window.pageData = {"stock":{"_id":3000000000147,"stockCode":"000147","shortName":"易方达高等级信用债债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":147,"masterFundFlag":1,"status":"normal","inceptionDate":"2013-08-22T16:00:00.000Z","name":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":90,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达高等级信用债债券","memoNum":2,"pinyin":"yfdgdjxyzzqxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50110000","tickerId":50110000,"name":"易方达基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"胡剑","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20153689","exchange":"fm","tickerId":810120070},{"name":"王丹","stockType":"fund_manager","stockCode":"j101017860","exchange":"fm","tickerId":2304241470}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000000147,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.5596,"f_ins_h_s_r_c_hy":-0.1499999999999999,"f_ins_h_s_r_c_1y":-0.09040000000000004,"f_ind_h_s_r":0.4404,"f_ind_h_s_r_c_hy":0.15000000000000002,"f_ind_h_s_r_c_1y":0.09040000000000004,"f_h_a":56246,"f_h_s_a":17720,"last_data_date":"2025-06-29T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000000147,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":7469,"f_p_r_fys_ssrp":0.5247723620782003,"f_p_r_m1_ssc":7559,"f_p_r_m1_ssrp":0.48359354326541415,"f_p_r_m3_ssc":7473,"f_p_r_m3_ssrp":0.4752408993576017,"f_p_r_m6_ssc":7252,"f_p_r_m6_ssrp":0.5672321059164254,"f_p_r_y1_ssc":6811,"f_p_r_y1_ssrp":0.4093979441997063,"f_p_r_y2_ssc":5834,"f_p_r_y2_ssrp":0.3394479684553403,"f_p_r_y3_ssc":4886,"f_p_r_y3_ssrp":0.16786079836233367,"f_p_r_y5_ssc":3279,"f_p_r_y5_ssrp":0.8117754728492984,"f_p_r_y10_ssc":686,"f_p_r_y10_ssrp":0.656934306569343,"f_cagr_p_r_fs_ssc":7253,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.20256480970766685},"fp":{"stockId":3000000000147,"type":"fp","f_p_r_fys":0.009764035801464566,"f_p_r_m1":0.004207800614985713,"f_p_r_m3":0.007550539904197295,"f_p_r_m6":0.012400065263501014,"f_p_r_y1":0.021483249650176228,"f_p_r_y3":0.12623650058988778,"f_p_r_y5":0.12804817611066088,"f_cagr_p_r_fs":0.03979107028827933,"f_p_r_d1":-0.0004143875352230486,"f_p_r_y10":0.36329943569853973,"f_p_r_y2":0.05959699453551859,"last_data_date":"2026-04-20T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000000147,"type":"ff","f_m_f":2605282,"f_m_f_r":0.004,"f_c_f":651320,"f_c_f_r":0.001,"f_m_a_c_f":3256602,"f_m_a_c_f_r":0.005,"f_m_c_f_d":"2025-02-20T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.001,"f_fr_d":"2026-01-26T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.004,"f_mac_fr":0.005},"f_nlacan":{"stockId":3000000000147,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-20T16:00:00.000Z","f_nv":1.241,"f_nv_cr":0.00024179898444431913},"f_as":{"stockId":3000000000147,"type":"f_as","f_tas":1051235715.713,"f_tas_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000000148,"name":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","stockCode":"000148","tickerId":148,"shortName":"易方达高等级信用债债券C","__csrcFundId":2162,"lastUpdated":"2025-01-04T00:31:50.518Z","exchange":"jj","inceptionDate":"2013-08-22T16:00:00.000Z","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","status":"normal","masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"yfdgdjxyzzqxzqtzjj"},{"_id":3000000021144,"name":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","status":"normal","stockCode":"021144","tickerId":21144,"shortName":"易方达高等级信用债债券D","currency":"CNY","__csrcFundId":2162,"exchange":"jj","masterFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"etfFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"feederFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"lastUpdated":"2025-01-04T00:32:30.809Z","fundCollectionId":4000050110000,"pinyin":"yfdgdjxyzzqxzqtzjj","inceptionDate":"2024-04-17T16:00:00.000Z"}],"bondHoldings":[{"_id":"69723a7e1987889646e6e223","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000000147,"stockCode":"102484068","stockName":"24大众汽车MTN001BC","holdings":1200000,"marketCap":121442531,"netValueRatio":0.0457,"lastUpdated":"2026-01-22T14:55:58.507Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z"},{"_id":"69723a7e1987889646e6e224","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000000147,"stockCode":"212580018","stockName":"25光大银行债02","holdings":1100000,"marketCap":110642821,"netValueRatio":0.0416,"lastUpdated":"2026-01-22T14:55:58.510Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z"},{"_id":"69723a7e1987889646e6e225","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000000147,"stockCode":"250431","stockName":"25农发31","holdings":1000000,"marketCap":100469808,"netValueRatio":0.0378,"lastUpdated":"2026-01-22T14:55:58.513Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z"},{"_id":"69723a7e1987889646e6e226","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000000147,"stockCode":"212480009","stockName":"24上海银行债01","holdings":800000,"marketCap":82024591,"netValueRatio":0.0308,"lastUpdated":"2026-01-22T14:55:58.516Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z"},{"_id":"69723a7e1987889646e6e227","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000000147,"stockCode":"250016","stockName":"25附息国债16","holdings":800000,"marketCap":80369195,"netValueRatio":0.0302,"lastUpdated":"2026-01-22T14:55:58.519Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z"}]},"list":[{"_id":"69aec17bd4369c9c836d2a21","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000000147,"sao":"2025年四季度国内经济基本面延续了偏弱的走势。生产端工业增加值数据在9、10月有所恢复，但固定资产投资延续了下滑的走势，尤其是房地产投资，呈现加速回落的态势，制造业和基建投资在10月份下滑有所增加，但在11月份有所企稳。与此同时，我们看到受国补退坡、地产后周期商品销售不佳等因素影响，商品零售数据在11月份走弱。服务业生产数据在9月份有小幅回升后，在10-11月份再度有所走弱。出口方面维持了韧性。整体看四季度经济呈现供需两弱的局面。但供需关系未出现进一步弱化，价格数据维持了韧性，CPI和PPI数据在环比层面有所回升，体现出7月份以来“反内卷”政策对价格数据形成一定的支撑。与偏弱的经济数据相比，资本市场表现依然坚挺，体现出贯穿2025年全年的对中国经济增长的长期信心依然较强。“对中国经济韧性的再评估”、“经济底部预期的逐步确立”、“对结构性改革的长期期待”这些支持长期乐观预期的因素依然存在。而“强预期与弱现实”的交织并存使得基于经济基本面的债券投资难度急剧上升。值得关注的是四季度上游有色金属价格出现快速大幅上涨。这一现象背后，一方面折射出市场对AI相关产业投资需求的乐观预期，另一方面也反映出部分行业的需求结构正在发生实质性改善。展望未来，“总量偏弱但结构优化”的经济大背景大概率将长期主导资本市场走势，这一格局既孕育着结构性机会，也将给债券投资带来更多不确定性。结合上述基本面和市场预期的情况，四季度债券市场的走势较为纠结，收益率中枢从上行转为震荡，但曲线形状进一步陡峭化。截至2025年12月31日，相较于三季度末，3年期国债收益率下行14BP，5年期AAA-二级资本债收益率下行8BP，但30年期国债收益率依然上行2BP。本期债券市场收益率中枢走平，结构分化，组合持有期回报与静态收益和组合的期限结构分布有关。从市场指数来看，2025年四季度，超长利率债占比较高的中债综合财富指数的收益率为0.54%，其中票息收益贡献了0.51%，资本利得收益贡献了0.03%；而中短期信用债占比相对更高的中债优选投资级信用债财富指数的收益率为0.86%，其中票息收益贡献0.51%，资本利得收益贡献0.35%。操作上，基于对经济基本面走势的判断，四季度组合整体延续了三季度杠杆和久期水平，阶段性地依据信用利差变化增加了信用利差久期。整体看，组合始终维持投资级信用债为主要配置品种，严格管理流动性风险，以获得长期有竞争力的投资回报为目标，勤勉尽责为基金持有人利益服务。","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:55.720Z","fund":{"_id":3000000000147,"__csrcFundId":2162,"stockCode":"000147","shortName":"易方达高等级信用债债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":147,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:36.102Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-08-22T16:00:00.000Z","name":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":90,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达高等级信用债债券","memoNum":2,"pinyin":"yfdgdjxyzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20153689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810120070,"name":"胡剑"},{"stockCode":"j101017860","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304241470,"name":"王丹"}]},"announcement":{"linkText":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1460613","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec17bd4369c9c836d2a20","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000000147,"sao":"回顾三季度，全球资本市场呈现出一幅复杂而又充满分歧的画卷。一方面，宏观经济数据揭示了增长动能的阶段性放缓；另一方面，市场本身的风险偏好却逆势而上，展现出令人瞩目的韧性与乐观情绪。从宏观数据来看，三季度的经济增长动能确实出现了显著的放缓。我们认为这主要源于以下几个层面：首先，7、8月份的规模以上工业增加值与固定资产投资增速的回落尤为显著，构成了对整体经济增长的主要拖累。这既反映了部分行业的周期性调整，也与全球需求的变化息息相关；其次，一系列旨在优化产业结构、促进长期健康发展的“反内卷”政策，在短期内对部分行业的供给侧造成了扰动，客观上对经济增速产生了一定的影响，但这也可以视为是为实现高质量发展的必要“阵痛”；在消费端，前期由“以旧换新”等刺激政策所提振的相关商品零售额，在高基数效应下有所回落，显示出消费复苏的斜率尚待巩固；出口方面，前期部分订单“抢跑”行为对三季度数据形成了一定的透支效应。同时，对美出口的结构性下行趋势仍在延续，全球贸易格局的重塑对我国出口持续构成挑战；最后，房地产市场调整仍在持续。1-8月房地产开发投资同比下降12.9%，销售面积与金额的累计降幅虽略有收窄，但三季度单季市场成交仍处低位，对上下游产业链的拖累效应尚未完全消退。然而，与宏观数据的“冷”形成鲜明对比的是，资本市场的风险偏好却在三季度展现出“热”的一面，出现了确定性的回暖。我们认为，市场并非简单地线性外推短期数据，而是更具前瞻性地将目光投向了更长远的未来。其背后的驱动力主要在于以下三个方面：对中国经济韧性的再评估：市场正在重新评估中国经济的长期韧性。历经数年的外部压力测试与内部结构调整，一批具备全球竞争力的中国企业展现出了强大的适应能力与技术底蕴。投资者对于中国在全球产业链中的核心地位，以及企业“出海”能力的信心正在被重塑和加强。“经济底部”预期的逐步确立：市场开始越来越多地交易“经济底部”的预期。尽管短期数据存在波动，但从更长周期视角看，对经济影响最大的核心变量之一——房地产周期，其负面冲击的边际效应正逐步收敛。市场预期其对整体经济的拖累已接近峰值，未来的修复空间大于继续下行的风险。对结构性改革的长期期待：对于前述提及的“反内卷”等政策，市场并未将其简单解读为短期利空，而是更多地看到其背后对高质量、可持续发展的追求。部分投资者期待这些政策能够优化竞争格局，清退落后产能，从而为真正具备核心竞争力的优势企业打开新的长期增长空间。在上述宏观与情绪的分化背景下，三季度固定收益市场表现出显著的“收益率陡峭化上行”特征：即在中央银行维持相对宽松的流动性环境下，短端利率保持稳定，而长端利率则因风险偏好的回升与对未来经济的乐观预期而明显上行。我们认为，伴随风险偏好的修复，长端利率的适度上行具有其内在的合理性，是对基本面预期变化的正常反应。然而，我们必须强调，鉴于当前经济增长的绝对水平依然偏弱，内生动能的修复仍需时日，利率尚不具备持续、大幅上行的坚实基础。当前的回调更多应被视为对前期过度担忧预期的修正，而非新一轮强劲增长周期的开启信号。从市场表现来看，债券市场利率陡峭化上升，各类利差有所扩大，整个三季度，1年国债利率仅上升3BP，但10年国债利率上升21BP，30年国债利率上升39BP，5年AA+银行永续债利率上升43BP。权益资产表现较好，整个三季度，沪深300指数上涨17.9%，创业板指数上涨50.4%。行业方面，通信、电子、电力设备、有色金属上涨最为显著，涨幅均达到40%以上，银行、交通运输、石油石化等表现较弱，银行板块下跌约10%，而石油石化和交通运输则涨幅在2%以内。中证转债指数跟随股票市场上涨，三季度整体获得9.4%的涨幅。本期债券市场收益率震荡上行，从市场指数来看，中债综合财富指数2025年三季度的收益率为-0.93%，其中票息收益贡献了0.49%，资本利得收益贡献了-1.42%；中债优选投资级信用债财富指数的收益率为-0.46%，其中票息收益贡献0.49%，资本利得收益贡献-0.95%。操作上，基于对经济基本面走势的判断，三季度组合在季初降低了信用利差久期和有效久期，并结合相对价值变化不断优化券种结构，减持了部分性价比较差的期限品种，力争收益整体稳健。整体看，组合始终维持投资级信用债为主要配置品种，严格管理流动性风险，以获得长期有竞争力的投资回报为目标，勤勉尽责为基金持有人利益服务。","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:55.716Z","fund":{"_id":3000000000147,"__csrcFundId":2162,"stockCode":"000147","shortName":"易方达高等级信用债债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":147,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:36.102Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-08-22T16:00:00.000Z","name":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":90,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达高等级信用债债券","memoNum":2,"pinyin":"yfdgdjxyzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20153689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810120070,"name":"胡剑"},{"stockCode":"j101017860","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304241470,"name":"王丹"}]},"announcement":{"linkText":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1377965","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec17bd4369c9c836d2a1f","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000147,"sao":"今年上半年，中国经济在政策支持、科技进步与产业结构升级等多重积极因素的协同作用下，展现出较强的发展韧性。尽管二季度受到关税战的冲击，但经济运行总体保持平稳态势，生产端以及需求端中的出口、消费数据均表现亮眼，经济增速所呈现的抗压能力超出了市场预期。具体而言，在 “以旧换新” 政策的持续拉动下，社会消费品零售市场活力凸显，相关数据表现良好，成为拉动内需的重要力量。出口方面，数据始终保持相对强劲的态势，这一方面可能得益于全球经济的逐步回升，为我国出口创造了更广阔的外部空间；但更深层次来看，加税预期引发的 “抢出口” 效应或许是更为主要的驱动因素，不过这一数据的后续持续性仍需重点关注。投资领域，制造业和基建投资在财政资金加速投放以及设备更新政策的推进下，前期表现良好。然而，其增长的持续性略显不足，自二季度起已出现回落迹象。房地产市场景气度同样在二季度呈现下行趋势，房价及销售数据均表现疲软，对整体经济的支撑作用有所减弱。值得注意的是，上半年较好的经济增速未能从根本上扭转经济结构中供大于求的矛盾，价格数据依旧处于低迷状态，其中生产价格指数（PPI）增速持续为负。这一状况直接导致微观企业的盈利情况以及全社会的生产经营预期尚未得到实质性改善，成为当前经济运行中需要着力解决的问题。上半年宏观政策力度保持稳定。货币政策延续“适度宽松”总基调，一季度保持了相对偏高的资金成本，但跟随二季度的降准降息操作后，银行间资金利率逐步向政策利率收敛，带动收益率水平先上后下，利率中枢在低位保持窄幅震荡，曲线保持了相对平坦，信用利差水平有所压缩。截至2025年6月底，10年国债收益率较去年底下行约3BP，期间于3月中旬最高上行约22BP达到1.9%；截至2025年6月底，3年国开债收益率较去年底上行约15BP，3年AAA-中票收益率较去年底上行约5BP；10年AAA-二级资本债收益率较去年底下行约1BP。权益市场方面，整个上半年，沪深300指数上涨0.03%，创业板指数上涨0.53%。行业方面，有色、银行、国防军工、传媒等行业上涨超过12%，但煤炭、食品饮料、房地产、石油石化等行业下跌超过4%。可转债指数持续表现较好，整个上半年，中证转债指数上涨7.02%。本期债券市场收益率先上后下，中枢变化不大，市场利率中枢下行而带来的资本利得收益对组合的影响不大。从市场指数来看，中债综合财富指数2025年上半年的收益率为1.05%，其中票息收益贡献了1.07%，资本利得收益贡献了-0.02%；中债优选投资级信用债财富指数2025年上半年的收益率为1.06%，全部为票息收益贡献。操作上，基于对经济基本面走势的判断，组合积极应对，久期和仓位较为灵活。一季度组合积极进行资产结构调整，春节前降低了利率久期和信用利差久期，春节后跟随债券市场收益率上行逐步增加了信用利差久期；二季度降息后组合积极进行资产配置，并结合相对价值变化不断优化券种结构，力争收益整体稳健。整体看，组合始终维持投资级信用债为主要配置品种，严格管理流动性风险，以获得长期有竞争力的投资回报为目标，勤勉尽责为基金持有人利益服务。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:55.713Z","mo":"展望未来，我们认为下半年随着宏观政策边际效果减弱，经济增速的下行压力将会有所增加。一方面，在经历了上半年“抢出口”效应之后，“加关税”带来的总量下行，叠加上半年的透支，这两方面的负面影响将集中体现在下半年的出口数据上，可能对国内的需求侧形成较大的拖累。第二，从内需来看，“以旧换新”政策带来的消费冲量存在边际效应递减的特性，一旦政策补贴跟不上，消费可能面临下降的风险。第三，房地产行业重新回落使得微观经济体面临的系统性风险再度增加，风险偏好可能再度回落。第四，“反内卷”政策带来的供给侧限制可能使得生产和投资端面临下滑的压力。然而，在总量经济面临下行压力的同时，我们也看到经济结构的转型和产业升级仍在如火如荼地展开，许多新经济、新业态在不断涌现，中国经济在新的世界政治经济格局中正在以全新的姿态展现自身的魅力，全球资本市场正在重新关注中国资产，以股票市场为代表的风险偏好在大幅改善，这意味着中国经济长期发展的前景和信心正在修复，这一点对经济的正面影响毋庸置疑。我们相信在信心的加持下，中国经济转型道阻且长，但前景可期！放眼全球来看，上半年全球政治经济秩序正在发生深刻变化，特朗普政府的关税战揭开了本轮“逆全球化”的历史进程。与此同时，国际政治、地缘冲突不断，全球政治经济格局深度陷入动荡泥潭。而以AI技术为代表的技术创新浪潮正在以前所未有的速度席卷而来。这些变化都将深刻影响未来的资本市场，资产的波动性将大幅增加。如何科学调整资产配置结构、有效管控极端风险，已成为投资管理工作的核心要点。在此背景下，我们认为债券市场利率中枢进一步大幅下行的可能性下降，但由于总需求依然不足，债券利率出现趋势性上行的可能性依然较小。债券市场利率水平有望在低位企稳，但波动增加。在实际投资中，本基金将继续坚持稳健的投资风格，把握市场的投资机会，也密切关注各项风险。组合会积极管理好久期和流动性，寻找高性价比品种积极配置，提升久期和结构策略对组合超额收益的贡献。","fund":{"_id":3000000000147,"__csrcFundId":2162,"stockCode":"000147","shortName":"易方达高等级信用债债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":147,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:36.102Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-08-22T16:00:00.000Z","name":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":90,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达高等级信用债债券","memoNum":2,"pinyin":"yfdgdjxyzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20153689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810120070,"name":"胡剑"},{"stockCode":"j101017860","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304241470,"name":"王丹"}]},"announcement":{"linkText":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1348919","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec17bd4369c9c836d2a1e","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000147,"sao":"2025年一季度，中国经济在政策支持、科技进步和结构升级等多重因素驱动下，表现出较好的韧性。一方面，自2024年四季度以来的财政资金加速投放、设备更新政策推进使得基建投资和制造业投资增速回升；另一方面，“以旧换新”政策延续并扩展品类使得消费端数据得以继续高增，同时二手房成交量的抬升也刺激了地产后周期消费的增长；另外，在面临关税风险的背景下，“抢出口效应”使得出口维持了相对偏强的增速。在上述因素的综合影响下，中国经济开局平稳，延续了去年四季度边际改善的走势。与此同时，我们也观察到经济的改善力度仍然不强。总生产的恢复仍然高于总需求，这使得价格数据仍然面临下行的压力；前期“以旧换新”政策力度比较大的汽车和家电行业的零售走弱，显示消费的透支效应有所显现；消费者信心和投资者信心指数仍处于绝对低位；服务业景气度持续下滑可能对“收入-消费”循环产生拖累。近期美国政府实施的一系列关税政策严重破坏了正常国际经济秩序，使得全球贸易面临收缩风险，全球经济增长也将因此而受到拖累，各类资产价格大幅波动，全球投资者预期转向悲观。从长期看，这是一次历史性的转折点，未来的全球经济、贸易、投资格局都将因此而变，如此深刻的变化需要较长的调整期，期间各类不确定性都会显著上升。因此从投资角度而言，需要把未来的风险考虑得更加充分，但也要坚信只要我们保持开放心态，集中精力办好自己的事，未来一定是光明的。总体而言一季度虽然经济表现出了足够的韧性，但随着未来不确定性大幅上升，经济基本面总体仍然对债券有利。一季度宏观政策力度保持稳定。货币政策延续“适度宽松”总基调，但是在银行间市场的资金投放上相对谨慎，资金成本保持在2%上下的偏高水平。这使得债券市场的利率曲线继续平坦化，并带动了全期限收益率的上行。2025年一季度末较2024年年底，10年国债收益率上行14BP，3年AAA-中票收益率上行24BP，1年同业存单收益率上行31BP。本期债券市场收益率出现一定幅度上行，债券组合的持有期收益中，虽然静态收益依然提供稳定的正贡献，但大部分组合的资本利得收益变为负数，带来组合净值的波动。从市场指数来看，中债综合财富指数2025年一季度的收益率为-0.61%，其中票息收益贡献了0.49%，资本利得收益贡献了-1.10%；中债优选投资级信用债财富指数的收益率为-0.17%，其中票息收益贡献了0.50%，资本利得收益贡献了-0.67%。操作上，基于对经济基本面走势的判断，一季度组合积极进行资产结构调整。春节前组合降低了利率久期和信用利差久期，春节后跟随债券市场收益率上行逐步增加了信用利差久期，并结合相对价值变化不断优化券种结构，力争收益整体稳健。整体看，组合始终维持投资级信用债为主要配置品种，严格管理流动性风险，以获得长期有竞争力的投资回报为目标，勤勉尽责为基金持有人利益服务。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:55.709Z","fund":{"_id":3000000000147,"__csrcFundId":2162,"stockCode":"000147","shortName":"易方达高等级信用债债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":147,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:36.102Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-08-22T16:00:00.000Z","name":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":90,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达高等级信用债债券","memoNum":2,"pinyin":"yfdgdjxyzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20153689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810120070,"name":"胡剑"},{"stockCode":"j101017860","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304241470,"name":"王丹"}]},"announcement":{"linkText":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1276205","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec17bd4369c9c836d2a1d","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000147,"sao":"回顾2024年，中国经济仍处于转型期，且处于需求不足与逆周期政策逐步加码的过程中，全年经济呈现两头高中间低的走势。从结构上看，在全球制造业景气度提升叠加电子周期回升的大背景下，出口成为全年需求侧重要的支撑力量。基建投资在财政支出阶段性加速的情况下，成为对冲经济下行的重要手段，此外制造业投资的持续性强劲也较好地助力了逆周期政策效果。然而最终需求表现不佳，在三季度内需不振更是带动经济整体预期出现明显下行。9月份之后随着一系列提振经济政策的出台，包括“以旧换新”政策以及地产行业的支持政策，才使需求有所好转，但地产投资和新开工的萎靡仍对经济形成拖累。回顾全年，9月末的政策转向影响深远。这一次的政策转向开宗明义提出了要推动经济持续回升向好，涵盖股市、房市、地方政府债务等多领域推出了大量的支持性政策，并明确了要加大财政、货币政策逆周期调节力度。我们认为9月政策转向是全面的、态度坚决的、可持续的。资本市场也在短期给与了积极的响应，短期经济基本面在政策加持下也出现明显好转。但经济复苏之路并非坦途，多年累积的深层次矛盾异常复杂，且房地产周期、经济结构转型等对经济影响深远的结构性问题也非一朝一夕即可扭转，再者随着经济结构转型，很多经济发展的理念转变也需要全社会逐步形成共识，因此我们认为经济复苏之目标是光明的，但道路却可能是曲折的。金融市场走势基本反映了经济基本面和政策的影响，债券利率在2024年走出了一波显著的下行，全年来看，10年国债利率下行88BP至1.68%的历史极低水平，5年二级资本债收益率下行117BP，2年AA-城投债收益率下行幅度高达175BP。节奏上利率全年呈现较为持续的下行，仅在9月底政策转向时出现一定幅度的调整，30年国债收益率最高上行24BP，短久期城投债收益率上行60BP左右。考虑到2024年债券利率的大幅下行，债券组合的持有期收益中包含了较多的资本利得收益，这使得债券基金的年化收益率较难在未来持续。从市场指数来看，中债综合财富指数2024年全年的收益率为7.61%，其中票息收益仅贡献了2.37%，资本利得收益贡献了5.24%；中债优选投资级信用债财富指数的收益率为5.57%，其中票息收益贡献了2.42%，资本利得收益贡献了3.15%。资本利得收益波动性相对较大，建议投资者理性看待债券基金的投资收益。操作上，基于对经济基本面走势的判断，组合积极进行资产结构调整。具体来看，组合全年保持了相对偏长的久期，较好地获取了收益率下行带来的资本利得收益。同时三季度伴随债券市场收益率持续下行以及信用利差持续压缩，组合逐步降低信用品种的仓位和信用利差久期，并在10月份之后重新增加，较好地把握了信用利差的变化。全年组合运用类属利差和期限利差等策略增厚收益，并结合相对价值变化不断优化券种结构。整体看，组合始终维持投资级信用债为主要配置品种，严格管理流动性风险，以获得长期有竞争力的投资回报为目标，勤勉尽责为基金持有人利益服务。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:55.706Z","mo":"在全球贸易冲突增加的大环境中，在经济结构转型的大背景下，中国经济将持续面临内外部需求波动的压力，2025年的经济增长依旧面临诸多挑战。首先，支撑去年需求增长的重要变量“外需”，在特朗普上台后面临诸多不确定的风险；其次，从内需来看，“以旧换新”政策带来的消费冲量的持续性可能不佳；第三，从价格数据来看，经济主体更愿意“投资”而不愿意“消费”的倾向使得实体经济供给大于需求的情况持续存在，从而影响企业盈利表现，阻碍“盈利-生产-收入-消费”的正循环的实现；第四，房地产行业目前暂时未看到企稳回升的趋势，大概率在2025年继续形成拖累。在变革的时代，我们看到挑战的同时，也欣喜地看到经济结构正在出现积极的调整，以地产为代表的传统行业在经济中的占比在持续下降，对经济的负面影响也持续降低；以新能源汽车为代表的中国高端制造业的竞争优势正在越来越多的领域崭露头角；以人工智能产业为代表的前沿科技也突破重围跟上了新一轮技术革命的步伐。新年伊始AI技术正以日新月异的速度向前发展，也在以前所未有的速度带动相关产业高度迭代、成长，放眼未来各行各业借助新质生产力带来的效率的提升前景不可限量。我们相信中国经济转型，道阻且长，前景可期！在总需求相对不足的大环境下，我们认为2025年债券市场收益率中枢波动下行的大趋势依然没有发生变化。但是考虑到收益率已经下行至极低水平，利率中枢进一步大幅下行的可能性已经不大，且利率的波动性有望增加，组合在债券投资上会更加关注资产流动性，积极参与交易，但在信用风险、流动性风险方面会相对谨慎，保持组合足够的灵活性。实际投资中，本基金将继续坚持稳健的投资风格，积极调整类属资产配置，把握市场的投资机会，也将密切关注各项风险，为投资者管理风险、创造价值、提升投资回报。","fund":{"_id":3000000000147,"__csrcFundId":2162,"stockCode":"000147","shortName":"易方达高等级信用债债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":147,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:36.102Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-08-22T16:00:00.000Z","name":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":90,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达高等级信用债债券","memoNum":2,"pinyin":"yfdgdjxyzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20153689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810120070,"name":"胡剑"},{"stockCode":"j101017860","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304241470,"name":"王丹"}]},"announcement":{"linkText":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1249891","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec17bd4369c9c836d2a1c","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000147,"sao":"三季度经济基本面延续了需求相对不足的情况。固定资产投资持续受到地产行业的拖累，基建和制造业投资的回升持续性不强，而消费端自6月份开始显现出加速回落的迹象，这使得市场对基本面走势的悲观预期有所加强。出口数据依然保持在高位，但随着全球制造业周期的回落，电子周期有见顶迹象，后续出口数据回落的可能性在增加。生产方面，工业增加值的增长也略显疲弱，显示企业在产销率走低、价格疲软的环境里生产动能有所减弱。政策面在三季度进行了积极的调整，带动资本市场波动加大。在经济持续走弱的大背景下，债券市场利率在三季度大部分时间呈现震荡下行的走势，10年国债收益率自三季度以来截至9月23日下行至2.04%，创历史新低。8月上旬央行对长期限国债的关注带来债券市场的回调，10年国债日间利率波动一度接近10BP，之后随着经济基本面预期的下行而重回下行通道。另一个更加重要的政策调整是在9月最后一周，决策层公布了一揽子的大力度宽松政策，包含降息、降准、降低存量房贷利率、支持收购房企存量土地、创设新型货币政策工具支持股市等一系列支持实体经济以及股市、房市的政策措施。上述政策的发布在极短时间内迅速扭转了资本市场的风险偏好，股票市场大幅上涨，沪深300指数连续5个工作日累计涨幅约23%，同期10年国债收益率上升11BP，而国庆期间房地产市场也出现一定程度的回暖。未来随着相关政策的持续推出，我们预计经济基本面有望出现企稳回升的局面。今年以来债券市场收益率整体震荡下行，债券组合的持有期收益中包含了较多的资本利得收益，这使得债券基金的年化收益水平较难在未来持续。从市场指数来看，中债综合财富指数截至9月底的收益率为4.69%，其中票息收益贡献了1.82%，资本利得收益贡献了2.87%；中债优选投资级财富指数的收益率为3.35%，其中票息收益贡献了1.84%，资本利得收益贡献了1.51%。资本利得收益波动性相对较大，建议投资者理性看待债券基金的投资收益。操作上，基于对经济基本面走势的判断，组合积极应对，久期和仓位较为灵活。三季度在债券市场收益率震荡下行以及信用利差压缩期间，组合逐步降低信用品种的仓位和信用利差久期，并结合相对价值变化不断优化券种结构，力争收益整体稳健。整体看，组合始终维持投资级信用债为主要配置品种，严格管理流动性风险，以获得长期有竞争力的投资回报为目标，勤勉尽责为基金持有人利益服务。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:55.702Z","fund":{"_id":3000000000147,"__csrcFundId":2162,"stockCode":"000147","shortName":"易方达高等级信用债债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":147,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:36.102Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-08-22T16:00:00.000Z","name":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":90,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达高等级信用债债券","memoNum":2,"pinyin":"yfdgdjxyzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20153689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810120070,"name":"胡剑"},{"stockCode":"j101017860","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304241470,"name":"王丹"}]},"announcement":{"linkText":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1179724","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec17bd4369c9c836d2a1b","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000147,"sao":"今年上半年，全球经济在复杂多变的国际环境中展现出一定的韧性。一季度得益于亮眼的出口表现，经济增长势头较好，为上半年整体经济的增长奠定了基础。然而，随着内需的逐渐放缓，经济增长的步伐开始放缓，居民和企业的信心受挫，企业盈利能力疲软，物价水平也呈现缓慢下行趋势。这些因素共同作用，导致市场的有效需求不足，经济增长面临挑战。有效需求不足的现象是多因素叠加的结果。首先，外部环境的不利影响日益增多，客观上影响了国内企业对外部需求的预期；其次，国内新旧产能转换正处于阵痛期，新兴行业从体量上还无法替代传统周期性行业的下行；房地产市场持续下行带来的影响日益深远，地方政府基金收入下降同时化解地方政府债务问题又迫在眉睫；而部分行业“内卷式”竞争加剧导致产品价格持续下行，企业盈利疲弱。我们不仅需要面临外部压力，也要应对经济结构转型和宏观周期性的挑战，这些因素交织在一起，使得二季度以来经济的疲弱显得格外复杂。面对如此错综复杂的经济局面，宏观经济政策的取向尤为关键。决策层显然对经济下行的风险已有明确认识，因此二季度以来也出台了较多稳增长的政策。财政政策延续“开前门、堵后门”的方向，在保持一定的基建投资增速和化解地方政府债务风险之间取得平衡，中央发行的特别国债也将部分资金用途调整用于增强内需动能。货币政策保持了整体稳健，7月22日央行将LPR（贷款市场报价利率）跟随7天期逆回购操作利率同幅调低，在引导实际融资成本下行的同时，央行也强化了短端利率水平的稳定性。房地产方面，5月17日央行连发3条重磅房地产新政，此后各地政府在首付比例、房贷利率等方面都进行了较大力度的放松，当前房地产政策方向已转为坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，未来政策走向及前期政策效果持续性还有待观察。展望三四季度，稳增长的任务加重，政策在保持战略定力的要求下，面对各方压力如何实现稳定市场预期、增强社会信心、增强经济持续回升向好态势，将是市场关注的焦点。在前述经济增长趋势和政策面的环境下，债券市场收益率水平出现较为显著的下行。截至上半年末，10年国债收益率较去年底下行35BP，绝对收益水平创历史新低。信用债利率下行幅度更大，上半年3年AAA信用债与国开债利差压缩18BP，5年AAA-二级资本债和10年AA+产业债则分别压缩31BP和46BP。操作上，基于对经济基本面走势的判断，组合积极应对，久期和仓位较为灵活。一季度组合基本延续了去年四季度以来的杠杆和平层久期水平，二季度伴随债券市场收益率持续下行，组合平均平层久期水平较一季度略有下降，同时根据市场变化做阶段性小幅调整，并结合相对价值变化不断优化券种结构，力争收益整体稳健。整体看，组合始终维持投资级信用债为主要配置品种，严格管理流动性风险，以获得长期有竞争力的投资回报为目标，勤勉尽责地为基金持有人利益服务。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:55.699Z","mo":"展望未来，我们认为下半年宏观经济依然处于结构化转型的压力期，在地产行业和地方政府债务风险管控的大背景下，经济基本面呈现转型期有效需求不足的特征。从结构上看，出口有望维持上半年的良好状态，但边际上可能受到国际政治经济局势的影响，出现波动的风险将显著上升。而基建投资会随着下半年政府债券发行规模上升而有所提振。房地产市场依旧低迷，考虑到稳定房地产的政策不断出台，进一步大幅下滑的风险不大，但房地产的低迷对经济的溢出效应在不断增强。消费则继续呈现以价换量的特点，二季度消费动力显著减弱，但仍然存在一定的韧性，未来提振消费的政策也有望逐步加码。综合来看，我们认为宏观经济在下半年可能延续平稳偏弱的状态，宏观政策的取向和力度仍是最需要关注的焦点。在此基本面背景下，虽然上半年收益率中枢已经下行不少，但是我们对下半年债券市场的走势依然不悲观。考虑到债券收益率各类利差水平已经压缩至低位，而央行持续大幅降息的可能性较低，债券资产获取资本利得收益的空间可能小于上半年。在实际投资中，本基金将继续坚持稳健的投资风格，把握市场的投资机会，也将密切关注各项风险。组合将会积极管理好久期和流动性，寻找高性价比品种积极配置，提升久期策略对组合超额收益的贡献。","fund":{"_id":3000000000147,"__csrcFundId":2162,"stockCode":"000147","shortName":"易方达高等级信用债债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":147,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:36.102Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-08-22T16:00:00.000Z","name":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":90,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达高等级信用债债券","memoNum":2,"pinyin":"yfdgdjxyzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20153689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810120070,"name":"胡剑"},{"stockCode":"j101017860","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304241470,"name":"王丹"}]},"announcement":{"linkText":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1150564","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec17bd4369c9c836d2a1a","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000147,"sao":"一季度经济基本面数据出现较为显著的恢复，主要体现在以下几个方面。首先，全球总需求的恢复较好地支撑了中国的出口。1-2月份的出口数据延续了2023年11月份以来的回升，劳动密集型产品是主要的贡献力量，全球电子周期的回升提振了这一趋势。其次，财政发力效果逐步显现。得益于去年四季度大量的政府债券发行，今年1-2月份财政支出加速，制造业投资与基建投资维持在历史较高水平。第三，春节假期旅游的火爆带动了社会消费品零售总额回升。第四，与需求端相比，生产端的恢复更为显著。1-2月份工业增加值的环比数据达到历史同期最高水平，其中劳动密集型、食品饮料和上游冶炼化工等制造业生产回升幅度最大。然而，回升的经济数据并未大幅改善微观市场的预期。一方面房地产市场的销售并未出现实质性改善，不少城市仍然处于价格下滑的压力中。另一方面，生产比需求恢复程度更高使得不少微观产品的价格依然疲软。政策面基本保持了平稳。财政延续“开前门、堵后门”的方向，虽然部分地区的基建投资受到化解地方债务政策的影响，但中央项目的加快推进使得基建投资整体依然保持高位。货币政策则继续保持稳健，在引导实际融资成本下行的同时，保持短端资金利率中枢水平稳定。从债券市场的表现来看，大部分品种的收益率出现20-40BP的下行。其中有静态收益、长久期的品种下行更多，譬如30年期国债收益率下行37BP，10年期AAA-二级资本债品种收益率下行48BP，3年期AA-城投收益率下行141BP。从下行节奏上看，1-2月份收益率基本呈现单边下行状态，3月份之后表现为10BP以内的窄幅振荡。操作上，基于对经济基本面走势的判断，组合积极应对，久期和仓位较为灵活。一季度组合围绕去年四季度以来的杠杆和平层久期水平，根据市场变化做阶段性小幅调整，并结合相对价值变化不断优化券种结构。整体看，组合始终维持投资级信用债为主要配置品种，严格管理流动性风险，以获得长期有竞争力的投资回报为目标，勤勉尽责为基金持有人利益服务。","declarationDate":"2024-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:55.695Z","fund":{"_id":3000000000147,"__csrcFundId":2162,"stockCode":"000147","shortName":"易方达高等级信用债债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":147,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:36.102Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-08-22T16:00:00.000Z","name":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":90,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达高等级信用债债券","memoNum":2,"pinyin":"yfdgdjxyzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20153689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810120070,"name":"胡剑"},{"stockCode":"j101017860","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304241470,"name":"王丹"}]},"announcement":{"linkText":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1075554","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec17bd4369c9c836d2a19","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000147,"sao":"回顾2023年初，我们曾认为疫情结束后经济活力会迅速恢复。然而各类需求在经过一季度短暂反弹后，都呈现出疲软走势。首先，房地产市场需求持续收缩。尽管决策层出台了一系列放松政策，但并未扭转居民购房需求下滑的趋势。其次，2023年全球贸易量出现了收缩，受此影响中国出口相较疫情期间更加疲弱，这使得总需求不足的情况进一步加剧。第三，部分行业出现的产能过剩问题导致了物价下行、企业盈利偏弱，从而引发整体社会预期走弱。下半年伴随基建和制造业投资发力、全球出口周期回升等因素的影响，整体经济增长有所改善，但是房地产行业持续低迷以及企业盈利能力难以回暖等问题使得微观主体预期依然偏弱。在社会预期不断走弱的环境下，政策保持了积极平稳的节奏。财政政策在下半年开始有效发力，拉动经济回到更合理的增长水平，确保完成全年经济增长目标，并通过特别国债的发行为2024年蓄力。货币政策则保持定力，在引导银行存、贷款利率下行的同时，保持银行间资金利率中枢在合理水平，持续引导金融机构减少金融空转，资金回归实体经济，取得了较好的效果。市场方面，在1-2月份有小幅抬升后，2023年债券市场收益率呈现振荡走低的态势，全年走出一波牛市行情。10年期国开债收益率全年下行31BP。除了中枢水平的下降，2023年债券市场更主要的机会来自各类型利差的全面压缩。首先是各类投资级信用债券的利差压缩，包括商业银行二级资本债和永续债、产业永续债、证券公司次级债等品种，其中3年期AAA级产业永续债与国开债的利差全年压缩了60BP。其次是期限利差，尤其是超长端利率债与中短端品种的压缩，30年期国债与3年期国债利差全年压缩了25BP。第三是城投行业利差的压缩。2023年8月份之后跟随城投一揽子化债政策的推出，城投债券的信用利差大幅降低。截至年底，2年AA -级城投与AAA级中期票据曲线的利差压降了232BP。操作上，基于对经济基本面走势的判断，组合积极应对，久期和仓位较为灵活。组合在二季度以及从10月下旬起增加了杠杆和平层久期，以中短期限的中高等级信用债为主要配置品种，把握住一定的久期带来的资本利得收益。全年组合运用类属利差和期限利差等策略增厚收益，并结合相对价值变化不断优化券种结构。整体看，组合始终维持投资级信用债为主要配置品种，严格管理流动性风险，以获得长期有竞争力的投资回报为目标，勤勉尽责为基金持有人利益服务。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:55.692Z","mo":"展望未来，中国经济正处于结构化转型加速推进的阶段。随着地产行业的调整以及地方政府隐性债务管控的不断推进，原先非常重要的经济需求端的支撑正在面临全面收缩的挑战，实体经济正处于结构转型的阵痛期。同时外部环境的不确定性加剧了市场主体的风险意识，客观上加剧了社会预期走弱。我们认为这些影响在2024年还将持续。经济可能仍然表现为需求相对不足的情况，主要体现在几个方面：第一，地产行业的下滑仍在进行中。由此导致的地产投资本身的下行以及对行业上下游产业链、对居民未来收入预期的影响，房价下跌带来的财富缩水的影响，都还在发酵的过程中。第二，在逆全球化的大背景下，政治格局纷繁复杂，外部的不确定因素大幅增加，外需对国内经济的提振作用预计长期处于下行的通道。第三，从国内的情况来看，部分中端制造业处于投资相对过剩的状态，这使得供大于需的情况有所加剧，企业的盈利能力走弱。从政策方面来讲，我们可以动用的空间并不多。由于前些年地方政府债务的扩张，客观上使财政政策扩张的空间较为有限。另一方面，货币政策受到海外高利率带来的汇率贬值的制约，整体力度也较难快速扭转市场预期。因此政策推动的经济持续上升的效果还有待观察。对应到资本市场，我们认为在整体经济预期不振的环境里，债券利率水平可能呈现中枢下行且波动性下降的走势。品种方面，由于产业类信用债净供给持续萎缩，而城投债供给也呈现下降走势，投资级品种的利差可能持续在低位维持。虽然我们认为大的经济市场环境有利于债券市场的投资，但是收益率下行之路也不会一帆风顺，阶段性会受到政策预期、资金成本波动等因素的影响。在实际投资中，本基金将严格管理流动性风险，积极寻找高性价比品种配置，提升久期和类属策略对组合超额收益的贡献，以获得长期有竞争力的投资回报为目标，勤勉尽责为基金持有人利益服务。","fund":{"_id":3000000000147,"__csrcFundId":2162,"stockCode":"000147","shortName":"易方达高等级信用债债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":147,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:36.102Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-08-22T16:00:00.000Z","name":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":90,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达高等级信用债债券","memoNum":2,"pinyin":"yfdgdjxyzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20153689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810120070,"name":"胡剑"},{"stockCode":"j101017860","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304241470,"name":"王丹"}]},"announcement":{"linkText":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1052328","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec17bd4369c9c836d2a18","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000147,"sao":"基本面在三季度呈现筑底回升的走势。经济数据自6月份开始呈现企稳迹象，主要体现为工业增加值、社会消费品零售额、基建投资、制造业投资等指标的环比修复，金融数据也出现改善。这一趋势在7月份有所反复，但是在8月份得以延续。我们认为经济企稳主要有几方面的原因。一是全球需求恢复带动中国出口，尤其是电子品出口回升显著；二是随着地方债发行加速，三季度政府支出节奏加快带来基建投资和制造业投资增速的回升；三是新能源退税政策延续及各地加大汽车购置补贴使得汽车生产、零售等数据回暖；四是暑期档出行需求增加带来服务业生产活动强度回升。同时我们也观察到，地产相关政策虽然有所松动，但房地产销售数据改善不显著，地产投资也继续下行。房地产相关产业链条持续对经济造成负面拖累。政策方面，三季度明显加大了逆周期调节的力度，各方面稳定经济稳定信心的政策陆续出台。央行在降息、降准的同时保持了银行间资金利率水平的稳定，非银资金成本甚至略有上行，债券市场整体杠杆率有所下降。另一方面财政支出发力后，信贷社融数据呈现显著改善。三季度政策积极程度整体强于二季度。后续随着地产政策的进一步放松、地方政府债务化解政策逐步推进，经济有望延续筑底回升的走势。从债券市场的表现来看，三季度收益率先下后上，呈现平坦化特征。1-3年国开债收益率上行8-16BP，4-5年期国开债收益率上行3-4BP，而超长端20年国开债收益率则下行8BP。信用债收益率跟随利率债变动，AAA评级1-3年期限信用债收益率上行8-9BP，5年期信用债收益率上行2BP，10年期信用债收益率反而下行5BP。城投行业信用利差出现显著压缩，1-5年期限AA（2）评级相对于AAA信用债的信用利差下行10-20BP。操作上，基于对经济基本面走势的判断，组合积极应对，久期和仓位较为灵活。三季度前半段伴随债券收益率下行，组合配置趋于谨慎，三季度后半段组合久期整体在基准水平及以下，同时依据相对价值变化调整券种结构。整体看，组合始终维持投资级信用债为主要配置品种，严格管理流动性风险，以获得长期有竞争力的投资回报为目标，勤勉尽责为基金持有人利益服务。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:55.688Z","fund":{"_id":3000000000147,"__csrcFundId":2162,"stockCode":"000147","shortName":"易方达高等级信用债债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":147,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:36.102Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-08-22T16:00:00.000Z","name":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":90,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达高等级信用债债券","memoNum":2,"pinyin":"yfdgdjxyzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20153689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810120070,"name":"胡剑"},{"stockCode":"j101017860","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304241470,"name":"王丹"}]},"announcement":{"linkText":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=993160","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec17bd4369c9c836d2a17","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000147,"sao":"2023年上半年经济基本面呈现疫后修复走势，但经济增长动能在二季度明显走弱。受疫后人员流动恢复带动，1-2月份各项经济数据均出现显著回升，以餐饮为代表的社会消费品零售总额数据修复较好，基建和制造业投资保持了高位增长，地产数据也出现明显好转。出口数据则由于国际航线开放带来线下经贸往来恢复而有所好转。不过上述恢复势头自3月份开始走弱，4、5月份出现加速下滑的情况。一方面消费端的改善在二季度动能下降，另一方面我们看到地产再度出现销售增速下行的压力，同时我们在4月份观察到企业主动去库存的情况，而基建和制造业投资边际上也有所下滑。上述各方面的下行压力，在6月份都有一定程度的环比企稳，仅剩地产数据依然维持颓势。政策面整体保持了平稳的节奏。总量政策相机逐步加码，围绕推动高质量发展相关的结构性政策持续发力。货币政策方面保持流动性持续平稳，银行间资金利率中枢水平保持宽松。在上述基本面和政策面的环境下，债券市场收益率水平出现较为显著的下行。10年国债收益率下行20BP，绝对收益率水平接近2.6%的历史低点。信用利差出现较为显著的压缩，3年AAA中票与国开债的利差从63BP下降至41BP。带有永续条款、次级条款等特殊条款的信用债券收益率下行幅度更大。2年证券公司次级债、3年AAA产业永续债和4年商业银行二级资本债年初以来收益率分别下行79BP、60BP和49BP。操作上，基于对经济基本面走势的判断，组合积极应对，久期和仓位较为灵活。一季度春节前后逐步加仓中短期限投资级信用债，提高组合有效久期至基准水平附近。二季度进一步提高组合有效久期至中性偏高水平，并依据相对价值变化调整券种结构。整体看，组合始终维持投资级信用债为主要配置品种，严格管理流动性风险，以获得长期有竞争力的投资回报为目标，勤勉尽责为基金持有人利益服务。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:55.685Z","mo":"展望未来，我们认为7月底的中共中央政治局会议之后，在政策转为更加关注扩内需、稳风险的情况下，下半年经济有望低位企稳。目前居民消费倾向仍远低于疫情前水平，参考东南亚国家经验，消费仍有进一步修复空间。7月份中共中央政治局会议强调着力扩大内需、提振信心，大力推动现代化产业体系建设，加快培育壮大战略性新兴产业，加强逆周期调节和政策储备。在此政策基调下，预计制造业投资和基建投资仍将维持较高增速。地产方面，跟随后续相关政策的陆续松绑，销售快速下滑的局面可能边际改善。而出口方面，考虑到欧美发达国家的经济韧性较强，出现硬着陆风险下降，出口大幅下降的风险也在减小。然而经济增速向上的弹性有限。首先，我国总需求不足的状况需要较长时间缓解。在经济结构转型升级的过渡期，在房地产行业和地方政府都面临债务压力的大环境下，总需求短期难以实现快速的提升。而居民消费的提升需要收入水平和企业盈利逐步形成正向循环，而这一循环的形成也需要时间。其次，各主要行业的库销比维持在较高水平，这使得企业需要更多时间去库存。第三，2020年疫情以来，尽管主要宏观数据均持续低于疫情前趋势线水平，但2022年底至2023年初制造业投资已经修复至疫情前趋势线水平。这说明我国实体经济层面供给端的修复快于需求侧。工业企业的产能利用率持续偏低。在高产能高库存状况下，即使需求侧有所回暖，工业企业利润回升弹性也较为有限。第四，房地产市场目前仍处于下行周期，在房地产市场供求关系发生重大变化的新形势下，即使政策有所调整，市场出现持续显著回升的可能性也相对较小。综上，在基本面企稳，但经济向上弹性有限的大环境下，债券市场有望延续震荡的行情。债券组合的配置将以重点获取持有期收益为主，坚持相对中性的配置思路，积极运用杠杆、骑乘、期限结构、类属等结构性策略，并在出现收益率上行的机会时积极增加久期和仓位，争取为投资者提供稳定持续的投资收益。","fund":{"_id":3000000000147,"__csrcFundId":2162,"stockCode":"000147","shortName":"易方达高等级信用债债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":147,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:36.102Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-08-22T16:00:00.000Z","name":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":90,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达高等级信用债债券","memoNum":2,"pinyin":"yfdgdjxyzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20153689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810120070,"name":"胡剑"},{"stockCode":"j101017860","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304241470,"name":"王丹"}]},"announcement":{"linkText":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=961127","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec17bd4369c9c836d2a16","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000147,"sao":"一季度国内经济基本面呈现疫后修复行情。1-2月份各项经济数据均出现显著回升。固定资产投资的数据表现最为亮眼，同比增速达到5.5%，其中地产投资负缺口的快速收缩贡献了较大的力量，基建和制造业投资则保持了高位增长的走势。社会消费品零售总额的走势符合预期，结构上餐饮修复斜率最高，其次是限额以上商品表现较好。出口数据也在边际上有所好转，主要由于疫后国际航线开放带来线下经贸往来恢复，同时欧美经济也表现出一定的韧性。在经济需求修复的同时，我们看到由于供给侧库存处于较高水平，通胀数据继续保持低位。整体看2023年一季度国内经济基本面表现出平稳复苏的走势。政策面也保持了平稳的节奏，对今年经济增速的目标从一个角度体现了政策层对高质量发展的要求。在此背景下财政、货币政策都有望表现更为平稳。银行间资金利率中枢在回归到政策利率附近后也趋于稳定。从债券市场的表现来看，利率债呈现平坦化走势，3年以下国开债收益率上行10-20BP，但5年以上品种未有显著变化，超长端20年国开债收益率下行10BP左右。信用债同样呈现平坦化走势，但是信用利差出现较为显著的压缩，级别利差和类属利差压缩尤为明显。3年AAA品种收益率下行11BP，3年AA+品种收益率下行38BP，1年AA品种收益率下行50BP。城投债利差压缩更多，1年AA（2）城投债收益率下行104BP。一季度债券市场并未对经济恢复做出显著反应，后续经济继续恢复的大方向较为确定，但是这种相对温和的经济复苏能否打破目前偏于震荡的收益率走势需要密切关注。房地产市场恢复的持续性、海外金融风险后续发展的情况，这些对未来经济增长修复程度带来一定的不确定性。操作上，基于对一季度经济基本面走势的判断，组合积极应对，久期和仓位较为灵活。1月组合降低久期至基准指数以下，春节前后组合逐步加仓中短期限投资级信用债，提高组合有效久期至基准水平附近。3月以来，债券市场无风险利率下行，信用利差延续压缩，组合维持有效久期，并依据相对价值变化调整券种结构。整体看，组合始终维持投资级信用债为主要配置品种，严格管理流动性风险，以获得长期有竞争力的投资回报为目标，积极优化信用债持仓结构，改善组合的流动性水平，勤勉尽责为基金持有人利益服务。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:55.681Z","fund":{"_id":3000000000147,"__csrcFundId":2162,"stockCode":"000147","shortName":"易方达高等级信用债债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":147,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:36.102Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-08-22T16:00:00.000Z","name":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":90,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达高等级信用债债券","memoNum":2,"pinyin":"yfdgdjxyzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20153689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810120070,"name":"胡剑"},{"stockCode":"j101017860","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304241470,"name":"王丹"}]},"announcement":{"linkText":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=885083","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec17bd4369c9c836d2a15","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000147,"sao":"若干年后我们回首往事，2022年注定是难以忘怀的一年。年初冬奥会刚刚结束就爆发了引致全球动荡的俄乌战争。此后国内疫情又生变化，几乎全年经济都饱受疫情困扰。与此同时美联储进入快速加息通道，而七月份中国房地产断贷现象导致房地产销售大幅下挫。临近年末，随着疫情政策的调整，市场收益率上行又引发了银行理财赎回和债市动荡。可以说2022年对于投资而言是黑天鹅不断的一年。经济基本面受疫情和地产行业影响，震荡走低，全年较为疲软。社会消费品零售总额二季度以后持续低迷，房地产市场也在二季度后大幅下挫。为对冲经济下行，财政和开发性金融积极发力，全年制造业投资和基建投资表现出较好的韧性，对经济形成一定的支撑。出口则受到海外经济走势的影响，前高后低。下半年地产政策和疫情政策调整，经济增长预期有较大幅度改善，但是实际经济基本面由于感染人数大幅攀升，再度出现下行，直到12月份才有所好转。2022年在积极应对经济下行压力的同时，宏观经济政策总体保持定力。货币政策保持了短端资金面的平稳宽裕。银行信贷利率成本下降，积极有效地降低了实体企业的融资成本。财政方面，专项债、开发性金融积极发力，在管控住地方政府债务风险的同时有效对冲了经济的底部下行风险。但是三年疫情的影响，叠加2022年土地销售收入下降，使得地方政府财政压力陡增。市场方面，2022年债券收益率先下后上，总体偏熊。截至年底，10年国债收益率上行6BP，3年国开债收益率下行3BP，3年AAA信用债收益率上行26BP，4年二级资本债收益率上行38BP。操作上，组合根据市场和基本面情况的变化积极应对，不断优化持仓结构。组合在2月和6月降低久期至偏低水平，规避了经济回升和收益率上行风险，并在风险解除后重新增加有效久期，维持合意杠杆水平，进一步增加投资级信用债配置比例。8月中旬以来组合规模受到的冲击加大，但组合秉承持有人利益优先的原则，确保公平对待投资者，结合流动性需求优化持仓结构，对信用债行业分布进行持续调整。9月下旬起，组合逐步降低久期和杠杆水平至基准指数附近，11-12月防疫政策调整，组合继续降低久期至偏低水平。12月以来，随着债券市场出现明显调整，信用利差大幅走扩，组合逐步加仓中短期限投资级信用债，小幅提高有效久期。整体看，组合始终维持投资级信用债为主要配置品种，严格管理流动性风险，以获得长期有竞争力的投资回报为目标，积极优化信用债持仓结构，改善组合的流动性水平，勤勉尽责为基金持有人利益服务。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:55.678Z","mo":"展望未来，中国经济进入后疫情时代，经济基本面企稳回升的方向是确定的。疫情防控政策放开后的消费恢复有望成为对今年经济走势影响最重要的因素，对经济基本面形成向上的推力。从海外经验看，消费反弹前三个月最为强劲，后续或跟随疫情反复有一定波动，但消费增长以及服务业的复苏带动整体经济向上的大趋势毋庸置疑。然而中国疫后的经济复苏又不能照搬海外经验。其中一方面是供给侧情况反差较大，海外疫情结束后一般都面临供给不足并拉动商品价格上涨的压力，而中国则不一样，由于疫情期间三年来供应链并未受损，且制造业投资较为积极，较低的产能利用率以及多余的工业产成品库存使得市场供大于求的状态在疫后可能会持续一段时间。另一方面疫情期间的中国经济，遭受了疫情带来的前所未有的影响，还经历了地产行业收缩和平台经济整改等一连串收缩性事件，但随着政策调整的不断完善，如果能成功逆转这些因素带来的影响，则经济将会在未来疫情修复过程中迎来多重利好的共振。需要重视的是，今年是二十大会议后的首年，二十大历史性地将实施扩大内需战略视作应对外部冲击、稳定经济运行的有效途径。这使得我们可以对支持经济增长的政策抱有更高的预期，使经济增速向上的弹性也更值得期待。此外值得关注的是海外经济走弱带来的出口下滑是今年经济增长的主要拖累项，但是我们认为在当前海外经济体资产负债结构尚属相对健康的情况下，出现大幅衰退的风险较小。对于债券市场而言，在经济基本面大概率回升的背景下，收益率出现向上波动的风险相比震荡或向下的可能性相对更大，而市值化理财首次面临经济周期的拐点，其负债端依然面临净值波动带来的负面影响。这使得债券收益率，尤其是中短端信用债券收益率，面临出现更大波动的风险。虽然我们认为经济已处于上升趋势之中，但复苏之路不会一帆风顺。实际投资中，2023年本基金将继续坚持以投资级信用债为主要配置品种，积极管理好久期波动风险和市场流动性风险，以获得长期有竞争力的投资回报为目标，把握市场的投资机会，综合提升组合的中长期收益水平。","fund":{"_id":3000000000147,"__csrcFundId":2162,"stockCode":"000147","shortName":"易方达高等级信用债债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":147,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:36.102Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-08-22T16:00:00.000Z","name":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":90,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达高等级信用债债券","memoNum":2,"pinyin":"yfdgdjxyzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20153689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810120070,"name":"胡剑"},{"stockCode":"j101017860","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304241470,"name":"王丹"}]},"announcement":{"linkText":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=868540","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec17bd4369c9c836d2a14","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000147,"sao":"三季度国内经济整体延续了低位企稳的态势，各项经济指标相较二季度都有小幅恢复，但节奏上有所反复。7月份固定资产投资、社会消费品零售总额、出口、社会融资等数据相较6月份全面走低，使得市场对经济复苏的预期再度转差。进入8月份后，随着政策性开发性金融工具积极发挥作用，基建投资、制造业投资数据调头向上并带动整体经济指标和金融指标都出现了小幅改善，9月份数据仍然延续这一趋势。从更加深入的结构层面看，三季度经济出现了一些重要的趋势值得关注。首先，出口数据自7月份开始有所走弱，8月份下滑明显。疫情爆发以来，由于我国良好的管控政策保证了供应链的持续完整，出口一直是过去两年宏观经济增长重要的支撑力量，但是后续随着欧美等主要经济体供给修复而增长放缓，出口对经济增长的支撑作用大概率会持续下降甚至构成拖累。其次，美国通胀数据高涨，美联储快速加息并带动美元出现了大幅快速的升值，全球资本市场受此影响出现了大幅调整，多国市场出现了股债汇普跌行情，然而美国最新的通胀和就业数据显示，加息步伐还在路上。第三，稳定房地产市场的政策正逐步加码。9月底央行发布了部分城市可以调整、取消符合条件地区首套房贷款利率下限的政策，财政部则推出了买卖房屋个人所得税减免的政策，此外各地也都配套出台了稳定房地产市场的政策。我们认为这一系列政策推出，既反映了当前房地产市场的状态，也彰显了决策层清晰的意愿和决心，但后续发展还有待观察。第四，国际形势动荡加剧，俄乌战争形势波诡云谲且战争的底线似乎正在不断被突破，此外欧洲的能源安全和经济形势也越来越令人担忧。三季度债券市场收益率先下后上，呈现震荡走低的行情，期限利差小幅扩大。具体来看，10年国债收益率在8月份降息之后从2.75%附近最低下探至2.58%，之后又回升至2.76%，整体较二季度末仍然下行6BP。中短端信用债表现相对更好，3年AAA中票收益率从季度初2.95%下行至2.67%，下行28BP。三季度本基金投资运作主要受到组合规模变动的影响，基金净值表现受到较大拖累。在此过程中我们始终坚持持有人利益优先的原则，结合流动性需求调整组合持仓结构，整体维持了合适的有效久期和中性的杠杆水平。目前组合规模相对平稳，组合中以流动性较好的高等级信用债为主要配置品种。展望未来，本基金将聚焦于高等级信用债的投资，在高等级信用债领域精耕细作，努力为组合创造稳定且持续的超额收益，勤勉尽责为基金持有人利益服务。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:55.675Z","fund":{"_id":3000000000147,"__csrcFundId":2162,"stockCode":"000147","shortName":"易方达高等级信用债债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":147,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:36.102Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-08-22T16:00:00.000Z","name":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":90,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达高等级信用债债券","memoNum":2,"pinyin":"yfdgdjxyzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20153689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810120070,"name":"胡剑"},{"stockCode":"j101017860","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304241470,"name":"王丹"}]},"announcement":{"linkText":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=801924","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec17bd4369c9c836d2a13","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000147,"sao":"2022年上半年经济基本面受到突发疫情和房地产市场的负面拖累，增长较为疲弱。经济在年初延续了2021年底以来的小幅改善走势，1-2月份的经济数据超出市场预期，出口、制造业投资和基建投资带动经济基本面恢复。但是二季度突如其来的疫情打断了经济恢复的节奏。工业生产、社会零售规模、地产投资、基建投资、出口等数据均调头下行，市场预期大幅走弱。在此期间决策层不断强化稳增长政策力度，伴随着疫情逐步得到控制，且各种更高效统筹疫情和经济发展的政策落地，各项经济指标自5月份开始恢复，其中工业增加值和零售数据恢复较快，出口增速也回到历史同期高点，但固定资产投资受地产投资拖累仍然较弱。虽然各地因城施策推出了较多稳定房地产政策，但效果不甚明显，七月份停贷事件散发更进一步影响了房地产市场的预期。政策层面，在积极应对经济下行压力的同时，财政和货币政策总体保持定力。货币政策保持了短端资金面的平稳宽裕。财政方面，专项债券发行进度提前，基建投资积极发力，但是依然保持了对地方政府隐性债务的管理，以及对专项债项目资质的要求，整体在管控住地方政府债务风险的同时有效对冲了经济的底部下行风险。在上述基本面和政策面的环境下，债券市场保持窄幅震荡的走势。10年国债收益率在2.68-2.85%之间窄幅波动。收益率曲线大幅陡峭化，10年期国债与1年期国债的利差从2021年底的53BP扩大至6月底的87BP。信用利差也出现较为显著的压缩，3年信用债券AA与AAA评级的利差从2021年底的75BP压缩至6月底的36BP。上半年本基金经历了一定规模的净赎回，但组合始终保持整体平稳的配置，不断优化持仓结构。具体操作层面，一季度组合整体保持中性久期。1月保持中性偏高久期，2月降低久期至偏低水平，有效规避了2-3月收益率的大幅上升，3月组合维持有效久期。二季度本基金变更了基金经理，同时组合持续进行个券和结构调整。4-5月小幅增加有效久期和合意杠杆水平，同时增强信用债持仓稳健度，优化平衡组合流动性和静态收益；6月份在规模企稳的基础上，逐步降低组合杠杆水平和有效久期，进一步增加高等级信用债配置比例，降低利率债配置比例，获取了相对较好的投资收益，组合净值企稳并明显回升。整体看，上半年本基金在满足了规模波动的流动性需求的前提下，以获得长期有竞争力的投资回报为目标，改善了组合流动性并逐步优化信用债持仓结构。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:55.671Z","mo":"展望未来，我们认为下半年经济在更加高效统筹疫情防控和经济社会发展的背景下，将大概率延续复苏态势，但是整体恢复的速率将持续偏弱，债券市场将延续区间震荡的行情。随着4-5月份疫情的逐步缓解，虽然各地仍有散发疫情出现，但是整体的疫情防控政策更加趋于精准化，常态化核酸检测与目前的动态清零政策相结合，有望逐步实现疫情防控与经济恢复发展的新的均衡。在这种新的均衡下，随着前期刺激政策的进一步落地，经济活动将继续缓慢向正常水平恢复。经济恢复的力度也将受到制约。首先，受海外高通胀风险影响，以美国为代表的发达国家持续大力度加息，可能带来后续全球经济的见顶回落，甚至不排除出现衰退的风险。欧洲受能源价格高企的影响，经济回落的风险可能更大。这使得疫情以来持续支撑中国经济恢复的出口需求可能面临回落风险。其次，从2020年的经验数据来看，疫情之后居民消费需求的恢复较为缓慢，且疫情后居民消费意愿可能已经随着收入预期的不确定性增加出现明显的下降。第三，目前房地产市场的风险尚未出清，地产行业的投资意愿低迷，可能持续对经济基本面形成拖累。第四，刺激政策的边际作用下降。下半年政策层面有望延续托底但不强刺激的特点。资金面有望维持平稳，但政策利率中枢可能跟随基本面的回升而向政策利率回归。财政方面由于整体财政赤字规模受限且上半年财政支出前置，下半年新增大规模财政刺激的可能性相对较低，因此基建投资超越上半年的可能性较小。综上，在基本面小幅回升、政策面相对平稳的情况下，债券市场有望延续窄幅震荡的行情。债券方面，组合的配置将以重点获取持有期收益为主，坚持相对中性的配置思路，积极运用杠杆、骑乘、期限结构、类属等结构性策略，并在出现收益率上行的机会时积极增加久期和仓位。","fund":{"_id":3000000000147,"__csrcFundId":2162,"stockCode":"000147","shortName":"易方达高等级信用债债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":147,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:36.102Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-08-22T16:00:00.000Z","name":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":90,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达高等级信用债债券","memoNum":2,"pinyin":"yfdgdjxyzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20153689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810120070,"name":"胡剑"},{"stockCode":"j101017860","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304241470,"name":"王丹"}]},"announcement":{"linkText":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=779206","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec17bd4369c9c836d2a12","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000147,"sao":"一月份基于对于经济担忧以及货币政策进一步宽松的预期，债券市场利率出现一定程度的下行。二月份开始陆续公布的金融数据和景气调查数据显示信用扩张的趋势并没有被打断，债券市场利率出现上升。三月在政府年度经济目标公布后，市场对于稳增长预期进一步升温，但是由于疫情在多地出现，各项高频数据（如钢材价格综合指数、水泥价格指数等）表现疲弱，短期经济担忧对于债券市场也产生一定扰动。三月债券市场整体处于震荡行情。期间房地产市场的信用风险仍在发酵，相关行业的信用利差仍在扩大。报告期内，组合规模有一定的下降。组合维持中性的久期水平，持仓信用债以获取票息收益。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:55.668Z","fund":{"_id":3000000000147,"__csrcFundId":2162,"stockCode":"000147","shortName":"易方达高等级信用债债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":147,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:36.102Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-08-22T16:00:00.000Z","name":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":90,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达高等级信用债债券","memoNum":2,"pinyin":"yfdgdjxyzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20153689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810120070,"name":"胡剑"},{"stockCode":"j101017860","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304241470,"name":"王丹"}]},"announcement":{"linkText":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=725600","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec17bd4369c9c836d2a11","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000147,"sao":"债券市场方面，2021全年在央行对流动性的呵护以及基本面走弱的背景下，债券市场整体表现强势，虽然在一季度、四季度初出现阶段性调整，但全年收益率明显下行。信用利差在2020年底经历信用风险事件冲击走阔后，2021年上半年跟随收益率回落，下半年稳定在较低水平。具体来看，年初收益率借货币政策宽松窗口继续下行。1月中旬后，税期叠加跨春节因素，资金面有所波动，引发市场对货币政策收紧的担忧，收益率快速上行到年内高位。春节后，资金面恢复宽松，同时权益市场调整导致市场风险偏好下降，收益率开始缓慢下行，并在二季度地方债发行不及预期、机构配置压力加大的助推下，债市“慢牛”行情开启。7月初，央行超预期降准，叠加房地产市场明显走弱、增长压力渐显，收益率快速向下。10月初，在进一步降准预期落空、大宗商品大涨、理财监管等因素推动下，收益率出现年内第二波明显调整。但央行在10月中下旬通过加大公开市场投放的方式稳定市场，而且对房地产行业的严监管也加剧了市场对经济下行的担忧，收益率重回下行趋势。12月央行再次降准，1年期LPR（贷款市场报价利率）在2020年4月之后再次下调，市场降息预期走强，收益率进一步下行到年内低点。全年来看，1年期和10年期国债收益率分别下行25bp和40bp。报告期内，本组合维持了中性的债券久期，以高等级信用债为主获取票息收益。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:55.664Z","mo":"宏观研究不是我擅长的领域，因此我坚持用自下而上的方法进行投资。本基金债券部分仍将以中高等级信用债为主，维持中性久期，保持一定的杠杆水平，降低信用风险暴露，以获取票息收益和债券结构性机会为主。","fund":{"_id":3000000000147,"__csrcFundId":2162,"stockCode":"000147","shortName":"易方达高等级信用债债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":147,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:36.102Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-08-22T16:00:00.000Z","name":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":90,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达高等级信用债债券","memoNum":2,"pinyin":"yfdgdjxyzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20153689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810120070,"name":"胡剑"},{"stockCode":"j101017860","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304241470,"name":"王丹"}]},"announcement":{"linkText":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=708945","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec17bd4369c9c836d2a10","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000147,"sao":"债券市场三季度行情可分为两个阶段，同时出现了长、短券的走势分化。7月初国常会提及降准相关措辞，市场做多情绪大幅高涨，降息预期空前强烈，债券强势走牛；随后疫情扩散，经济下行预期增大，推动利率一路下行，直至8月初，此阶段短端和长端的走势较为一致。从8月中下旬到季末是第二阶段，短端和长端走势有所分化。短端获利回吐较为激烈，使得短端利率三季度的走势整体呈现“V”型，主要是因为7月降准后市场预期的降息迟迟未兑现，加之资金面也并未实质性转松，央行公开市场保持OMO（公开市场操作）等量+MLF（中期借贷便利）缩量+月末加大逆回购月初回笼的平稳操作，前期“抢跑”的短债回吐涨幅，收益率实现自我纠偏。而长端收益率则一直震荡，虽然资金面的宽松预期已经被市场修正，但是在疫情防控升级、房地产调控从严、行业限产停产的背景下，对悲观的经济预期的支撑仍较为有力，因而长券始终未“破局”。信用债方面，在“资产荒”行情持续演绎下，中高等级信用债收益率下行。操作上，组合保持了中性久期，持仓仍然以性价比较高的信用债为主。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:55.661Z","fund":{"_id":3000000000147,"__csrcFundId":2162,"stockCode":"000147","shortName":"易方达高等级信用债债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":147,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:36.102Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-08-22T16:00:00.000Z","name":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":90,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达高等级信用债债券","memoNum":2,"pinyin":"yfdgdjxyzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20153689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810120070,"name":"胡剑"},{"stockCode":"j101017860","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304241470,"name":"王丹"}]},"announcement":{"linkText":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=657268","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec17bd4369c9c836d2a0f","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000147,"sao":"2021年上半年，债券市场整体以窄幅震荡为主，无风险利率变化不大，但信用利差收窄，结构性机会较多。春节前资金面超预期收紧，叠加节后大宗商品价格上涨引发经济强劲增长预期和通胀加息担忧，债券市场收益率快速上行。随后权益市场调整导致市场风险偏好下降，避险情绪升温，同时银行间流动性持续宽松，推动收益率小幅缓慢下行。进入二季度，债券一级供给节奏不及预期，机构久期和杠杆普遍偏低，“资产荒”使得机构的配置需求较为旺盛。在央行继续释放出较为明确的流动性维稳信号、二季度经济数据开始呈现增长边际动能放缓的背景下，债市情绪较为乐观，配置需求推动收益率缓慢下行至半年末。整体来看，上半年债券收益率先上后下，1年和10年期国债收益率分别较去年底下行4bp和6bp，信用利差和流动性溢价持续压缩。报告期内，组合随申购加仓高等级信用债，以获取票息收益为主。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:55.657Z","mo":"2021年下半年经济运行面临较大的不确定性。首先是来自于出口对于经济的支撑能否继续。2020年三季度开始，海外需求恢复叠加中国产业链优势，中国出口快速回升，这也带动相关产业链条维持较高增速，是支撑经济景气的重要力量。往后看，随着疫情影响的降低，发达国家的经济复苏更多集中于不可贸易的服务消费上，这对于全球经济外溢效应的影响需要持续观察；同时随着发展中国家供给能力的修复，中国出口份额也会受到挤压，这也会对出口产生不利的影响。其次是政策节奏和力度也会影响下半年经济走势。2021年上半年地方债发行节奏放缓、融资增速下滑，国内政策支持力度明显退坡对于部分国内需求产生了抑制，这也是导致总量层面出现经济动能放缓的重要原因。下半年如果外需存在压力，国内政策可能会重新转向稳增长。整体来看，外需的相对强势给经济的结构调整带来了空间，我们认为下半年经济大概率仍处于预期调控的区间范围之内，政策会根据内外需情况灵活调整，经济失速风险不大。事实上，如果出口保持稳定，政策对于经济的拖累边际降低以及偏紧的产能下投资需求扩张，经济在下半年还可能会面临一定的上行风险。本基金仍将以中高等级信用债为主，保持一定的杠杆水平，以获取票息收益和债券结构性机会为主。","fund":{"_id":3000000000147,"__csrcFundId":2162,"stockCode":"000147","shortName":"易方达高等级信用债债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":147,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:36.102Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-08-22T16:00:00.000Z","name":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":90,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达高等级信用债债券","memoNum":2,"pinyin":"yfdgdjxyzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20153689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810120070,"name":"胡剑"},{"stockCode":"j101017860","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304241470,"name":"王丹"}]},"announcement":{"linkText":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=631706","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec17bd4369c9c836d2a0e","stockId":3000000000147,"sao":"债券市场方面，一季度行情可分为三个阶段，收益率呈倒“V”走势，全季度来看为震荡市。季度初债市延续去年11月永煤违约事件以来的宽松行情，为了对冲信用风险冲击，央行不断释放流动性维稳信号，打破了原来市场的债熊一致预期，长端利率向下修复。而从1月下旬到2月底，即春节假期前后，长端收益率转而掉头向上；具体来看，元旦后公开市场投放连续缩量，春节前央行提前收紧流动性再次打破“春节行情”的一致预期，叠加春节后大宗上涨引发的通胀加息担忧和节后经济动能恢复强劲，债市重新走熊。3月以来，在地方债供给上量预期、经济动能表现超预期、央行公开市场操作持续谨慎等诸多担忧之中，利率债反而走出了一波下行行情；主导市场的运行逻辑就是流动性充裕，同时中美会晤却颇多摩擦、“新疆棉花”事件进一步加大摩擦，在避险情绪的“推波助澜”下债市收益率再次下行。整个季度来看，10年期国债和国开债收益率与去年底基本持平。信用债走势与无风险利率基本保持一致，收益率同样先下后上再下，信用利差走势分化。操作上，组合保持中性久期，持仓仍然以性价比较高的信用债为主。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:55.654Z","fund":{"_id":3000000000147,"__csrcFundId":2162,"stockCode":"000147","shortName":"易方达高等级信用债债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":147,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:36.102Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-08-22T16:00:00.000Z","name":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":90,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达高等级信用债债券","memoNum":2,"pinyin":"yfdgdjxyzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20153689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810120070,"name":"胡剑"},{"stockCode":"j101017860","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304241470,"name":"王丹"}]},"announcement":{"linkText":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=566919","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec17bd4369c9c836d2a0d","stockId":3000000000147,"sao":"2020年利率债演绎了完整的牛熊切换行情，信用债利差先扩大后压缩，四季度在永煤等信用风险事件冲击下，信用利差整体走阔，在央行流动性呵护下高等级信用债利差率先回落、中低等级信用债利差则维持高位。具体来看，1-4月，疫情的冲击使得实体经济被迫按下暂停键，经济基本面恶化的情况下，央行实施超宽松的货币政策，引发了一轮债市牛市，10年期国债收益率创历史新低。二季度之后，国内外疫情形势趋于缓和，经济进入修复阶段。与此同时，以5月15日缩量续作MLF为开端，央行多次释放出货币政策回归常态化的明确信号，致使短端利率急剧调整，收益率曲线大幅平坦化上行。三季度之后，经济渐进企稳，货币政策不再边际放松成为一致预期，长端利率进入震荡上行阶段，市场缺乏明确主线，交投相对清淡。直到四季度中下旬，永煤违约事件给市场带来流动性冲击，叠加国内外疫情的反复，央行重新开始投放流动性，12月长端收益率出现明显下行，并一直持续到年末收官。全年来看，10年期国债和国开债分别下行1BP和6BP，收益率先下后上波动幅度较大。信用债走势与利率债大体相似，同样先下后上，但在永煤等信用风险事件冲击后，评级间利差显著扩大。组合维持较高的杠杆水平但维持中性偏低的久期，整体仍按照票息策略的偏绝对收益操作思路为主。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:55.650Z","mo":"在本基金的运作过程中，我们尽力淡化宏观研究对组合的影响。本基金坚持通过自下而上的选择个券来寻找超额收益,基本不参与利率债的波段操作。本基金债券部分仍将以中高等级信用债为主，保持适中的杠杆水平。","fund":{"_id":3000000000147,"__csrcFundId":2162,"stockCode":"000147","shortName":"易方达高等级信用债债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":147,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:36.102Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-08-22T16:00:00.000Z","name":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":90,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达高等级信用债债券","memoNum":2,"pinyin":"yfdgdjxyzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20153689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810120070,"name":"胡剑"},{"stockCode":"j101017860","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304241470,"name":"王丹"}]},"announcement":{"linkText":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=557036","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec17bd4369c9c836d2a0c","stockId":3000000000147,"sao":"债券市场：三季度随着股市走强、疫情消退下经济持续修复以及央行货币政策回归常态，债券收益率保持震荡上行。季度初债市的表现反映出市场缺乏明确的前行方向，情绪整体偏弱。在股市大涨的背景下，长端利率快速上行。随后随着风险偏好的回落和部分配置力量出现，债市有所回暖，长端利率向下修复。8月后，伴随经济中观指标短期呈现出较好的改善，加之对后市流动性的担忧，中短端利率上行幅度大于长端，债券收益率曲线演绎熊平行情。直到月末附近，资金面紧张态势才有所好转，短端利率上行斜率才略有趋缓。进入9月后，经济基本面持续向好、社融数据同样较好，加之债市供给放量，季末资金面趋紧，债市继续弱势运行。整个季度来看，10年期国债和国开债收益率分别大幅上行30BP和60BP，信用债亦跟随无风险利率整体震荡上行，且上行幅度更大，信用利差整体走阔。操作上，组合维持了较为稳定的杠杆和久期水平，整体仍按照票息策略的操作思路为主。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:55.647Z","fund":{"_id":3000000000147,"__csrcFundId":2162,"stockCode":"000147","shortName":"易方达高等级信用债债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":147,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:36.102Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-08-22T16:00:00.000Z","name":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":90,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达高等级信用债债券","memoNum":2,"pinyin":"yfdgdjxyzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20153689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810120070,"name":"胡剑"},{"stockCode":"j101017860","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304241470,"name":"王丹"}]},"announcement":{"linkText":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=490472","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec17bd4369c9c836d2a0b","stockId":3000000000147,"sao":"2020年上半年，债券市场先涨后跌，收益率整体大致呈U型走势。年初，突如其来的新冠疫情，打破了市场原有节奏。从2月开始，央行货币政策的边际放松，提供了充足的超额流动性，隔夜资金利率一度下探至1%以下的历史低位。由于海外疫情的爆发，避险情绪大幅升温，短端资金利率下行后带动长端跟随，利率债收益率大幅下行，10年国债收益率从疫情前1月末的3.0%，下行至4月初的低点2.5%。信用利差跟随下行。进入二季度，疫情和经济在边际好转，社融也持续高增，货币政策也逐渐有所变化，开始强调直达实体经济，打击金融“空转套利”。央行的连续暂停公开市场操作，也使得隔夜资金利率从1%以下快速上行至2%左右的水平。与央行边际收紧相伴，债市也经历了5-6月的连续调整。“熊平”行情中大幅回吐了前期涨幅，10年国债收益率回到了3%以上的水平。资产配置方面，本组合债券方面整体以杠杆票息策略为主。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:55.643Z","mo":"宏观基本面方面，国内经济或将继续稳步上修，在疫情不会超预期恶化的情况下，经济再度大幅恶化的风险有限。货币政策方面，政策发力点或仍将围绕如何更加切实有效地支撑实体经济展开。虽然二季度末央行有意引导资金利率水平上移，以打击监管套利，避免资金空转。但宽信用基调下，整体流动性水平仍需维持充裕状态，且财政政策的投入也需要相对宽松的货币政策的环境支持。在保就业的底线思维下，居民收入水平向下波动的风险有限，消费增速仍有较充足的修复空间。海外经济体各项经济数据已现修复拐点，国际贸易链有望进一步恢复常态，国内货物资本项顺差大概率恢复对经济增长的正向贡献。展望下半年，债券市场呈现结构性机会。由于利率水平前期上行较多，具备一定的安全边际。当前货币政策收紧的可能性较小，收益率可能以震荡行情为主。本基金债券部分维持信用债杠杆的票息策略。","fund":{"_id":3000000000147,"__csrcFundId":2162,"stockCode":"000147","shortName":"易方达高等级信用债债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":147,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:36.102Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-08-22T16:00:00.000Z","name":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":90,"fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达高等级信用债债券","memoNum":2,"pinyin":"yfdgdjxyzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20153689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810120070,"name":"胡剑"},{"stockCode":"j101017860","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304241470,"name":"王丹"}]},"announcement":{"linkText":"易方达高等级信用债债券型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=451373","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}