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较强韧性。固定资产投资扭转去年下降态势，基建投资增速较高，房地产投资依然深度负增长。股票市场一二月份整体表现亮眼，三月受海外事件影响波动较大，行业方面结构分化明显，AI、有色金属、新旧能源板块表现活跃，内需消费板块整体仍低迷。投资策略方面，本基金以绝对收益为导向，择机进行杠杆波段操作，注重止盈和回撤控制，重点配置银行、电力、航空等稳健类资产，季末市场波动较大，流动性冲击 “固收+”市场，本基金通过杠杆仓位增配了弹性转债品种，看好后续权益市场修复机会。","lastUpdated":"2026-04-21T11:17:41.371Z","fund":{"_id":3000000000080,"__csrcFundId":3418,"stockCode":"000080","shortName":"天治可转债增强债券(000080)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":80,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:20:11.981Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-03T16:00:00.000Z","name":"天治可转债增强债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050280000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天治可转债增强债券","pinyin":"tzkzzzqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20797642","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219210010,"name":"李申"},{"stockCode":"8801619672","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810191230,"name":"郝杰"}]},"announcement":{"linkText":"天治可转债增强债券型证券投资基金2026年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1471765","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69c76fc369b11a867413df98","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000000080,"sao":"2025年我国经济的总体走势为前高后低、行业景气分化，供给较强需求偏弱、外需好于内需，出口数据持续好于预期，通缩压力缓解。2025年我国处于新旧动能转换期，消费和地产等传统经济偏弱但新兴产业维持高景气，科技和高端制造工业增加值增速持续处于高位。在国内制造业比较优势显著以及新兴市场资本开支增加背景下，中美贸易摩擦短期扰动情形下我国出口仍维持韧性，持续好于市场预期。培育壮大新动能是“十五五”期间重要任务，提振内需放在2026年经济工作首要位置，反内卷、服务消费、绿色转型以及地产新发展模式也是重点关注的投资方向。2025年反内卷以及增量稳增长政策带动我国通缩边际改善。海外，2025年美联储降息以及AI产业投资维持高位情形下，美国经济总体维持软着陆预期。特朗普关税不确定性、政府债务以及对美联储独立性冲击共同削弱了美元作为全球储备货币的信用，美联储全年降息三次，AI产业浪潮下投资替代消费成为美国经济的主要拉动力量。周期错位叠加宏观经济不确定性较大情形下，中国工业产成品库存和美国批发、零售及制造业库存均处于相对低位，随着经济修复，中美有望实现共振补库。基金操作层面，可转债基金主要关注低估值价值和红利相关标的","lastUpdated":"2026-03-28T06:05:55.945Z","mo":"展望2026年，债务压力、关税降低的情形下美联储仍有降息空间，海外总体处于货币和财政宽松周期，但地缘政治风险仍大，外需超预期难度较大，且美元走弱仍在继续，对内需消费、顺周期关注度有望提升。国内政策基调积极，兼顾逆周期和跨周期调节。当前国内经济景气分化，地产基建和消费总体偏弱，随着政策逐步发力扩大内需，地产和消费偏弱状况有望逐步改善，科技制造和消费地产链的景气差异有望收敛，市场风格相对2025年预计更加均衡。随着再融资新规的落地，转债市场针对科技创新和新质生产力方向的优质企业的扩容预期提高，而短期内供需错配仍存在，长期来看，供给放松和“含科量”的上升将增加市场的吸引力，对于固收类资金的吸引力依旧强劲，但考虑到整体估值偏高，组合保持较低仓位，目标仍以创造低波绝对收益为主，择机参与市场确定性机会。","fund":{"_id":3000000000080,"__csrcFundId":3418,"stockCode":"000080","shortName":"天治可转债增强债券(000080)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":80,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:20:11.981Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-03T16:00:00.000Z","name":"天治可转债增强债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050280000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天治可转债增强债券","pinyin":"tzkzzzqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20797642","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219210010,"name":"李申"},{"stockCode":"8801619672","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810191230,"name":"郝杰"}]},"announcement":{"linkText":"天治可转债增强债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1452454","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec169d4369c9c836d1953","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-24T16:00:00.000Z","stockId":3000000000080,"sao":"三季度我国经济相对二季度转弱，总体呈现供给偏强需求偏弱特征，消费、地产和基建投资下滑，出口受我国制造业产业链优势以及新兴市场、欧洲需求拉动总体维持相对高位，出口仍是相对景气方向。政策托底、增量资金入市以及美元偏弱背景下，三季度权益市场大幅上涨，A股涨幅显著领先海外主要指数。商品市场普遍上涨，降息预期催化金价大幅上涨，农产品下跌。国内，政策的总体基调以托底为主，7月政治局会议对当前国内经济形势判断总体偏乐观，落实落细现有政策，保持政策的连续稳定。当前国内经济处于新旧动能转换期，传统经济偏弱但是新兴产业维持高景气，科技和高端制造工业增加值增速持续处于高位。海外，贸易形势复杂严峻，经济增长动能减弱，主要经济体经济表现分化，9月美联储降息25个基点符合预期，美联储强调就业下行的风险增加，对就业市场放缓的担忧压倒了对通胀的担忧，当前市场预计美联储10月降息概率较大。投资策略方面，本基金以绝对收益为导向，择机进行杠杆波段操作，注重止盈和回撤控制，重点配置银行、电力等稳健类资产，在季度末大幅增加了银行、公用事业等稳健类转债的配置比例。三季度转债市场持续走强，目前转债估值和价格中枢处于相对高位，同时YTM水平处历史低位区间。转债市场维持供求偏紧格局，相对于纯债的超额收益和估值水平趋势同步性强，“固收+”扩容对转债估值水平构成强支撑，看好四季度风格再平衡下的稳健类转债标的投资机会。","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:37.465Z","fund":{"_id":3000000000080,"__csrcFundId":3418,"stockCode":"000080","shortName":"天治可转债增强债券(000080)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":80,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:20:11.981Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-03T16:00:00.000Z","name":"天治可转债增强债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050280000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天治可转债增强债券","pinyin":"tzkzzzqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20797642","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219210010,"name":"李申"},{"stockCode":"8801619672","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810191230,"name":"郝杰"}]},"announcement":{"linkText":"天治可转债增强债券型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1371164","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec169d4369c9c836d1952","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000080,"sao":"2025年上半年我国经济相对去年总体呈改善趋势，GDP同比由2024年三季度的4.6%回升至2025年一季度的5.4%，二季度国内GDP小幅放缓至5.2%。其中，出口总体好于市场预期，最终消费支出对实际GDP同比拉动改善显著，投资对GDP同比拉动下降。上半年A股小幅上涨，结构行情为主，周期、红利和科技风格占优，分行业看，有色金属、银行、国防军工、传媒和通信涨幅居前，煤炭、食品饮料、房地产和石油石化跌幅较大。港股表现亮眼，基本面改善与增量资金驱动港股大幅上涨，2025 年上半年国债收益率先上后下。商品市场，铜和黄金大幅上涨，原油跌幅较大。国内，一季度经济维持改善趋势，A股权益市场总体先抑后扬。春节后以Deepseek为代表的人工智能技术突破带动中国科技资产重估。3月两会强调“充实完善政策工具箱，根据形势变化动态调整政策”，积极应对外部不确定性，“消费”和“科技”是政府工作报告中的高频词，大力提振消费和加快建设现代化产业体系在 2025 年重点任务中排序居前。4月政治局会议强调加紧实施现有存量政策，守住底线，稳就业、稳企业、稳市场、稳预期以及根据形势变化及时推出增量储备政策。二季度在中美贸易摩擦面临较大不确定性，国内经济面临下行压力情形下，货币政策未雨绸缪稳经济、稳市场。5月12日中美日内瓦会谈达成大幅下调关税的协议，中美贸易战缓和，市场风险偏好改善，但90天关税暂停期后续中美谈判仍面临不确定性。海外，受贸易战影响，当前全球经济政策不确定指数处于历史高位，外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能减弱，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整均存在不确定性。投资策略方面，本基金以绝对收益为导向，择机进行杠杆波段操作，注重止盈和回撤控制。本季度仍以公用事业、银行稳定类底仓个券进行重仓配置，阶段性增加了弹性标的配置。目前国债利率低位，固收＋产品仍有配置需求，转债估值仍有上行空间。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:37.461Z","mo":"从宏观环境看，财政前置是今年国内宏观的重要特征，科技和民生是财政重点投入方向，加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业是高质量发展的重要内涵。政策目前的总体基调为落实落细现有政策，保持政策的连续稳定，“政策的灵活性和预见性”意味着在面临较大的外部或内部冲击时，仍有增量政策。当前国内总体处于新旧动能转换期，新兴产业如人工智能、高端制造等景气度持续处于高位，但新动能尚未能够取代旧动能成为拉动经济的主要力量。在中美大国长期博弈的背景下，为畅通内循环，中央财经委提出“反内卷”，打破部分行业无序竞争的态势，从供给侧提高产品质量并强调从需求侧开拓市场，价格低迷是压制企业盈利的重要因素，“反内卷”有望从中期带动企业盈利的改善。高质量发展基调下的经济维稳预期、增量资金入市以及国内科技突破带来风险偏好提振是上半年国内权益市场表现较好的重要因素。从政策角度，两会及政治局会议均强调“巩固资本市场回稳向好势头”，政策维稳预期降低了权益市场的波动率和回撤。从增量资金角度，2025年六大行共有52.4万亿元左右的存款到期，利率低位的情形下居民存款有望给权益市场带来增量资金，下半年险资也将继续增加高股息资产的配置。从产业周期角度，每一轮牛市均对应着一轮大的产业周期，当前全球处于以AI为核心的新一轮科技创新周期，国内人工智能领域从算力到应用的不断突破以及“十五五”规划的发布，有望带动科技行情进一步演绎。短期，国内经济基本面偏弱但政策预期积极，市场预计维持震荡趋势。中期，随着反内卷政策推进以及经济不断修复，供需格局较差、PPI同比低位的行业盈利有望改善，盈利改善是支撑A股市场中期行情的重要因素，权益市场预计维持震荡向上趋势。行业层面，利率低位的情形下，以银行、公用事业等为主的红利类资产仍有配置价值。科技方向持续看好景气持续改善的AI算力应用、创新药、军工、机器人以及智能驾驶等方向的投资机会。消费是稳增长和拉动就业的重要抓手，服务消费和历史趋势水平仍有较大差距，7月政治局会议强调培育服务消费新的增长点，关注服务消费领域投资机会，持续关注中期有望反转的反内卷相关行业。当前转债估值处于相对高位，转债对权益看涨预期定价相对充分，当前纯债利率低位，固收+产品仍有配置需求，转债估值向上仍有一定空间。权益市场作为转债估值驱动的核心，权益市场维持震荡上行趋势背景下，转债仍有较多结构性机会可以挖掘。","fund":{"_id":3000000000080,"__csrcFundId":3418,"stockCode":"000080","shortName":"天治可转债增强债券(000080)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":80,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:20:11.981Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-03T16:00:00.000Z","name":"天治可转债增强债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050280000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天治可转债增强债券","pinyin":"tzkzzzqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20797642","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219210010,"name":"李申"},{"stockCode":"8801619672","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810191230,"name":"郝杰"}]},"announcement":{"linkText":"天治可转债增强债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1339257","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec169d4369c9c836d1951","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000080,"sao":"一季度国内经济维持弱复苏趋势，年前受美债利率高位、美元指数显著上行以及美对华关税担忧影响，市场大幅调整，低估值板块相对稳健。年后，以Deepseek为代表的人工智能技术突破带动中国科技资产重估，国内1月信贷数据好于预期，提振市场对国内经济修复信心，叠加对政策乐观预期，春节至两会期间市场持续上涨。总体来看，一季度市场风格分化较大，成长风格相对占优，消费和偏红利价值的行业如食品饮料、公用事业、煤炭、交运等表现相对较差，主要由于国内经济维持弱复苏预期以及科技方向人工智能催化密集。短期看，中美贸易战超预期，国内出口和GDP增速都面临一定压力，但当前国内经济结构和2018年中美贸易战有较大的差别，中国对美出口敞口已有明显下降，国内政策已有充分储备对冲外部风险。投资策略方面，天治可转债基金以绝对收益为导向，波段操作，注重止盈和回撤控制。短期，关注绩优价值风格中高等级转债，待权益市场风险释放企稳后，逐步关注科技成长方向。","declarationDate":"2025-04-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:37.458Z","fund":{"_id":3000000000080,"__csrcFundId":3418,"stockCode":"000080","shortName":"天治可转债增强债券(000080)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":80,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:20:11.981Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-03T16:00:00.000Z","name":"天治可转债增强债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050280000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天治可转债增强债券","pinyin":"tzkzzzqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20797642","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219210010,"name":"李申"},{"stockCode":"8801619672","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810191230,"name":"郝杰"}]},"announcement":{"linkText":"天治可转债增强债券型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1265185","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec169d4369c9c836d1950","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000080,"sao":"2024年A股市场呈现“N”型走势，一季度上涨，二三季度回落至九月大幅上涨，四季度总体维持震荡走势。全年上证综指上涨12.67%，沪深300上涨14.68%，创业板上涨13.23%。申万一级行业中，银行、非银、通信、家电和电子板块涨幅居前，医药生物、农林牧渔、美容护理、食品饮料和轻工制造跌幅较多。上半年，国内经济偏弱、海外经济修复以及美联储货币政策不确定性是影响上半年大类资产的重要因素。国内主要指数表现偏弱，其中创业板跌幅较大。在国内经济偏弱的背景下，十年期国债利率低位震荡。具体来看，地产、消费相对低迷，基建投资增速受地方政府化债以及专项债发行偏慢影响，整体增速较弱。出口和制造业投资景气度维持相对高位，主要受益于海外需求修复和设备更新改造政策的影响。下半年，九月份以来国内出台了一系列政策稳定国内经济预期，包括金融支持股市政策、 化债、更大力度的财政政策、适度宽松的货币政策等，旨在扭转国内通缩预期。A股底部中枢也稳定在了3000点上方，由于政策向实体的传导仍需时间，房地产止跌回稳仍需进一步政策加码，强预期弱现实的背景下，市场风格以小市值、主题投资为主，市场整体波动率较高。投资策略方面，本基金在可转债的配置上注重可转债正股基本面的估值合理性和隐含期权价值增值的可能性，9月份波动率大幅抬升后，可转债期权价值在四季度有了明显的估值抬升并趋于合理，考虑到岁末年初市场风险偏好降低的可能性，本基金大幅降低了杠杆的使用，后续将择机增配。行业方面重点关注电力及公用事业、煤炭、电子、 新能源等方向。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:37.455Z","mo":"2024年国内经济总体呈现触底回升走势，一季度国内经济短暂回升后受地产下行、价格低迷以及地方政府债务压力影响逐步回落。9月24日央行、金融监管总局和证监会释放一揽子宽货币、稳经济、稳市场金融政策，9月26日政治局会议强调加大逆周期财政力度、促进房地产市场止跌回稳以及提振资本市场，超预期政策提振了市场信心，扭转市场对国内经济悲观预期。12月政治局会议和中央经济工作会议政策基调积极，正视当前国内经济现状，强调需求侧发力带动物价合理回升，通过经济稳定增长实现就业稳、企业盈利改善和物价合理回升的优化组合。四季度国内经济触底回升，2024年国内经济实现年初制定的5%左右增速目标。展望2025年，国内政策释放积极信号，宽货币、宽财政可期。海外层面，美国经济当前维持软着陆预期，通胀粘性情形下美联储进一步降息的时点后移，关注特朗普关税政策不确定性对我国出口影响。本轮国内经济复苏的走势将不同以往，从之前主要通过投资拉动经济增长的旧模式将转变为依靠内需消费为主要动力的新态势。在社会整体产能供大于求的环境下，政策已经明确表示，稳经济、促发展的着力点将聚焦提振社会需求，通过内需促进经济发展。目前来看，随着政策端日渐明细化，几大宏观要素呈现平稳或改善的趋势，出口有可能好于市场预期，随着通缩改善、企业盈利修复，A股市场将从估值驱动逐步转为盈利驱动。","fund":{"_id":3000000000080,"__csrcFundId":3418,"stockCode":"000080","shortName":"天治可转债增强债券(000080)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":80,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:20:11.981Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-03T16:00:00.000Z","name":"天治可转债增强债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050280000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天治可转债增强债券","pinyin":"tzkzzzqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20797642","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219210010,"name":"李申"},{"stockCode":"8801619672","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810191230,"name":"郝杰"}]},"announcement":{"linkText":"天治可转债增强债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1245541","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec169d4369c9c836d194f","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000080,"sao":"三季度海外降息为国内打开货币政策空间，重要会议着力稳定资本市场，促进房地产止跌回稳，叠加财政政策发力，将助力内需企稳。A股优质蓝筹、红利资产就有了稳定的估值锚，叠加央行定向融资工具的流动性支持，以及优质公司回购和分红意识提升，整体市场稳中向好。当前A股市场由强反弹行情转为震荡，随着国内经济基本面改善，预计市场将逐步走向基本面改善驱动的行情。国内外货币政策进入宽松周期，高质量发展基调下，国内外宏观利好共振，股债双牛可期。市场方面，看好四季度上证指数达到年内新高度，风格方面可能稳定红利类资产持续占优。可转债市场受益于权益市场波动率大幅提升，稳定资产类转债、低价和成长转债均存在较大上涨空间。投资策略方面，本基金在可转债的配置上注重可转债正股基本面的估值合理性和隐含期权价值增值的可能性，考虑到权益市场活跃企稳，可转债隐含的期权价值大幅增加，本基金在季度末大幅增加仓位并使用了杠杆操作，配置上兼顾高股息、成长类转债，并以偏股类转债为主，大幅度减少了偏债类转债的配置。行业方面重点关注电力及公用事业、煤炭、汽车、电子、新能源、建筑等。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:37.452Z","fund":{"_id":3000000000080,"__csrcFundId":3418,"stockCode":"000080","shortName":"天治可转债增强债券(000080)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":80,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:20:11.981Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-03T16:00:00.000Z","name":"天治可转债增强债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050280000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天治可转债增强债券","pinyin":"tzkzzzqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20797642","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219210010,"name":"李申"},{"stockCode":"8801619672","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810191230,"name":"郝杰"}]},"announcement":{"linkText":"天治可转债增强债券型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1171790","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec169d4369c9c836d194e","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000080,"sao":"2024年上半年，国内经济偏弱、海外经济修复以及美联储货币政策不确定性是影响上半年大类资产的重要因素。国内主要指数表现偏弱，其中创业板跌幅较大。在国内经济偏弱的背景下，十年期国债利率低位震荡。具体来看，地产、消费相对低迷，基建投资增速受地方政府化债以及专项债发行偏慢影响，整体增速较弱。出口和制造业投资景气度维持相对高位，主要受益于海外需求修复和设备更新改造政策的影响，尤其是出口在补库存和低基数的背景下，年初至今持续改善。此外，海外经济修复叠加美联储降息预期催化，大宗商品多数上涨，其中，铜、原油和黄金涨幅居前，农产品表现偏弱。上半年，随着两会、4月政治局会议、7月三中全会顺利召开，绘制了未来几年国内经济发展的蓝图，高质量发展和中国式现代化是未来一段时间国内经济发展的总体目标。国内经济将进入新的发展阶段，一方面通过科技创新提高生产力，另一方面通过改革挖掘经济发展潜力。对于当前经济，三中全会释放积极的稳增长信号，强调坚定不移实现全年经济社会发展目标，落实好宏观政策，积极扩大国内需求；防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险。投资策略方面，本基金在可转债的配置上注重可转债正股基本面的估值合理性和隐含期权价值增值的可能性，考虑到资金面存量博弈甚至减量博弈的现状，本基金在一季度流动性驱动估值超调时，进行了加仓的操作，并在反弹过程中逐渐止盈，降低仓位。目前本基金保持较低仓位，并在偏股银行转债上进行了大幅度波段加仓并止盈的操作，考虑到三季度经济企稳仍有压力，配置上继续以高股息转债和偏债类转债为主。行业方面重点关注银行、电力及公用事业、电新等。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:37.448Z","mo":"展望2024年下半年，预计总量经济向上弹性有限，但政策重点提及的新质生产力相关领域预计维持较高的景气度。同时，预计下半年出口仍然是景气度相对较好的方向，但贸易壁垒下我国出口结构已发生变化，出口的拉动核心可能由发达经济体转向新兴经济体，东盟、俄罗斯和其他亚非拉经济体正构成中国出口的“新”动能。短期海外经济复苏面临一定曲折但仍有韧性，重点关注美国大选贸易摩擦对出口的扰动。海外方面，全球央行陆续开启降息周期，全球制造业PMI预计维持上行趋势。美联储进入降息周期，美元指数和美债利率下行，中美利差收窄，人民币贬值压力缓解，国内货币政策空间将进一步打开。随着全球范围内降息央行的数量逐步增加，金融条件总体趋于宽松，全球制造业短期复苏有一定波折但处于相对底部区域，从中期来看，随着货币环境的进一步改善，全球制造业中期仍维持上行趋势。行业和风格方面，上半年煤炭、电力、石化和交运等传统红利板块表现较好，预计这些板块下半年仍具备较好的配置价值，而随着这类“稳定资产”的估值抬升，有利于抬高整体A股市场的估值水平，下半年随着国内经济预期改善，预计传统红利板块行情将逐步扩散至各行业有成长性的核心红利资产，主要体现在业绩稳健、有一定的成长性和稳定分红的各行业龙头标的。可转债市场目前处于存量市场，增量资金有限，在权益资金修复同时债券收益率下行的大环境中，高股息的相关转债的潜在回报也相对丰厚。同时可以把握一些主题方向的超跌后加仓的窗口，关注低价品种的补涨机会。","fund":{"_id":3000000000080,"__csrcFundId":3418,"stockCode":"000080","shortName":"天治可转债增强债券(000080)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":80,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:20:11.981Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-03T16:00:00.000Z","name":"天治可转债增强债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050280000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天治可转债增强债券","pinyin":"tzkzzzqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20797642","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219210010,"name":"李申"},{"stockCode":"8801619672","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810191230,"name":"郝杰"}]},"announcement":{"linkText":"天治可转债增强债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1143443","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec169d4369c9c836d194d","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000080,"sao":"一季度以来，随着两会的召开以及社融、PMI等经济数据的发布，国内宏观经济线索逐渐清晰，政策导向将以温和刺激为主，注重高质量发展，产业端聚焦新质生产力，在房地产和地方债务问题上着力防风险。海外经济依然强劲、通胀维持高位，各国央行以降息预期为主。A股波动较大，系统性下跌后在有关部门强力干预下反弹企稳，行业分化较大。期间债券表现较好，10年国债利率下行较多，可转债防御效果优于正股。投资策略方面，本基金在可转债的配置上注重可转债正股基本面的估值合理性和隐含期权价值增值的可能性，考虑到资金面存量博弈甚至减量博弈的现状，本基金在流动性驱动估值超调时，再次进行了加仓的操作，并在反弹过程中逐渐止盈降低了仓位，考虑到二季度经济企稳仍有压力，正股调整概率较大，配置上以高股息转债和偏债类转债为主。行业方面重点关注银行、电力及公用事业、出口链等。","declarationDate":"2024-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:37.444Z","fund":{"_id":3000000000080,"__csrcFundId":3418,"stockCode":"000080","shortName":"天治可转债增强债券(000080)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":80,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:20:11.981Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-03T16:00:00.000Z","name":"天治可转债增强债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050280000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天治可转债增强债券","pinyin":"tzkzzzqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20797642","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219210010,"name":"李申"},{"stockCode":"8801619672","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810191230,"name":"郝杰"}]},"announcement":{"linkText":"天治可转债增强债券型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1074000","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec169d4369c9c836d194c","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000080,"sao":"2023年，A股震荡调整、结构分化较大，整体呈现先扬后抑的震荡下行趋势。年初经济随着疫后复苏先是出现了各方面积极改善的信号，权益市场开局较好，债券区间震荡。二季度以来，随着疫后积压需求逐步释放，经济内生增长动能略显疲软，同时海外需求未出现明显改善，各项经济数据开始逐月环比走弱，地产投资销售数据持续下行，投资者对于稳增长政策的预期进一步加强，但一些长期问题的短期化担忧，进一步冲击了二级市场权益投资者的情绪，10Y国债利率出现大幅下行。基本面方面，内部疫情修复后强复苏的预期证伪，形成了资产价格的收敛，年初讨论较多的超额储蓄因为收入预期和就业的低迷，未能转化为消费，地方财政收入压力较大，地方债务问题一度发酵引发高层关注，并出台化债举措救助。在经济预期较弱的情况下，外资全年整体呈流出态势，A股在AI等科技创新亮点的催化下出现过一波成长股结构行情，全年科技股、中特估、红利策略等相对强势，传统机构重仓股跌幅较大，跑输指数。投资策略方面，本基金在可转债的配置上注重可转债正股基本面的估值合理性和隐含期权价值增值的可能性，并灵活调整了杠杆的使用，并在市场波动较大的时候采取了波段操作大幅调整可转债仓位，上半年在TMT、汽车、大金融等板块进行了波段操作并及时止盈，获取了较好的收益，下半年整体仓位较低，控制了基金回撤。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:37.441Z","mo":"展望2024年，预计我国实际GDP增速将达到5%，国内整体投资情况或将有所回升、居民消费意愿恢复有望增强、出口增速或将逐步改善。证券市场方面，在过去几年国内无风险利率中枢持续下行过程中，同时伴随着资管新规打破刚兑以来优质资产供给的减少和房地产投资/投机属性的衰退，居民资产向股票等权益类资产转移的过程应该是不可逆的，股市估值中枢应当是一个逐级抬升的过程，当前位置A股整体估值和业绩都在长期底部位置，风险资产具备全面的估值和盈利修复机会，A股指数级别上行行情可期。2024年大概率是新一轮牛市起点，可能存在业绩和估值共同向上的戴维斯双击行情。当前最大的预期差在于政策面或具备超预期基础，逆周期政策持续出台可能将打破负螺旋反馈的自我实现，乐观情景下今年经济或将由弱预期逐渐向强现实收敛，同时伴随着中国资产的全面修复。2023年7月份可以认为是过去三年来政策转向的重要拐点，“稳中求进、以进促稳、先立后破”的政策定调可以看出，12月政治局会议比7月会议对于经济定调更加积极。从近期密集出台的各种传统经济领域放松政策来看，房地产、地方债务领域防风险继续强化，经济是有底的。全年来看，经济相关性较强的核心资产可能相对表现较好。资金将从防御板块流向经济复苏相关资产，超跌顺周期核心资产（大盘成长）可能有超额。行业和风格方面，看好核心资产引领下的大盘成长或成为趋势行情中更强势的风格，当前正是收集便宜筹码的好时点。经济复苏初期，各行业龙头公司抵御风险的能力更强且业绩修复的确定性更高，在经过近三年的调整后，大盘成长板块的估值压力已显著消化，机构持仓下降较多。本基金将致力于寻找估值足够便宜，且符合经济结构转型导向，供需格局在本轮经济下行周期中有较大改善的周期或成长板块。核心机会或在两大方向：金融地产、周期品、消费、新能源等行业的估值修复和业绩回暖，经济转型升级、高端制造、安全自主可控以及人工智能行业在政策支持下的超额增长。我们相信2024年中国经济将在更积极有力的政策下企稳复苏，看好相关行业转债配置机会。","fund":{"_id":3000000000080,"__csrcFundId":3418,"stockCode":"000080","shortName":"天治可转债增强债券(000080)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":80,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:20:11.981Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-03T16:00:00.000Z","name":"天治可转债增强债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050280000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天治可转债增强债券","pinyin":"tzkzzzqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20797642","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219210010,"name":"李申"},{"stockCode":"8801619672","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810191230,"name":"郝杰"}]},"announcement":{"linkText":"天治可转债增强债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1048606","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec169d4369c9c836d194b","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000080,"sao":"三季度以来，国内稳增长政策逐步发力，7月国内高频经济数据边际改善，部分行业开工率逐步回升，出行数据持续改善，汽车销量平稳回升，南华商品价格指数上涨。总体来看国内工业企业处于去库存尾声，部分细分领域已处于补库存状态。国内经济逐步改善，商品价格上涨的情形下，PPI底部逐步回升。8月25日三部门推动认房不认贷政策进一步优化。8月31日人行和金融监管局发布优化差别化住房贷款政策和存量首套房利率的政策，内容涉及降低首付比例、房贷利率、认房不认贷和城中村改造等政策。资本市场利好政策频出，8月27日证监会调降印花税，限制减持、放缓IPO等活跃资本市场政策。由于投资者信心不足、外资持续流出、稳增长措施仍等待进一步见效等因素，A股当前仍处于磨底状态。三季度可转债市场整体震荡下行，较权益市场体现出一定的防御属性。投资策略方面，本基金在可转债的配置上注重可转债正股基本面的估值合理性和隐含期权价值增值的可能性，考虑到资金面存量博弈甚至减量博弈的现状，本基金本季度仍谨慎使用杠杆操作，保持较低的转债配置仓位。调整到当前位置，转债市场正股估值大多处于合理偏低估区间，等待宏观基本面企稳后，向上空间可期。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:37.437Z","fund":{"_id":3000000000080,"__csrcFundId":3418,"stockCode":"000080","shortName":"天治可转债增强债券(000080)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":80,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:20:11.981Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-03T16:00:00.000Z","name":"天治可转债增强债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050280000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天治可转债增强债券","pinyin":"tzkzzzqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20797642","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219210010,"name":"李申"},{"stockCode":"8801619672","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810191230,"name":"郝杰"}]},"announcement":{"linkText":"天治可转债增强债券型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=991659","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec169d4369c9c836d194a","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000080,"sao":"2023年上半年，经济随着疫后复苏先是出现了各方面积极改善的信号，权益市场开局较好，债券区间震荡。二季度以来，随着疫后积压需求逐步释放，经济内生增长动能略显疲软，同时海外需求未出现明显改善，各项经济数据开始逐月环比走弱，投资者对于稳增长政策的预期进一步加强，但一些长期问题的短期化担忧，进一步冲击了二级市场权益投资者的情绪，二季度A股整体表现不佳，10Y国债利率出现大幅下行。投资策略方面，本基金在可转债的配置上注重可转债正股基本面的估值合理性和隐含期权价值增值的可能性，并灵活调整了杠杆的使用，并在市场波动较大的时候采取了波段操作大幅调整可转债仓位，上半年在TMT、汽车等板块进行了波段操作并及时止盈，获取了较好的收益，个券方面在银行、电子、航空、生猪养殖、光伏、化工、大炼化等板块进行了重点配置。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:37.434Z","mo":"展望2023年下半年，7月政治局会议对经济表述好于市场预期，扩大内需、建设现代化产业体系和调整优化房地产政策预计是下半年政策逆周期发力的主要方向。近期国内微观经济数据已显示改善迹象，6月社融信贷超预期，商品指数同比回升，库存周期接近底部，往后看，随着稳增长政策逐步落地，PPI同比触底回升，企业利润将逐步改善，国内经济有望企稳。海外，近期美国通胀下行速度好于市场预期，劳动力市场小幅降温，但职位空缺率和工资增速仍处于相对高位，服务业是目前拉动就业增长的主要动力。美国制造业PMI处于相对底部，后续继续下行空间有限，预计下半年美国经济仍有一定韧性，总体好于市场预期。当前市场预期美联储继续加息概率较低，美债利率高位对国内市场影响将逐步减少，随着国内经济改善，人民币贬值压力也有望显著缓解。证券市场方面，在过去几年国内无风险利率中枢持续下行过程中，同时伴随着资管新规打破刚兑以来优质资产供给的减少和房地产投资/投机属性的衰退，居民资产向股票等权益类资产转移的过程应该是不可逆的，股市估值中枢应当是一个逐级抬升的过程，当前位置A股整体估值和业绩都在长期底部位置，风险资产具备全面的估值和盈利修复机会，A股指数级别上行行情可期，可转债的期权价值有机会实现增值。行业方面，随着7月政治局会议的召开，稳增长诉求抬升，以内需为主的经济复苏行情可能再次占优。核心机会或在两大方向：金融地产、周期与消费等传统行业的估值修复和业绩回暖，经济转型升级、安全自主可控以及人工智能行业在政策支持下的超额增长。我们相信2023年中国经济将在更积极有力的政策下企稳复苏，看好银行、建材、生猪养殖、钢铁、煤炭、消费电子、光伏等转债配置机会。","fund":{"_id":3000000000080,"__csrcFundId":3418,"stockCode":"000080","shortName":"天治可转债增强债券(000080)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":80,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:20:11.981Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-03T16:00:00.000Z","name":"天治可转债增强债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050280000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天治可转债增强债券","pinyin":"tzkzzzqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20797642","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219210010,"name":"李申"},{"stockCode":"8801619672","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810191230,"name":"郝杰"}]},"announcement":{"linkText":"天治可转债增强债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=956185","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec169d4369c9c836d1949","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000080,"sao":"美债利率下行、欧美银行业危机、海外经济好于预期以及国内经济持续修复是影响一季度全球大类资产的核心因素。疫情消退、稳增长政策发力以及经济内生修复情形下，一季度国内经济持续改善，制造业PMI持续位于50以上，扭转了去年四季度经济持续收缩的趋势。两会《政府工作报告》将2023年经济增速目标定在5%左右，体现了底线思维和高质量发展的诉求，整体的政策导向延续“二十大”报告精神，中国式现代化、统筹发展和安全、高质量发展仍是未来我国经济发展方向的核心关键词。投资策略方面，本基金在可转债的配置上注重可转债正股基本面的估值合理性和隐含期权价值增值的可能性，考虑到当前权益市场的估值水平较低，基金维持了较高杠杆的使用，在四季度基础上继续增配了以半导体、消费电子、军工、光伏为主的成长转债标的，产业政策催化下的成长板块具备较高性价比，而传统行业经过两个月的调整估值也已经具备较高的安全边际。展望二季度，随着经济复苏的进一步巩固，可能市场风格会趋向均衡，基金会根据经济运行状况调整组合行业配置。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:37.430Z","fund":{"_id":3000000000080,"__csrcFundId":3418,"stockCode":"000080","shortName":"天治可转债增强债券(000080)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":80,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:20:11.981Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-03T16:00:00.000Z","name":"天治可转债增强债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050280000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天治可转债增强债券","pinyin":"tzkzzzqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20797642","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219210010,"name":"李申"},{"stockCode":"8801619672","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810191230,"name":"郝杰"}]},"announcement":{"linkText":"天治可转债增强债券型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=884957","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec169d4369c9c836d1948","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000080,"sao":"2022年，国内经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性逐渐上升，房地产投资、销售数据持续下行，新冠疫情再次爆发，海外俄乌冲突扰动全球政治经济局势，大宗商品市场出现较大波动，全球央行进入持续加息周期，各国金融市场均出现了较大波动。整体来看， A股整体表现不佳，整体波动也较大，虽然年底有所修复但大多数股票全年以下跌为主。10月份，随着党的二十大顺利召开，高质量发展的主基调展示了中国式现代化的长期宏伟目标，为发展以科技成长为代表的高端制造业奠定了良好的政治基础。四季度，压制A股企业盈利和投资者风险偏好的两大重要因素，疫情防控政策和房地产风险，均出现了重要拐点性质的变化，防疫政策优化疏通经济堵点，不定期封控退出历史舞台，“三支箭”力保地产信用主体意在保交楼稳民生，高层重要会议也在不断向平台经济和民营企业传递信心，一系列举措进一步奠定了国内经济2023年稳中向好的基础，A股牛市可期，可转债市场亦将有一定表现。投资策略方面，本基金在可转债的配置上注重可转债正股基本面的估值合理性和隐含期权价值增值的可能性，并灵活调整了杠杆的使用，在可转债的品种选择方面，我们对于正股所在行业景气度和个股基本面变化更为重视，并在市场波动较大的时候采取了波段操作大幅调整可转债仓位，个券方面在银行、租赁、药房、航空、生猪养殖、光伏、锂电、风电、电子、化工、军工、大炼化等板块进行了重点配置。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:37.427Z","mo":"展望2023年，海外风险边际收敛但不确定性仍存，加息节奏放缓但利率维持高位衰退风险加大。过去三年因海外货币宽松刺激下的外需高增难以持续，我国出口红利维持高增速难度较大。在全球经济增长放缓、出口增速趋势性下行的大背景下，扩大内需料将成为2023年中国经济的主线，而消费、基建和房地产将是扩大内需的三大抓手。随着防控政策的放松，居民企业生产生活限制得到了极大的改善，出行消费有望快速复苏，专项债靠前发力，基建仍将是稳增长重要途径，而房地产能否平稳过度到新发展模式从而起到稳定经济大盘的支柱产业作用，将成为2023年最大的宏观不确定性。证券市场方面，在过去几年国内无风险利率中枢持续下行过程中，同时伴随着资管新规打破刚兑以来，优质资产供给的减少和房地产投资/投机属性的衰退，居民资产向股票等权益类资产转移的过程应该是不可逆的，股市估值中枢应当是一个逐级抬升的过程，但事实却是因为一系列黑天鹅因素，A股在2022年多次走出了极度悲观的预期，估值压缩到了历史极值，我们认为未来数年更悲观的预期难以复现，阶段大底已经形成，经济重回内部政策可控区间，风险资产具备了全面的估值和盈利修复机会，A股指数级别上行行情可期。行业方面，以内需为主的经济复苏行情可能贯穿全年。核心机会在两大方向：周期与消费等传统行业的估值修复和业绩回暖，经济转型升级与安全自主可控行业在政策支持下的超额增长。传统经济的复苏更具备确定性，关注供给侧逻辑和通胀预期行业，新经济则密切关注政策的制定和产业景气向上周期。风险偏好提升的初期，资金难以大幅流入市场，结构行情的演绎在所难免，节奏把握上一定要重视地产这一宏观变量。宏观经济向好的拼图仍缺少房地产行业的企稳回升，疫情的放开只是经济向好的必要条件，而并不是充分条件，大消费板块的表现将来源于对未来消费数据对于2019年数据修复的超预期，但是如果地产产业链不能恢复到对经济成为支柱贡献而不是拖累的状态，大部分消费行业公司可能因为得不到居民就业率的改善和收入预期的提升、以及地方政府愈发沉重的债务压力而很难得到验证。我们相信2023年中国经济将在更积极有力的政策下企稳复苏，看好银行、建材、钢铁、煤炭、计算机、军工、消费电子、半导体、租赁、航空、宠物食品、光伏等转债配置机会。","fund":{"_id":3000000000080,"__csrcFundId":3418,"stockCode":"000080","shortName":"天治可转债增强债券(000080)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":80,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:20:11.981Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-03T16:00:00.000Z","name":"天治可转债增强债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050280000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天治可转债增强债券","pinyin":"tzkzzzqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20797642","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219210010,"name":"李申"},{"stockCode":"8801619672","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810191230,"name":"郝杰"}]},"announcement":{"linkText":"天治可转债增强债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=862183","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec169d4369c9c836d1947","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000080,"sao":"国内经济经历二季度疫情冲击修复后，三季度受高温限电、地产停工断贷以及局部疫情反复影响再度下行。海外方面，美联储超预期鹰派加息控通胀、欧洲能源危机影响大宗商品价格，在经济衰退、全球制造业PMI持续下行背景下，三季度主要商品指数普遍下跌，原油跌幅较大，农产品跌幅相对较小。三季度国内主要指数方面，上证综指下跌11.01%，沪深300下跌15.16%，创业板指下跌18.56%；债券方面，中证全债指数上涨1.70%，中证转债指数下跌3.82%。分行业来看，中信一级行业中只有煤炭取得了4.34%的正收益，其他板块均出现了不同程度的下跌，其中建材、电子、传媒、医药等板块跌幅较大。投资策略方面，本基金在可转债的配置上注重可转债正股基本面的估值合理性和隐含期权价值增值的可能性，并维持了较高杠杆的使用，在可转债的品种选择方面，对于正股所在行业景气度和个股基本面变化更为重视。三季度判断权益市场具备调整压力，可转债整体估值性价比相对较低，本基金采用了相对保守的操作策略，重视个券的安全边际，并在大金融、稳增长、航空、生猪养殖等板块进行了重点配置。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:37.423Z","fund":{"_id":3000000000080,"__csrcFundId":3418,"stockCode":"000080","shortName":"天治可转债增强债券(000080)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":80,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:20:11.981Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-03T16:00:00.000Z","name":"天治可转债增强债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050280000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天治可转债增强债券","pinyin":"tzkzzzqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20797642","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219210010,"name":"李申"},{"stockCode":"8801619672","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810191230,"name":"郝杰"}]},"announcement":{"linkText":"天治可转债增强债券型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=809659","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec169d4369c9c836d1946","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000080,"sao":"今年以来，国内经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性逐渐上升，房地产投资、销售数据持续下行，新冠疫情再次爆发，稳增长政策贯穿上半年，海外俄乌冲突扰动全球政治经济局势，大宗商品市场出现较大波动，全球央行进入持续加息周期，各国金融市场均出现了较大波动。二级市场方面，一系列利空因素叠加造成了前四个月A股股灾式持续下跌，而伴随着市场下跌，逆周期调节政策进一步加码，经济复苏预期改善明显，市场底部逐渐明晰， A股在5、6月份出现了持续且全面的反弹。整体来看，上半年A股整体表现不佳，整体波动也较大，价值和成长风格也出现了明显的分化。债券市场方面，国内利率仍以震荡下行为主，整体保持较低水平以降低实体企业融资成本。转债方面，各估值区间品种在市场下跌时出现了相对较好的防御属性，而在后续市场反弹时消化了一定的估值，整体估值趋向合理，而流动性充裕下的资产荒给可转债提供了较好的估值抬升的可能性。投资策略方面，本基金在可转债的配置上注重可转债正股基本面的估值合理性和隐含期权价值增值的可能性，并灵活调整了杠杆的使用，在可转债的品种选择方面，我们对于正股所在行业景气度和个股基本面变化更为重视，在稳增长、大金融、航空、生猪养殖、光伏、锂电、风电、食品、大炼化等板块进行了重点配置。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:37.420Z","mo":"下半年，国内疫情防控仍是重要民生工作，预计防疫政策的逐步优化将尽量减少疫情对于各实体经济部门的影响，政策料将加大落实力度，着力扩大有效需求；海外加息周期进入中后段，欧美主要经济体衰退预期逐渐升温，大幅超预期加息引起的进一步全球资本市场恐慌情况出现可能性相对较小，复杂的地缘政治局势或将是构成影响全球资本风险偏好和大宗商品价格的重要因素。由于多重负面冲击仍在，国内 “需求收缩，供给冲击，预期转弱”的局面仍没有较大程度改善，较差的实体需求和较充裕的流动性反映在M2和社融数据较大的剪刀差，在剩余流动性驱动的资产荒下，股票、债券、可转债市场估值都将存在维持的可能性，但仍要防范部分板块估值抬升过快但是盈利没有持续改善而导致的调整风险。权益市场在新一轮单边上涨前，需要面临的或许是一段政策纠偏的稳增长经济修复期， 预计下半年A 股在结构上将更加均衡，经济料已运行在底部区间，估值偏低且受益于经济复苏的价值板块或将呈现出更多的投资机会。随着稳增长措施的逐步落地，经济增长动能的缺口直指房地产相关投资和需求的双重低迷，“稳定房地产市场”势必成为下半年稳住经济大盘的重要抓手，政策预计将着力于居民购房和地产投资意愿预期的扭转、房地产企业合理融资需求的满足、困难房企的纾困和“保交楼，稳民生”工作的持续开展，下半年经济目标力争做到最好结果，稳增长仍是政策关注重心，受益于经济复苏和消费需求改善的相关可转债标的值得重点关注。","fund":{"_id":3000000000080,"__csrcFundId":3418,"stockCode":"000080","shortName":"天治可转债增强债券(000080)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":80,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:20:11.981Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-03T16:00:00.000Z","name":"天治可转债增强债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050280000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天治可转债增强债券","pinyin":"tzkzzzqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20797642","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219210010,"name":"李申"},{"stockCode":"8801619672","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810191230,"name":"郝杰"}]},"announcement":{"linkText":"天治可转债增强债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=781528","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec169d4369c9c836d1945","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000080,"sao":"回顾一季度，虽然社融信贷数据初现拐点，但国内房地产投资、销售数据持续下行，疫情再次爆发，同时国际上俄乌冲突扰动全球政治经济局势，年内经济增长压力仍大，一系列利空因素叠加造成了一季度A股股灾式持续下跌，而伴随着市场下跌，政策释放出越来越明确的稳增长信号，权益市场有望企稳向好。债券市场方面，由于国内经济下行压力仍较大，疫情反复爆发，虽然美债利率在美联储加息预期下已经大幅上行，但国内利率仍以震荡为主，保持较低水平以降低实体企业融资成本、促进经济增长。转债方面，各估值区间品种在年初体现出一定的防御率后，溢价率均出现了大幅收敛，估值消化较多。整体来看，一季度中证转债指数下跌了8.36%。A股整体表现不佳，中信一级行业中仅有煤炭、房地产、银行板块取得了正收益。电子板块跌幅最大，国防军工、汽车、家电等板块跌幅居前；稳增长行情贯穿了整个一季度，虽然整体波动也较大，但相对成长板块取得了明显的超额收益。投资策略方面，本基金在可转债的配置上转变了以估值为主的衡量标准，而更注重可转债正股基本面的估值合理性和隐含期权价值增值的可能性，因此，在可转债的品种选择方面，我们对于正股所在行业景气度和个股基本面变化更为重视。一季度可转债的无差别估值消化已经告一段落，期间基金大幅降低了可转债仓位，起到了一定的防御效果，在底部反弹开始前已开始增加可转债仓位和杠杆的使用，并在稳增长主线进行了较多权重的配置。","declarationDate":"2022-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:37.416Z","fund":{"_id":3000000000080,"__csrcFundId":3418,"stockCode":"000080","shortName":"天治可转债增强债券(000080)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":80,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:20:11.981Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-03T16:00:00.000Z","name":"天治可转债增强债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050280000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天治可转债增强债券","pinyin":"tzkzzzqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20797642","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219210010,"name":"李申"},{"stockCode":"8801619672","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810191230,"name":"郝杰"}]},"announcement":{"linkText":"天治可转债增强债券型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=724338","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec169d4369c9c836d1944","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000080,"sao":"宏观方面，2021年国内经济复苏持续，但呈现出明显的非均衡特征，在海内外疫情反复扰动的大背景下，我国利用好提前从疫情困境中走出来的窗口期，对内进行了包括碳中和、教育、房地产、互联网、医药、游戏在内的大力度改革，为长期的经济高质量发展奠定了基础。但在下半年我们也看到了在总体政策正确下的多部门政策\"合成谬误\"，也出现了运行式减排、拉闸限电等损害实体经济的现象。全年来看，海外经济的强复苏带来了持续高景气的出口，国内投资逐季转弱，而消费整体偏弱，在包括原油、煤炭等价格走高的大宗商品在内的输入性通胀影响下，PPI逐渐达到了较高水平，然而在货币政策避免大水漫灌、消费需求偏弱、猪肉价格维持低迷的情况下，CPI年内持续保持低位，通胀压力整体不大。可转债市场与股票市场的表现基本相同，由于标的的有限，相关可转债的表现更为极致。本基金在可转债的配置上仍然以估值为主要衡量标准之一。根据转债和正股的估值进行选择。因此，在高估值的新能源、股价波动较大的周期股的配置上较为保守，更侧重于配置正股及转债估值相对较低的个券。可转债作为包含期权的债券类，有加大波动率的品种特性，更需注重个券的安全边际。但作为有息债券，可转债存在一定的纯债价值，在个券信用风险可控的情况下，在转债价格较低的情况下具有显著的安全边际。因此，在可转债的品种选择方面，我们对于估值更为重视。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:37.413Z","mo":"2022年，疫情管控政策的放松、海外经济复苏和加息周期共振、复杂的地缘政治局势将是构成影响全球资本风险偏好和大宗商品价格的重要因素。而国内经济开年并不佳，面临着\"需求收缩，供给冲击，预期转弱\"的局面，经过地产政策的持续收紧和地方政府隐性债务的管控，房地产和传统基建相关投资数据环比趋降，在外需难以大幅超预期，内需缺口较大的情况下，稳增长压力较大。虽然美联储加息预期已经较为确定，但是预计我国上半年国内宏观政策仍将\"以我为主\"，合理充裕的流动性预计将进一步呵护资本市场，从而达到降低实体企业融资成本的目的，宽货币宽信用或将在上半年得以持续，股票、债券、可转债市场都将受益。然而我们也要看到，虽然宏观流动性保持合理充裕，但在企业盈利增速放缓、无风险利率进一步下行空间有限的情况下，权益市场在新一轮单边上涨前，需要面临的或许是一段政策纠偏的稳增长经济修复期，在外资流出预期和内地投资者观望情绪带动下，权益市场有限的增量资金也反映在年初的基金发行低迷上，缺乏赚钱效应的存量博弈或将给各板块带来估值消化的可能。而可转债当前时点估值位于历史高位，如果权益市场持续低迷，或将面对价值调整风险和溢价率收敛的双重压力。在这样一个市场环境和宏观背景下，可转债基金调整了组合配置结构和思路，调整了组合结构，降低了杠杆的使用和高价和高溢价率个券的配置，组合整体弹性降低，待权益市场企稳后，择机增加杠杆仓位的使用。","fund":{"_id":3000000000080,"__csrcFundId":3418,"stockCode":"000080","shortName":"天治可转债增强债券(000080)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":80,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:20:11.981Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-03T16:00:00.000Z","name":"天治可转债增强债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050280000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天治可转债增强债券","pinyin":"tzkzzzqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20797642","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219210010,"name":"李申"},{"stockCode":"8801619672","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810191230,"name":"郝杰"}]},"announcement":{"linkText":"天治可转债增强债券型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=706485","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec169d4369c9c836d1943","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000080,"sao":"2021年三季度，股票和债券市场表现均具有较为鲜明的特征。债券市场方面，由于国内需求走弱，经济逐步走弱，央行在7月意外降准，助推了利率下行的速度。权益市场方面，三季度行情较为单一，新能源及资源品相关资产表现较好，其他表现较差。可转债市场与股票市场的表现基本相同，由于标的的有限，相关可转债的表现更为极致。本基金在可转债的配置上仍然以估值为主要衡量标准之一。根据转债和正股的估值进行选择。因此，在高估值的新能源及资源品的个券配置上较为保守，更侧重于配置正股及转债估值相对较低的个券。从三季度的组合表现来看，并未跟上市场表现。可转债作为包含期权的债券类，有加大波动率的品种特性，更需注重个券的安全边际。但作为有息债券，可转债存在一定的纯债价值，在个券信用风险可控的情况下，在转债价格较低的情况下具有显著的安全边际。因此，在可转债的品种选择方面，我们对于估值更为重视。从我们的组合来看，我们对于获取可持续收益抱有信心。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:37.409Z","fund":{"_id":3000000000080,"__csrcFundId":3418,"stockCode":"000080","shortName":"天治可转债增强债券(000080)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":80,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:20:11.981Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-03T16:00:00.000Z","name":"天治可转债增强债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050280000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天治可转债增强债券","pinyin":"tzkzzzqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20797642","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219210010,"name":"李申"},{"stockCode":"8801619672","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810191230,"name":"郝杰"}]},"announcement":{"linkText":"天治可转债增强债券型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=652326","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec169d4369c9c836d1942","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000080,"sao":"2021年上半年，资本市场波动较大，主要是国内外宏观有显著的波动。从海外来看，随着疫苗的推广，欧美上半年经济逐步修复，带动全球需求回暖，但印度疫情大爆发，对全球产业链构成显著负面影响。在需求复苏供给受限的背景下，大宗商品价格上涨，引发市场对于通胀及美联储货币政策转向的担忧，根据最新的美联储货币政策表态，货币政策转向的倾向性确有提高。国内来看，央行上半年货币政策较2020年下半年有所收敛，但总体温和，三季度伊始调降存款准备金，为下半年定中性偏松政策基调。宏观经济方面，上半年出口继续保持高增，但投资、消费出现恢复瓶颈。从市场的情况来看，上半年流动性整体较为充裕，二季度好于一季度，市场利率总体下行，降准之后，10年国债下行到3%以下，至2.95%附近。可转债市场上半年总体表现较好，主要是受益于流动性的宽松和股票市场的走强。在这样一个市场环境和宏观背景下，可转债基金调整了组合配置结构和思路，调整了组合结构，增加了优质个债和景气向上行业个债的配置，组合整体弹性上升。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:37.405Z","mo":"宏观经济：国内方面，在严控房地产及约束地方政府债务的背景下，下半年投资需求总体上大概率走弱，在耐用品消费尤其是汽车消费疲软的情况下，预计社消总体保持弱势。海外来看，随着欧美疫苗接种接近尾声，社会活动全面开放，预计出口将继续保持较高增速，但美国解封与财政补贴退坡将相继展开，后续美国经济是否能保持目前增速有待观察。这将对我国出口产生负面影响。货币政策：央行在三季度伊始全面降准，旨在降低实际利率，降低中国企业融资成本提升国际竞争力，预计下半年货币政策将维持偏松态势，流动性将保持较为充裕格局。美联储方面，美联储在二季度的多次议息会议上持续提到TAPER，预计今年四季度大概率提上实际议程，但美国经济恢复前景尤其就业前景仍存在不确定性，抑制美联储货币政策节奏。市场：受益于无风险利率下行，转债市场总体估值有望抬升，结构上，优质个债的估值有望进一步抬升，景气度向上行业个债需关注估值风险，需根据估值水平加强波段操作。","fund":{"_id":3000000000080,"__csrcFundId":3418,"stockCode":"000080","shortName":"天治可转债增强债券(000080)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":80,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:20:11.981Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-03T16:00:00.000Z","name":"天治可转债增强债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050280000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天治可转债增强债券","pinyin":"tzkzzzqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20797642","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219210010,"name":"李申"},{"stockCode":"8801619672","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810191230,"name":"郝杰"}]},"announcement":{"linkText":"天治可转债增强债券型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=629369","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec169d4369c9c836d1941","stockId":3000000000080,"sao":"2021年一季度，资本市场波动较大,主要是国内外宏观和流动性有显著的波动。从海外来看，新冠疫苗在海外的接种超预期,美国经济数据向好，市场对于美国经济回暖预期增强，而美联储在关键时点的议息会议并未继续加码释放流动性，以上引起资本市场对于美国利率上行的显著预期，美债快速上行，美股下跌。同时，由于主要资源国受新冠疫情的影响在资源供给方面出现短缺，而随着全球经济的回暖，需求显著回升，供需缺口带动了大宗商品价格的快速上涨，也引起了市场对于通胀的担忧。国内来看，央行年初释放了继续收紧流动性的信号，一月底二月初央行在公开市场进行了阶段性净回笼，市场流动性骤然紧张，此后央行在公开市场再次释放流动性，市场利率再次下行，2-3月流动性保持了较为充裕的状态。而美债利率快速上行及美元显著走高给国内股票市场带来了较大压力，市场估值显著压缩，市场回调幅度较大。转债市场来看，一月底二月初受到银行间市场流动性紧张冲击，转债市场大幅回调，春节后，受到股票市场大幅回调影响，转债市场继续下跌，3月开始，由于债券市场估值已经显著回落，而银行间流动性保持了非常充裕的态势，因此转债市场跌幅显著收窄，相较于股票市场表现相对较好。在这样一个市场环境和宏观背景下，可转债基金调整了组合配置结构和思路，调整了组合结构，逢低配置优质低估值个债，配置效果较好。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:37.402Z","fund":{"_id":3000000000080,"__csrcFundId":3418,"stockCode":"000080","shortName":"天治可转债增强债券(000080)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":80,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:20:11.981Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-03T16:00:00.000Z","name":"天治可转债增强债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050280000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天治可转债增强债券","pinyin":"tzkzzzqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20797642","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219210010,"name":"李申"},{"stockCode":"8801619672","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810191230,"name":"郝杰"}]},"announcement":{"linkText":"天治可转债增强债券型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=569375","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec169d4369c9c836d1940","stockId":3000000000080,"sao":"2020年新冠疫情是全年宏观事件中最大事件，其对宏观经济、政策、社会均产生了重大影响。全球主要国家在经济方面采取了各种手段进行逆周期调节，在抗疫效果不同的国家，采取的经济托底政策力度不同。主要国家较为一致的是货币政策的超幅度放松，并配合不同强度的经济刺激计划。逻辑上讲，抗疫效果+经济复苏程度与货币政策成反比，是个相互博弈的过程。从2020年全年来看，主要国家已经分为三个梯队：中国抗疫效果最好，宽松货币政策及超常规财政政策已经退出；美国次之，宽松货币政策不再加码，但超常规财政政策继续加码；日韩及欧洲最差，货币政策最为宽松。经济复苏进程也分三个梯队：中国疫情爆发最早，最早采取严格防疫措施，至经济短期骤停，后防疫效果较好，经济逐渐复苏；美国政策力度最大，虽然防疫效果不佳，但经济已经逐渐复苏，近期有加速的迹象；欧洲及日本经济复苏情况一般，日本防疫效果较好，经济复苏好于欧洲。从市场表现来看，受益于全球央行的史无前例货币宽松，全球资本市场2020年表现亮眼。国内来看，权益市场受益最为明显，2020年股票市场走出几年以来较为壮阔的大牛市，且上下半年不同风格均有较好表现。债券市场则先扬后抑。转债市场前三季度表现亮眼，四季度开始，由于央行还是收缩宏观杠杆及\"鸿达\"等转债信用事件爆发，转债四季度表现一般，并未跟随股市表现。在这样一个市场环境和宏观背景下，可转债基金根据市场情况和对市场的判断对组合进行适时调整，上半年过于保守，期间不断调整，下半年与市场较为匹配，受益显著好于上半年。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:37.398Z","mo":"从目前的全球主要国家经济数据来看，2021年开始中国有序收缩杠杆，开启后疫情的调整模式，先发优势明显，但经济增长大概率会降速；美国近期经济数据强劲，预计在新冠疫情得到有效控制之后，美联储货币政策及政府财政刺激政策将逐步退出；日本和欧洲经济仍在缓慢恢复中，预计货币政策及财政政策退出将较为迟缓。总的来看，2021年海外经济好于中国经济的概率较大，美国较大概率是经济复苏最好的国家，美元有阶段性升值概率，对应的，人民币存在阶段性贬值概率。 转债市场自2020年11月开始已经持续调整，目前估值已经有一定压缩，部分优质个债具备配置价值，另外，转债市场在2020年受疫情负面影响的板块及个债发行人2021年存在基本面好转可能，也可能是超额收益来源。","fund":{"_id":3000000000080,"__csrcFundId":3418,"stockCode":"000080","shortName":"天治可转债增强债券(000080)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":80,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:20:11.981Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-03T16:00:00.000Z","name":"天治可转债增强债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050280000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天治可转债增强债券","pinyin":"tzkzzzqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20797642","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219210010,"name":"李申"},{"stockCode":"8801619672","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810191230,"name":"郝杰"}]},"announcement":{"linkText":"天治可转债增强债券型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=556205","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec169d4369c9c836d193f","stockId":3000000000080,"sao":"2020年三季度国内宏观及政策出现变化。宏观经济方面，三季度继续呈现经济恢复态势，且有所加快。全社会库存水平显著下降， 9月开始出现企业补库存迹象。8月需求恢复有所加快，汽车等耐用品消费需求有显著好转。进出口方面，出口受益于中国生产端的快速恢复以及国际生产供给的收缩，三季度出口情况较好。货币政策方面，三季度出现较为明确的货币政策信号，三季度开始，信用扩张出现边际收敛迹象。监管层出台地产企业管理新规，严控信用向房地产市场扩张信用已经非常明确。由此，我们对于明年的房地产投资持谨慎态度。三季度国内资本市场表现与国内政策及经济相关度较高。货币政策的边际收敛使得债券市场继续调整，10年国债收益率自2.84%左右的水平大幅上行至3.14%左右水平。权益市场方面，股票市场震荡较大，科技股等高估值板块三季度表现较为疲弱，总量经济相关类板块有一定表现。受益于总量板块正股带动，转债市场三季度表现较好，中证转债指数三季度上涨4.59%，好于沪深300指数。在这样一个市场环境和宏观背景下，天治可转债基金2020年三季度的投资运作基本根据这一市场情况进行资产配置，适时调整组合配置结构和仓位。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:37.395Z","fund":{"_id":3000000000080,"__csrcFundId":3418,"stockCode":"000080","shortName":"天治可转债增强债券(000080)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":80,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:20:11.981Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-03T16:00:00.000Z","name":"天治可转债增强债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050280000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天治可转债增强债券","pinyin":"tzkzzzqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20797642","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219210010,"name":"李申"},{"stockCode":"8801619672","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810191230,"name":"郝杰"}]},"announcement":{"linkText":"天治可转债增强债券型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=492601","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec169d4369c9c836d193e","stockId":3000000000080,"sao":"2020年上半年市场波动较大，由于新冠疫情的意外影响，宏观经济、政府政策等都出现了较大调整。一季度主要是疫情防控为主，经济停摆，货币政策和财政政策逆周期调节开始。二季度，中国新冠疫情得到有效控制。两会在5月下旬召开，未提及今年经济增长目标，逆周期调节政策较为克制，释放出较为明确的政策托底意图，因而二季度央行货币政策较一季度有边际收敛，体现出正常化的政策导向。海外情况与国内有显著分化，新冠疫情自二季度开始在海外尤其欧美国家加速蔓延，海外主要国家均采取强刺激的经济政策，货币政策宽松程度史无前例。此外，由于严重的贫富差距，美国社会动荡程度显著升高，游行示威活动达到十几年来最高规模，这也增加了经济恢复的不确定性。上半年国内资本市场各资产的表现与国内政策及经济相关度较高，一季度经济停摆，无风险利率大幅下行，股票市场总体表现较差，二季度市场更为关注国内变化，货币政策的边际收敛造成了债券市场的剧烈调整，10年国债收益率大幅上行至2.9%左右水平，各期限、各品种债券收益率均显著上行。转债市场受利率大幅上行影响出现较大幅度调整，6月下旬受股票市场提振有所恢复。转债市场在二季度呈现出了债券属性的部分。利率大幅上行显著压缩了转债的纯债价值，因而在股票市场结构性行情较好的情况下仍然出现较大幅度调整。在这样一个市场环境和宏观背景下，本基金2020年上半年的投资运作基本根据这一市场情况进行资产配置，适时调整组合配置结构和仓位。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:37.391Z","mo":"展望后续市场，我们认为2020年下半年国内宏观经济缓慢复苏概率较大。一季度的新冠疫情爆发导致经济经历极大的短暂衰退，此后中国政府逆周期调节政策上线，加之新冠疫情防控效果较好，经济自底部缓慢恢复。从二季度经济数据及高频数据来看，生产端恢复较好，消费端恢复较差，出口受到海外疫情爆发的影响，防疫物资需求大增，但传统需求疲弱，综合下来二季度出口略有下滑。总体来看，二季度经济开始缓慢修复，预计下半年这一趋势将会持续。 风险点主要来自新冠疫情的不确定性，二季度，国内偶发新冠疫情，但防控较好，并未对全国产生较大影响。但海外主要国家及新兴市场国家新冠疫情控制较差，以美国为首已经实质上采取“躺倒”政策，随着全球往来逐步恢复，主要国家逐渐放松管制，兼之秋冬季适宜新冠病毒蔓延，这为疫情防控带来较大不确定性，也为全球经济带来较大不确定性，需要密切关注。另外，全球主要央行放水幅度史无前例，造成资产价格暴涨，后续在需求逐渐恢复后，需关注是否将引起通胀以及央行的政策变化。","fund":{"_id":3000000000080,"__csrcFundId":3418,"stockCode":"000080","shortName":"天治可转债增强债券(000080)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":80,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:20:11.981Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-03T16:00:00.000Z","name":"天治可转债增强债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050280000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天治可转债增强债券","pinyin":"tzkzzzqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20797642","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219210010,"name":"李申"},{"stockCode":"8801619672","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810191230,"name":"郝杰"}]},"announcement":{"linkText":"天治可转债增强债券型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=454145","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}