不能让组合再出现需要三个月才能变现的个股。","declarationDate":"2025-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:05.853Z","mo":"展望下半年，我们基本维持年初的观点，继续对 2025 年的业绩表现充满信心。尽管在过去的投资过程中遭遇过挫折，但我们将保持乐观心态，做到仰望星空、脚踏实地。我们将积极寻找一批能够 “三年翻三倍” 的股票，挖掘具有高成长性和投资价值的公司，同时严格控制投资风险，对投资组合进行科学合理的平衡及动态调整，确保在市场波动中稳健前行。我们坚信，只要坚持正确的投资理念和方法，不断总结经验教训，就一定能够获得回报，为投资者创造良好的收益！","fund":{"_id":3000000000362,"stockCode":"000362","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":200,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2013-10-13T16:00:00.000Z","setUpScale":213545000,"market":"a","tickerId":362,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3553,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:28:46.890Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-16T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合","memoNum":2,"pinyin":"gtjxjzyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20036910","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":326080050,"name":"程洲"}]},"announcement":{"linkText":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1347788","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1c1d4369c9c836d5d7c","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000362,"sao":"2025年一季度，在稳增长政策作用下，中国宏观经济呈现平稳开局，2月和3月中国制造业PMI连续位于50以上，一线城市地产销售呈现小阳春，春节期间DS开源，哪吒票房出圈，使得市场对中国软硬件产业的国际竞争力信心明显增强，风险偏好有所回升。政策方面，两会如期召开，制定5%左右的经济增长目标，4%的赤字率目标，政策目标及力度基本符合市场预期。权益市场在年初下跌之后，震荡修复，结构上，以机器人为代表的科技方向相对收益显著，其中上证指数下跌0.48%，创业板指下跌1.77%，科创50上涨3.42%。组合一季度整体保持较高的权益仓位，结构上均衡配置顺周期的化工与有色、景气度提升的电力设备、自主可控的国产软件和硬件、以及具备技术突破、拓展第二成长曲线的细分行业龙头。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:05.847Z","fund":{"_id":3000000000362,"stockCode":"000362","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":200,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2013-10-13T16:00:00.000Z","setUpScale":213545000,"market":"a","tickerId":362,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3553,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:28:46.890Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-16T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合","memoNum":2,"pinyin":"gtjxjzyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20036910","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":326080050,"name":"程洲"}]},"announcement":{"linkText":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1271121","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1c1d4369c9c836d5d7b","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000362,"sao":"过去三年我们的基金业绩表现欠佳，尤其是在 2024 年，多只基金业绩落入最差的四分位区间，上一次业绩如此低迷还是在 2013 年。为了深入剖析业绩不佳的原因，我们对过去三年的重要操作以及盈亏规模最大的二十只股票展开了检视，总结出了以下几方面的不足之处：一．投资方法层面在 2022 年基金年报中，我们对自身的投资理念进行了总结与反思。我们自认为属于价值投资者，但选股思路并非简单地买入绝对低估值的品种，等待价值回归或获取股息率，而是买入基于自身盈利预测实现下的低估值品种，倾向于在左侧布局经营周期拐点向上的优质公司，挖掘与市场认知存在偏差的品种。我们的盈利预测常常与市场预期不同，甚至在某些情况下市场并无预期。一旦盈利预测得以实现，我们便能赚取盈利增长带来的收益，运气好时还能获得估值提升的收益。从长期来看，整体选股成功率处于尚可水平，因此中长期业绩表现较为良好。我们认为，投资方法的成效依赖于一定的市场大环境，在经济上升周期中效果更为显著，而在经济下行周期中则表现较弱。中长期来看，我们的投资方法能够取得较好的业绩，得益于中国经济过去几十年的高速增长，良好的宏观大环境为该投资策略提供了有力支撑。在完成 2022 年基金年报后，我们在 2023 年初及 2024 年初均满怀信心，相信在全球后疫情时代，宏观经济将重回快速增长之路，而我们的投资方法所适配的环境也将再次出现。然而，我们明显低估了房地产市场下滑、居民资产负债表的疤痕效应、地方债务问题以及逆全球化的外部环境对国内经济发展带来的压力。新旧动能的转化并非一蹴而就，当月度高频数据无法支持我们的乐观预期时，未能及时调整策略是我们犯下的一个重要错误。二、投资视野层面近年来，我们的投资组合主要聚焦于制造业，即第二产业，而对第一产业和第三产业的涉足极少。这是因为我们秉持硬科技和实业兴邦的战略理念，绝大部分投资标的都是沿着挖掘 “新质生产力” 的思路进行选择的。在我们看来，制造业是国家经济发展的根基，蕴含着巨大的投资潜力。但现实却给了我们深刻的教训，过去三年对于整个制造业来说是相对艰难的时期。2020年，在全球疫情肆虐的背景下，中国凭借强大的制造业基础和高效的防控措施，成为全球疫情时期最核心的供应中心。为了满足全球市场的需求，国内制造业开启了大规模的扩产进程。与此同时，注册制的推行使得众多公司能够更加便捷地上市融资，进一步推动了制造业的扩产潮。然而，在全球疫情实现群体免疫后，逆全球化趋势加速，导致国内中游制造业面临需求收缩与供给大幅扩张的困境。全球在脱离或减少对中国供应的过程中进入了 “大通胀” 时代，而国内则承受了两年多的价格下行压力，尤其是代表中游制造业价格的生产者物价指数（PPI）至今仍未转正。PPI 持续为负表明中游制造业产能过剩严重，市场需要较长时间来消化库存和产能，因此过去三年可能是中游制造业近十年来最为艰难的时期。在这一背景下，A 股市场明智地选择了对外受益于全球通胀的上游资源品，如煤炭、石油石化，以及对内与中游关联度较低的金融与公用事业，并赋予它们高股息标签，同时还涌现出主题投资机会，譬如全球技术最前沿的人工智能（AI）和人形机器人等国内映射股。我们在过去三年聚焦于中游制造业中寻找投资标的，如今回顾，这一做法犹如逆水行舟，虽付出努力但收效甚微，不得不承认，在投资中选择往往比努力更为重要！三、投资风格层面我们的投资组合偏重百亿及以下的中小市值成长股。这是因为我们在选择投资标的时有一个重要标准，即希望所选公司在三年内实现盈利和股价翻一倍，而对于几百亿以上市值的公司来说，实现这样的盈利增长难度较大，这就导致组合中中小市值股票的占比较高。在股票市场下行阶段，投资者的风险偏好下降，开始追求确定性。中小市值公司所代表的细分行业龙头，在经营稳定性方面确实不如大市值公司所代表的大行业巨头。此外，市场缩量下行容易导致中小市值股票出现流动性折价，使其成为投资者降低风险头寸的首选。过去三年，组合中亏损最大的股票均为百亿以下的中小市值股票，尽管下跌原因各不相同，但它们的共性是持股市值较大且跌幅较大。部分股票是由于主观止损不果断，患得患失，错过了最佳的认错时机；还有部分股票是因为流动性缺失，导致止损的冲击成本巨大，在股市最为低迷时，最严重的一只股票的变现天数长达六十几个交易日，完成止损需要三个月时间。在这种情况下，即便我们进行了前瞻性研究和紧密跟踪，也失去了实际价值，因为时间并不站在我们这边。因此，对于中小市值股票占比较多的投资组合，需要控制个股的集中度，控制变现天数，并设置一定幅度的强制止损机制。在2022年之前的三年牛市中，市场行情较好，风险相对较低，这些风险控制措施或许并不必要。但正如我们所经历的，风险控制只有在风险真正来临时，才会凸显其重要性。在剖析了自身投资方法在过去三年所遇到的困难之后，我们对 2025 年的市场做出了一些基本判断，并将在一贯的投资方法选择投资标的基础上，对投资组合进行平衡及动态调整，以降低组合的投资风险。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:05.839Z","mo":"对于2025年市场，我们有如下判断：1. 适度宽松的货币政策以及政治局会议“稳股市稳楼市”的定调，表明2025年A股市场至少存在结构性机会，大幅下行空间（如跌破3000点）的可能性极小。若下半年宏观经济进一步向好，价格指数开始正增长，指数级别的牛市可期，4000点并非遥不可及；2. 日均万亿的成交量能够满足中小市值股票的流动性需求，2024年上半年小股票流动性缺失的局面不会再现，大市值风格大概率跑输小市值风格；3. 依据A股上市公司2024年三季报分析，制造业资本开支/折旧已达历史新低，在建工程增速于2023年中期见顶，意味着供给过剩最严重的时期已过。尽管2025年未必能整体实现供需平衡，但部分制造行业提前达到供需平衡是有可能的，价格是反映供需关系的直接指标，需关注整体PPI及细分产品价格走势，这预示着制造业的机会将大于前几年，2026年可能更佳；4. 外部环境仍是困扰中国的风险因素，特朗普新政前期虽未如预期猛烈，但该风险点依然存在；5. 在宏观经济企稳和价格指数转正之前，主题投资将是重要的投资机会，AI、人形机器人、低空、固态电池、兼并重组等主题将轮番登场。基于以上判断，我们对2025年的业绩表现充满信心。尽管在过去的投资过程中遭受了挫折，但我们将保持乐观心态，仰望星空，脚踏实地。我们将积极寻找一批能够 “三年翻三倍” 的股票，挖掘那些具有高成长性和投资价值的公司，同时我们也将严格控制投资风险，对投资组合进行科学合理的平衡及动态调整，确保在市场波动中稳健前行。我们坚信，只要坚持正确的投资理念和方法，不断总结经验教训，就一定能够获得回报，为投资者创造良好的收益！","fund":{"_id":3000000000362,"stockCode":"000362","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":200,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2013-10-13T16:00:00.000Z","setUpScale":213545000,"market":"a","tickerId":362,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3553,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:28:46.890Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-16T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合","memoNum":2,"pinyin":"gtjxjzyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20036910","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":326080050,"name":"程洲"}]},"announcement":{"linkText":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1253089","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1c1d4369c9c836d5d7a","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000362,"sao":"2024年三季度，宏观经济延续走弱趋势，7-8月制造业PMI连续下行，地产对经济的拖累幅度仍在加深，外需仍有一定韧性，生产端工业和服务业生产均呈弱势。政策层面，随着三季度经济下行压力加大，货币政策逆周期力度逐步加强，7月下旬超预期下调7天逆回购利率10BP，9月美联储降息落地后再次超预期下调7天逆回购利率20BP。此外，9月下旬，政策再次集中发力，央行宣布降低存量房贷利率，创设互换便利和回购增持贷两项结构性货币政策工具，证监会也明确将引导中长期资金入市、支持并购重组、鼓励市值管理，政治局会议对稳增长的表态明显转向积极。三季度，持续弱势的权益市场在政策发力作用下快速反弹，其中沪深300指数和创业板指涨跌幅分别为16%和29%。受益于风险偏好快速回升，券商半导体反弹强势。本基金在三季度保持了较高的权益配置仓位，结构上主要是增持了周期底部渐近的光伏和新能源产业，继续持有了受益于政策支持且股价位于低位的地产股、受益于中央政府开支的铁路信息化品种及其他估值合理、盈利增长确定的细分行业龙头。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:05.830Z","fund":{"_id":3000000000362,"stockCode":"000362","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":200,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2013-10-13T16:00:00.000Z","setUpScale":213545000,"market":"a","tickerId":362,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3553,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:28:46.890Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-16T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合","memoNum":2,"pinyin":"gtjxjzyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20036910","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":326080050,"name":"程洲"}]},"announcement":{"linkText":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1175277","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1c1d4369c9c836d5d79","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000362,"sao":"转眼又是半年过去了，2024年上半年A股市场表现的非常分化，一方面是呈现出市值越大、上涨比例越高的局面，市值500亿以上的公司上涨比例约70%，平均涨幅约12%；另一方面则是中小市值股票的大面积下跌，尤其是50亿市值以下的公司上涨比例不到5%。全市场看，上半年股价上涨的公司比例只有15%，股票表现中位数为 -23.8%,从这两个指标看，今年可以说是过去三年中比较惨的上半年。在市场整体交易量下滑的大趋势下，沪深300ETF整体获得巨量申购，对应的就是非300权重股的交易占比下降，这导致大部分中小市值股票遇到了流动性折价的困境，股价表现也十分拉跨。今年以来我们的净值表现依然不如人意，组合持仓大部分都在百亿市值以下，明显不符合上半年的市场表现特征。在经历了一月份中小市值股票暴跌后，我们在2023年度基金管理人报告中写道：站在一月末这个时点，我们要摆正心态，保持对市场的敬畏之心，而不是恐惧之心。对于2024年A股市场，我们整体是比较乐观的，连续两三年的下跌已经使得A股具备比较高的股债性价比，尤其是最近中小市值股票的大幅度杀跌，又让我们有了2008年和2018年底遍地是黄金的感觉。可惜的是，经历了三个月的反弹之后，市场再度回落，大批中小市值股票再度面临流动性不足的困境，只是这次下行的斜率比一月份小。虽然我们看到高速公路火电等公用事业这些大市值红利股票在二季度获得了公募基金行业史上最高的超配比例，但我们还是坚信价格终将反应价值，教科书中的定价模型也没有市值这个指标参数，企业价值是未来净现金流的贴现。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:05.822Z","mo":"作为从业多年的老基金经理，连续近三年的下跌也是前所未遇，市场情绪也是低至冰点，但我们还是要保持乐观，仰望星空，寻找一批能够“三年翻三倍”的股票，这些标的应该是各个细分行业龙头、代表着新质生产力的方向、正受困于流动性不足而处于折价状态的中小市值股票。虽然我们无法判断向上的拐点何时会出现，但是相比于现在年回报率基本都处于个位数水平的其他绝大部分资产，我们相信这样的预期回报是值得坚持的！","fund":{"_id":3000000000362,"stockCode":"000362","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":200,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2013-10-13T16:00:00.000Z","setUpScale":213545000,"market":"a","tickerId":362,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3553,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:28:46.890Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-16T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合","memoNum":2,"pinyin":"gtjxjzyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20036910","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":326080050,"name":"程洲"}]},"announcement":{"linkText":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1147767","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1c1d4369c9c836d5d78","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000362,"sao":"2024年一季度，宏观经济整体呈现平稳开局，前两个月金融数据超出此前市场悲观预期，3月官方制造业PMI超预期回升至荣枯线上，其中出口及制造业表现较好。政策层面，两会对全年5%的GDP增速和3%的通胀预期目标较为积极，但财政政策力度未有超预期，市场对全年经济目标实现的质量仍有担忧，宏观预期依然偏弱。权益市场，一季度各大指数均呈现深“V”走势，最终上证指数上涨2.23%，而创业板指下跌3.87%。一季度，本基金维持了较高的权益配置仓位，结构方面，继续增持了部分股价及估值均处于低位、且需求端有望出现积极变化的新能源产业链，以及部分有望受益于经济修复的顺周期产业链，减持了一些年度业绩压力比较大的个股。","declarationDate":"2024-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:05.816Z","fund":{"_id":3000000000362,"stockCode":"000362","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":200,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2013-10-13T16:00:00.000Z","setUpScale":213545000,"market":"a","tickerId":362,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3553,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:28:46.890Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-16T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合","memoNum":2,"pinyin":"gtjxjzyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20036910","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":326080050,"name":"程洲"}]},"announcement":{"linkText":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1072204","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1c1d4369c9c836d5d77","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000362,"sao":"回首2023年，我们整体的表现依然离持有人和我们自己的要求还是相差甚远，在经历了连续的挫折后，我们一直在反思自身方法体系的问题。在2023年基金中报中，我们就总结了我们的价值投资是买入基于自己盈利预测实现下的低估值品种，倾向于左侧布局经营周期拐点向上的好公司，挖掘与市场认知有偏差的品种，一旦盈利预测实现了，就能赚到盈利增长的钱，运气好的话还有估值提升的收益。但是我们也反思到自身投资方法的适应环境，或者说是局限性，就是当经济上升周期时效果会更好，而在经济下行周期时效果就会比较差，因而在后续的投资过程中，考量进攻性的角度除了“主业+”，还要增加“0至1”，选择专注于新业务突破的公司，没有传统业务的束缚，一旦“0至1”成功就可能完全摆脱经济影响，实现快速增长，对冲组合中“主业+”角度选择的品种在经济下行期中可能的风险，但这需要我们适当放宽对估值的要求，并对“1”的研究要更深入，跟踪更及时。同时，还要增加对前期投资失败品种的跟踪，做好吃“回头草”的准备，这点在2022年年报中我们已经做过反思，在今后的组合管理工作中要多一份坚持，对于只是周期问题的公司应该保持持续的跟踪，底部蛰伏时间越长，市场关注度越低，越可能提供更好的买入价格，而且经历了更长时间的调整，企业经营实力会更加扎实，盈利向上弹性也可能变得更大，如果真的出现，那就是最好的戴维斯双击，也是对坚持最好的回馈。除了在中报中的反思，我们认为在组合管理中要更加重视对中小市值个股的流动性管理。一方面宏观经济处于转型期的过程中，上市公司出现业绩预警风险的概率在上升，另一方面股票市场整体偏弱，成交量逐渐缩小，很多中小市值股票成交量不足，而我们组合中配置了比较多的中小市值公司，一旦业绩有风险，经常面临很难全身而退的尴尬。新一年中要加强流动性风险的管控，控制好可变现天数。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:05.810Z","mo":"2024年A股市场开年第一个月的表现让我们大跌眼镜，感觉股价的下跌已经和信心的溃散形成了负反馈，下跌过程中持续的止损甚至是平仓盘则进一步加剧了股价的下跌。现在的市场环境又让我们想起曾经的那句“信心比黄金和货币更重要”！站在一月末这个时点，我们要摆正心态，保持对市场的敬畏之心，而不是恐惧之心。对于2024年A股市场，我们整体是比较乐观的，连续两三年的下跌已经使得A股具备比较高的股债性价比，尤其是最近中小市值股票的大幅度杀跌，又让我们有了2008年和2018年底遍地是黄金的感觉！虽然经济增速水平缓慢下移的趋势不会轻易改变，但是货币政策会进一步提升市场流动性，央行行长最新表态“把维持价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量”，我们可以判断CPI和PPI都会在2024年转正，从而对提升上市公司盈利提供更好的市场环境。2024年我们会积极地寻找在中国经济转型升级的过程中能够走出去和活下来的各个细分行业的龙头公司，连续两年大面积股票的大幅下跌中存在着一批错杀的中小市值品种，我们要在泥沙俱下中寻找到这些“真金”，这些公司应该具备：清晰的战略目标、高效的执行力、持续高额的研发投入、持久的商业模式、健康的资产负债表、以及合理的价格。在大赛道和风格资产方面，我们的基本判断是高股息资产不会是2024年市场的赢家，过去三年低估值高股息策略已经有了明显的相对优势，中证红利指数自2021年开始都是表现最好的指数之一。我们相信“均值回归”或者说轮动是市场永恒不变的规律，简单的适应性预期市场特征会在第二年延续是有很大风险的。而对于过去一年多跌幅巨大的新能源赛道，我们的看法是2024年新能源行业（包括电动车和光伏风电）不会是市场的输家，行业需求的持续快速增长能够消化过剩的产能，新技术的推进会加快落后产能的淘汰，与行业技术进步同步的企业具备很大的市场空间。2024年的开局虽然不如人意，但我们相信眼前的困难总会过去，社会和经济总是在发展和进步，我们想对持有人说的是：过去两年的教训我们会铭记在心！2024年我们要做的更好！","fund":{"_id":3000000000362,"stockCode":"000362","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":200,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2013-10-13T16:00:00.000Z","setUpScale":213545000,"market":"a","tickerId":362,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3553,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:28:46.890Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-16T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合","memoNum":2,"pinyin":"gtjxjzyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20036910","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":326080050,"name":"程洲"}]},"announcement":{"linkText":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1054518","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1c1d4369c9c836d5d76","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000362,"sao":"2023年三季度，国内经济在8月、9月呈现一定企稳迹象，9月官方制造业PMI回升至50以上，但经济整体复苏力度依然偏弱。此外，三季度汇率面临贬值压力，海外美联储加息预期升温、美债利率和美元指数持续上行以及地缘政治因素导致外资持续大幅流出。政策层面，三季度活跃资本市场的政策相对积极，调降印花税、收紧IPO和再融资、规范减持、降低融资保证金比例“四箭齐发”均一度显著提振投资者情绪，但整体风险偏好仍然偏弱，三季度权益市场延续回落态势，沪深300和创业板指分别下跌3%和9%。三季度，本基金维持了较高的权益配置仓位，行业方面增加了光伏产业链的配置，个股方面主要是增持了一些明年业绩有望提速增长且估值合理的品种，减持了一些下半年业绩继续承压的品种。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:05.803Z","fund":{"_id":3000000000362,"stockCode":"000362","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":200,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2013-10-13T16:00:00.000Z","setUpScale":213545000,"market":"a","tickerId":362,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3553,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:28:46.890Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-16T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合","memoNum":2,"pinyin":"gtjxjzyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20036910","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":326080050,"name":"程洲"}]},"announcement":{"linkText":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=989818","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1c1d4369c9c836d5d75","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000362,"sao":"2023年上半年A股市场的表现和我们之前的预期还是出现了一定的偏差，经济复苏的力度在二季度有所放缓，PPI的表现也比较差，市场对于短期经济波动的担忧压制了指数的表现。我们的组合在上半年表现依然不尽如人意，配置较重的一些化工股严重拖累了今年的业绩，就如同去年的一些原料药和电子股一样，接二连三地踩雷让我们不得不反思一下是不是自己的投资方法出啥问题了？简言之，虽然我们自认自己是价值投资者，但我们的选股思路并不是简单买入绝对的低估值品种，等待着价值回归或者拿着尚可的股息率。诚然，这两三年低估值策略是有明显优势的，中证红利指数自2021年开始就是表现最好的指数之一，尽管今年人工智能是最亮丽的主题，但以“中特估”为代表的绝对低估值策略也并不逊色，绝对低估值已经反映了市场的低预期，提供了安全边际，达到了防守才是最好的进攻的效果，与足球名言“进攻是最好的防守”正好相反，感觉内外部环境越复杂，绝对低估值策略就越有吸引力，真的有点“无欲则刚”的味道。而我们的价值投资是买入基于自己盈利预测实现下的低估值品种，我们倾向于左侧布局经营周期拐点向上的好公司，是去挖掘与市场认知有偏差的品种，我们的这个盈利预测通常和市场预期不一样，甚至有些时候市场根本没预期，所以一旦盈利预测实现了，就能赚到盈利增长的钱，运气好的话还有估值提升的收益，长期看我们的整体选股成功率还可以，所以中长期业绩尚可。但是过去一两年的俄乌冲突、全球疫情、中美关系让中国宏观经济变得很波动，企业经营环境也变得更加不确定，这样的大环境让我们买入的公司要实现我们的盈利预测变得困难了，一旦盈利不达预期，那所谓的低估值和安全边际就都没有了，再加上我们的选股多数是冷门品种，也不会在弱市中成为机构的主流持仓品种，因而一些重仓股在去年表现很差，而今年上半年，经济复苏明显低于年初预期，组合中业绩不及预期的品种又多了，所以净值表现也变差了。这一年多的困难让我们理解了自身投资方法的适应环境，就是当经济上升周期时效果会更好，而在经济下行周期就会比较弱，许多持有人觉得我们是低风险偏好，熊市应该好，吹泡沫时期会差，但其实我们的风险偏好是低，但是品种是有进攻型的，经济下行期企业盈利压力大就不容易表现好，2018年和2022年经济下行，这两年弱市我们的业绩都不好，但2016年股市虽不强，但经济并不弱，所以我们的业绩就还不错，净值抵御住了股指的下行。而在中长期我们的投资方法能取得还不错的业绩就是因为中国经济在过去几十年整体是保持了高速的增长，长期向好的宏观大环境支持我们这样的投资策略。在明了自身投资方法的优劣势后，我们觉得在现在复杂的环境下有必要对我们的投资方法做一些优化调整以降低组合下行的波动率，当然大的投资框架肯定会坚持，因为我们相信眼前的困难总会过去，社会和经济总是在发展和进步！","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:05.775Z","mo":"对于下半年的投资组合，我们会在两方面做一些调整：一是选择投资标的时，考量进攻性的角度除了“主业+”，还要增加“0至1”。之前我们考量业绩向上弹性时倾向于“主业+”，也就是传统主业竞争优势明显，并利用自身资源禀赋开始拓展新业务，拓展第二增长曲线，主业提供安全垫，“+”提供业绩弹性，这样可以兼顾估值和弹性，但在经济下行期，即使“+”成功了，但主业受到经济拖累，盈利还是有压力，甚至更悲催的是可能“+”也受到影响。现在我们要增加“0至1”的考量角度，选择专注于新业务突破的公司，没有了传统业务的束缚，一旦“0至1”成功就可能完全摆脱经济影响，实现快速增长，对冲组合中“主业+”角度选择的品种在经济下行期中可能的风险，现在科创板中大批专精特新小巨人的上市也提供了选择的空间，但这需要我们适当放宽对估值的要求，并对“1”的研究要更深入，跟踪更及时。二是增加对前期投资失败品种的跟踪，做好吃“回头草”的准备，这点在去年年报中我们已经做过反思，在今后的组合管理工作中要多一份坚持，对于只是周期问题的公司应该保持持续的跟踪，底部蛰伏时间越长，市场关注度越低，越可能提供更好的买入价格，而且经历了更加长时间的调整，企业经营实力会更加扎实，盈利向上弹性也可能变得更大，如果真的出现，那就是最好的戴维斯双击，也是对坚持最好的回馈。以上是对自己投资方法的剖析，我们希望通过自身方法的优化调整来更好地应对纷繁复杂的内外部环境。过去一年多虽然碰到了很多困难，但是七月下旬刚召开的中央政治局会议已经对今年中国经济做了定调，既肯定了前期的经济复苏，也理性提及了复苏依然曲折，关注到了国内需求不足的问题，预计未来会围绕释放内需、提振信心出台系列政策，经济长期向好的趋势不会改变，高质量发展的趋势不会改变，我想这也是我们从事这个职业的基础。","fund":{"_id":3000000000362,"stockCode":"000362","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":200,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2013-10-13T16:00:00.000Z","setUpScale":213545000,"market":"a","tickerId":362,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3553,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:28:46.890Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-16T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合","memoNum":2,"pinyin":"gtjxjzyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20036910","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":326080050,"name":"程洲"}]},"announcement":{"linkText":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=958428","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1c1d4369c9c836d5d74","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000362,"sao":"2023年初，积压需求释放及超预期的信贷数据带动经济预期向好，权益市场持续上涨，结构上偏顺周期的有色、机械表现较好；进入三月，高频数据走弱，同时两会未释放强刺激信号，前期对经济的强预期向弱现实修复，叠加海外市场波动，权益指数回调，但受益于政策支持的数字经济和“中特估”表现强势。整体来看，一季度权益市场延续了去年四季度以来震荡上行的趋势，但弱修复的经济现实对指数上行的空间形成一定制约，上证指数上涨5.94%，创业板指上涨2.25%，结构来看，计算机、传媒、通信、电子涨幅居前，地产、餐饮旅游、银行、电力设备表现落后。一季度，本基金总体维持了去年四季度以来较积极的股票配置仓位，结构方面，主要持有了盈利能力即将迎来向上拐点的特色原料药、与经济复苏关联度较高的化工机械运输基建行业中竞争优势明显且估值合理行业龙头、以及受益于数字经济和中国特色估值体系等政策支持的优质大型央企。","declarationDate":"2023-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:05.760Z","fund":{"_id":3000000000362,"stockCode":"000362","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":200,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2013-10-13T16:00:00.000Z","setUpScale":213545000,"market":"a","tickerId":362,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3553,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:28:46.890Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-16T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合","memoNum":2,"pinyin":"gtjxjzyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20036910","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":326080050,"name":"程洲"}]},"announcement":{"linkText":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=888535","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1c1d4369c9c836d5d73","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000362,"sao":"时隔三年后，2022年再度成为基金投资较为困难的一年。这一年我们经历了很多年初并没有预料到的事件，指数的波动幅度大大超过了过去几年，很长时间我们都习惯了告诫自己不要太贪婪，而在去年，尤其是四五月份我们终于有机会要提醒自己有没有必要那么悲观。2021年本基金年报中写到：展望2022年，A股市场会面临两个风险，一个是经济下行带来的整个上市公司盈利增速的放缓，另一个是海外收缩流动性带来的外部风险，因而市场的风险偏好存在压力，高估值股票存在估值回归的压力。持续表现了两三年的景气赛道普遍都出现了估值溢价的状态，因而屡试不爽的赛道投资可能在2022年会面临困难，在景气赛道中也要寻找估值与盈利增长相匹配的股票。从全年实际表现看，两类行业表现较好，一类是前两年受到疫情影响严重的旅游、商贸、航空基础等社会服务业，行业盈利已经处于至暗时刻，几乎不受国内和国际宏观经济波动的影响，只等疫情过去的一天到来；另一类是估值已经处于绝对低位的房地产和建筑行业，并且在下半年受到稳增长和防风险政策的支持，盈利前景向好，促使行业估值小幅修复。至于景气赛道，虽然在五六月份出现强劲反弹，但之后在成本高企和需求放缓的压力下出现大幅回调，股价表现全年看并没有优势。回顾我们的操作，2022年组合的表现不尽如人意，组合期初配置较多的特色原料药和电子行业都是全年表现最差的行业。年初我们判断特色原料药行业自2020年四季度开始的盈利下行周期会在2022年上半年结束，但实际情况是低估了成本压力、新产能的调试与磨合难度，这个医药子行业全年的盈利继续大幅下行。而在电子行业中选择了新产能和新品种扩张较快且估值较低的品种，希望以此来穿越经济下行周期和规避估值下行压力，但电子尤其是消费电子的需求下滑速度太快，新产能和新品种并不能抵消传统业务的巨大压力。我们希望选择盈利确定增长且买入时估值较低的品种来防范预期的两个风险，但具体落实到的两个行业并没有达到我们的盈利预期，股价表现也明显落后，因而年初行业配置的不佳直接拖累了全年的业绩表现。不过，与行业选择欠佳相比，更值得我们反思的是我们错过的一些机会。我们观察到一些2019和2020年曾经重仓持有的化工和专科仿制药公司在2022年逆势新高，这些公司的经营情况终于开始兑现之前的预期，但是我们早在一两年前就卖出了，甚至有些是止损卖出的。我们认为最终错过这些机会的核心还是对节奏或者周期的把握不足和持续跟踪的欠缺。我们的选股策略是好的价格买入好的公司，好公司也是有经营周期的，正如万物皆有周期，我们倾向于左侧布局经营周期拐点向上的好公司，因为这个时候市场存在预期差能提供更好的买入价格，但之后公司实际的经营周期有时会更差，有时也会出现一些意外的因素导致预期变得很模糊，毕竟经营一个企业的复杂程度往往会超出我们这类金融从业人员的预期。通常当我们判断新的向好周期开始的时间会显著推迟，或者比较难判断的时候就会选择卖出，以保证组合资金的使用效率，但往往也会放松之后的持续跟踪。之前提到的逆势新高品种其实就是在经营周期的底部多蛰伏了一两年时间，但在这期间已经被我们忽视，所以在今后的组合管理工作中要多一份坚持，在卖出股票尤其是止损时要区分卖出的原因是公司核心竞争力或公司治理等质地出现问题，还是仅仅经营周期的问题，对于只是周期问题的公司应该保持持续的跟踪，底部蛰伏时间越长，市场关注度越低，越可能提供更好的买入价格，而且经历了更加长时间的调整，企业经营实力会更加扎实，盈利向上弹性也可能变得更大，如果真的出现，那就是最好的戴维斯双击，也是对坚持最好的回馈。引以为戒，我们在2023年不会放弃对特色原料药和电子行业的持续跟踪。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:05.754Z","mo":"展望2023年，中国经济会迎来一轮复苏周期，春节的火爆出行表明社会生活开始常态化，春节后复工复产进度加快，稳增长政策的效应进一步体现，预期2023年上市公司盈利有望实现两位数的增长，A股市场具备一定的系统性机会，上行幅度既要观察国内经济的复苏力度，也要观察全球经济在高利率环境下的表现以及海外流动性的变化。操作方面，本基金将维持较为积极的股票仓位，结构上仍将坚持估值安全和盈利增长确定这两方面的要求，行业方面关注业绩有望受益于疫后复苏的社会服务业、医药、地产产业链，“安全”相关的信创、半导体及高端制造业，以及低估值的优质央企。","fund":{"_id":3000000000362,"stockCode":"000362","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":200,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2013-10-13T16:00:00.000Z","setUpScale":213545000,"market":"a","tickerId":362,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3553,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:28:46.890Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-16T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合","memoNum":2,"pinyin":"gtjxjzyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20036910","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":326080050,"name":"程洲"}]},"announcement":{"linkText":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=866160","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1c1d4369c9c836d5d72","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000362,"sao":"2022年三季度A股各大指数均出现了近乎单边的下跌走势，基本抹去了五六月份的反弹涨幅，上证50指数更是率先创下新低，沪深300指数单季度下跌了11.61%，创业板指数单季度更是下跌了18.56%。从市场结构看，煤炭行业一枝独秀，三季度继续逆势上涨，房地产、建筑和农业跌幅较小，其余行业基本跌幅都在10%以上。三季度市场如此疲弱，一方面是连续快速反弹后存在调整要求，另一方面也是更重要的是美联储持续大幅加息引发对全球经济前景和资产价格的压制。本基金在三季度维持了较高的股票仓位，组合主要持有：估值安全较高的特色原料药和优质仿制药企业、主业稳定且积极拓展至新兴产业的优质化工企业、景气度处于周期底部的TMT公司、以及一些内需相关度高、估值合理、盈利增长确定的细分行业龙头。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:05.748Z","fund":{"_id":3000000000362,"stockCode":"000362","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":200,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2013-10-13T16:00:00.000Z","setUpScale":213545000,"market":"a","tickerId":362,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3553,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:28:46.890Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-16T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合","memoNum":2,"pinyin":"gtjxjzyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20036910","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":326080050,"name":"程洲"}]},"announcement":{"linkText":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=807079","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1c1d4369c9c836d5d71","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000362,"sao":"2022年上半年，我们经历了很多年初时并没有预料到的事件，A股市场也是跌宕起伏，指数的波动幅度大大超过了过去几年，很长时间我们都习惯了告诫自己不要太贪婪，而过去的几个月终于有机会要提醒自己有没有必要那么悲观。2021年本基金年报中写到：展望2022年，A股市场会面临两个风险，一个是经济下行带来的整个上市公司盈利增速的放缓，另一个是海外收缩流动性带来的外部风险，因而市场的风险偏好存在压力，高估值股票存在估值回归的压力。持续表现了两三年的景气赛道普遍都出现了估值溢价的状态，因而屡试不爽的赛道投资可能在2022年会面临困难，在景气赛道中也要寻找估值与盈利增长相匹配的股票。但是，实际情况是新能源车和光伏等景气赛道在经历了前四个月的深幅调整后大幅反弹，成为五六月份反弹中最靓的仔。由于在这两个景气赛道配置较少，所以我们的净值在5月末开始反弹乏力，上半年整体表现也大幅落后。反思一下，对于新能源车，我们是观察到历史上房地产和汽车销量增速基本同步，年初多地房地产市场的因城实策并没有多少效果，所以我们担心汽车全年销量能否起来，但低估了汽车消费在稳增长政策方案中的重要性，以及五六月份汽车销量环比改善的确定性。同样，对于外需拉动的光伏行业，我们也是担忧欧洲居民家庭的资产负债表和支付能力能否支撑国内分析师对海外分布式光伏和储能的需求，但没能对海外第一波订单的确是拉动了国内光伏行业各个环节的价格上涨给予足够的重视。可以说，我们的错误在于低估了这些新能源车和光伏行业出现的亮点已经足以对调整又快又急的股价产生足够的反弹力量。当然，现在考验我们的是，下半年是否要加入已经重新变得炙手可热的新能源车和光伏这些景气赛道？现在的处境又有点类似于2021年春节前市场对各种“茅”深信不疑的时候，每次市场将某些行业或某些风格演绎到较为极致的时候都是我们压力很大的时候，这更需要我们保持冷静和保持理性。诚然，我们不否认新能源车和光伏行业未来巨大的成长空间，但是股价和估值重回高位的表现可能已经反映了需求侧的长期乐观预期，那我们就不能忽视行业需求的短期波动和供需关系的演变对盈利的扰动。除了继续对国内居民持续购买乘用车的意愿和欧洲居民购买户用光伏和储能的能力表示担忧外，我们也观察到国内新能源车的渗透率从三月份开始就基本停滞不前，这和去年渗透率几乎每个月增长一个百分点的局面已经发生了很大变化，这是否意味着新能源车的渗透率在25-30%就达到了阶段性瓶颈，跨越这个瓶颈需要新能源车的性价比有进一步地提升，这个过程需要多长时间还要观察新能源车的价格、性能和基础设施条件的变化。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:05.742Z","mo":"展望下半年，我们更看重现在被市场忽视的一些传统产业中的结构性投资机会。就如同中国经济既需要五百强企业，也需要大批中小微企业一样，A股市场既需要代表着未来的新兴产业，也需要在未来也必不可少的传统产业，轮动是股票市场永恒的旋律！稳增长政策的落地和宏观经济的环比回升提供了传统产业在下半年经营情况好转的基础。我们认为把握下半年传统产业的结构性机会一定要坚持估值安全和盈利增长确定这两方面的要求，符合这些要求的公司可能存在于已有相当调整幅度的必选消费和医药行业，可能存在于积极拓展到景气赛道中的传统化工/机械/电子等行业，也可能存在于供给收缩和市占率提升的房地产产业链，当然高景气赛道中供给壁垒高的景气环节也是值得关注的。","fund":{"_id":3000000000362,"stockCode":"000362","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":200,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2013-10-13T16:00:00.000Z","setUpScale":213545000,"market":"a","tickerId":362,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3553,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:28:46.890Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-16T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合","memoNum":2,"pinyin":"gtjxjzyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20036910","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":326080050,"name":"程洲"}]},"announcement":{"linkText":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=780527","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1c1d4369c9c836d5d70","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000362,"sao":"2022年一季度A股各大指数均出现了一定幅度的下跌，沪深300指数单季度下跌了14.53%，创业板指数更是下跌了19.96%，只有红利指数表现较好，中证红利指数单季度上涨了1.79%。从市场结构看，低估值的行业整体表现较好，煤炭、房地产和银行出现上涨，其余行业都出现了较大幅度的调整，前两年炙手可热的景气赛道整体表现一般。本基金基于对春季行情的期待而在一季度维持了较高的股票仓位，在市场整体下行的趋势中净值出现了一定的回撤，结构方面，组合大幅增持了与新冠药物生产相关的特色原料药和景气度较高的钾肥和复合肥，继续持有了近期调整较多且估值相比于未来两三年业绩增速已有较大安全边际的传统化工和电子龙头企业，减持了一些业绩压力依然较大的品种。从整体持仓结构看，目前本基金重点配置了特色原料药，化肥，围绕新能源、半导体和5G等新兴产业的化工、电子和设备制造商，以及一些内需相关度高、估值合理、盈利增长确定的细分行业龙头。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:05.736Z","fund":{"_id":3000000000362,"stockCode":"000362","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":200,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2013-10-13T16:00:00.000Z","setUpScale":213545000,"market":"a","tickerId":362,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3553,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:28:46.890Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-16T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合","memoNum":2,"pinyin":"gtjxjzyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20036910","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":326080050,"name":"程洲"}]},"announcement":{"linkText":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=728202","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1c1d4369c9c836d5d6f","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000362,"sao":"2020年本基金年报中写到：展望2021年，我们更看重现在被市场忽视的中小市值的优质细分行业龙头，就如同中国经济既需要五百强企业，也需要大批中小微企业一样，A股市场既需要大市值的蓝筹股，也需要具备成长性的中小市值企业，风格轮动是股票市场永恒的旋律！从实际表现看，2021年全年表现最好的指数是代表中小市值股票的国证2000指数，其年度涨幅为29%，而沪深300指数全年跌幅为2%。这是国证2000指数自2016年持续落后沪深300指数五年之后首度表现占优。五年大市值股票的持续表现已经使得大小市值的性价比发生了逆转，价值的天平开始向中小市值股票倾斜。当大部分投资者“以大为美”的观点深入脑髓的时候，市场就悄然地选择了会让“上了头”的投资者冷静下来的方向。2021年大小风格的转换更让我们相信价值的力量，更让我们要尊重均值回归的规律。我们会一如既往的坚持基于性价比的价值投资，这一点可能在2022年会显得更为重要。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:05.730Z","mo":"展望2022年，A股市场会面临两个风险，一个是经济下行带来的整个上市公司盈利增速的放缓，另一个是海外收缩流动性带来的外部风险，因而市场的风险偏好存在压力，高估值股票存在估值回归的压力。持续表现了两三年的景气赛道普遍都出现了估值溢价的状态，因而屡试不爽的赛道投资可能在2022年会面临困难，在景气赛道中也要寻找估值与盈利增长相匹配的股票。当然，我们对2022年A股市场并不悲观，虽然面临内外部的风险，但是“稳增长”的政策基调会给经济与股市提供支撑，偏宽松的货币和财政政策组合使得权益市场出现系统性风险的概率很低，结构性机会为主的行情特征还会延续。我们认为把握2022年的机构性机会一定要坚持估值安全和盈利增长确定这两方面的要求，符合这些要求的公司可能存在于已有相当调整幅度的必选消费和医药行业，可能存在于高景气赛道中能够通过盈利快速增长来消化估值的景气环节，也可能存在于积极拓展到景气赛道中的传统化工/机械/电子等行业。","fund":{"_id":3000000000362,"stockCode":"000362","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":200,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2013-10-13T16:00:00.000Z","setUpScale":213545000,"market":"a","tickerId":362,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3553,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:28:46.890Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-16T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合","memoNum":2,"pinyin":"gtjxjzyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20036910","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":326080050,"name":"程洲"}]},"announcement":{"linkText":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=710303","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1c1d4369c9c836d5d6e","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000362,"sao":"2021年三季度A股各大指数先扬后抑，沪深300指数最终单季度下跌6.85%，创业板指数的走势基本相似，季度跌幅为6.69%，表现最好的是传统周期股占比较高的上证综指，单季度基本持平。从行业表现看，以煤炭、钢铁为代表的受益于能耗双控的周期股遥遥领先，一举扭转了二季度的颓势，而二季度领涨的半导体、军工等成长性行业则进入调整，整体看行业表现差异有所收敛。本基金在三季度基本维持了较高的股票仓位，操作方面，组合继续持有了景气度较好的特色原料药和新能源车产业链上游的锂资源，大幅增持了在积极拓展新的成长空间的一些传统炼化和化工龙头企业，减持了一些业绩压力依然较大的品种。从整体持仓结构看，目前本基金重点配置了特色原料药，围绕新能源、半导体和5G等新兴产业的化工、电子元器件和设备制造商，以及一些内需相关度高、估值合理、盈利增长确定的行业龙头。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:05.724Z","fund":{"_id":3000000000362,"stockCode":"000362","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":200,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2013-10-13T16:00:00.000Z","setUpScale":213545000,"market":"a","tickerId":362,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3553,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:28:46.890Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-16T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合","memoNum":2,"pinyin":"gtjxjzyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20036910","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":326080050,"name":"程洲"}]},"announcement":{"linkText":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=657040","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1c1d4369c9c836d5d6d","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000362,"sao":"2020年本基金年报中写到：展望2021年，我们更看重现在被市场忽视的中小市值的优质细分行业龙头，就如同中国经济既需要五百强企业，也需要大批中小微企业一样，A股市场既需要大市值的蓝筹股，也需要具备成长性的中小市值企业，风格轮动是股票市场永恒的旋律！从实际表现看，今年上半年股价表现最好的股票大部分都属于中小市值，而 “茅”指数整体表现一般，部分业绩增长有压力的大市值股票还出现了大幅度的调整。春节前，市场将“以大为美”的气氛推崇至极，但春节后市场那个看不见的手似乎将天平转向了中小市值风格。当大部分投资者对某个方向头脑过热的时候，市场就悄然地选择了会让“上了头”的投资者冷静下来的方向。我们组合整体坚持了基于性价比的价值投资，而不是风格投资或赛道投资。我们组合中一些细分行业龙头在经历了相当长的一段时间煎熬之后，在今年上半年迅速实现了价值回归，正应了那句“横有多长、竖有多高”，这些股票对上半年组合净值做了很大的贡献，也让我们更加坚信价值投资的力量。但是，我们组合也有一些长期持有的股票出现了业绩压力和股价的大幅调整。这些公司短期面临了一些经营的困难，但中长期的成长空间可能会在克服了短期困难后变得更加美好，这些公司短期股价面临调整压力，但中长期的隐含回报却可能随着股价的调整而变得更加可观。我们在如何处理这些股票上很纠结，如何平衡短期压力和中长期潜力是未来我们需要认真思考的。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:05.717Z","mo":"展望下半年，A股市场出现大幅调整的可能性比较小，结构性机会将持续存在。在行业和个股选择上，我们还是要坚持好的价格买入好的公司或景气度提升的行业。对于一些上半年特别火爆的行业或主题，我们还是要保持一份冷静，市场早晚也会让透支未来的过热情绪冷静下来。","fund":{"_id":3000000000362,"stockCode":"000362","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":200,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2013-10-13T16:00:00.000Z","setUpScale":213545000,"market":"a","tickerId":362,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3553,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:28:46.890Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-16T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合","memoNum":2,"pinyin":"gtjxjzyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20036910","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":326080050,"name":"程洲"}]},"announcement":{"linkText":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=634549","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1c1d4369c9c836d5d6c","stockId":3000000000362,"sao":"2021年一季度A股三大指数均先抑后扬，沪深300指数一度冲高近14%，但一季度最终却是下跌了3.13%，创业板指数走势也比较接近。从风格表现看，以春节为分水岭，核心资产在牛年开始出现了大幅的回撤，而一批中小市值股票则在牛年开启了价值回归之路。从行业表看，“碳中和”主题代表的钢铁和公用事业涨幅靠前，以及低估值的银行股表现较好，而估值偏高的国防军工和TMT行业则出现了两位数的跌幅。本基金在一季度基本维持了较高的股票仓位，操作方面，组合继续持有了景气度依然较好的特色原料药，增加了新能源车产业链上游的锂资源，同时继续增持了前期调整幅度较大的自主可控/安全可控和进口替代的中小市值成长股标的。从整体持仓结构看，目前本基金重点配置了特色原料药，围绕半导体和5G等新兴产业的TMT、新材料和设备制造商，以及一些内需相关度高、估值合理、盈利增长确定的行业龙头。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:05.709Z","fund":{"_id":3000000000362,"stockCode":"000362","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":200,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2013-10-13T16:00:00.000Z","setUpScale":213545000,"market":"a","tickerId":362,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3553,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:28:46.890Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-16T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合","memoNum":2,"pinyin":"gtjxjzyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20036910","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":326080050,"name":"程洲"}]},"announcement":{"linkText":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=573156","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1c1d4369c9c836d5d6b","stockId":3000000000362,"sao":"回首2020年的A股市场真可谓是精彩纷呈！国内外疫情先后爆发，为了应对疫情，全球各大央行都实施了宽松的货币政策，A股和美股成为了全球股市的领头羊，A股市场各主要指数的点位不断攀升，三大指数均创下五年新高，一大批股票突破历史新高，医药行业是A股市场上半年的赢家，而战略新兴产业则成为了A股市场全年的赢家。反思2020年操作上最大的失误，就是在四季度开始的跨年行情中应对不当。以军工、新能源车和光伏为代表的战略新兴产业和白酒行业在下半年出现了一轮凌厉的上升行情，尤其是四季度开始结构分化更加明显，大部分中小市值股票在指数上涨的情况下大幅下跌。面对如此的行情让我们有点2015年上半年那样不适的感觉，但是细细想来，这两段行情还是有很大的差异的，我们应该更加积极的去参与，而不是旁观。在2015年上半年的行情中，概念股居多，而这次行情中，绝大部分都是各个行业真正的好公司，而在“碳中和”的大背景下，新能源车和光伏会有确定的行业需求，而不是2015年简单的互联网流量概念，因而这些行业中的龙头企业未来数年的盈利高增长的确定性是很高的。当然，对于我们这样对于估值有要求的投资者而言，困扰的是经历了大幅上涨之后的估值是否能接受，同时那些短期被市场抛弃的中小市值股票是否真的不再有机会。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:05.697Z","mo":"展望2021年，我们需要在两个方向上做出选择。我们的看法是，现在的热门股票大部分都是好企业，不能简单因为高估值就排斥在外，我们要选择其中盈利有弹性，也就是盈利因为产品价格或者销售数量超预期而可能出现很大惊喜的子行业或公司。同时，我们更看重现在被市场忽视的中小市值的优质细分行业龙头，就如同中国经济既需要五百强企业，也需要大批中小微企业一样，A股市场既需要大市值的蓝筹股，也需要具备成长性的中小市值企业，风格轮动是股票市场永恒的旋律！","fund":{"_id":3000000000362,"stockCode":"000362","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":200,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2013-10-13T16:00:00.000Z","setUpScale":213545000,"market":"a","tickerId":362,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":3553,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:28:46.890Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-16T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰聚信价值优势灵活配置混合","memoNum":2,"pinyin":"gtjxjzyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20036910","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":326080050,"name":"程洲"}]},"announcement":{"linkText":"国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=554980","linkType":"PDF"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