window.pageData = {"stock":{"_id":3000000000322,"stockCode":"000322","shortName":"农银金汇债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":322,"masterFundFlag":1,"status":"normal","inceptionDate":"2020-06-29T16:00:00.000Z","name":"农银汇理金汇债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银金汇债券","pinyin":"nyhljhzqxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50600000","tickerId":50600000,"name":"农银汇理基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"周宇","stockType":"fund_manager","stockCode":"8801600498","exchange":"fm","tickerId":2625180090},{"name":"彭璧和","stockType":"fund_manager","stockCode":"j101020171","exchange":"fm","tickerId":160208253220}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000000322,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.0464,"f_ins_h_s_r_c_hy":0.006599999999999995,"f_ins_h_s_r_c_1y":-0.065,"f_ind_h_s_r":0.9536,"f_ind_h_s_r_c_hy":-0.006599999999999939,"f_ind_h_s_r_c_1y":0.06500000000000006,"f_h_a":63198,"f_h_s_a":12541,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000000322,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":7447,"f_p_r_fys_ssrp":0.7500671501477303,"f_p_r_m1_ssc":7642,"f_p_r_m1_ssrp":0.7119486978144222,"f_p_r_m3_ssc":7526,"f_p_r_m3_ssrp":0.6721594684385382,"f_p_r_m6_ssc":7384,"f_p_r_m6_ssrp":0.7614790735473385,"f_p_r_y1_ssc":6927,"f_p_r_y1_ssrp":0.705746462604678,"f_p_r_y2_ssc":6017,"f_p_r_y2_ssrp":0.8292885638297872,"f_p_r_y3_ssc":4963,"f_p_r_y3_ssrp":0.8270858524788391,"f_cagr_p_r_fs_ssc":7339,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.6950122649223222,"f_p_r_y5_ssc":3396,"f_p_r_y5_ssrp":0.8088365243004418},"fp":{"stockId":3000000000322,"type":"fp","f_p_r_fys":0.009434786406919748,"f_p_r_m1":0.001213066458713108,"f_p_r_m3":0.005744625293759409,"f_p_r_m6":0.010140746568757297,"f_p_r_y1":0.014842789390480338,"f_cagr_p_r_fs":0.024583418432093662,"f_p_r_d1":0.00008836264027567431,"f_p_r_y3":0.06674667651403166,"f_p_r_y2":0.03678779721848513,"last_data_date":"2026-06-17T16:00:00.000Z","f_p_r_y5":0.12665756630265057,"f_i_d":"2020-06-29T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000000322,"type":"ff","f_m_f":2179988,"f_m_f_r":0.0027,"f_c_f":645922,"f_c_f_r":0.0008,"f_m_a_c_f":2825910,"f_m_a_c_f_r":0.0035,"f_m_c_f_d":"2025-03-07T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.0008,"f_fr_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.0027,"f_mac_fr":0.0035},"f_nlacan":{"stockId":3000000000322,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-06-17T16:00:00.000Z","f_nv":1.1555,"f_nv_cr":0.0000865501125151269},"f_as":{"stockId":3000000000322,"type":"f_as","f_tas":335450889.9,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000010256,"name":"农银汇理金汇债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","exchange":"jj","stockCode":"010256","tickerId":10256,"shortName":"农银金汇债券C","currency":"CNY","__csrcFundId":3552,"lastUpdated":"2025-01-04T00:32:06.175Z","inceptionDate":"2021-06-30T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050600000,"followedNum":0,"status":"normal","masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"nyhljhzqxzqtzjj"}],"bondHoldings":[{"_id":"69e7d7216201787ae12a486e","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000000322,"stockCode":"250211","stockName":"25国开11","holdings":300000,"marketCap":30271536,"netValueRatio":0.061,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:29.482Z"},{"_id":"69e7d7216201787ae12a486f","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000000322,"stockCode":"012680117","stockName":"26东航股SCP002","holdings":300000,"marketCap":30099983,"netValueRatio":0.0606,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:29.485Z"},{"_id":"69e7d7216201787ae12a4870","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000000322,"stockCode":"102382557","stockName":"23晋能煤业MTN006","holdings":200000,"marketCap":20536854,"netValueRatio":0.0414,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:29.489Z"},{"_id":"69e7d7216201787ae12a4871","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000000322,"stockCode":"102101008","stockName":"21烟台业达MTN001","holdings":200000,"marketCap":20517041,"netValueRatio":0.0413,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:29.492Z"},{"_id":"69e7d7216201787ae12a4872","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000000322,"stockCode":"212480050","stockName":"24光大银行债02","holdings":200000,"marketCap":20392534,"netValueRatio":0.0411,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:29.497Z"}]},"list":[{"_id":"69e7d5636201787ae129eec5","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","stockId":3000000000322,"sao":"一季度债市整体表现好于预期，短端在资金宽松带动下明显下行，长端虽有波折，但整体表现韧性，收益率曲线陡峭化。具体来看，1月A股迎来春季躁动，沪指盘中再创十年新高，债市潜在利空情绪持续发酵，对冲基金新规落地利好，债市迎来新年“三连跌”。随着利空因素的逐渐释放，市场情绪边际回暖，超长端重回2.3%附近。2月债市在PMI超季节性回落、央行超额续作买断式逆回购与重启14天逆回购呵护跨节流动性、地方债发行结果尚可、贵金属行情反复等多重因素交织下，长债突破阻力位后震荡运行。月末受国际局势突发变动影响，市场避险情绪升温，收益率普遍下行。3月美伊局势全面升级，加剧全球大类资产波动，国际油价中枢上行，沪指跌破4000点。债市走势分化，长端先后交易地缘扰动带来的通胀压力与经济放缓预期；短端则在机构抱团避险与同业活期存款利率下调的支撑下走出独立行情，存单利率创新低，收益率曲线陡峭化。　　展望后续，按照季节性规律，二季度基本面与资金扰动减少，理财规模季节性放量，利好短信用和存单品种。但有两点需关注因素：1）外围扰动与特朗普访华，或带来风险偏好预期修复，阶段性利好权益、压制债市；2）基本面层面关注预期差，3月出口放缓的概率上升，PPI二季度回正预期强，若通胀回升斜率较快且持续性超预期，宽货币预期收敛对债市或有扰动。不过在基本面未趋势转变的情况下央行引导资金和现券平稳运行的诉求较强，债市或仍处于窄幅震荡。整体来看，二季度通常迎来非银资金充裕的环境，但降息预期有限、债市缺乏显著做多行情，把握利差压缩和结构性机会。本基金持仓以中高评级信用债为主，后续关注央行对流动性的呵护态度，市场预期和宏观数据的变化，重点聚焦扩内需政策如何发力，短期内灵活调整投资组合的久期杠杆，加强风险管理，拓展信用研究能力来增厚收益。","lastUpdated":"2026-04-21T19:52:03.263Z","fund":{"_id":3000000000322,"__csrcFundId":3552,"stockCode":"000322","shortName":"农银金汇债券(000322)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":322,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:27:08.740Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-06-29T16:00:00.000Z","name":"农银汇理金汇债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银金汇债券","pinyin":"nyhljhzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801600498","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625180090,"name":"周宇"},{"stockCode":"j101020171","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":160208253220,"name":"彭璧和"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理金汇债券型证券投资基金2026年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1468929","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69cac7fe40924dd8ca638d54","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000322,"sao":"2025年债券市场受央行调控变化、关税博弈、风险偏好提升三大主线驱动，告别单边牛市，进入高波动震荡行情。全年收益率呈现“N 型”走势运行， 30-10y国债期限利差回到2022年下半年水平。具体来看，在2024年末的长端利率快速下行的余温带动下，10年国债活跃券在2025年初顺势下行突破1.60%，但随后央行暂停国债买卖并收紧资金，债市逐渐扭转负carry的局面，叠加风险偏好的提升，共同推动收益率回调至年内高点1.90%。4月初美对华加征“对等关税” 引发贸易摩擦升级，与此同时，国内稳增长压力凸显，央行降准降息等系列宽松政策落地，收益率快速消化关税影响后进入窄幅震荡区间，基本围绕在1.65%附近的中枢运行。7月后外围扰动减弱，“反内卷”政策下股债跷板效应凸显，同时基金销售新规消息导致债基赎回担忧加剧，债市进入年内阶段性逆风期，收益率大幅上行，曲线熊陡。进入10月，关税博弈升级下，全球避险情绪升温，债市迎来短暂交易窗口，后随着中美会晤落幕，中美贸易摩擦升级暂告段落，股债均将回到原有逻辑，内部因素将成为短期内国内市场主导。临近10月末，国债买卖重启释放宽松信号，股市经过前期快速上涨后震荡盘整，收益率震荡下行。11 月债市在缺乏政策及基本面强劲驱动的情况下，再次陷入“上有顶、下有底”的震荡格局，趋势性方向不甚明朗，多数机构保持观望，静待增量信息的明确指引。进入12月，尽管流动性充裕，但债市上涨仍受到超长债供给压力、物价回升、公募费改新规的制约债券市场继续延续宽幅震荡，收益率波动加大、曲线进一步陡峭化。","lastUpdated":"2026-03-30T18:59:10.809Z","mo":"展望2026年债券市场走势，预计整体呈现“上有顶、下有底”的震荡格局，市场面临多重力量的博弈：一方面，货币政策料将维持“适度宽松”，为短端资产表现提供了关键支撑；另一方面，经济基本面边际变化、长期债券的潜在供给压力以及股市可能存在的“跷跷板效应”，则构成利率上行的制约因素。因此，2026年债市将进入高波动、窄区间、结构性分化的新阶段，市场核心将由追逐资本利得转向票息收益与波段机会的精细挖掘。本基金将继续在1-3年收益率曲线上深挖，灵活调整成分券的配置。另外加强长端利率的交易，在精细配置的基础上增加波段交易，以此力争增厚组合收益。","fund":{"_id":3000000000322,"__csrcFundId":3552,"stockCode":"000322","shortName":"农银金汇债券(000322)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":322,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:27:08.740Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-06-29T16:00:00.000Z","name":"农银汇理金汇债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银金汇债券","pinyin":"nyhljhzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801600498","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625180090,"name":"周宇"},{"stockCode":"j101020171","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":160208253220,"name":"彭璧和"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理金汇债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1451042","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1b3d4369c9c836d54cc","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000000322,"sao":"三季度债市进入多事之秋，既有反内卷等政策带来宏观叙事预期反转，也有权益市场强劲带来债市挣钱效应下降，利好因素持续蛰伏，央行重启买债迟迟未正式落地。同时监管政策变化因素导致债券基金赎回频频发生，带动债市持续调整，利率呈现震荡上行态势。在利率上行的同时，利差也出现显著抬升，并且上升至近年的高位。具体来看，季初雅江水电项目开工，国内市场围绕“反内卷交易”开展，权益及商品市场大涨，对债市形成持续性压制，通缩逻辑有所动摇，债市出现负反馈。8月中旬至9月上旬，股债跷跷板效应达到极致，股债行情两极分化，股市涨势空前强势，沪指续刷近10年新高，挑战3900点，债市叙事逻辑切换，传统利率定价框架暂时失效，看股做债逻辑延续，即使股市短暂走弱，债券市场也难有明显反弹，国债期货10年、30年主力合约双双跌破年线。9月中旬至季末，债市主要交易脉络围绕“公募基金费率新规”，导致债市新一轮调整，债基赎回恐慌不断，长端利率冲击年内高点。尽管市场对美联储降息和国内宽松货币政策有所预期，但在多空因素的交织下，债市收益率整体仍呈现震荡上行的格局，整体情绪偏弱。　　展望四季度，从基本面及年内增量政策来看，经济数据显示当前国内经济稳中有进，但仍面临国内需求不足、物价低位运行等困难和挑战，于债市而言，基本面维度尚未构成利率趋势性上行的风险，甚至存在一定支撑，只是债市对此定价幅度整体有限。增量政策维度，四季度不排除政策有“适时加力”的可能，但更多或聚焦于明年布局，政策发力对债市的潜在扰动或整体可控。当前资金价格稳定在政策利率附近，符合央行的政策目标。同时考虑到基本面的状况，以及后续特殊金融工具发力、政府债券发行等需要宽松资金配合。因而预计央行将继续保持对流动性呵护。四季度债市或会震荡修复，利差或逐步压降。此前债市的持续调整和利差的大幅拉大已经对风险偏好的提升和负债端风险进行了较多的定价，随着基金等非银仓位明显下降，利差进一步拉大空间或有限。10月资产供给节奏放缓，而资金持续宽松，同时叠加基本面数据逐步落地，预计债市将逐步进入修复阶段。而债券修复环境下，此前显著提升的期限利差和二永等弹性品种利差也有望逐步回落。过程中，股市的上涨和基金费率改革可能带来一定波动，但调整中的波动也是机会。本基金持仓以中高评级信用债为主，后续关注央行对流动性的呵护态度，市场预期和宏观数据的变化，重点聚焦扩内需政策如何发力，短期内灵活调整投资组合的久期杠杆，加强风险管理，拓展信用研究能力来增厚收益。","lastUpdated":"2026-03-09T12:48:51.951Z","fund":{"_id":3000000000322,"__csrcFundId":3552,"stockCode":"000322","shortName":"农银金汇债券(000322)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":322,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:27:08.740Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-06-29T16:00:00.000Z","name":"农银汇理金汇债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银金汇债券","pinyin":"nyhljhzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801600498","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625180090,"name":"周宇"},{"stockCode":"j101020171","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":160208253220,"name":"彭璧和"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理金汇债券型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1369911","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1b3d4369c9c836d54cb","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000322,"sao":"回顾上半年，货币宽松预期从修正到强化，资金面从紧平衡到均衡宽松，债券市场围绕着货币政策节奏变化、交易主线切换、关税扰动等因素，经历了震荡-大幅上行-显著下行-回归震荡四个阶段，展现出“低利率、低利差、高波动”的态势。具体来看，年初债市在实现“开门红”后，逆风因素逐渐累计，稳汇率与防风险诉求上升，市场主线围绕资金面收紧与风险偏好抬升。在稳汇率与防风险诉求下资金面持续紧张，长债与资金脱敏、表现具有韧性。央行持续净回笼，资金面仍维持紧平衡。二手房销量走强、Deepseek 科技出现突破等事件使得宏观叙事的积极转变，风险偏好显著提升，叠加资金紧张情绪由短及长传递，长端利率快速上行。直至3月中下旬，随着赎回担忧证伪、资金面边际稳定，债市震荡修复。4月受对等关税政策影响，宽货币预期再起，债牛快速重启，后续海外关税态度反复，超长期特别国债首发叠加政治局会议落地，债市维持震荡、博弈加剧，月末在换券行情和 PMI 数据带动下，债市再迎上涨。5月上旬货币政策落地带动资金价格下台阶，随后债市围绕关税谈判情况、基本面数据小幅震荡，下旬存款利率调降带来存款搬家预期、 银行卖老券兑现利润预期等机构行为带动债市整体回调。进入6月，大行持续买短债，央行买断式逆回购有力呵护，叠加基本面数据表现偏弱、地缘政治冲突加剧，债市利好因素累积增多，收益率基本处于下行通道，但止盈情绪升温制约债市进一步上涨空间，市场博弈利差挖掘行情。月末权益市场大幅回暖，股债跷跷板效应下，债券市场震荡回调。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:48:51.947Z","mo":"展望下半年，预计债券市场聚焦在资金面波动、权益市场表现和消息面，呈现震荡行情。当前债市对各项利多因素的定价都较为充分，但难以背离经济的名义增速而大幅度单边下行。基本面仍有韧性下，6-8月财政或以专项债加速发行为主，货币政策预计侧重结构性工具，反内卷政策预期、中美关税谈判反复及经济数据阶段性回暖可能引发债市调整。但反内卷政策对通胀和生产的影响仍待观察，同时央行对资金面的呵护态度持续，保险机构三季度下调预定利率。债券市场在连续调整后，债市性价比有所提升，保险和银行等配置资金或会持续进场，收益率进一步上行空间或相对有限。中美谈判和7月政治局会议的不确定性都陆续落地，股市在高位，可能也有回调压力。若股市涨势放缓，可能为债市带来转机与修复空间。四季度的关键博弈点在于政策节奏切换，考虑到稳增长政策可能的发力，以及机构可能的止盈行为，如果四季度财政增量措施加码，长端将会承压。但届时若经济明显承压，则货币政策有可能适度宽松，10年期国债收益率或会再度回落。本基金持仓以中高评级信用债为主，后续关注央行对流动性的呵护态度，市场预期和宏观数据的变化，重点聚焦扩内需政策如何发力，短期内灵活调整投资组合的久期杠杆，加强风险管理，拓展信用研究能力来增厚收益。","fund":{"_id":3000000000322,"__csrcFundId":3552,"stockCode":"000322","shortName":"农银金汇债券(000322)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":322,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:27:08.740Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-06-29T16:00:00.000Z","name":"农银汇理金汇债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银金汇债券","pinyin":"nyhljhzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801600498","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625180090,"name":"周宇"},{"stockCode":"j101020171","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":160208253220,"name":"彭璧和"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理金汇债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1338090","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1b3d4369c9c836d54ca","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000322,"sao":"一季度债券市场关注的焦点重点围绕着资金面、央行态度和股债跷跷板效应，总体呈现先抑后扬的态势。具体来看，1月在稳汇率和防风险的背景下，央行公开市场投放节制并暂停国债买入，资金面持续偏紧压制债市情绪，长债超长债利率宽幅震荡，短端利率明显上行。2月信贷超预期实现开门红叠加股票市场科技热点的发酵，央行采取宽松货币政策的必要性进一步削弱。下旬随着资金价格持续上涨，流动性紧平衡的情况下，短端利率率先调整，同业存单普遍提价发行至2%以上，超过了MLF利率。而在资金紧张和权益市场偏强的双重影响下，长端情绪显著回落。3月中上旬债市对宽货币的预期进一步修正，利率先小幅下行，随着重要会议的召开以及权益市场的回暖，多头情绪得到压制，债市大幅调整，长端进入宽幅震荡，10Y国债收益率攀升至1.90%，30Y国债收益率达到2.12%。下旬央行公开市场操作净投放力度边际加大，叠加同业存单比较优势凸显吸引资金流入，银行负债压力有所缓解。3月24日尾盘央行提前公告，3月25日将开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。本次MLF加量续作，净投放630亿元，是去年8月以来首次MLF净投放，尽管未必能直接带来资金转松，但呵护态度已然明确。 资金面压力逐步缓和，债市情绪回暖。相较去年末，1年期国债、国开债收益率分别上行45bp和44bp至1.54%和1.81%，10年期国债、国开债分别下行14bp和11bp至1.81%和1.84%，1年、3年和5年AAA信用债利率分别上行26bp、27bp和24bp。　　本基金持仓以中高评级信用债为主，一季度由于资金趋紧，主要操作集中在中短信用债的挖掘。直至3月下旬资金面趋缓后逐步介入长端利率债的波段交易。由于对等关税超出市场预期，风险偏好及全球经济均受到扰动，国内宽货币概率增加，对于债券市场形成利好。短期内利率进入下行趋势，但持续性或许不会很久，中短端信用和存单仍有配置价值。后续关注央行对流动性的呵护态度，市场预期和宏观数据的变化，重点聚焦扩内需政策如何发力，短期内灵活调整投资组合的久期杠杆，加强风险管理，拓展信用研究能力来增厚收益。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:48:51.942Z","fund":{"_id":3000000000322,"__csrcFundId":3552,"stockCode":"000322","shortName":"农银金汇债券(000322)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":322,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:27:08.740Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-06-29T16:00:00.000Z","name":"农银汇理金汇债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银金汇债券","pinyin":"nyhljhzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801600498","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625180090,"name":"周宇"},{"stockCode":"j101020171","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":160208253220,"name":"彭璧和"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理金汇债券型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1266341","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1b3d4369c9c836d54c9","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000322,"sao":"政策发力下，国内基本面转暖，但力度偏弱，仍处于一个大底部徘徊期。　　政策刺激下，制造业Pmi连续三月回升，11月份继续保持在50.3%的扩张区间。产需都有所改善，但与上月相比，需求改善的力度超过生产。受供需不平衡影响，价格因素仍然偏弱，cpi环比、同比都有所回落，幅度有所扩大。　　从工业企业利润来看，规模上工业企业营收增速进一步放缓，利润同比下降幅度扩大，抑制企业进一步投资需求。　　11月份，债券市场维持上涨。长债方面，基于对经济前景预期仍偏悲观，10年国债收益率创出新低。短债方面，受益银行降低活期存款利率，存单等短期债券收益率大幅下行，但是后续银行间资金面维持高位，短债收益率有所反弹。同时，信用品种尤其是长期限信用品种在前期存在滞涨，利差高位下成为11月份表现最好的品种。 　　操作上，采取相对积极的策略，利用长久期利率债将基金久期提升至中性偏高的水平，短端持仓以流动性较好的高等级信用债为主。基金短期内仍然延续当前策略，根据申购和赎回情况灵活调整基金杠杆水平。　　上月不足之处：根据市场各资产的表现情况，个人认为金汇基金主要偏利率和高等级信用，在中低等级信用债配置方面存在较大的劣势，在信用债行情占有的情况下基金表现较弱。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:48:51.938Z","mo":"政策方面，财政政策持续落地，隐性债务化解进一步释放地方政府压力，观察后续提振需求的增量政策出台。　　海外方面，贸易政策成为市场关注的焦点。如果贸易政策加码，国内出口短期内受到较大冲击，收益率存在进一步下行的可能。 　　操作上，采取相对积极的策略，利用长久期利率债将基金久期提升至中性偏高的水平，短端持仓以流动性较好的高等级信用债为主。基金短期内仍然延续当前策略，根据申购和赎回情况灵活调整基金杠杆水平。","fund":{"_id":3000000000322,"__csrcFundId":3552,"stockCode":"000322","shortName":"农银金汇债券(000322)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":322,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:27:08.740Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-06-29T16:00:00.000Z","name":"农银汇理金汇债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银金汇债券","pinyin":"nyhljhzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801600498","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625180090,"name":"周宇"},{"stockCode":"j101020171","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":160208253220,"name":"彭璧和"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理金汇债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1247100","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1b3d4369c9c836d54c8","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000322,"sao":"三季度，国内基本面仍然偏弱。PMI景气连低于荣枯线。9月份制造业PMI49.8，比上月有所回升。主要源于几方面的原因：一是房地产支持政策、设备更新、家电更新政策对需求有一定的促进作用；二是前期高温极端天气对生产和消费抑制作用减弱；三是9月份进入传统的旺季，季节性因素对环比有促进作用。但从分项来看，生产活动增速贡献最大，其他项环比上升较小，同时前期对经济支撑较强的新出口订单指数下滑1.2个百分点。非制造业PMI50.0，环比下降0.3。季节性因素和财政支出加快支撑建筑业活动企稳，但商务活动全面下滑。新订单、销售价格下降幅度较大。表明居民收入预期不稳定的情况下，需求进一步收缩。从企业利润来看，1-8月规模以上工业企业实现利润总额同比增长0.5%，环比大幅回落，企业加大投资的意愿较弱。　　9月份最大的变化主要是政策做了比较大的调整。一是降低存量房贷利率政策落地；二是央行公布了支持股票市场的支持计划；与此同时，对财政刺激的期待有所升温。随着股票市场急剧升温，债券市场出现大幅回调。利率债调整幅度较小，以10年国债为例最高上行25bp；信用债上行幅度较大，同期限10年期债券普遍上行幅度达到30-50bp，低等级信用债上行幅度更大。　　展望未来，短期内关注点主要在后续财政政策是否发力以及刺激政策产生的效果。长期来看，还是要继续关注地产周期企稳以及海外经济周期走势。 　　操作上，金汇基金采取相对保守的策略，久期控制在中性偏低的水平。前期大量减持了长久期债券，主要以短久期高等级资产配置为主，保留了大量流动性。　　截至目前，市场仍处于不稳定的状态，保持组合流动性的前提下做好债券资产的配置，后续观察资本市场变化情况后再做进一步调整。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:48:51.933Z","fund":{"_id":3000000000322,"__csrcFundId":3552,"stockCode":"000322","shortName":"农银金汇债券(000322)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":322,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:27:08.740Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-06-29T16:00:00.000Z","name":"农银汇理金汇债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银金汇债券","pinyin":"nyhljhzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801600498","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625180090,"name":"周宇"},{"stockCode":"j101020171","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":160208253220,"name":"彭璧和"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理金汇债券型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1170172","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1b3d4369c9c836d54c7","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000322,"sao":"2024年上半年，中国经济呈现起伏波动的局面。年初经济有企稳回升迹象，一季度经济表现较好，二季度略有回落。制造业PMI在3月份冲高至50.8后继续回落至6月49.5的水平。从库存周期角度来看，经济周期处于库存周转期的底部，但企业快速补库的意愿并不强烈，库存增速在低位徘徊。虽然说整体经济已经来到一个相对底部的位置，但是由于本轮受房地产大周期的影响，经济受到负面冲击的程度或要更深，周期在底部区域阶段持续的时间或要更长。面对当前的经济环境，中央也出台了一系列逆周期调控政策，进一步降准降息，降低实体企业融资成本，支持经济稳健恢复；加大对房地产的支持力度；加大特别国债的发行，推进重点项目快速进展；预计经济在中央的全面部署下能较好完成全年任务。　　外需短期内仍然形成较好支撑。一方面短期内难以完全对冲国内经济的疲弱，另一方面，随着海外需求转弱，出口对经济的支撑作用也会同步转弱。中国经济复苏的基础仍不牢固，预期仍待巩固，未来一个时期内或呈现底部震荡的格局。　　操作上，我们采取了相对灵活的策略。久期根据市场情况做了灵活调整，结构上采取哑铃型的平衡组合。基金在追求整体稳健的原则下，希望通过交易来增厚超额收益。但由于长债市场的表现并不十分亮眼，交易策略的贡献相对有限。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:48:51.929Z","mo":"展望未来，我们预计继续保持目前思路。鉴于目前经济周期所处的位置、政策的不确定性以及债券收益率整体处于一个低位，保持一个相对谨慎的心态，提前做好风险防范的措施。","fund":{"_id":3000000000322,"__csrcFundId":3552,"stockCode":"000322","shortName":"农银金汇债券(000322)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":322,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:27:08.740Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-06-29T16:00:00.000Z","name":"农银汇理金汇债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银金汇债券","pinyin":"nyhljhzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801600498","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625180090,"name":"周宇"},{"stockCode":"j101020171","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":160208253220,"name":"彭璧和"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理金汇债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1143740","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1b3d4369c9c836d54c6","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000322,"sao":"2024年开局仍呈现较弱的格局。虽然从库存周期的角度看，数据显示经济已经来到一个相对底部的位置，但是由于本轮受房地产大周期的影响，经济收到负面冲击的程度要更深，周期下行阶段持续的时间要更长。　　受外需较好支撑，我们看到经济在一季度有所改善。制造业PMI3月份回升至50.8，非制造业商务活动指数达到53的高位，已经连续4个月出现回升。但由于房地产仍形成持续拖累，复苏的基础仍不牢固，预期仍待巩固。　　债券市场在一季度表现超预期。配置力量在年初大举入场，拉动债券收益率出现快速、大幅度下行。投资者紧盯房地产市场，对其他基本面的信息已经钝化。但是经过一波超强的下行走势后，债券收益率的绝对水平已经处于历史的低点，积累了回调的风险。就结构而言。利率债券表现明显优于信用债。超长期限和超短期限表现更好，中间期限表现稍弱。　　展望未来，经济总体处于周期的相对底部区域，债券市场依然处在一个比较好的环境。但同时也要关注一些风险：一是前期涨幅过大积累的风险；二是经济来到一个底部区域后市场分歧变大，波动变大的风险。　　金汇作为一只短债基金，整体上我们还是秉持稳健原则。策略上我们仍然保持适合中短债基金中性久期上的灵活调整。以中短久期信用债作为底仓力图获取稳定收益。借鉴长债管理经验，在确定性比较高的市场环境下通过长久期利率债把握市场的波动交易机会。","declarationDate":"2024-04-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:48:51.925Z","fund":{"_id":3000000000322,"__csrcFundId":3552,"stockCode":"000322","shortName":"农银金汇债券(000322)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":322,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:27:08.740Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-06-29T16:00:00.000Z","name":"农银汇理金汇债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银金汇债券","pinyin":"nyhljhzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801600498","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625180090,"name":"周宇"},{"stockCode":"j101020171","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":160208253220,"name":"彭璧和"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理金汇债券型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1064698","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1b3d4369c9c836d54c5","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000322,"sao":"2023年，随着国内经济增速的放缓，以及地产行业对于整体经济的拖累，国内利率中枢整体下移，债券资产表现好于其他大类资产；今年以来，央行分别进行了两次降准，两次降息，其中降准合计50bp，释放近1万亿的流动性，OMO和MLF利率分别下调了20bp和25bp，LPR 1年期和5年期分别下调20bp和10bp，存款利率上限共计下调了3次。受到稳健偏宽松的货币政策影响，债券资产的回报较好，而在细分品种中，信用债表现明显好于利率债，一方面是由于2022年四季度理财负反馈导致的信用利差大幅高于历史均值后，出现了修复行情；另一方面，信用债融资量明显收缩，带来的结构性资产荒导致的。具体来看，3年期AA+信用债2023年全年信用利差压缩了60bp，贡献了相当多的超额收益。　　从节奏上来看，债券市场的走势更多的沿着国内基本面的脉络来进行，年初市场对于疫后复苏的信心相当强劲，且地产销售在一季度出现了相对明显的回暖；但转折点出现在了二季度，随着地产销售的持续走弱，以及PMI等制造业指标出现拐点，经济上行动能明显受阻，而国内通胀数据始终低迷，也造成国内实际利率偏高，经济面临的压力依然在上升；权益资产表现继续弱于债券资产。随着接连两次的降息完成后，经济在三季度略有企稳，但同时，人民币汇率面对强劲的美国经济数据，出现了一定的压力，因此在三季度之后，资金面出现了超预期的波动，叠加再融资债和1万亿增量国债的发行，短端收益率快速上行，债券收益率曲线异常平坦，甚至部分期限出现了倒挂的情况，直至12月中下旬开始才出现了明显的缓解。　　总的来说，2023年的债券市场，长久期资产优于短久期资产，信用债资产优于利率债资产；从投资策略的执行来看，今年以来，会在保持组合中性偏高的久期同时，更多的挖掘票息资产中的超额收益，同时在市场波动较大的情况下积极交易，获得资本利得。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:48:51.920Z","mo":"展望2024年，虽然中长期来看利率中枢仍有下行的空间，但在整个过程中仍会有不小的波动；一方面，市场会选择提前交易预期，而在预期落地后止盈或止损，这就导致了在部分时间，预期主导了整体资产波动；另一方面，虽然目前基本面压力仍大，但国内经济仍有一定的增长潜能，在政策实施到见效的过程中，经济数据企稳回升的概率也在不断提高，在年末年初收益率下行较快的阶段，也需要密切关注基本面的变化和后续的稳增长政策，以控制整体组合的回撤。","fund":{"_id":3000000000322,"__csrcFundId":3552,"stockCode":"000322","shortName":"农银金汇债券(000322)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":322,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:27:08.740Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-06-29T16:00:00.000Z","name":"农银汇理金汇债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银金汇债券","pinyin":"nyhljhzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801600498","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625180090,"name":"周宇"},{"stockCode":"j101020171","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":160208253220,"name":"彭璧和"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理金汇债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1050966","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1b3d4369c9c836d54c4","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000322,"sao":"三季度债券市场整体波动加大，经历了6月及8月连续两次政策利率下调后，债券收益率在8月中旬下行至今年以来低位，10年国债2.55%，1年国股存单2.20附近；但随着人民币汇率贬值压力增加，以及地方债供给在8-9月放量，银行间资金面显著趋紧，叠加稳增长政策的进一步出台，一线地产政策的边际放松等均压制了债券多头情绪，债券市场出现了较为明显的调整；而随着对于类似去年四季度负反馈效应的担忧，9月中上旬市场情绪进一步趋弱，同时跨国庆时间较长，资金预期也难以稳定，短端债券的调整幅度大于长端，收益率曲线有所走平；　　从基本面角度来看，国内经济短期内边际企稳，除了地产销售高频数据仍弱于市场预期之外，制造业和出口均出现了一定的回升，而现阶段部分宏观指标，包括社融，PMI等均指向经济修复或具备一定的持续性；另外，从市场预期四季度将进一步发行特殊再融资债以置换地方政府债务，债券供给的进一步增加对于市场的扰动或将加大；　　因此，在目前的经济背景下，四季度债券出现趋势性上涨的行情概率较小，而保持震荡行情的概率正在上升；本次债券调整的时间和空间较历史上看并不算大，安全边际有限；但较为乐观的因素在于，相对于政策利率来看，10年国债已超过政策利率20bp，1年国股存单已达到2.5的政策利率水平，继续上行的空间有限，若后续经济修复不及预期，则债券资产将会出现新的交易机会。　　组合操作层面，在久期策略的选择上将仍以谨慎为主，将更多的选择短端票息资产+杠杆策略为主，同时在品种选择上将更多的关注利差较厚的品种获得资本利得，并进一步加快资产轮动，获得超额收益。同时将密切关注基本面和政策的变化，及时调整投资策略。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:48:51.916Z","fund":{"_id":3000000000322,"__csrcFundId":3552,"stockCode":"000322","shortName":"农银金汇债券(000322)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":322,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:27:08.740Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-06-29T16:00:00.000Z","name":"农银汇理金汇债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银金汇债券","pinyin":"nyhljhzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801600498","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625180090,"name":"周宇"},{"stockCode":"j101020171","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":160208253220,"name":"彭璧和"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理金汇债券型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=991595","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1b3d4369c9c836d54c3","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000322,"sao":"今年以来，债券市场整体表现相对较为稳健，从大类资产的表现来看，相对优势较为明显；具体来看，10年国开债自年初下行22bp至2.77,1年国股存单自年初下行11bp至2.305，收益率曲线有所走平，固收类产品均有不错的表现；　　一季度，债券市场有所分化，信用品种表现明显优于利率品种，以二永债为代表的高利差信用债，受到理财规模由降转升+利差水平均值回归+年初配置需求旺盛的共同影响下，即使在经济预期较强的背景下，收益率也出现了明显的下行，而此时利率品种则维持震荡行情，且伴随着资金面波动较大，整体情绪较为一般；　　二季度开始，4月经济高频数据超预期转弱，叠加通缩预期有所升温，市场对于经济前景由此前的乐观开始转向谨慎，随着经济数据落地及社融数据持续不及预期，资金面开始逐步转松，债券市场乐观情绪渐浓，直至6月央行下调政策利率，整体行情走的较为顺畅；而随着市场做多情绪过于拥挤，在降息落地之后，市场普遍预期后续稳增长政策力度较大，受到预期的影响债券市场出现了短暂的调整，但整体趋势仍在，上行风险相对有限。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:48:51.912Z","mo":"展望后市，目前国内基本面修复较弱的情况基本已经被定价，债券市场核心博弈的仍然是稳增长政策的力度及效果。我们认为，未来高质量发展仍然是较为明确的发展思路，这就意味着短期来看必须承受经整体济增速略低于预期的阶段，因此市场期待的大规模的地产刺激政策出台的概率较小，更多仍以鼓励消费类的政策及围绕科技领域的政策为主，同时基建增速仍将维持在不低的水平，以对冲整体经济下行的压力。同时，由于目前国内需求仍然面临不足的问题，通胀始终保持在较低的水平，也使得当前的实际利率水平并不低，为了有效刺激需求，实际利率维持或进一步下行的必要性在提升。我们当前面临的宏观环境，及政策方向中期来看，对债券资产仍然较为有利；从种种迹象来看，二季度以来，银行存款利率上限已多次下调，意味着投资债券的机会成本在降低，即使短期内利率中枢保持平稳，债券资产的资本利得有限，但考虑到资金价格仍然较低，票息资产仍会贡献较好的收益，相对其他类型资产的确定性更高。","fund":{"_id":3000000000322,"__csrcFundId":3552,"stockCode":"000322","shortName":"农银金汇债券(000322)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":322,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:27:08.740Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-06-29T16:00:00.000Z","name":"农银汇理金汇债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银金汇债券","pinyin":"nyhljhzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801600498","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625180090,"name":"周宇"},{"stockCode":"j101020171","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":160208253220,"name":"彭璧和"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理金汇债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=952234","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1b3d4369c9c836d54c2","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000322,"sao":"2023年以来，债券市场整体以震荡为主，资金面波动相较去年四季度来说有所减弱，疫情放开后国内经济仍以修复趋势为主，但总体来说修复的斜率略微弱于市场预期，且政府大幅度刺激经济的预期有所减弱，导致债券市场面临上有顶，下有底的状态，突破箱体震荡趋势仍需要更为明确的信号。　　从各类债券来看，1年国股存单波动区间在2.4-2.75范围内，运行在MLF价格下方，存单阶段性顶部已基本确认，叠加央行3月中旬意外降准，导致短端债券资产更受到市场欢迎。利率债方面，10年国开波动区间为2.92-3.13，债券收益率波动明显下降，利率债表现欠佳。相对而言，信用债表现明显好于利率债，3年期AAA信用利差自1月末54bp压缩至季末40bp，AA+信用利差88bp压缩至51bp，主要系因为（1）金融机构年初配置需求较大；（2）上个季度信用债受到负反馈影响后，抛售压力下收益率大幅上行，随着一季度理财规模的企稳，收益率出现均值回归；（3）在利率品种难以出现明显趋势的情况下，市场更愿意追逐票息资产，获得稳定收益。　　下一阶段，债券资产价格的走势主要取决于国内经济的修复程度，从一季度的表现来看，服务业的修复大幅高于预期，而地产销售在1-2月较强，3月偏弱但仍处于复苏区间，制造业也在持续改善，虽然市场信心仍有待恢复，但总体趋势仍然偏强，一季度社融增量也持续超出市场预期，对于经济的拉动作用将进一步体现。不过，今年以来，地产投资和出口均显示了内需和外需方面仍然偏弱，因此若地产销售持续好于预期，且出口下行有限的情况下，经济企稳回升的力度可能更强，对于债券资产来说相对更加逆风。从海外的情况来看，美元加息接近尾声，一季度海外风险事件时有发生，且美国经济数据开始逐步走弱，人民币汇率贬值压力将有所缓解，对于国内来说货币政策的掣肘有所放松，若海外衰退速度有所加快，则将对我国出口产生更大的不利影响，届时对于国内经济修复也会产生一定的阻碍。　　总体来说，未来一个阶段，由于经济修复的内生动力仍较为有限，需要相对宽松的货币环境予以支持，主动收紧货币政策的可能性偏低，因此，短端债券资产的性价比仍较为突出，长债由于赔率不足大概率仍以震荡为主；　　组合操作层面，在久期策略的选择上将仍以谨慎为主，将更多的选择短端票息资产+杠杆策略为主，同时在品种选择上将更多的关注利差较厚的品种获得资本利得，并进一步加快资产轮动，获得超额收益。同时将关注地产投资和资金利率的变化，及时调整投资策略。","declarationDate":"2023-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:48:51.908Z","fund":{"_id":3000000000322,"__csrcFundId":3552,"stockCode":"000322","shortName":"农银金汇债券(000322)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":322,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:27:08.740Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-06-29T16:00:00.000Z","name":"农银汇理金汇债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银金汇债券","pinyin":"nyhljhzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801600498","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625180090,"name":"周宇"},{"stockCode":"j101020171","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":160208253220,"name":"彭璧和"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理金汇债券型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=880329","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1b3d4369c9c836d54c1","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000322,"sao":"2022年，受到疫情管控及地产行业风险加剧的影响，国内经济增长遭受到了巨大的压力与挑战，政府相应的采取了更多的政策措施来对冲经济下行的压力，从全年的货币政策节奏来看，MLF利率分别在1月和8月各下调了10bp，OMO利率也随之下调；LPR利率方面，1年期与5年期分别下调了15bp和35bp；除此之外，央行也使用了多种结构性货币政策工具来支持实体经济，全年银行间流动性保持合理充裕，国内债券市场整体波动幅度不大，从具体区间来看，10年国开收益率在2.79-3.10之间波动，波动区间仅在30bp之内，相比以往的债券表现来看振幅较窄；　　整体来看，2022年全年债券市场围绕着疫情、地产、货币政策、美元加息等因素展开；1月份意外降息使得债券收益率在年初就创出新低，但随后地产政策的不断出台，以及资金面的意外收紧，导致债券市场出现了不小的调整；到3月中旬之前，权益市场及债券市场的表现均不及预期，导致了理财净值化的第一次负反馈形成，信用债收益率上行较多，迎来了年内的第一个较好的配置时点；接着，疫情的突然爆发及国内的防疫政策趋严共同推动了债券市场走强，资金利率也始终保持在较低的水平；7月叠加地产断供信息的影响，债券市场情绪进一步被点燃，8月中旬央行再次降息，整体二三季度，债券市场均处于较为顺风的局面；但从四季度开始，资金利率的意外走高使得市场谨慎情绪较浓，随着债券收益率已处于历史低位，而防疫政策及地产政策均出现了非常大幅度的转变，几重因素共振下，债券市场出现了剧烈调整，理财净值化以来的第二波负反馈形成，利率债收益率优先调整，而信用债调整更为剧烈，12月中旬，是2022年信用债第二个较好的配置时点；随着年末央行的呵护及监管政策层面的对冲，债券市场恐慌情绪有所缓解，理财持续净赎回情况有所企稳，债市下跌趋势得到抑制。　　从全年的投资策略上来看，组合整体维持较为积极的投资策略，在3月及12月相对较好的配置时点上，较大比例的配置的信用债仓位，同时，在11月-12月的时间段内，较快的调整了组合的久期，使得组合整体保持在可控的范围内；从组合配置信用债的情况来看，仍坚持以中高等级品种为主，资质下沉非常有限，在全市场整体信用利差都压的较低的情况下，无论从安全性和波动性角度来说，均获得了较好的相对优势。","declarationDate":"2023-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:48:51.904Z","mo":"2023年债券市场展望，上半年关注国内经济从疫情阴霾走出后恢复的速度与程度，下半年关注海外加息临近尾声后是否显露衰退迹象；另外，国内的稳增长政策的力度与效果，地产行业能否企稳回升则会在预期层面产生较大的扰动；从机构行为来看，后续可能需要继续关注银行理财的情况；　　（1）防疫政策改变后，国内生产消费有望形成较大程度的修复；　　2022年年末，国内防疫政策出现巨大转变，在大部分城市逐步达峰后，春节前后有望迎来居民消费的快速修复；从2023年全年来看，若后续第二波、第三波疫情影响控制较好，则全年国内消费将明显好于2022年，不过修复的程度仍取决于居民收入预期是否提高，但总体上对国内经济形成支撑。　　（2）地产政策持续放松，供给端政策已先行，需要观察需求端政策的出台以及实际效果如何；　　2022年四季度开始，地产行业的供给端政策已陆续出台，房地产企业部分出清后整体风险有所降低，2023年预计更多的将看到需求端政策的出现，在“房住不炒”的总基调下，各地地产需求政策有望放松；但考虑到疫情三年对于居民收入及预期深层次的影响，加上人口结构压力增大，地产行业大概率迎来有限的修复。　　（3）美国为抑制通胀持续加息后，是否会迎来经济衰退还是实现经济软着陆值得关注；　　从近半年的数据来看，海外通胀回落的趋势已基本确定，目前市场的分歧点主要在通胀回落的节奏以及美国经济是否能避免衰退，若美国实现软着陆则对国内经济在今年的复苏提供较好的支撑，若出现衰退则有可能进一步压低正在回落的出口数据，国内经济则面临较大的外循环挑战；　　（4）国内财政与货币政策均存在约束，货币政策若回归正常将对债券市场形成一定的压力。　　从国内政策角度来看，2020年以来，由于疫情及地产行业的影响，国内的财政政策及货币政策总体均保持较为积极的态度，但从实际情况来看，近年来防疫也对财政空间造成了一定的挤压，因此财政政策受到的约束仍然存在，大幅进行财政刺激的可能性不大；从货币政策来看，2023年人民币汇率面临的压力有所降低，但在全球普遍加息的背景下，国内政策利率始终稳中有降，进一步降低政策利率的压力不小，且总量政策对于目前国内的经济刺激作用可能效果有限，后续更多以结构性政策为主；若在二、三季度国内经济修复较为顺利的情况下，需要警惕货币政策回归正常后带来的扰动；　　（5）机构行为来看，银行理财净值化后，提高信用债市场波动或成为常态；　　理财净值化改革后，居民对于理财的认知有所变化，2022年以来的两次负反馈效应在2023年可能会继续出现，只不过随着时间的推移，对市场所造成的波动可能会渐次降低，但这样的波动可能会带给市场更多的交易机会，在绝对利率相对较低的情况下，会提供获得超额收益的机会。　　综上，2023年对于国内债券市场来说，整体可能会弱于2022年，但从波动角度来看，整体仍会处于相对低波动的状态，潜在的优势在于市场对于经济修复的预期已经较为充分，而货币政策难以在短时间内收紧，因此目前来看，票息策略短时间内仍占优，后续将综合各因素变化调整投资策略。","fund":{"_id":3000000000322,"__csrcFundId":3552,"stockCode":"000322","shortName":"农银金汇债券(000322)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":322,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:27:08.740Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-06-29T16:00:00.000Z","name":"农银汇理金汇债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银金汇债券","pinyin":"nyhljhzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801600498","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625180090,"name":"周宇"},{"stockCode":"j101020171","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":160208253220,"name":"彭璧和"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理金汇债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=864275","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1b3d4369c9c836d54c0","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000322,"sao":"一、市场回顾  三季度国内的债券市场总体表现较好；从国内情况来看，三季度的疫情相对二季度有了明显的修复，但地产行业的风险逐步暴露，市场对于经济增长的预期有所转弱，叠加8月央行意外调降MLF利率，7-8月，债券市场表现抢眼，债券收益率大幅下行，10年国债从6月末高点2.89最低下行至2.61，最大下行约28bp，10年国开自3.05下行至2.78，与国债基本持平。从市场流动性角度来看，7-8月份银行间资金面始终保持合理充裕的状态，隔夜资金利率大部分时间均维持在1.3以内，资金面波动较小，短端债券表现弱于中长期债券。9月，由于债券收益率创下年内新低，距离历史低点已较为接近，债券市场出现了一定的调整。一方面，国内稳增长政策不断出台，地产政策的边际放松，均对市场情绪有所压制；另一方面，季末月资金面波动加大，且随着美联储加息预期的进一步升温，人民币贬值压力骤增，美元兑人民币汇率已突破7.2的心理关口，也对人民币资产形成了较大的压力；同时，国庆休假时间较长，期间不确定因素较大，投资人为了降低不确定性，持券过节的意愿也较低；上述因素共同推动了债券市场的阶段性调整，但整体趋势仍以震荡为主，并没有出现明显的反转信号。  下一阶段，从基本面角度，国内经济大概率仍将面临弱复苏的格局，从近期的经济数据表现来看，社融虽有企稳，但结构上仍受制于地产下行周期的影响，多以基建类贷款为主，对于经济的拉动作用有限；而随着海外加息的影响逐步深化，海外需求开始出现较为明显的收缩迹象，会进一步拖累后续的出口分项；虽然资金面较上个季度有所收敛，但整体仍保持较为宽松的态势，短期内资金面反转可能性偏低，较难对整体债券市场构成明显利空；不过，由于目前债券收益率已处于历史低位，我们需要关注经济数据及地产销售的边际变化，若随着政策出台的叠加，地产行业出现一些回暖的迹象后，需要对债券市场保持相对警惕。  二、投资运作策略  近期债券市场仍以震荡为主，趋势性行情的机会短期内较难出现，四季度主要的投资策略更偏重于票息策略+波段交易增厚收益，同时会考虑年底资产配置的节奏，关注海外及国内数据及预期的变化，及时调整交易策略。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:48:51.899Z","fund":{"_id":3000000000322,"__csrcFundId":3552,"stockCode":"000322","shortName":"农银金汇债券(000322)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":322,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:27:08.740Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-06-29T16:00:00.000Z","name":"农银汇理金汇债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银金汇债券","pinyin":"nyhljhzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801600498","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625180090,"name":"周宇"},{"stockCode":"j101020171","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":160208253220,"name":"彭璧和"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理金汇债券型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=811439","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1b3d4369c9c836d54bf","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000322,"sao":"总体来看，上半年债券市场整体波动较小，10年国开收益率自年初3.08下行3bp至3.05，波动幅度不超过20bp，从历史来看，处于较窄区间，源自于市场预期受到了多重因素影响，而短端由于受益于资金面持续宽松，1年国开收益率自年初2.33位置下行32bp至2.01，在收益率绝对水平已经较低的情况下仍出现较大幅度的下行。1月，央行意外降低MLF利率导致市场多头情绪较浓，各期限收益率出现大幅降低，市场再次确认对于经济的悲观预期；2月，随着俄乌冲突意外爆发，通胀预期升温，叠加1月天量社融以及地产政策的逐步放松，市场大幅修正了对于国内经济增长的预期，且1月债券收益率已处于历史地位，2月债券市场出现了不小的调整；随着稳增长政策的逐步出台以及经济周期的自然回升，债券资产面对较大的逆风，然而3月下旬意外发生的疫情则提供给债券市场新交易机会，即使在海外通胀预期加速上行即美联储加息节奏进一步加快，但国内经济受到疫情的挑战过于严重，4-5月债券市场表现较好，同时由于央行进一步宽松的货币政策导致资金利率长时间处于低位，套系空间票息资产受到市场广泛追捧，信用债的表现大幅好于利率债，金融市场杠杆也在此时大幅提升。6月，在疫情尾声复工复产加速的背景下，债券再次出现了调整，但由于对于经济修复的速度和斜率存在一定的分歧，整体的调整幅度有限。  下一阶段，随着疫情修复叠加稳增长政策的落实，国内基本面边际改善的趋势相对比较确定，对于债券市场来说存在继续调整的压力。另外，资金价格已经长期低于政策利率，而短端债券对于资金利率的收敛尚未定价，其中也蕴含了一定的调整风险。从海外看，由于美联储与欧元区压制通胀的意愿越发强烈，加息节奏变快无疑会给经济带来衰退的可能，因此海外需求后续可能面临持续收缩的状况；从内需角度，国内经济改善的斜率取决于地产修复的速度，若后续改善幅度不及预期，则在债券资产调整后仍存在较好的交易机会。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:48:51.895Z","mo":"近期央行通过缩量投放OMO的方式，向市场传达希望降低金融杠杆的信号，虽然短期内流动性仍维持宽松，但对于定价低资金利率的短端资产来说，调整的风险已逐步形成，因此在运作策略上，将由原先的做陡利率曲线的方式向做平曲线转移，并适当降低组合的杠杆与久期，保持相对谨慎的组合结构，增加组合的防御属性，待市场充分调整后再重新介入。","fund":{"_id":3000000000322,"__csrcFundId":3552,"stockCode":"000322","shortName":"农银金汇债券(000322)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":322,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:27:08.740Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-06-29T16:00:00.000Z","name":"农银汇理金汇债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银金汇债券","pinyin":"nyhljhzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801600498","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625180090,"name":"周宇"},{"stockCode":"j101020171","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":160208253220,"name":"彭璧和"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理金汇债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=783554","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1b3d4369c9c836d54be","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000322,"sao":"一、市场回顾  2022年以来，债券市场受到多重因素的影响，从一季度来看，整体波动幅度较大。一方面，国内经济下行压力的增加使得整体货币环境较为宽松，1月甚至调降了MLF利率，且调降幅度达10bp，超出市场预期，债券收益率下行速度较快；另一方面，2月公布的1月社融数据大超预期，叠加不断释放的地产政策宽松信号及稳增长预期使得债券市场的调整非常剧烈，市场不断在强预期、弱现实的交织下继续前行。除此之外，俄乌冲突的爆发加剧了海外通胀恶化的情况，美联储的加息及缩表预期一再加快，中美利差的不断收缩均对国内货币政策的实施形成较大的制约。3月之后，国内的奥密克戎疫情又再次对经济修复的节奏产生影响，从目前来看，本次疫情及严格贯彻“动态清零”政策预计对经济的影响不小，后续货币政策维持宽松且稳增长措施的进一步出台均为大概率事件；从一季度债券走势来看，10Y国开收益率较年初下行10bp，1Y同业存单较年初下行12bp，从幅度上，与1月中旬MLF调降幅度基本一致，但期间市场波动仍然较大，外部因素及预期扰动提供了主要波动的力量。    二、投资运作策略  我们认为，2022年国内经济弱反弹的格局仍有望延续，疫情虽然影响了国内经济修复的节奏，但周期向上的趋势仍难以改变，稳增长政策的进一步出台始终具备托底经济的能力；全年货币政策宽松的格局预计不太会改变，债券市场可能更多受到预期方面的影响进行震荡，大幅波动的空间有限，但若美联储加息速度过快或国内经济超预期修复，则需要关注收益率调整超出预期的可能。因此在策略选择上，仍会遵循震荡格局的逻辑，减少趋势投资的占比，更关注利用预期差的机会博取超额收益。","declarationDate":"2022-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:48:51.891Z","fund":{"_id":3000000000322,"__csrcFundId":3552,"stockCode":"000322","shortName":"农银金汇债券(000322)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":322,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:27:08.740Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-06-29T16:00:00.000Z","name":"农银汇理金汇债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银金汇债券","pinyin":"nyhljhzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801600498","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625180090,"name":"周宇"},{"stockCode":"j101020171","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":160208253220,"name":"彭璧和"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理金汇债券型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=726311","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1b3d4369c9c836d54bd","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000322,"sao":"2021年全年，债券市场均有不错的表现；上半年受到货币政策正常化预期的影响，一季度债券市场整体情绪不佳，1月的“小钱荒”让投资人对央行的态度产生了怀疑，叠加国内基本面并不算差，净出口持续处于高位；而最另市场担忧的是2021年的地方专项债额度进一步增加，若专项债供给放量，将对债券市场形成一定的扰动，投资人相对都较为谨慎，债券型基金产品的久期与杠杆均处于较低的位置；从二季度开始，资产荒逻辑开始占据主导，专项债供给规模不断低于市场预期，而整体资金面却一直保持平稳，虽然从基本面角度来看，经济并没有出现明显的下行态势，但继续等待的机会成本却在不断增加，此时部分投资人已经开始逐步增加债券仓位，久期与杠杆较一季度有了边际提高，债券收益率出现了一定幅度的下行，10年国开收益率从3月中旬3.67%的位置，下降至6月末3.49%；三季度，7月9日，央行意外宣布降准，债券市场的情绪彻底被点燃；市场对此的解读是用央行的降准验证了经济下行的预测，且将此定义为货币宽松周期的再次开启，10年国开在1个月的时间，收益率下行了超过30bp；而地方债供给的再次缺席，进一步助推了债券市场行情，债券基金的久期与杠杆继续上升，期限利差继续压缩。但此时的债券收益率其实已经隐含了央行继续宽松的预期，在靴子落地之前，仍然存在较大的想象空间；8月-9月，在没有进一步利好消息的刺激，债券市场进入震荡区间。此时，从PMI、社融等经济与金融指标来看，经济的下行进一步得到确认，本该有利于债券市场行情的因素并未让债券市场继续上涨，不断升高的大宗商品价格给债券市场蒙上了一层阴影，而央行迟迟未推出新的宽松政策让市场开始担心高企的PPI对央行的政策产生了直接的影响，市场开始对降准与降息的预期重新修正。10月，债券市场出现了较大幅度的调整，10年国开收益率最高上行了15bp；但随着国内保供稳价的政策不断出台，“黑色系”出现了大幅回落，债券市场情绪有所好转，收益率重新下行；年末，地产行业在监管不断收紧的影响下，无论在融资端、投资端和销售端都出现了大幅下行，对国内经济也产生了一定的负面影响，12月央行再次降准对冲不断增加的下行压力，并将政策基调重新从防风险转向了稳增长，市场整体流动性保持合理充裕，债券收益率中枢再次下行。从组合全年运作的角度来看，大框架上仍以高等级信用债打底+利率波段的方式进行操作，并根据市场情况调整组合久期，始终将久期保持在中性或以上的位置，在流动性始终保持合理充裕的背景下，也较为积极的使用了杠杆策略；从全年看，信用债方面，信用风险主要集中在地产行业，在判断地产行业风险较大的情况下，在三季度就提前梳理了组合内地产相关主体的债券持仓并减持，组合整体信用风险得到了较好的把控。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:48:51.886Z","mo":"2022年债券市场展望：上半年关注国内经济，下半年关注美国加息，疫情不可测但影响节奏，维稳预期将贯穿全年；（1）国内经济方面，下行压力逐步增大，宽信用仍需要一个过程；地产行业被限制之后，固定资产投资总体增速逐步趋缓，而从社融的表现来看，短期内银行也存在贷款投放不足的情况。因此，从近期的政策来看，宽信用逐步成为政策重心。无论从居民按揭贷款边际放松，还是出台碳减排支持工具等，均可得到验证。今年上半年通过加大专项债发行来形成实物工作量的可能性较大，但若地产的融资环境仍然没有改善，则整体宽信用的幅度和效果将较为有限。所以需要关注在稳增长背景下地产政策是否会出现边际放松，将对债券市场预期形成一定的影响。而从社融企稳上升到经济数据企稳，一般需要3-9个月左右的滞后，因此上半年基本面对债券资产仍相对有利。（2）2022年较为关键，政府及监管对于市场稳定的诉求有所增加；2022年将召开二十大，从全局来看，一个相对稳定的市场环境与资产表现水平还是有必要的，因此从央行及监管角度来说，呵护市场的必要性有所增加，且本身仍有部分政策空间，出现系统性风险及剧烈的资产价格波动的可能性较低。（3）美联储提速缩表进程，若一季度开启加息，预计对各类资产价格均会产生影响；历史来看，每一轮美元收紧的周期，都会对各类资产产生较大的影响，特别是新兴市场的汇率都会存在不小的压力。总的来说，由于目前中国已经是世界第二大经济体，货币政策大概率将“以我为主”，不过如果极端情况下美元加息带来资本外流的压力加大，央行可能会采取一定的措施进行干预。（4）疫情走向难以判断，但若出现新一轮的疫情爆发，对债券资产偏利好；2020年开始，疫情的走向及反复都对大类资产价格产生了巨大的影响，虽然整体对于疫情的影响正在钝化，但超预期的因素仍然会在短期内给市场带来一定的波动，也会提供一定的交易机会。总体上，疫情对于整体趋势的影响正在逐步减弱，但不排除会影响节奏的可能。由于疫情的走势无法预测，所以很难将其纳入中长期投资决策的考量，不过疫情的反复大概率上是对避险资产有利的，因此，可关注事件性冲击带来的波段交易的机会。（5）适应低利率环境，但低利率不代表低波动；人口老龄化的趋势难以避免，国内经济增速与利率中枢中长期内持续走低的可能性较大，债券投资需要更加适应低利率的环境。不过，低利率不代表没有波动，经济周期与政策周期的存在永远都会给市场提供波动，给投资人带来赚取超额收益的机会，因此健全的研究体系以及顺应市场不断的更新迭代的投资框架才能有机会提供更高的回报。","fund":{"_id":3000000000322,"__csrcFundId":3552,"stockCode":"000322","shortName":"农银金汇债券(000322)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":322,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:27:08.740Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-06-29T16:00:00.000Z","name":"农银汇理金汇债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银金汇债券","pinyin":"nyhljhzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801600498","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625180090,"name":"周宇"},{"stockCode":"j101020171","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":160208253220,"name":"彭璧和"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理金汇债券型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=710658","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1b3d4369c9c836d54bc","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000322,"sao":"三季度债券市场整体表现较好，受益于7月初央行意外降准，债券收益率出现了一定幅度的下行，10Y国开债自7月初3.49下行26bp至3.23，8-9月，由于央行并没有更多的宽松操作，且上游商品受供给端冲击价格持续上涨，对债券形成了一定的压制，债市整体以震荡为主。从三季度的市场表现来看，国内市场方面，经济下行趋势愈发明显，叠加国内多个地区出现零星疫情病例，对消费与就业恢复形成了一定的扰动，中秋及国庆的消费恢复速度不及预期；另一方面，上游价格持续上涨在一定程度上继续压制中下游企业的利润，在需求端修复并不明显的情况下，成本压力无法转嫁，资本开支继续放缓；同时，决策层对于房住不炒的定位再次明确与加强，地产公司融资及销售双双遇冷，地产公司拿地及投资意愿大幅减弱，且部分头部地产企业出现风险舆情，更另金融机构对于地产及相关行业愈发谨慎，地产融资规模持续下行，对于社融数据的贡献偏负面，在地产行业被压制的情况下，整体宽信用显得较为乏力。政策层面，此前市场预期国内货币政策将进入宽松周期，但就三季度而言，并没有更多的证据证明货币政策向宽松转向。但监管层对于银行理财的规范则在逐步加强，对于理财产品的估值方式明确，现金管理产品的制度规范出台，资管新规的落实情况监督等均对债券市场形成了扰动，且随着整改进度的推进，预计后续仍将持续对债券市场形成影响。从海外情况来看，美国经济整体复苏强劲，但欧元区与日本的经济复苏动能出现明显放缓，9月美联储决议对于缩减购债计划进一步明确，靴子落地后预计年内将开始执行，且明年美联储加息预期逐步升温，均将对全球大类资产的价格形成影响。另外，由于供给端引起的大宗商品涨价问题在海外也愈加严重，预计将制约全球经济复苏，市场开始担忧出现“滞胀”风险。展望四季度，债券市场潜在的扰动因素有所增加，1. 四季度地方债供给规模不小，且有较大规模的MLF到期，若央行的对冲不及预期，则对资金面将形成不小的扰动；2. 大宗商品涨价问题突出，对于经济的压制进一步显现，对货币政策形成掣肘；3. 随着国内经济下行趋势形成，宽信用诉求有所上升；4. 资管新规要求预计在年底完成整改，四季度金融机构落实监管要求进行持仓调整预计对市场产生影响；5. 美联储货币政策收缩进程有所加快，对全球流动性均会产生不利影响。总体来看，四季度对债券市场的扰动因素不少，但央行官员在多个场合均表态货币政策“以我为主”，因此随着经济潜在增速的下行，及国内部分结构性问题及中长期问题仍需要时间解决，中期看债券收益率的中枢仍趋于下行，因此四季度的投资策略仍将在保障组合面临波动时的防御能力的同时，并不过分悲观，市场调整后仍将面临较好的投资机会。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:48:51.882Z","fund":{"_id":3000000000322,"__csrcFundId":3552,"stockCode":"000322","shortName":"农银金汇债券(000322)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":322,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:27:08.740Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-06-29T16:00:00.000Z","name":"农银汇理金汇债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银金汇债券","pinyin":"nyhljhzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801600498","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625180090,"name":"周宇"},{"stockCode":"j101020171","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":160208253220,"name":"彭璧和"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理金汇债券型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=653466","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1b3d4369c9c836d54bb","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000322,"sao":"2021年上半年债券市场表现较好，虽然经济整体仍处于复苏阶段，但复苏的斜率明显放缓，且国内经济的结构性问题愈发突出，叠加受到海外通胀的影响，PPI大幅上行也对中游企业的利润形成不小的压力，制造业投资扩张受到限制；出口方面，随着海外疫苗接种率的提高，开工率也有所上升，出口替代效应有所下降，虽然目前出口增速仍维持较高位置，但总体趋势向下，也形成了一定的压力。另外，今年上半年整体资金面较为平稳，与此前的市场预期形成了背离，财政节奏错位+货币政策以稳为主的导向，导致资金利率一直维持在较低的位置，金融机构在欠配的压力下逐渐开始增加对于债券的配置，而经济下行的预期也在进一步形成，短端收益率下行较为明显，利率曲线逐步陡峭化。总体来看，无论从基本面、政策面及资金面方向，均对债券市场较为有利，在1月出现小型钱荒出现调整之外，上半年债券市场并没有过多的调整，收益率小幅震荡下行，10Y国债收益率自年初3.12下行至6月末3.07,10Y国开收益率自3.52下行至3.48。 政策方面，央行在3月份就向市场持续释放货币政策趋于稳定的信号，例如提及要市场更加关注公开市场操作的利率，而不是操作的量，来对政策趋势进行判断，另外，也多次提到货币政策以稳为主，对于上游价格上涨和美联储货币政策收紧预期等市场较为关心的问题，也有所回应；因此，在资金面持续平稳的情况下，收益率缓慢下行，对于短端债券的收益率相对更为有利。从组合整体的运行情况来看，在判断整体经济增长速率有所放缓的情况下，对于信用债的配置相对更加谨慎一些，主要配置行业及企业基本面较好的个券，提高组合票息收益；其次，在相对价值策略方面，综合考虑利率债、同业存单及信用债之间的利差变化情况，择机进行配置及波段交易，以获取超额收益。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:48:51.878Z","mo":"7月初，央行意外宣布全面降准，债券收益率大幅下行，市场情绪较为火热，在市场认为基本面并没有大幅走弱的情况下，央行的此次降准引起了广泛的关注，不少市场人士倾向于认为这是新一轮的货币宽松周期的开始，从目前来看，债券资产的涨幅已包含了后续继续宽松的乐观预期。我们认为，从目前的经济数据来看，国内基本面边际走弱是相对比较确定的，随着疫情后经济的快速反弹，社融与经济纷纷见顶，经济动能有所下降，叠加近期国内对于各类风险的关注度持续上升，例如地产融资紧缩、城投融资受限等因素，靠地产投资及基建投资拉动经济的模式短期内难以为继；另外，出口的高增速也不可持续，也将制约经济的进一步上行。但目前的数据并无法支撑经济将快速下滑的结论，因此，我们判断本次央行的意外降准更多的并不是对冲经济的下行风险，而是在国内积累了一定的债务风险后，需要降低银行的负债成本，以消化可能存在的不良资产增加的压力，同时，维持一个较为宽松的货币环境，让压力较大的中小微企业的融资更加顺畅，缓解经济中存在的结构性问题。另外，需要注意的是，下半年MLF大量到期和地方债供给增加有可能形成对于资金面的扰动，央行届时是否还将继续进行对冲以及如何对冲需要值得关注。考虑到债券收益率下行幅度已经较大，与政策利率的偏离程度也有所增大，乐观情绪较浓，交易略显拥挤，若出现预期差则有可能对市场形成一定的冲击。下半年美联储宣布taper，地方债供给放量以及社融增速再次放量等均可能造成情绪上的扰动；但中期来看，基本面及政策面仍对债券市场较为有利，收益率出现大幅上行的可能性较小，因此需要根据市场发展趋势及时对组合做出调整，在较为顺风的环境下控制好组合回撤。","fund":{"_id":3000000000322,"__csrcFundId":3552,"stockCode":"000322","shortName":"农银金汇债券(000322)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":322,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:27:08.740Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-06-29T16:00:00.000Z","name":"农银汇理金汇债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银金汇债券","pinyin":"nyhljhzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801600498","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625180090,"name":"周宇"},{"stockCode":"j101020171","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":160208253220,"name":"彭璧和"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理金汇债券型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=633123","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1b3d4369c9c836d54ba","stockId":3000000000322,"sao":"2021年一季度开局变化不小，资本市场出现轮动，主要受到国内基本面预期的变化以及海外疫情修复带来的经济及通胀大幅上行预期的影响，美债收益率两度上行至1.75上方，美元指数也快速上行，市场对于通胀的担忧对权益市场形成了不小的扰动，而债券受制于国内基本面仍然较为强劲，货币政策边际收紧预期较强，同时通胀担忧也有所影响，整体保持震荡格局。一月，资金面骤然收紧让还沉浸在不断利用低利率资金加杠杆的金融机构措手不及，短端收益率大幅上行，引起市场对央行“急转弯”的担忧，这场小型钱荒也导致了之后的2月和3月，即使资金面较为平稳的情况下，机构加杠杆的动力都明显下降，机构普遍采用了短久期，低杠杆的操作策略，反而使得原本预期较为悲观的债券市场表现的并不弱，配置力量强劲，2月以后由于资金面持续较松， 也使得利率债对利空因素有所钝化。另一方面，从基本面角度来看，由于1月疫情在国内多地局部爆发，进而导致春节“就地过年”效应对经济产生一定的影响，但从3月公布的PMI数据来看，整体制造业景气度仍维持高位，海外及国内需求均复苏较为强劲，对经济形成支撑。从货币市场表现来看，自2月以来短端各品种收益率均出现了明显的下行，其中1年期国股存单价格自3.15回落至3.05附近，年内到期的资产收益率回落更为明显，6M存单价格自3.0,回落至2.8左右；此外，超短融及短期利率债均有所回落，信用利差有所收窄，在3月同业存单及信用债大量到期的背景下，债券市场表现非常平稳。展望二季度，债券市场潜在的扰动因素有所增加，1. 国内经济韧性依然较强，超出市场预期，居民消费及失业率显著改善的情况下，可能会对经济形成进一步支撑；2. 随着美国大规模基建刺激的落地，以及疫苗接种速度的提升，PPI上行压力依然较大，随着下游需求的恢复，价格从上游向下游传导的路径逐步通畅，CPI也存在上行风险；3. 国内利率债供给将逐步放量，短期内可能会对资金面产生一定的扰动；4. 2月份以来，央行公开市场投放较为平稳，并未体现出较为明显的政策态度，二季度随着资金面扰动因素的增加，央行的操作将进一步明确政策方向，不确定性进一步提升。二季度，在债券市场尚不存在明确的趋势性机会时，投资策略将更加关注票息及波段操作的机会，同时将密切跟踪资金面变化对于债券市场的扰动，及时调整组合仓位，提高组合投资的灵活性。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:48:51.874Z","fund":{"_id":3000000000322,"__csrcFundId":3552,"stockCode":"000322","shortName":"农银金汇债券(000322)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":322,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:27:08.740Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-06-29T16:00:00.000Z","name":"农银汇理金汇债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银金汇债券","pinyin":"nyhljhzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801600498","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625180090,"name":"周宇"},{"stockCode":"j101020171","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":160208253220,"name":"彭璧和"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理金汇债券型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=572519","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1b3d4369c9c836d54b9","stockId":3000000000322,"sao":"由于疫情的影响，2020年的债券市场波动较为剧烈，国内宏观政策跟随基本面的变化相机抉择，而债券市场的走势也围绕着政策变化而变化。一季度，国内疫情来的较为突然，货币政策快速响应，大幅推出宽松政策，央行接连下调了MLF和OMO利率，债券收益率下行明显，一季度10年国债收益率下行近60bp，3M存单发行价格达到1.45%的水平。二季度，4-5月，市场仍然延续宽松，但随着疫情的控制以及经济基本面的快速修复，央行对于金融风险的关注度大幅提升，5月压降银行结构性存款以及特别国债的供给共同对银行的资产负债结构进行了冲击，利率拐点出现。三季度，利率债供给及结构性存款的双重压力持续增加，银行负债端压力凸显，存单价格继续走高，1年期国股存单的价格行至MLF利率上方，而央行提出了结构性流动性短缺的操作框架，资金面维持紧平衡；四季度，对债券市场格局影响最大的莫过于11月份出现的信用风险事件，直接导致了央行中断了中性偏紧的货币政策取向，在年末最后一个月进行了大额净投放，债券市场迎来了一波反弹。总体来看，2020年各类资产的价格波动均有所放大，债券资产也不例外。整体的操作策略上，控制回撤并在波动中赚取超额收益是2020年债券组合管理的重要目标。在本基金的运作中，较为关注利差的变化以及资金面的波动，通过利差寻找各类型债券的相对优势，并根据实时跟踪微观指标把握资金波动，利用市场情绪放大的机会进行波段交易，增厚组合收益。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:48:51.869Z","mo":"2020年年末整体的市场行情主要依托于货币政策超预期宽松，从基本面角度看目前难言债券市场已经迎来拐点，且从12月召开的中央工作会议的表述来看，政策表态为“不急转弯”，因此“转弯”的趋势难以扭转。通过市场表现及政策表述来看，虽然国内经济数据增长放缓，但仍处于扩张区间，从去年三季度开始货币政策对于稳增长目标的诉求已减弱很多，而防风险可能会成为今年一个比较重要的政策目标，从官方表述来看，不急转弯中，“不急”是为了防范短期内由于政策转向过快导致的风险，而“转弯”则是为了防范宏观的杠杆率继续走高及资产泡沫的风险，所以也不难理解在信用事件发生之后央行快速的宽松货币进行对冲，而修复之后则非常迅速的纠正市场的预期。因此，从大方向上来说，为了防止杠杆的过快上升，未来在央行的引导下，资金波动可能进一步放大，而利率中枢则可能进一步提升，另外，PPI的上行仍将会在二季度对利率形成压力，市场利率有望长期维持在政策利率的偏上方，除非经济出现失速下行，则政策目标可能会出现偏移。从金汇债券的运作上来看，2021年将根据市场情况变化在投资策略上做出一些调整，考虑到2021年上半年国内货币政策大概率有一个趋紧的过程，因此在上半年的资产配置上将对久期进行控制；目前国内整体经济景气度仍处于扩张区间，随着货币政策持续中性偏紧，短端利率仍有一定的上行空间，因此会更关注回撤风险。另外，2021年信用事件继续发生的概率仍然不小，扎实的信用研究能力也将保障组合在运行过程中更为稳健。","fund":{"_id":3000000000322,"__csrcFundId":3552,"stockCode":"000322","shortName":"农银金汇债券(000322)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":322,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:27:08.740Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-06-29T16:00:00.000Z","name":"农银汇理金汇债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银金汇债券","pinyin":"nyhljhzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801600498","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625180090,"name":"周宇"},{"stockCode":"j101020171","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":160208253220,"name":"彭璧和"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理金汇债券型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=552217","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1b3d4369c9c836d54b8","stockId":3000000000322,"sao":"2020年三季度，国内经济继续延续二季度的复苏格局，制造业、非制造业商务活动、服务业景气均继续上升，从结构上来看，地产与基建投资增速恢复较快，直接受益于疫情之后的货币投放以及宽信用的政策组合，而前期被认为修复较为缓慢的消费项，从三季度的数据以及国庆长假的表现来看，整体恢复进程也在逐步加快，而出口方面，受益于海外疫情好转后经济动能增强，外需持续超出市场预期，对于国内经济的拉动作用明显，整体来看，虽然结构性问题仍然存在，但经济基本面依然保持较为强劲的态势，伴随着货币政策正常化，债券市场不排除有继续调整的可能，但调整幅度或有所减弱，波段性机会将逐渐增多。具体来看，7月份债券市场继续调整，虽然货币政策并未见到明显收紧的迹象，但受到利率债供给压力，信贷投放规模持续增加，结构性存款规模压降等综合因素影响，银行资产负债结构有所恶化，同业存单价格持续走高，央行在公开市场投放方面采取了结构性流动性短缺的操作框架，资金面始终维持着紧平衡的状态，市场利率围绕政策利率上下波动。8月央行的公开市场投放有所增加，整体资金面较为平稳，但由于1Y同业存单价格仍未显著超过MLF利率，MLF超额续作规模并不大，流动性缺口依然存在，而由于对于经济复苏放缓存在预期，市场仍保留了9月降准的可能性。9月公布的8月经济数据仍然较为强劲，且MLF虽然超额续作但并未解决银行负债端短缺的问题，降准预期落空伴随着利率债供给冲击及税期的扰动，债市继续调整，但调整幅度已5-6月有所减弱，随着收益率已经回到疫情前的位置，市场观望情绪渐浓。另外，从海外方面来看，美国大选临近及欧洲疫情的二次爆发均给市场带来了更多的不确定性，事件型冲击对于基本面及政策选择的影响不可忽视，具体影响仍需进一步观察。金汇基金在三季度正式改制成短期债券基金，整体的运作思路与前期有所区别。一方面，三季度处于金汇短债基金的建仓期，正值债券收益率出现大幅调整的期间，因此在资产的分布上更注重防守与平衡，久期选择上也相对较为谨慎；另一方面，由于大规模的政策刺激，疫情对于实体经济，特别是部分发行人的影响均有所后移，判断后续债券市场的信用风险仍需要关注，因此在信用风险的把控上更为审慎，以保障投资组合的安全。四季度，随着各期限债券收益率均回到了疫情前的位置，债市进一步调整的动力正在逐步减弱，但市场流动性缺口尚未满足，短端资金价格仍然存在一定的上行空间，且1Y同业存单价格作为重要的短期参考指标尚未完全企稳，整体债券市场仍难言已出现拐点。因此，在投资策略上将更加关注组合的平衡，在判断市场波动仍将持续的情况下考虑提高组合的凸性，在配置上将向哑铃型策略上偏移；另外，在交易策略方面，将着重考虑跨年因素对于市场情绪及债券估值的影响，把握短期波段交易的机会，增厚组合收益；杠杆策略方面，目前资金面的扰动因素仍然偏多，货币政策中性偏紧，虽然出现流动性枯竭的可能性较低，但价格难免波动幅度加大，杠杆比例仍以均衡为主。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:48:51.864Z","fund":{"_id":3000000000322,"__csrcFundId":3552,"stockCode":"000322","shortName":"农银金汇债券(000322)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":322,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:27:08.740Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-06-29T16:00:00.000Z","name":"农银汇理金汇债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银金汇债券","pinyin":"nyhljhzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801600498","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625180090,"name":"周宇"},{"stockCode":"j101020171","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":160208253220,"name":"彭璧和"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理金汇债券型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=489296","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1b3d4369c9c836d54b7","stockId":3000000000322,"sao":"本基金于2020年二季度末转型为短债基金，因此，在2020年上半年主要的投资策略仍延续前期的运作模式，在保障流动性的前提下提高产品的整体收益。具体来看，上半年对债券市场影响最深远的莫过于国内乃至海外疫情的突然爆发，对国内的经济基本面与货币政策均形成了较为剧烈的影响，在实体经济受到严重冲击的情况下，货币政策出现了大幅放松，以对冲疫情对于经济的影响，受益于此，2月-5月，债券资产持续上涨，短端资金价格来到了历史低位，理财基金与货币基金的收益率均持续下滑，纷纷创下历史新低。在低利率环境下，本基金在维持组合剩余期限可控的情况下，加大了杠杆策略的运用以及挖掘波段交易的机会，并在4月份市场收益率来到低点时，主动对部分债券资产进行了坚持，获得了较高的收益。5月底-6月末，随着疫情的控制及复产复工的加快推进，经济数据出现了超预期反弹，而前期过于宽松的货币政策带来的资金空转的问题也愈发严重，货币政策出现了边际收紧，资金价格快速上行，债券市场熊平格局形成。在此阶段，本基金正值转型期间，在市场刚出现调整时，主动压缩了组合剩余期限，并降低了组合杠杆，即使市场大幅调整出现在了组合的转型期间，也很好的保障了组合的流动性安全，并为下半年的投资做好了充足的准备。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:48:51.859Z","mo":"2020年下半年，整体宏观经济及证券市场均将面临更为复杂的环境。从国内情况来看，经济基本面的持续复苏确定性较强，但经济复苏的速度或有所减慢，特别是前期虽然靠投资端拉动的经济复苏效果明显，但消费端仍持续受到前期疫情带来的影响，回到疫情前的水平仍然需要相当长的一段时间。另外，疫情是否会造成二次反复，也是下半年一个较为重要的风险点。货币政策方面，相较于疫情刚发生时大规模的投放及大力度的刺激，目前政策取向已逐步恢复为常规化操作，央行多目标体系下将更为关注保持经济增长与防范金融风险之间的平衡，因此，目前来看货币政策进一步收紧的条件尚不具备，但若经济再次出现超预期的复苏，货币政策收紧的风险则需要关注。海外方面，一方面疫情的拐点目前还没有出现，二次爆发的风险时刻存在，对于海外经济体的影响仍在持续，在一定程度上也将阻碍国内经济的复苏。另一方面，随着美国大选的临近，中美摩擦进一步加剧，对于风险偏好的影响间接利好债券市场，但是否还会持续发酵尚需要继续关注，对国内经济基本面的短期影响还较为有限。综上，国内外因素的继续交织加深了对宏观经济和证券市场的复杂性，也提高了对市场判断的难度，但总体而言，国内经济持续复苏的确定性较高，而货币政策进一步收紧的必要性正在不断降低，中美摩擦继续发酵的可能性逐渐增加，但是否会产生实际的影响尚不可知，因此，对于债券市场而言，下半年以震荡为主的格局将是大概率事件，需要更多的对于市场动态进行实时追踪与把握，提高波段交易的成功率，增厚组合投资收益。","fund":{"_id":3000000000322,"__csrcFundId":3552,"stockCode":"000322","shortName":"农银金汇债券(000322)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":322,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:27:08.740Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-06-29T16:00:00.000Z","name":"农银汇理金汇债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银金汇债券","pinyin":"nyhljhzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801600498","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625180090,"name":"周宇"},{"stockCode":"j101020171","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":160208253220,"name":"彭璧和"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理金汇债券型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=457774","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}