window.pageData = {"stock":{"_id":3000000000064,"stockCode":"000064","shortName":"大摩18个月定期开放债券C","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":64,"masterFundFlag":1,"status":"normal","inceptionDate":"2013-06-24T16:00:00.000Z","name":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000050230000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"大摩18个月定期开放债券","pinyin":"mgsdlczwdzl18gydqkfzqxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50230000","tickerId":50230000,"name":"摩根士丹利基金管理（中国）有限公司"},"managers":[{"name":"施同亮","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20089207","exchange":"fm","tickerId":192012174190},{"name":"吴慧文","stockType":"fund_manager","stockCode":"j101015887","exchange":"fm","tickerId":230823242140}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000000064,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.0016,"f_ins_h_s_r_c_hy":-0.1413,"f_ins_h_s_r_c_1y":-0.14140000000000003,"f_ind_h_s_r":0.9984000000000001,"f_ind_h_s_r_c_hy":0.1413000000000001,"f_ind_h_s_r_c_1y":0.14140000000000008,"f_h_a":1350,"f_h_s_a":119971,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000000064,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":7464,"f_p_r_fys_ssrp":0.21037116441109474,"f_p_r_m1_ssc":7580,"f_p_r_m1_ssrp":0.334872674495316,"f_p_r_m3_ssc":7483,"f_p_r_m3_ssrp":0.12964448008553864,"f_p_r_m6_ssc":7262,"f_p_r_m6_ssrp":0.21099022173254373,"f_p_r_y1_ssc":6833,"f_p_r_y1_ssrp":0.3048887587822014,"f_p_r_y2_ssc":5871,"f_p_r_y2_ssrp":0.20971039182282794,"f_p_r_y3_ssc":4903,"f_p_r_y3_ssrp":0.27906976744186046,"f_p_r_y5_ssc":3296,"f_p_r_y5_ssrp":0.24946889226100152,"f_p_r_y10_ssc":691,"f_p_r_y10_ssrp":0.23768115942028986,"f_cagr_p_r_fs_ssc":7301,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.0563013698630137},"fp":{"stockId":3000000000064,"type":"fp","f_p_r_fys":0.014911956128472736,"f_p_r_m1":0.004326067814220069,"f_p_r_m3":0.010788423284636917,"f_p_r_m6":0.016734576843637328,"f_p_r_y1":0.025216570534216887,"f_p_r_y3":0.10956655215890487,"f_p_r_y5":0.19640946298271444,"f_p_r_d1":-0.003714020427112441,"f_p_r_y10":0.5386108187441769,"f_p_r_y2":0.07731465286766093,"last_data_date":"2026-04-29T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000000064,"type":"ff","f_m_f":409846,"f_m_f_r":0.003,"f_c_f":136615,"f_c_f_r":0.001,"f_m_a_c_f":546461,"f_m_a_c_f_r":0.004,"f_m_c_f_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.001,"f_fr_d":"2026-03-22T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.003,"f_mac_fr":0.004},"f_nlacan":{"stockId":3000000000064,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-29T16:00:00.000Z","f_nv":1.0618,"f_nv_cr":0},"f_as":{"stockId":3000000000064,"type":"f_as","f_tas":136555872.0272,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000016745,"name":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","stockCode":"016745","tickerId":16745,"shortName":"大摩18个月定期开放债券A","currency":"CNY","__csrcFundId":3435,"exchange":"jj","lastUpdated":"2025-01-04T00:32:20.566Z","fundCollectionId":4000050230000,"inceptionDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","status":"normal","masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"mgsdlczwdzl18gydqkfzqxzqtzjj"}],"bondHoldings":[{"_id":"69e7d7206201787ae12a4825","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000000064,"stockCode":"244320","stockName":"25方正G7","holdings":130000,"marketCap":13132332,"netValueRatio":0.0956,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:28.682Z"},{"_id":"69e7d7206201787ae12a4826","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000000064,"stockCode":"244551","stockName":"26石资K2","holdings":130000,"marketCap":13085024,"netValueRatio":0.0953,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:28.685Z"},{"_id":"69e7d7206201787ae12a4827","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000000064,"stockCode":"210210","stockName":"21国开10","holdings":100000,"marketCap":11131405,"netValueRatio":0.0811,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:28.688Z"},{"_id":"69e7d7206201787ae12a4828","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000000064,"stockCode":"102482120","stockName":"24青岛世园MTN001A","holdings":100000,"marketCap":10415602,"netValueRatio":0.0758,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:28.692Z"},{"_id":"69e7d7206201787ae12a4829","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000000064,"stockCode":"102281306","stockName":"22吉林国资MTN002","holdings":100000,"marketCap":10289326,"netValueRatio":0.0749,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:28.695Z"}]},"list":[{"_id":"69e7d5626201787ae129eeb2","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","stockId":3000000000064,"sao":"2026年一季度债市在“股债跷跷板”、地缘冲突与通胀预期的多重拉扯下，市场整体呈现“先下后上、长短端分化”的震荡格局。一季度10年期国债收益率在 1.78%–1.90% 区间呈“N型”震荡，季末收于1.82%附近。市场最显著的特征是收益率曲线陡峭化：短端受益于资金宽松表现强势， 1年期国债收益率下降约9BP，长端则受制于风险偏好与通胀预期，超长端30年期国债收益率逆势上行8BP。信用债方面，各等级信用利差普遍收窄，中低等级收窄幅度更大。　　基本面而言，一季度经济开局良好。生产端走强且投资增速转正，1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，较去年12月加快1.1个百分点；固定资产投资同比增长1.8%（扣除房地产开发投资后增长5.2%）。外贸强劲，货物进出口总额同比增长18.3%，较去年12月加快13.4个百分点。内需仍然偏弱，乘用车销量同比仍下跌（跌幅收窄），楼市成交距离全面回暖仍有差距，但一线城市二手房成交面积有边际向好迹象，但是不排除是季节性。PMI回升，3月制造业PMI重回扩张区间，EPMI指数环比大幅走强。　　政策面上，货币政策保持适度宽松，央行在1月实施结构性降息，下调再贷款、再贴现利率25个基点，增加支农支小再贷款额度5000亿元。央行货币政策委员会一季度例会强调“继续实施适度宽松的货币政策”，保持流动性充裕，促进经济稳定增长和物价合理回升。财政政策维持平稳，2026年赤字率维持在4%，赤字规模5.89万亿元，比上年增加2300亿元。超长期特别国债1.3万亿元和地方专项债4.4万亿元均与去年持平。　　资金面上维持宽松，一季度央行逆回购净投放1.08万亿元，MLF净投放2100亿元。3月买断式逆回购出现净回笼，但流动性整体充裕。除1月因税期、月末及春节等季节性因素导致资金利率阶段性波动上行外，DR007和R007整体处于相对低位。DR007均值在1.475%，和2025年四季度相当。　　总结而言一季度债券市场在多重因素交织下呈现震荡分化格局：经济基本面开局良好但内需仍弱，为债市提供基本面支撑；地缘政治冲突（美伊局势）成为重要扰动因素，通过油价推升通胀预期压制长端表现；货币政策保持适度宽松缓解资金面担忧。最终市场呈现“短强长弱、曲线陡峭”的特征，信用利差普遍收窄。本产品聚焦中短信用债票息价值。展望二季度，曲线陡峭化形态可能延续，长端的扰动有很大不确定性，在外部不确定性下短端央行呵护预期较强。","lastUpdated":"2026-04-21T19:52:02.446Z","fund":{"_id":3000000000064,"__csrcFundId":3435,"stockCode":"000064","shortName":"大摩18个月定期开放债券(000064)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":64,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:19:37.445Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-24T16:00:00.000Z","name":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000050230000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"大摩18个月定期开放债券","pinyin":"mgsdlczwdzl18gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20089207","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192012174190,"name":"施同亮"},{"stockCode":"j101015887","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230823242140,"name":"吴慧文"}]},"announcement":{"linkText":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金2026年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1470091","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69c619d75315f995c600a63a","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000000064,"sao":"2025年债券市场走势震荡上行格局，节奏上政策预期反复博弈，基本面弱复苏但缺乏弹性，机构行为分化明显。十年和三十年国债全年在1.6%-1.9%区间宽幅震荡，但是在2024年底长端透支的情况下，2025年整体呈现上行，年末分别收于1.85%和2.15%附近。　　分阶段来看，一季度，央行暂停公开市场国债买卖操作，释放防风险信号，资金面边际超预期收紧，市场对前期过度乐观的降息预期进行修正。两会定调全年GDP增速目标5%左右，财政赤字率维持4%，政策力度符合预期但缺乏超预期刺激。经济数据呈现弱复苏特征，但市场对\"政策克制\"的担忧升温，机构配置力量减弱，交易盘减仓，十年期国债收益率从年初1.59%快速上行至1.90%附近，单季度调整幅度超30BP。二季度，外部冲击成为主导变量——4月初美国对华加征\"对等关税\"，贸易摩擦升级引发避险情绪急剧升温，收益率快速下探至1.61%附近。随后降准降息\"双降\"落地（降准50BP、降息10BP），但市场反应平淡，政策利好出尽。中美关税谈判出现缓和迹象，避险情绪降温，叠加二季度政府债供给加速，收益率震荡回升至1.65%附近。监管机构持续提示长债利率风险，但市场在\"外部冲击\"与\"政策对冲\"之间反复博弈。三季度，政策上反内卷的提出，改变了市场对通缩的中期预期，再通胀预期抬头。同时，7-8月权益市场走强，科技、消费板块表现亮眼，股债跷跷板效应强化，债市资金分流明显。经济数据呈现\"生产强、需求弱\"特征，叠加资金面边际收紧，十年期国债收益率再次上行至1.90%附近，触及年内高点。市场对后续政策力度预期分化，机构行为更趋谨慎。四季度，政策预期再次修正，10月央行宣布重启国债买卖操作市场预期改善，但实际落地规模不及市场预期。中央经济工作会议定调2026年政策，强调\"保持必要财政力度\"，但市场对财政发力节奏的期待弱于预期。经济数据延续弱复苏，通胀温和，基本面支撑仍在。年末机构配置需求有所释放，但保险、理财等机构风险偏好仍低，交易盘以波段交易为主。十年期国债收益率在1.75%-1.85%区间弱势震荡，年末收于1.85%附近，全年呈现\"牛短熊长、波动加剧\"的特征。　　本产品在2025年积极捕捉市场节奏性机会，同时在市场波动中有效控制组合回撤，提升组合的收益回撤比。","lastUpdated":"2026-03-27T05:47:03.612Z","mo":"2026年债市的核心矛盾在于经济弱复苏、财政长期限债发行需要低利率环境支撑与财政发力、通胀温和回升制约利率下行空间之间的平衡。在\"基本面弱、政策面稳、机构行为分化\"的组合下，债市难以走出单边行情，更可能呈现\"下有底、上有顶\"的震荡格局。需降低趋势性收益预期，转向精细化择券、波段交易和结构挖掘，在震荡中把握确定性机会。　　2026年经济预计延续\"K型复苏\"格局——新经济（AI、半导体、新能源）保持较强活力，但传统经济（地产、基建）拖累仍在，整体呈现\"弱现实、强预期\"特征。GDP增速目标或维持在5%左右，名义GDP增速有望企稳回升，但向上弹性有限。CPI和PPI价格中枢回升是共识，但是幅度和节奏是会有预期差的点，在三季度低基数之后是否仍然能够改善会极大影响下半年资产价格。　　纵观全年，股债的单边弹性都相比过去一年会下降，期间既要视市场情况平衡资产的比例，也需要把握节奏和挖掘结构来提高组合收益。","fund":{"_id":3000000000064,"__csrcFundId":3435,"stockCode":"000064","shortName":"大摩18个月定期开放债券(000064)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":64,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:19:37.445Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-24T16:00:00.000Z","name":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000050230000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"大摩18个月定期开放债券","pinyin":"mgsdlczwdzl18gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20089207","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192012174190,"name":"施同亮"},{"stockCode":"j101015887","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230823242140,"name":"吴慧文"}]},"announcement":{"linkText":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1447514","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec163d4369c9c836d13a9","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000000064,"sao":"2025年第三季度，债券市场在多重因素交织下呈现宽幅震荡与调整的格局，收益率曲线整体上行，并出现“熊陡”形态。其中长端收益率显著上升，10年期国债收益率从7月低点1.64%附近最高触及9月的1.83%，30年期国债收益率从7月低点1.84%升至9月高点2.05%左右；短端相对稳定，1-3年期国债收益率上行幅度较小，约3-5个基点，在央行流动性呵护下保持相对稳定。　　三季度宏观基本面错综复杂。外需层面，中美贸易摩擦在三季度呈现“拉锯战”特征，但是整体冲击趋于平淡，从7月出口和8、9月集装箱数据看仍然保持相当的韧性，没有明显下滑。内需仍然疲软但是没有明显失速，投资端房地产销售高频数据仍显疲软，基建投资因专项债发行节奏偏慢而增速不及预期，制造业投资没有先前的韧性开始边际下滑；在“以旧换新”等政策支持下，社零消费中的通讯器材、家电等品类表现稳定，但整体消费信心仍待提振。核心CPI受政策拉动小幅回升，但PPI持续负增长，但是8月PPI在反内卷推动下负增收窄，未来PPI改善以及反内卷的持续性将直接影响股债走势。　　政策面上，7月提出的“反内卷”政策一度引发市场对通胀上升的预期，虽然当前实际影响较为有限，但是在中长周期层面形成了短期不可证伪的价格预期，对债市中期逻辑形成扭转，且间接推动股市和商品风偏，反过来形成股债跷跷板压制长端利率。而央行货币政策整体呵护流动性，通过买断式逆回购、MLF等工具平稳投放资金，并将政策表述从“合理充裕”调整为“充裕”，凸显宽松立场，维持的债市短端的稳定。重启国债买卖的预期升温，但并未实质性落地，降息预期也明显落空，长端利率找不到明显利好。金融政策上，9月基金费率改革征求意见稿发布，其中公募基金销售费用规定引发市场对债基赎回的担忧，成为9月上旬债市调整的重要导火索之一。　　资金面上维持宽松，DR007中枢从二季度的1.63%降至三季度的1.5%，央行在月末季末都相对呵护，在期间加大其回购规模。基金受费率改革预期和赎回压力影响，减持中长期债券。保险对长久期资产有所承接但是弱于以往。银行为满足季度利润考核要求，银行在三季度末兑现OCI账户浮盈，形成阶段性卖压。机构在流动性宽裕情况下，受风偏和自身资金性质影响偏好集中在短端。　　总体而言，三季度市场在面对反内卷、强股市、基金赎回费调整等冲击下显得还手无力，在没有政策和基本面明显利好支撑下，逐步调整。面对这种市场情况，产品整体进行了降久期和降杠杆操作，降低了组合的波动。","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:31.707Z","fund":{"_id":3000000000064,"__csrcFundId":3435,"stockCode":"000064","shortName":"大摩18个月定期开放债券(000064)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":64,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:19:37.445Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-24T16:00:00.000Z","name":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000050230000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"大摩18个月定期开放债券","pinyin":"mgsdlczwdzl18gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20089207","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192012174190,"name":"施同亮"},{"stockCode":"j101015887","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230823242140,"name":"吴慧文"}]},"announcement":{"linkText":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1369101","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec163d4369c9c836d13a8","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000064,"sao":"回顾上半年，债市先熊后牛，利率V型反转。一季度利率上升，10年期国债收益率从2月低点1.59%快速反弹30BP至1.89%，主因货币宽松节奏不及预期和资金面持续紧张，后因央行投放小幅回落至1.80%。到二季度牛市回归，4月初中美关税加码冲击，避险驱动10Y利率骤降至1.61%，抹平Q1全部升幅，曲线\"牛平\"，10Y-1Y利差压至20BP以下。而随着5-6月降准降息落地，以及日内瓦会议后贸易摩擦缓和，短期不确定性消除，利率改为窄幅波动（1.60%-1.70%），同时短端受到流动性的呵护，曲线转向\"熊陡\"（利差修复至25-30BP）。　　政策面上，一季度进行了宽松预期修正，央行1月暂停国债买入，一定程度上为了抑制负carry促使短端上行；两会记者会上提及“择机降准降息”，阻断长端利率快速下行风险累积，以及3月《金融时报》的“结构性降息也是降息”，以及政策层在论坛发言中提及降息将用在刀刃上，只有实体经济需要资金的时候才会进行降息，市场对全面降息预期下降。而到了二季度为了应对外部贸易战带来的冲击，央行5月推出了一揽子的货币政策，包括降准0.5个百分点释放长期流动性，政策利率（OMO、MLF）下调10BP，LPR也同步跟进。但是季末从二季度央行例会表述看，首次强调“从宏观审慎角度评估债市运行，关注长期收益率变化”，释放遏制利率过度下行的信号，同时删除了“择机降准降息”，新增了“灵活把握政策实施的力度和节奏”，也大幅降低了后续短期快速降准降息的可能。　　资金面上半年先紧后松。一季度DR007均值在1.9%附近，高于政策利率（1.75%）。1月中至3月初，银行因为24年12月同业存款自律导致缺负债，特别是大型银行，需要不断发行同业存单补充负债，前两月发行4万亿左右，存单全年备案额度出现30%左右的增长，引起存单供需再平衡的担忧，同时央行投放不积极甚至净回笼，推动资金利率持续维持在高位。到3月下旬开始，央行恢复投放，同时大行存贷缺口压力减轻，融出规模修复至2万亿元以上，DR007降至Q2的1.68%，银行间流动性也回归宽松。内部伴随着5月货币政策的生效，且为应对外部贸易冲击，整体基调偏向维护宽松的资金环境；外部由于美元走弱，人民币汇率稳中偏强，减少了汇率对银行货币政策的掣肘。同时随着补充资本和降准落地，结束一季度“开门红”后大行存贷缺口压力减轻情况下，资金融出意愿增强。　　宏观层面基本面节奏受到外部贸易环境扰动。1-4月“抢出口”推高增速，5月受关税实质落地影响回落，6月根据集装箱数据预测前低后高，前期仍然受关税影响，后半月又有脉冲修复。内需分化，房地产仍然疲软，开发投资降幅仍然在-10%的水平；2025年1-5月社零同比6.4%，受以旧换新补贴支持的家电和通讯器材有高增长，家电（同比53%）、通讯器材（同比33%）。从制造业PMI看4月贸易战对等关税期间最悲观，呈现V型，5、6月边际回升但是也仍然在收缩状态。价格指数则在2月后降幅不断走扩到-3.3%，预示着后续企业盈利压力加大。　　总体而言，上半年债市呈从货币政策预期差，到关税事件驱动，到宽松兑现的三段式演进。Q1“熊”在于宽松落空和资金紧张，利率修复性回升；Q2“牛”在贸易战冲击倒逼政策放松，利率V型反转。　　本产品维持了积极的杠杆和久期，产品强化了信用债的利差压缩价值，积极进行信用债配置和交易。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:31.703Z","mo":"若债市下一阶段仍处于基本面回落、政策空窗、资金宽松的情况，债市预计以价差策略为主，无风险利率进一步向下则有待显著的利多因素释放，例如央行买短债、资金中枢显著破位、基本面崩塌带来的货币宽松等触发条件。　　7月政治局会议定调是个观察窗口，预计以“落实存量政策”为主，增量政策（如特别国债加码）概率低，在供给上不会形成明显冲击。央行二季度例会通稿删除了“择机降准降息”，新增了“灵活把握政策实施的力度和节奏”，短期降准降息可能性大降。究其原因货币政策今年的基调主要是为了应对外部不确定性，当前在外部环境的谈判平稳期，预计侧重结构性工具，降息需等待基本面进一步恶化信号或者外部环境扰动。同时需要注意的是活期存款利率仅0.05%情况下，为了维持银行净息差稳定，降息后需要两倍于以往的定期存款利率下调，这会制约降息空间，所以预计降息更可能发生在四季度验证了三季度基本面压力或外部不利情况出现等触发条件发生。　　资金面预计偏季节性宽松。进入7-8月是历史上例行的季节性宽松月份，存单利率容易在7月底和8月初出现低点，同步信用利差的低点在此时间点也容易出现，在经济高频数据走弱大背景下，货币政策偏向于稳增长，预计与财政政策偏配合思路进行操作。8月后则需要观察资金的边际变化。　　经济基本面上，美国30%关税影响或于三季度显现，出口抢跑效应消退后韧性如何需要观察，6月集装箱数据前低后高，出口仍显示有韧性，同时贸易战只是阶段性的达成协议，复盘18年可以发现，实际落地需要近1年的时间，期间会有多次反复，会带来出口的波动。内需三季度或有压力，一方面上半年托底的补贴政策其效应开始递减，调研显示补贴的乘数效应从8下降到6，规模以上企业利润5月开始转负，对应PPI也展示一定的通缩压力。PPI能否企稳回升，需要观察中央关于综合整治“内卷式”能否有实质进展，近日新修订的反不正当竞争法是一个信号。","fund":{"_id":3000000000064,"__csrcFundId":3435,"stockCode":"000064","shortName":"大摩18个月定期开放债券(000064)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":64,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:19:37.445Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-24T16:00:00.000Z","name":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000050230000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"大摩18个月定期开放债券","pinyin":"mgsdlczwdzl18gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20089207","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192012174190,"name":"施同亮"},{"stockCode":"j101015887","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230823242140,"name":"吴慧文"}]},"announcement":{"linkText":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1339345","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec163d4369c9c836d13a7","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000064,"sao":"回顾一季度，无风险利率低位回升，10年期国债收益率震荡上行，伴随货币政策宽松的幅度和节奏低于预期加上资金面偏紧，10年期国债收益率从低点的1.59%反弹30BP至1.89%，修复货币宽松预期至合理价位，后跟随央行资金净投放以及风偏调整回落到1.8%的合意位置附近。曲线来看逐步平坦化，10年与1年利差压缩至28BP，仍处于历史低位，主因短端受资金紧张反复的影响易上难下。　　政策面上一季度进行了宽松预期修正，央行1月暂停国债买入，一定程度上为了抑制负carry促使短端上行；两会记者会上政策层提及“择机降准降息”，阻断长端利率快速下行风险累积，以及3月《金融时报》的“结构性降息也是降息”，以及政策层在论坛发言中提及降息将用在刀刃上，只有实体经济需要资金的时候才会进行降息，面对基本面数据仍处于弱修复状态，市场对全面降息预期下降。　　资金面上整体偏紧，DR007均值在1.9%附近，高于政策利率（1.75%）。债券发行上一季度国债发行超预期，近8000亿同比增长近50%。需求上1月上旬资金偏松，但是1月中至3月初，银行因为2024年12月同业存款自律导致缺负债，特别是大型银行，需要不断发行同业存单补充负债，前两月发行4万亿左右，存单全年备案额度出现30%左右的增长，引起存单供需再平衡的担忧，同时央行投放不积极甚至净回笼，推动资金利率持续维持在高位。到3月下旬，央行恢复投放，同时大行存贷缺口压力减轻，融出规模修复至2万亿元以上，DR007才回落至1.77%左右，资金面可谓是一波三折。　　一季度宏观基本面分化但有一定亮点，弱中带强，房地产挂牌数据保持较高的活跃度二手房成交同比回升，但是房地产开发投资同比下降9.1%仍然为负；出口在关税抢出口的情况下高频数据环比持续上行；消费上社零同比4%，有政策补贴类商品（家电、通讯器材）增速18%表现亮眼；基建1-2月投资同比增长9.9%，铁路、水利等领域发力，主要是中央主导，而地方实物工作量不足。　　总体而言，在货币宽松政策的节奏和幅度后移，资金偏紧的状态下，宏观基本面弱修复，都推动了债市在一季度偏熊的基调，特别是对资金敏感的短端资产跌幅较大。本产品进行了降久期和降杠杆操作，降低了组合的波动。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:31.699Z","fund":{"_id":3000000000064,"__csrcFundId":3435,"stockCode":"000064","shortName":"大摩18个月定期开放债券(000064)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":64,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:19:37.445Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-24T16:00:00.000Z","name":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000050230000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"大摩18个月定期开放债券","pinyin":"mgsdlczwdzl18gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20089207","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192012174190,"name":"施同亮"},{"stockCode":"j101015887","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230823242140,"name":"吴慧文"}]},"announcement":{"linkText":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1266714","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec163d4369c9c836d13a6","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000064,"sao":"2024年债券市场迎来了债牛行情，节奏上货币在前，财政四季度发力，基本面疲弱，十年和三十年国债年底分别击穿1.8%和2.0%，创下历史新低。　　分阶段来看，一季度，央行超预期降准降息，带动收益率陡峭化下行，两会定调全年GDP增速目标为5%。货币政策短期内仍以稳健为主，财政政策强调要“适度加力、提质增效”，市场对经济偏弱的一致预期较强，机构配置力量强劲。二季度开始，监管机构频繁强调长债利率风险，每创新低长债风险开始提示，市场开始调整，稳汇率和稳经济双重预期共同驱动监管机构采取一系列措施稳定债券市场收益率，市场投资者反复博弈经济预期与监管政策。三季度，强监管与弱预期交织继续影响债券收益率走势，叠加7月下旬超预期降息，债券收益率再次回到下行通道中，在多次出台货币政策的背景下，市场开始期待积极财政政策出台。四季度风偏开始逆转，9月底以来政策积极托底，中央各部委政策发布会密集召开，各类增量宏观政策高频发布，经济刺激不断加码，9月末开始国内权益市场出现强势反弹，股债跷跷板效应明显，各期限债券收益率急速上行，十年期国债收益率一度上行至2.25%附近，随后股市回调降温，人大常委会化债政策出台，政策力度符合市场预期，特别是对财政政策期待弱于预期，债券收益率呈现震荡走势，年末随着中央经济工作会议对货币政策定调适度宽松，打开市场对于货币政策的想象空间，市场机构配置“抢跑”情绪发酵，推动十年期国债收益率下破2.0%关键点位，并快速击穿1.8%，达到历史新低。　　本基金对部分长信用进行了止盈，择机进行波动品的波段操作。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:31.696Z","mo":"当前股债定价的基本面疲弱预期以及政策空间克制，对货币政策降息幅度以及财政赤字空间均引起市场的再思考，但是2025年全年来看，政策端上，货币在前、财政在后，货币先行创造了宽松的货币条件，而财政起效需要时间验证，风偏也有一定压制，当前环境对债券市场较为有利，但随着目前十年国债已经超额定价了40bp的适度宽松的货币政策，估值已经偏贵。财政政策上，两会是否可以打开财政赤字空间需要验证，国常会反复强调加大逆周期调节力度需要看到超大力度政策出台，财政政策上可能在两会前博弈政策空间。年初以来的各项高频数据仍然显示基本面数据分化，稳中带弱，债市由于估值较高，在调整中捕捉一定的交易空间。　　全年来看，我们预计至少2025年上半年的宏观基本面总体仍处于“内部有效需求不足，外部贸易风险显现”的大势当中。如果“两新”财政政策持续刺激需求的累积效应开始显现，那么在2025年的下半年以后有可能会看到经济基本面阶段性的边际改善变化，当然改善幅度仍有待谨慎观察。","fund":{"_id":3000000000064,"__csrcFundId":3435,"stockCode":"000064","shortName":"大摩18个月定期开放债券(000064)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":64,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:19:37.445Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-24T16:00:00.000Z","name":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000050230000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"大摩18个月定期开放债券","pinyin":"mgsdlczwdzl18gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20089207","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192012174190,"name":"施同亮"},{"stockCode":"j101015887","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230823242140,"name":"吴慧文"}]},"announcement":{"linkText":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1245701","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec163d4369c9c836d13a5","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000064,"sao":"三季度市场变化较大，首先基本面方面，宏观数据持续承压，地产价量齐跌、消费降速、失业率抬升、通缩压力等负向因素尤为突出，叠加美国经济就业走弱、通胀降温，内外需求同步走弱进行共振，引起市场风偏的持续低迷和全球工业品价格持续走低，基本面奠定债券基本盘仍然稳固，而债券市场在极低的利率环境和经济弱现实弱预期背景下，监管关注加大，其中7月和8月以监管进行曲线引导为主，期间叠加7月22日以来一轮降息和9月降准降息和调降按揭房贷利率预期蔓延，利率在政策调控预期下震荡，在降息政策落地时快速下行。供求上来看，8-9月份政府债供给节奏加快，对市场流动性产生一定冲击，另外由于前述因素，债券交易量持续萎缩，市场交易热情消退。9月24日随着国新办央行新闻发布会揭晓降息举措和改善股市流动性、地产托底措施，市场开始演绎政策反转，由固本培元思路转向积极托底，对政策的想象力和情绪快速修复，风偏迅速扭转，演绎了一波权益估值大幅修复行情，而债券市场随着风偏扭转和居民端情绪跟进，理财和基金等负债端也随之迁移和波动，在赎回债券产品-卖资产-资产跌-赎回产品的负反馈机制和流动性踩踏背景下，债券收益率快速上升。　　政策面上，我们认为前期固本培元思路已转向积极托底成立，对股有流动性改善的两项措施配合。对债券资产而言，长期仍然由基本面定价，短期受到负债端客户进场股市、回撤较大止损、机构预防性赎回等原因，负债端压力演绎了一段时间，但冲击在一周内发挥到了极致，市场后续风险偏好的快速上升或不可持续，仍将回归政策的着力板块和宏观基本面数据验证。基本面数据主要包含政策着力点所在的消费、地产等高频数据是否有起色，通缩等价格指标有无显著改善。从弱现实边际修复预期走向何方将成为将来股债持续性的考验，如财政政策对年内托底宽财政力度有限，地产、消费等结构性和长周期因素难以改变，短期情绪因素仍不足以支撑市场走得更远，那么待四季度基本面数据验证和政策持续落地明朗，预计债券将会更加顺风、权益则演绎结构性机会、周期品将会承压、成长大于周期。　　本基金坚持短端高静态资产打底，长端部分中期仓位和短期仓位结合，长久期品种交易属性强，强化资产资质。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:31.693Z","fund":{"_id":3000000000064,"__csrcFundId":3435,"stockCode":"000064","shortName":"大摩18个月定期开放债券(000064)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":64,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:19:37.445Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-24T16:00:00.000Z","name":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000050230000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"大摩18个月定期开放债券","pinyin":"mgsdlczwdzl18gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20089207","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192012174190,"name":"施同亮"},{"stockCode":"j101015887","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230823242140,"name":"吴慧文"}]},"announcement":{"linkText":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1169507","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec163d4369c9c836d13a4","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000064,"sao":"2024年一季度经济数据来看，已公布的1-2月经济数据表现整体超预期，3月制造业和非制造业PMI位于荣枯线之上。1-2月除了地产销售延续下滑压力以及社融、信贷数据弱于去年的负向影响因素之外，其余宏观数据均超预期，其中1-2月消费增速高于过去两年平均，固定资产投资中，基建和制造业投资均好于预期，在出口低基数影响下，增速回正，并展现高增长态势。3月制造业PMI回升至50.8%，历经5个月之后回升至荣枯线之上，分项来看，生产指数52.2%，新订单指数53%，生产和需求均有所改善，此为去年2月以来首次。1-2月M1、M2剪刀差数据先放大后缩小，显示1月剪刀差缩小是春节前季节性企业存款转化为居民存款，2月数据验证资金空转问题仍然存续。通胀数据方面，CPI数据受到春节错位影响，旅游和文娱消费环比上涨，国际油价上涨带来交通燃料类环比上涨，生产端需求仍然承压，反应国际需求的原油、有色以及国内需求黑色、水泥呈现分化。　　二季度经济基本面对债市构成支撑。从宏观数据来看，消费边际有所走弱，4-5月份消费同比回落至2.3%、3.7%水平，另外投资分项中，基建投资增速不及预期，房地产成交面积和房地产投资边际走弱，5月房地产投资同比降幅达到-10.10%，二季度经济增速主要由出口和制造业投资高增贡献，而融资需求端来看，社融和M1受到银行手工补息取消的影响，M1出现负增长，4-5月增速分别为-1.40%和-4.2%，企业定期存款流失严重，另外4月社融历史首现负增长，新增社融规模为-658亿，一方面手工补息政策影较大，另外金融挤水分、利润考核而非规模考核背景下，信贷走弱，也展现出实体融资需求仍然不强。价格指标上来看，PPI同比负值有所收敛，CPI相比Q1有所抬升，而PMI显示出生产新订单指数和新出口订单位于50荣枯线以内。整体上看，实体融资需求转弱，居民端和企业端消费和投资信心仍然不足，地产在517地产新政后数据脉冲式上行2周后回归，地产仍呈现价跌量收敛格局，叠加非银资金充裕、资产荒加重，这奠定了债牛基础没有逆转。　　债券市场在一季度快速走向牛平，二季度走向牛陡，预计曲线仍会从短至长逐步传导平陡交易，节奏或更为重要。　　本基金维持较为积极的杠杆和久期操作，未来在回撤预算可控前提下积极布局久期资产，并提升组合底仓票息收益，力争为持有人贡献超额收益。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:31.690Z","mo":"展望下半年，在机构各类负债下调大背景下，例如保险万能险调降结算利率、银行存款挂牌利率下调、广义基金收益下调等，预计债券利率低位点位会进一步被夯实，宏观基本面上仍难以调结构为主，预计经济总需求状态仍然支持债市走牛，大幅调整可能性仍然不高。本基金将更加重视不同曲线段挖掘，从较贵曲线迁移至较便宜曲线段，重视高波动曲线段的机会。","fund":{"_id":3000000000064,"__csrcFundId":3435,"stockCode":"000064","shortName":"大摩18个月定期开放债券(000064)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":64,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:19:37.445Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-24T16:00:00.000Z","name":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000050230000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"大摩18个月定期开放债券","pinyin":"mgsdlczwdzl18gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20089207","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192012174190,"name":"施同亮"},{"stockCode":"j101015887","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230823242140,"name":"吴慧文"}]},"announcement":{"linkText":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1142343","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec163d4369c9c836d13a3","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000064,"sao":"一季度国内经济沿着地产回落、基建偏慢、制造业回升的方向，呈现结构性修复特征。　　根据国家统计局公布数据，经济方面，社零1-2月同比增速5.5%，两年平均增速回升，环比略高于季节性水平，其中汽车销售情况较好，与车企降价让利和新能源车渗透率提升不无关系，汽车消费品特征愈发显著。　　工业增加值1-2月明显高于季节性水平；制造业1-2月同比增长9.4%，且结构发生了一定变化：铁路等运输设备、有色、食品制造、纺织业、计算机、采矿业等均有大幅增长，电气机械、化工等业维持高位，比较明显下降的是汽车制造业，但主要是基数较高。整体数据能与强劲的企业中长期贷款相印证。　　基建2024年1-2月增速6.3%，增速下降，较2023年累计同比6.9%也有小幅下降。地产销售方面，2024年1-2月同比-25%，新开工、施工、竣工累计同比分别-29.7%、-11%、-20.2%，新开工量级基本稳定，竣工大幅下滑，整体地产投资仍是今年最大的拖累项。　　3月PMI较2月上升1.7个百分点至50.8%，略超市场预期。相较去年唯一改善的分项是新出口订单，从行业性质和企业类型看表现今年3月最好的是服务业和小型企业，小型企业往往也是服务和出口导向的企业。结合越南、韩国等海外出口情况看，3月相较1-2月累计同比变化不大，我国1-2月出口增速的超预期有春节错位、基数下调等因素影响，此外美国消费韧性也构成了支撑，但仍有非美经济体偏弱、海外高利率、地缘因素的掣肘，预计全年为小幅增长。　　新订单、在手订单、库存等其他指标相较2月也有不同程度回升，新订单等项目不弱于季节性回升幅度，反映需求有所改善，但同时价格指数仍在低位，尤其是出厂价格在荣枯线以下进一步下降，建筑业PMI仍较为低迷，这一方面是受地产和基建拖累建筑业产品价格下跌，一方面是新兴制造业供给增加较快，整体看反映了经济的变化——高端制造业为代表的新质生产力逐渐取代地产基建为代表的传统生产力，虽然难言转型已经成功，但方向已然明确。　　资金方面，由于发债偏慢、信贷结构调整、央行降准等因素，年后资金整体偏松。　　一季度本基金保持中低的久期和仓位，票息策略为主。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:31.687Z","fund":{"_id":3000000000064,"__csrcFundId":3435,"stockCode":"000064","shortName":"大摩18个月定期开放债券(000064)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":64,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:19:37.445Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-24T16:00:00.000Z","name":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000050230000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"大摩18个月定期开放债券","pinyin":"mgsdlczwdzl18gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20089207","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192012174190,"name":"施同亮"},{"stockCode":"j101015887","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230823242140,"name":"吴慧文"}]},"announcement":{"linkText":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1068133","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec163d4369c9c836d13a2","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000064,"sao":"2023年经济表现前高后低，结合基数来看， 2023年各季度GDP增速整体呈下行趋势，展望来看，2024年一季度受到高基数压制，全年预计收敛成区间波动；　　制造业和基建投资全年偏平，对经济形成较强的支撑。制造业和基建受到1万亿新增国债部分下发提振，这一趋势预计将延续至2024年；出口端，2023年出口额较2022年下行，从需求端看，主要出口对象欧美需求边际回落，美国库存周期整体在磨底阶段，未见明显的补库迹象；　　通胀数据方面，由于就业和收入偏弱、地产下行，2023年核心CPI弱于季节性，表观CPI上半年受能源高基数拖累，下半年受猪价高基数拖累加上本身猪价低迷，出现短期通缩压力；2023年上半年PPI在高基数和弱需求的影响下持续下行，三季度随着基数拖累减弱、国内政策托底和外需回升，PPI触底回升，但四季度需求边际转弱，PPI又呈现回落态势；　　资金方面，8月下旬资金逐渐开始收紧，主要受到政府债加快发行、央行指导信贷投放影响，这也导致期限利差不断收敛，12月中下旬政府债券发行扰动逐渐消退，资金转松。　　全年本基金保持中等的久期和仓位，波段操作。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:31.684Z","mo":"展望2024年地产投资依然是最大拖累项，不考虑三大工程和超预期的保交楼政策，预计增速-15%，在地产预期低迷的背景下，如果不进行有力的对冲，则销售也有进一步下行的压力，期待政策的进一步出台。偏弱的环境下消费意愿低迷，出口难以构成显著支撑，预计中央将在基建、制造业领域加杠杆，对冲地产下滑和地方化债的影响，但政策力度和效果存在不确定性，利率大幅反弹的概率较低，中枢依然偏低。  低通胀环境下，货币政策对价格目标的关注度可能提升，降准降息等需要确认基本面走弱才会触发，全年仍有降息必要性。引导存量结构调整的结构性政策也是重点。  海外方面，美国整体处于过热后期到滞涨前期就业市场再平衡和通胀缓慢回落的阶段，高利率已经压制了新房销售、企业及居民信贷等领域，办公楼等商业地产和中小银行仍有风险隐患；从截至目前的情况看，劳动力缺口的下降并不伴随失业率的显著上升，这一情形下美联储下半年降息的概率更高。  节奏上依然围绕政策预期和现实博弈，化债还在前期阶段，对地方基建和信贷开门红形成拖累，新增国债、地产三大工程项目制推进等形成对冲，一季度基数较高数据承压，不排除有宽松政策出台。  本基金将坚持平衡收益与风险的原则，对大类资产进行配置。本基金将维持中等的久期和仓位，并特别重视信用风险的防范。","fund":{"_id":3000000000064,"__csrcFundId":3435,"stockCode":"000064","shortName":"大摩18个月定期开放债券(000064)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":64,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:19:37.445Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-24T16:00:00.000Z","name":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000050230000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"大摩18个月定期开放债券","pinyin":"mgsdlczwdzl18gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20089207","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192012174190,"name":"施同亮"},{"stockCode":"j101015887","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230823242140,"name":"吴慧文"}]},"announcement":{"linkText":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1050278","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec163d4369c9c836d13a1","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000064,"sao":"我国经济经历了一季度的疫后脉冲式修复和二季度的加速去库存，三季度进入政策密集出台期，724政治局会议确认了政策的方向，利率在8月降息后触底，9月在资金趋紧和政策稳增长预期影响下，利率整体上行。  回顾今年以来的经济走势，一季度地产投资、消费、就业等领域还相对薄弱，但制造业和基建受益于政策倾斜和信贷支持，延续了去年的韧性，地产销售也有明显改善，社零和工业增加值环比改善。二季度脉冲修复消退、政策克制，投资和消费均显著回落；三季度政治局会议后降息、化债、存量房贷利率调整、地产放松、税收相关政策陆续出台，8月开始经济量价触底回升，有一定复苏迹象。  8月工业企业仍在主动去库阶段，制造业投资增速8月累计同比5.9%，年初以来连续下滑，5-8月大致维持同一增速；二季度财政融资放缓，基建增速放缓，狭义基建（不含电力）与广义基建增速分化大，狭义增速8月6.4%，广义达9%；地产方面，1-4月地产积压需求释放后，5-7月销售持续下台阶，随着7月政治局会议定调地产供需关系的改变、二季度货政报告将地产归入金融支持实体领域范围，地产政策开始密集出台，9月随着认房不认贷、首付比例下调、限购的放开，二手房销售较8月改善，新房销售同比和8月基本持平，政策效果有限。  社融数据出现反弹。随着7月信贷塌方，8月央行开始降息，大行加大力度投放，信贷也随之改善，9月票据利率和存单价格预示信贷继续改善。政府债券方面，考虑项目收益与融资不平衡的问题突出，监管部门8月1日开始对新一批地方债发行使用时限提出要求，而专项债在8月才开始加速发行，对8、9月社融形成了支撑。  通胀整体较弱。PPI环比直到8月才转正。CPI方面，上半年农产品、能源价格走低，而核心通胀持续性不及预期。随着三季度农产品和能源价格环比走高，CPI也在7月触底。未来CPI食品项9、10月面临高基数。核心CPI受收入传导偏慢，预计较弱。  资金短期收紧。8月降息后，资金状况开始收紧，一方面是汇率贬值和债券供给扰动，另一方面是大行存款有流出压力而贷款投放任务重，央行9月降准25BP对冲，但资金状况尚未实质好转。10月有特殊再融资债的扰动，预计资金仍有压力。  三季度本基金保持中等的久期和仓位。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:31.680Z","fund":{"_id":3000000000064,"__csrcFundId":3435,"stockCode":"000064","shortName":"大摩18个月定期开放债券(000064)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":64,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:19:37.445Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-24T16:00:00.000Z","name":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000050230000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"大摩18个月定期开放债券","pinyin":"mgsdlczwdzl18gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20089207","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192012174190,"name":"施同亮"},{"stockCode":"j101015887","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230823242140,"name":"吴慧文"}]},"announcement":{"linkText":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=985734","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec163d4369c9c836d13a0","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000064,"sao":"上半年在经济修复脉冲效应过后，居民部门仍在去杠杆，政策兼顾稳增长和调结构，出台节奏不及预期，经济“滞”的压力上升，债市收益率整体下行。  经济数据方面，一季度尽管地产投资、大宗消费、就业等领域还相对薄弱，但制造业和基建受益于政策倾斜和信贷支持，延续了去年的韧性，地产销售也有明显改善。二季度总量与结构开始转弱。推算两年平均GDP距离目标增速有较大差距。工业企业仍在主动去库阶段，产能利用率偏低，投资意愿下降，制造业投资增速5月累计同比6%，较前值下滑0.4个百分点；二季度财政收入放缓，土地出让收入依然疲弱，地方财政压力不减，基建投资面临掣肘，5月基建投资（不含电力）累计同比较上月回落1个百分点至7.5%，随着三季度基数压力进一步上升，中央加杠杆托底的必要性加大；1-4月地产积压需求释放后，5、6月销售逆季节性走弱，居民部门收入预期悲观拖累销售，加上融资仍有掣肘，今年房企拿地和开工在进一步放缓，前5月TOP100房企拿地同比下降8.4%，前5月新开工累计同比-22.6%，未来除非销售有快而稳的修复，带动企业现金流改善和信心回升，否则投资意愿仍然难以恢复。  社融数据方面，受信贷开门红储备项目充足、银行利率下降等因素影响，信贷一季度新增10.6万亿，同比多增2.27万亿，结构方面，1、2月企业加杠杆对冲居民去杠杆，3月出现了居民存款向企业转移的迹象，但在4月并没有进一步改善，居民提前还贷的情况重新加速，总量也明显回落，5月信贷的拖累依然主要是居民部门，居民和企业存贷差的分化仍在延续，整体来看信贷依然以供给驱动为主，内生需求不足；5月M1进一步回落至4.7%，M1-M0仍在-4.9%的低位，表明社会风险偏好依然不高；M2受高基数、财政存款超季节性下降、提前还贷影响，回落至11.6%。后续信贷投放供给力度可能下降，息差压缩下银行以价换量的动力不足，加上储备项目已大幅消耗，在增量政策工具出台前，信贷和M2可能进入回落阶段。  通胀数据方面，CPI中旅游、医药表现好，地产相关、大宗耐用品表现弱，上半年整体CPI较弱，7月之后CPI中枢会小幅抬升；PPI一方面受到基数拖累，另一方面海外衰退预期升温和国内弱复苏预期下，下半年低位回升但仍在较低水平。  资金方面，1-2月信贷修复、M0回流偏慢、同业存单到期量大等因素叠加，银行缺中长期负债而央行投放偏短期，导致前两月资金略紧。二季度资金面延续了三月下旬的宽松趋势，一方面二季度实体需求不佳，信贷投放转弱，财政融资进度放缓，流动性充裕，另一方面央行在降准后仍维持MLF投放，6月进一步降息10BP，宽松方向不改。  上半年本基金保持中等的久期和仓位，票息策略为主。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:31.677Z","mo":"展望下半年，3季度除地产外基本面可能略好于2季度，工业和消费等6月已经显现底部特征。国内企业和居民部门的收缩倾向仍需政策对冲，政治局会议表态积极。但在5%的增速目标和高质量发展的政策导向下，预计今年不会出现强刺激政策;场景恢复能保证一定程度的复苏，价格因素可能年中触底，但向上弹性有限，企业进入库存探底阶段。考虑到结构性政策托底，经济进一步下行的空间相对有限，但货币政策也有空间，对应后续复苏动能偏弱，债市调整风险可控，如有调整带来买入时机。  海外方面，当前市场已经完全计价7月加息25BP，但对美联储是否结束加息有一定分歧，6月高基数下的通胀回落还不足以提供需求走弱的充分证据，加上7月到9月还有美国2季度GDP数据、7、8月的非农和通胀等数据公布，美联储可能需要更多数据确认才能决定是否再次加息，但在这一过程中经济下行的证据可能也会增加，制造业和商业地产已显现疲态。美国加息接近尾声，带来全球资产风险偏好修复机会。  本基金将坚持平衡收益与风险的原则，对大类资产进行配置。未来一个季度本基金预计维持中等的久期和仓位，并特别重视信用风险的防范。","fund":{"_id":3000000000064,"__csrcFundId":3435,"stockCode":"000064","shortName":"大摩18个月定期开放债券(000064)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":64,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:19:37.445Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-24T16:00:00.000Z","name":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000050230000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"大摩18个月定期开放债券","pinyin":"mgsdlczwdzl18gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20089207","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192012174190,"name":"施同亮"},{"stockCode":"j101015887","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230823242140,"name":"吴慧文"}]},"announcement":{"linkText":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=956078","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec163d4369c9c836d139f","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000064,"sao":"去年下半年内外需全面走弱，地产、消费跌幅深化，经济降至冰点，政策也在11月出现重大转变。随着春节消费需求回补，2023年2、3月复产复工有序推进，出行、人流物流数据回到疫情前水平，经济逐步进入正常化轨道。  经济数据一季度总量与结构均改善。固定资产投资1-2月增速达5.5%，其中制造业和基建受益于政策倾斜和信贷支持，延续了去年的韧性，增速分别高达8.1%和9%；地产投资数据触底回升，增速超预期；社零和工业增加值受基数影响同比水平不高，但环比超季节性，社零分项反映大宗耐用品相对较弱；5.6%的失业率则仍显示经济恢复的基础还不牢固；经济迎来了开门红，但地产、大宗消费、就业等领域还相对薄弱。  社融数据一季度强劲，结构尽管仍以企业中长期贷款和政府债券为主，但居民贷款、非标等分项改善。社融的高增长与市场信心好转和政策的持续支持有关，一季度安排提前批专项债额度高达2.1万亿，专项债前置发行也支撑了社融。2022年疲弱的居民中长期贷款在2023年一季度有所改善，但修复相对偏慢，显示居民加杠杆仍然偏谨慎。2月M2同比回升至12.9%，居民和企业存款依然超季节性水平，M1同比回升至5.8%，经济活力有所恢复。一季度社融呈现结构好转的特点，预计二季度价平量减，结构继续好转。  通胀数据方面，1月上冲之后一季度整体较为温和。受疫情过峰和春节消费需求强影响，1月CPI服务项及核心CPI改善明显，但受猪价走弱影响，整体CPI温和上行，2月节后供给上升而需求回落，猪价低迷，同时受到春节错位影响，CPI明显下行。PPI黑色、有色链改善，石油相关走弱，反映出工业需求整体偏弱，改善尚不明显。考虑基数效应，PPI有望在4月-6月触底（更可能在6月以前），届时企业盈利因子有望触底回升，但全年平均水平预计偏弱。  一季度资金面波动较大，一二月偏紧，三月边际转松。1-2月信贷修复、M0回流偏慢、缓费延缴、同业存单到期量大等因素叠加，银行缺中长期负债而央行投放偏短期，导致资金收敛；进入3月，尽管信贷和同业存单到期量大等因素仍对资金面产生压力，但央行公开市场操作对冲力度较大，也进行了MLF超量续作和降准，市场对资金的预期明显好转。  一季度本基金保持中低的久期和仓位，票息策略为主。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:31.674Z","fund":{"_id":3000000000064,"__csrcFundId":3435,"stockCode":"000064","shortName":"大摩18个月定期开放债券(000064)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":64,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:19:37.445Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-24T16:00:00.000Z","name":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000050230000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"大摩18个月定期开放债券","pinyin":"mgsdlczwdzl18gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20089207","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192012174190,"name":"施同亮"},{"stockCode":"j101015887","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230823242140,"name":"吴慧文"}]},"announcement":{"linkText":"摩根士丹利华鑫纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=881808","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec163d4369c9c836d139e","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000064,"sao":"2022年在疫情和地产的冲击下，国内经济一直面临需求不足、预期转弱的压力。3月以后由于疫情传播力增强，国内防控趋严，疫情加重了地产、消费、生产、财政的压力。居民端，消费场景受限以及收入预期下降导致消费意愿低迷、预防性储蓄高企。高接触性服务行业反复受到冲击，企业部门的压力向就业市场传导，导致2022年城镇调查失业率比2021年平均高0.46个百分点。财政端，一方面土地出让收入减少、增值税收入下降（留抵退税），另一方面财政支出中卫生健康支出增加，2022年财政收入缺口大幅上升，通过央企利润上缴、地方债限额余额差额结转、政府性基金收入结余，以及重启PSL等补足空间。政策端，2022年各种宽松政策不断出台——货币政策有降准降息、定向贷款、再贷款等，财政政策有留抵退税、财政贴息、消费补助等，但政策效果同样被疫情打了折扣，在相当一段时间内形成了接近流动性陷阱的局面——资金价格极低，债市杠杆和交易拥挤度高企，信用利差压缩至历史低位，但信用迟迟宽不起来。11月，随着疫情升级、内外需压力加大，基本面进一步恶化，但是防疫政策兼顾与经济的平衡。12月管控放开后，疫情快速达峰。全年来看，经济主要靠基建和制造业投资托底，出口在前期是支撑，8月以后外需回落明显，逐渐形成拖累。  在“20条”出台之前，2022年的利率市场低波动。长债因为宽信用预期而上行，又因为弱现实而下行，波动区间仅有20BP，区间低点在8月降息后形成，高点则基本以MLF为上限，出现于金融数据放量和地产放松的2月底、降准不及预期的4月底、疫情形势明显好转的6月底、中央层面地产政策放松的9月底。“20条”出台之后，此前压制宽信用的根基出现改变，叠加地产政策进一步发力，高拥挤度下债市出现了剧烈调整，12月中旬长端上行幅度一度接近20BP，短端超过40BP，后在政策预期落地和疫情发酵的影响下，利率又有所下行。  2022年本基金保持中等的久期和仓位，票息策略为主。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:31.671Z","mo":"当前正在经历第三轮疫后修复期，第一轮从2020年3月开始，虽然4月冲高回落，但由于基本没有疫情干扰，又处于周期底部，后续反弹较为持久，没有出现明显波折；第二轮从2022年5月开始，由于病毒传播性增强以及地产下行周期拉长，经济的后续修复更依赖政策对冲，走势较为波折；本轮修复从今年1月开始，参考海外，放开后疫情的影响逐渐淡化，加上低基数，今年的修复期预计比2022年更持久、幅度更高，但疫情三年居民和企业的资产负债表修复还需要一个过程，而今年外需偏弱，疫情仍是不可测的拖累因素，本轮复苏可能比2020年的疫后修复波折一些。第二波冲击截至目前也没有出现，且节后复工开始，政策前置发力，债市走势可能是弱势震荡。  二季度之后，一方面一季度数据公布，经济的环比改善程度可能达到高点，市场开始检验疫情后经济的内生动能与疫情前趋势水平的差异，另一方面免疫屏障可能有所削弱，这段时间收益率可能阶段性见顶后下行。下半年需要警惕地产复苏对债市的压力。  本基金将坚持平衡收益与风险的原则，对大类资产进行配置。未来一个季度本基金将维持较低的久期和仓位，并特别重视信用风险的防范。","fund":{"_id":3000000000064,"__csrcFundId":3435,"stockCode":"000064","shortName":"大摩18个月定期开放债券(000064)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":64,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:19:37.445Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-24T16:00:00.000Z","name":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000050230000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"大摩18个月定期开放债券","pinyin":"mgsdlczwdzl18gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20089207","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192012174190,"name":"施同亮"},{"stockCode":"j101015887","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230823242140,"name":"吴慧文"}]},"announcement":{"linkText":"摩根士丹利华鑫纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=868570","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec163d4369c9c836d139d","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000064,"sao":"三季度经济从二季度的疫情冲击中逐渐修复，叠加地方专项债基本发行完毕，经济的重点转向增量政策和经济动能的修复情况。由于疫情扰动、地产断供事件发酵，7月经济出现了回踩，8、9月在专项金融债、政策性银行贷款等增量政策推动下，生产与投资数据改善，然而地产与消费依旧承压。从分项数据来看，基建和制造业在8月有比较明显的修复，地产投资增速7、8月跌幅扩大。消费7月转弱后，8月在基数走低和疫情好转等因素作用下回升。出口7月维持了两位数的高增速，但8月由于外需走弱下行较多，预计9月消费和出口数据依旧承压。社融数据方面，7月社融低于预期，信贷是主要拖累项，且其中票据占比接近一半，由于地产销售疲弱，住户中长贷较弱；8月在央行信贷座谈会并降息的基础上，企业中长期贷款有所回升。M2与社融之差进一步拉大，反映资金依然供过于求，实体需求较弱。通胀方面，PPI仍然处于基数效应主导的下行状态，7、8月大宗价格下行，PPI小幅回落。8月在高温天气影响下，猪肉鲜菜涨幅不及预期，而油价和租金下降带动非食品项回落，剔除能源与食品的核心CPI 和8月持平，显示终端需求的修复较弱，这一水平在全球主要经济体处于较低的位置。  二季度央行上缴利润、减税退费等举措带来财政净投放增加，央行维稳态度明显，资金面宽松，三季度由于宽货币仍有发力，而宽信用尚未明显见效，央行表态公开市场资金重价不重量，资金面依旧保持宽松，但8月、9月MLF缩量续作，加之9月跨季影响，9月资金利率中枢小幅抬升。在宽松的资金水平下，市场仍采用套息策略增厚收益，回购量进一步增加，也进一步导致短端利率位于低位水平，长端则在疲弱的基本面、央行降息与宽信用政策预期的影响下先下后上。  三季度本基金保持中等的久期和仓位，票息策略为主。  展望未来一个季度，国内外政策大概率继续分化，海外无论是能源通胀还是核心通胀均有一定压力，通胀数据拐点出现较晚，强势美元下人民币汇率依旧承压，而金融条件收紧也将持续对外需产生压力。国内稳增长仍是主线，增量政策预计会接续推出，当前基建、制造业仍是经济的主要支撑项，但向后看制造业基数逐渐走高，继续维持高增速较为困难，基建也面临着财政压力和隐形债务管控的约束，地产在基数和政策影响下四季度有望弱修复，消费在疫情制约下依旧承压，整体而言基本面仍然有一定压力，需要政策继续托底。在宽松的资金面和弱复苏的基本面组合下，债券市场仍处于震荡阶段。  本基金将坚持平衡收益与风险的原则，对大类资产进行配置。未来一个季度本基金将维持较低的久期和仓位，并特别重视信用风险的防范。","declarationDate":"2022-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:31.668Z","fund":{"_id":3000000000064,"__csrcFundId":3435,"stockCode":"000064","shortName":"大摩18个月定期开放债券(000064)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":64,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:19:37.445Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-24T16:00:00.000Z","name":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000050230000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"大摩18个月定期开放债券","pinyin":"mgsdlczwdzl18gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20089207","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192012174190,"name":"施同亮"},{"stockCode":"j101015887","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230823242140,"name":"吴慧文"}]},"announcement":{"linkText":"摩根士丹利华鑫纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=803373","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec163d4369c9c836d139c","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000064,"sao":"1~2月份国债收益率先下后上，先是在降息以及经济悲观预期推动下，国债收益率向下突破2.7%，随后2月份受社融数据和稳增长预期的影响，国债收益率回升；3月以来，由于地产政策效果并不显著，地产继续延续下行态势，加之疫情多地爆发，对经济的拖累浮现，但当月披露的经济数据和PMI数据较好，3月份国债收益率以震荡调整为主。  4月国内经济经历疫情的冲击，企业日常经营活动面临一定困难，国内房地产销售同比降幅继续扩大，稳增长压力较大，加之债市资金价格走低，带动国债收益率下行；5月底上海及北京疫情接连迎来转折点，此后企业复工复产持续推进，经济基本面有所复苏，同时债市资金价格中枢的小幅抬升，国债收益率震荡上升。海外方面，俄乌冲突、欧美对俄制裁使得大宗商品价格高位运行，同时美联储对抗通胀的表态也较为强硬，加大了对全球经济前景的担忧。  2022年上半年，本基金秉承稳健、专业的投资理念，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。本基金继续以中久期、高等级信用债的票息策略为主。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:31.665Z","mo":"2022年三季度，国内和海外的宏观环境的复杂性和不确定性对市场仍具挑战。海外通胀压力居高不下，导致美联储加息、缩表力度较大。国内而言，房地产销售的同比增速已有见底的迹象，但反映到地产投资上仍有一定时滞，加之疫情局部反复下国内经济复苏力度有待观察。考虑稳增长的持续压力，整体货币环境在三季度依然有望保持宽松，债券收益率曲线保持小幅震荡，长端有上行的压力，但上行空间有限。  本基金将坚持平衡收益与风险的原则，未来一个季度的投资策略将择机把握大类资产机会。我们将维持债券组合的久期和杠杆,继续秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。","fund":{"_id":3000000000064,"__csrcFundId":3435,"stockCode":"000064","shortName":"大摩18个月定期开放债券(000064)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":64,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:19:37.445Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-24T16:00:00.000Z","name":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000050230000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"大摩18个月定期开放债券","pinyin":"mgsdlczwdzl18gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20089207","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192012174190,"name":"施同亮"},{"stockCode":"j101015887","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230823242140,"name":"吴慧文"}]},"announcement":{"linkText":"摩根士丹利华鑫纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=778758","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec163d4369c9c836d139b","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000064,"sao":"2022年一季度，全球经济处于复苏周期尾部，海外地缘政治冲突爆发，供应影响下大宗商品价格高企，强化了经济滞涨的担忧和流动性收紧预期。相较于海外经济体，我国经济受疫情冲击较小，货币政策及经济周期与欧美国家错位。美联储在一季度开启快加息进程，我国经济面临的外部环境更加严峻。国内来看，经济恢复面临多种压力，使得政策持续宽松。国内外在疫情、通胀及周期存在多维度偏差，使得资产表现分化。  国内宏观环境方面，近期本土疫情对经济的冲击较大，防控压力下，房地产、消费及工业生产持续走弱，完成经济增长目标难度加大。供给冲击正在退潮、需求收缩压力仍存，经济下行压力较大。政策重心重回稳增长、发力适当靠前，地产融资逐步改善，供需两端的政策约束逐步放松。权益市场一季度呈现结构性的特征，考虑到疫情局部爆发对经济的拖累，后续可能出台更多产业利好政策，配置上重点在稳增长受益的相关板块，以及前期经过调整具有性价比的消费等板块。债市受稳增长预期以及货币政策宽松的推动，收益率小幅震荡，10年国债收益率小幅上行4BP至2.81%。  2022年一季度，本基金秉承稳健、专业的投资理念，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。本基金继续以中久期、高等级信用债的票息策略为主。  2022年二季度，国内和海外的宏观环境的复杂性和不确定性对市场仍具挑战。就海外而言，供应链不畅难以缓解，持续的通胀压力居高不下，美联储加息缩表箭在弦上，紧缩周期的迫近加剧了全球资产的估值压力。国内而言出口高位有回落压力，地产融资环境改善不足以扭转行业滑坡的趋势，地产链条在销售和投资等环节下行的趋势并未结束，疫情局部反复下国内经济下行压力加大。2022年我国经济“滞”的压力将大于“胀”，货币政策稳中趋松是相对确定的大方向，未来一个季度，宽松政策将迎来窗口期，政策持续发力以稳定宏观经济大盘。汇率方面，出口韧性犹存，短期人民币强势地位仍将保持，但中期来看，出口回落叠加各相对独立的货币政策，人民币或存一定的贬值压力 。   未来一个季度债市在经济下行、货币宽松的预期下，整体风险不大。股市在经济下行和信用宽松预期的背景下，盈利预期存在分化，由于整体宏观流动性没有系统收紧的风险，仍然支持结构性行情，重点把握盈利与估值的匹配度。 未来一个季度债市在经济下行、货币宽松的预期下，整体风险不大。  本基金将坚持平衡收益与风险的原则，未来一个季度的投资策略将择机把握大类资产机会。我们将维持债券组合的久期和杠杆,继续秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。","declarationDate":"2022-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:31.662Z","fund":{"_id":3000000000064,"__csrcFundId":3435,"stockCode":"000064","shortName":"大摩18个月定期开放债券(000064)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":64,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:19:37.445Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-24T16:00:00.000Z","name":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000050230000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"大摩18个月定期开放债券","pinyin":"mgsdlczwdzl18gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20089207","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192012174190,"name":"施同亮"},{"stockCode":"j101015887","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230823242140,"name":"吴慧文"}]},"announcement":{"linkText":"摩根士丹利华鑫纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=722480","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec163d4369c9c836d139a","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000064,"sao":"2021年随着疫苗推进和疫情渐进受控，全球经济总体处于错位复苏增长阶段，欧美经济出现强劲的复苏，同时由于疫情导致生产链供需错配，生产端通胀不断加剧，PPI持续冲高。我国在全球产业链供给端的领先优势延续中继续受益，出口继续表现强势，疫情防控和经济发展保持全球领先水平，经济表现前高后低。全年来看，疫情下全球宽松货币政策的滞后反应使经济面临的“类滞胀”压力处于提升的过程，各国的货币政策出现分化，下半年海外央行整体迈向紧缩，美联储加大缩减债券购买规模，英国率先启动加息；国内在下半年能耗双控和房地产严控政策下经济增长压力增加，相应货币政策适度松动。市场对于全球货币政策和财政政策何时何种方式退出存在担忧和关注，债市出现高位震荡。  2021年，伴随美国经济及通胀复苏势头加速，美联储货币政策转向预期下美债收益率震荡走升，同期我国经济前高后低，下半年下行压力渐增，10年期国债收益率自年初高点震荡下行，中、美十年期国债收益率利差由2020年下半年高点250bp水平大幅收窄至140bp左右。我国债券市场全年表现出相对较好行情，利率和高等级表现相对较好，同时信用利差进一步分化，部分行业在周期和监管双重压力下违约风险有所上升。  2021年，本基金秉承稳健、专业的投资理念，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。本基金以持有高等级信用债为主，获得稳定的利息收入。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:31.658Z","mo":"2021年随着疫苗推进和疫情渐进受控，全球经济总体处于错位复苏增长阶段，欧美经济出现强劲的复苏，同时由于疫情导致生产链供需错配，生产端通胀不断加剧，PPI持续冲高。我国在全球产业链供给端的领先优势延续中继续受益，出口继续表现强势，疫情防控和经济发展保持全球领先水平，经济表现前高后低。全年来看，疫情下全球宽松货币政策的滞后反应使经济面临的“类滞胀”压力处于提升的过程，各国的货币政策出现分化，下半年海外央行整体迈向紧缩，美联储加大缩减债券购买规模，英国率先启动加息；国内在下半年能耗双控和房地产严控政策下经济增长压力增加，相应货币政策适度松动。市场对于全球货币政策和财政政策何时何种方式退出存在担忧和关注，债市出现高位震荡。  2021年，伴随美国经济及通胀复苏势头加速，美联储货币政策转向预期下美债收益率震荡走升，同期我国经济前高后低，下半年下行压力渐增，10年期国债收益率自年初高点震荡下行，中、美十年期国债收益率利差由2020年下半年高点250bp水平大幅收窄至140bp左右。我国债券市场全年表现出相对较好行情，利率和高等级表现相对较好，同时信用利差进一步分化，部分行业在周期和监管双重压力下违约风险有所上升。  2021年，本基金秉承稳健、专业的投资理念，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。本基金以持有高等级信用债为主，获得稳定的利息收入。  展望2022年，疫情、通胀和供应链等问题加大了全球经济“软着陆”的困难。以美联储为代表的欧美主要经济体央行开启货币政策转向，美联储将进入加息周期，超宽松政策的退出将对全球流动性形成制约，这将对全球金融市场及资产价格形成压力；同时地缘政治冲突、中美关系等给经济增加了不确定性。国内在人口红利减弱、传统增长动能下降的影响下，面临经济潜在增速持续下行的压力。政策方面更多体现“以我为主”,上半年在稳增长的主基调下货币政策处于宽松的窗口期，财政政策相应发力托底经济，2021年的部分强监管政策调节将逐步退坡，经济总量预计将保持稳定。  2022年，支撑人民币升值与贬值因素间的角力将更为激烈，汇率走势不确定性也将进一步增大，预计人民币汇率有望从此前的升值行情重新回归双向波动走势。  本基金将坚持平衡收益与风险的原则，未来投资策略将择机把握大类资产机会。我们将维持债券组合的久期和杠杆,优选中高等级信用债，继续秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。","fund":{"_id":3000000000064,"__csrcFundId":3435,"stockCode":"000064","shortName":"大摩18个月定期开放债券(000064)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":64,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:19:37.445Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-24T16:00:00.000Z","name":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000050230000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"大摩18个月定期开放债券","pinyin":"mgsdlczwdzl18gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20089207","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192012174190,"name":"施同亮"},{"stockCode":"j101015887","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230823242140,"name":"吴慧文"}]},"announcement":{"linkText":"摩根士丹利华鑫纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=711042","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec163d4369c9c836d1399","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000064,"sao":"2021年三季度，全球经济总体处于错位修复增长阶段，增长动能边际弱化。全球放水的滞后反应、疫情导致的供应链不畅带来供需失衡，大宗商品、全球能源价格飙升和芯片等紧缺格局持续，全球经济面临的“类滞胀”压力仍处于提升的过程。欧美大约滞后中国经济1个季度，各国的货币政策出现分化，发达经济体货币政策的收紧操作仍未落地，部分新兴经济体则已计划提前加息以应对美联储的流动性转向。市场对于全球货币政策和财政政策何时何种方式退出的担忧和关注，股债均出现高位震荡。  国内经济自三季度开始景气度下滑，尽管出口仍保持强劲，但短期影响因素包括疫情、双减、双控等供给约束；同时需求端也有一个重要的边际变化是地产销售中枢下台阶。经济处于复苏周期的尾部，三季度债市收益率快速下行，10年期国债收益率下行20BP至2.88%。   2021年三季度，本基金秉承稳健、专业的投资理念，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。本基金继续以中久期高等级信用债的票息策略为主。  2021年四季度，国内和海外的宏观环境的复杂性和不确定性对市场仍具挑战。就海外而言，四季度或将面临美联储的缩减购债（Taper）、美国经济增速环比放缓、全球日益走高的通胀压力和供给短缺等不确定性；而在国内，“双碳”政策和房地产调控也将继续给增长带来压力。预计四季度地产的调控会使信用紧缩继续呈现结构性特征，但远不如2018年的程度那样剧烈，宏观经济中短期内仍有一定的内生韧性。  展望未来一个季度，宏观政策出现大的方向性变化的概率较低。经济总量的增长势头呈现放缓迹象，通胀预期趋缓，广义流动性预计延续收敛的趋势，狭义流动性保持稳定，为债券市场提供了良好的政策环境。考虑到人民币长债在信用货币体系中具备稀缺性，同时全球范围内中国国债期限利差最为稳定，具备较好长期配置价值。信用市场方面，广义流动性偏紧的环境，警惕信用风险事件的冲击，低等级信用债的风险或将上升。  本基金将坚持平衡收益与风险的原则，未来一个季度的投资策略将择机把握利率市场机会。我们将维持债券组合的久期和杠杆,继续秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:31.655Z","fund":{"_id":3000000000064,"__csrcFundId":3435,"stockCode":"000064","shortName":"大摩18个月定期开放债券(000064)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":64,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:19:37.445Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-24T16:00:00.000Z","name":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000050230000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"大摩18个月定期开放债券","pinyin":"mgsdlczwdzl18gydqkfzqxzqtzjj","managers"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内经济走势主要分为两个阶段，疫情爆发经济停滞，后疫情时代经济缓步回升。与海外债市有明显不同的是中国央行退出超宽松政策的节点远早于海外央行，执行力度和坚决也超出了市场预期。全年债券市场收益率前低后高，货币政策、疫情节奏主宰了全年的市场走势。权益资产在流动性放松背景下表现亮眼，结构性行情演绎的更为极端，消费、医疗、新能源纷纷走出结构性牛市行情。从经济基本面来看，1季度经济出现深坑，后续三个季度以爬坑为主。区分来看，生产修复强于消费复苏，制造业投资和出口表现亮眼，地产投资韧性仍存。金融政策层面，疫情导致地域封锁、生产停滞，央行于一季度快速降准，宽货币宽信用政策并行，债券收益率见到年内低点。而从5月起，货币政策边际收紧，引发债市迅速调整。二、三季度利率债供给压力、货币政策收紧、经济企稳回升，使得债券收益率再上一个台阶，10年期国债利率从低点2.5%回升至3.0%。进入四季度后，商品持续上行、通胀预期回升、央行持续收紧使得10年期国债利率最高回升至3.35%。从全年来看，债券市场二季度开始的单边下跌，本质上是从18年开启的两年半牛市行情走到了末端，债券收益率、资金成本都压至了历史低位，票息的保护空间不够。因此在货币政策转向、经济复苏开启后，脆弱的债券市场遭受了多重负面冲击。2020年就信用债市场而言，违约依然高发，永煤、华夏幸福等主体的违约不断，体现出了市场尾部风险依然持续，随着资管新规的执行、信托非标转标，同时面临经济大环境下潜在增长的下台阶过程，对于低等级主体的融资可能会愈发困难，我们要更加坚定的做好信用管理工作。 2020年，本基金秉承稳健、专业的投资理念，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。本基金以持有高等级信用债为主，以获得稳定的利息收入。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:31.646Z","mo":"展望2021年，短期来看，大宗商品供给受限背景下的价格抬升，输入型通胀预期抬头，这使得债券仍然处于逆风局。但我们对债券整体不悲观。一方面是债券在货币政策边际收紧、经济复苏背景下已逐步修复至19年中水平，以五年AAA信用债为例，票息收益3.9-4.0%之间。从信用债角度来看，票息收益已经具备一定的配置价值。另一方面，大趋势上看，经济的潜在增速依旧处于大的下行区间，过去十年依靠债务拉动高速发展的地产已逐步进入稳债务控杠杆阶段。本基金将坚持平衡收益与风险的原则，未来投资策略将择机把握大类资产机会。我们将维持债券组合的久期和杠杆,优选中高等级信用债，继续秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。","fund":{"_id":3000000000064,"__csrcFundId":3435,"stockCode":"000064","shortName":"大摩18个月定期开放债券(000064)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":64,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:19:37.445Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-24T16:00:00.000Z","name":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000050230000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"大摩18个月定期开放债券","pinyin":"mgsdlczwdzl18gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20089207","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192012174190,"name":"施同亮"},{"stockCode":"j101015887","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230823242140,"name":"吴慧文"}]},"announcement":{"linkText":"摩根士丹利华鑫纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=553062","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec163d4369c9c836d1395","stockId":3000000000064,"sao":"2020年三季度，美联储小幅扩张，从6.9万亿扩充至7.1万亿，速度较二季度明显放缓。美联储否认了负利率政策实施的可能性，最宽松的时点已经过去，不过后续的基准利率变动依然是后瞻，以平均通胀目标为基准。第一轮财政刺激额度已于8月到期，而新的财政刺激方案仍未谈妥，叠加疫情的第二波抬升，复苏的速度较二季度出现了一定程度的放缓。就国内经济而言，3季度工业活动进入“填坑”的过程，而服务业尚未恢复至疫情前的水平，这一恢复节奏的分化，是导致3季度实际GDP增速低于市场预期的主要原因。 8月以来经济恢复的态势仍在延续，制造业投资和社会消费品零售开始成为经济复苏的主要力量。经济需求端的复苏带动信贷大幅扩张，并导致资产市场表现为“汇率走强，债市承压，股市震荡”的格局。债券市场三季度以震荡调整为主，利率债收益率不断上移。银行负债紧推升同业存单价格，带动了短端收益率出现上行。10年国开从3.4%上行至3.75%，五年AAA信用债3.9-4.0%区间震荡。2020年三季度，本基金秉承稳健、专业的投资理念，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。本基金继续持有中等久期信用债，在获得稳定的利息收入的同时，争取一定的资本利得。展望未来，央行维持流动性合理充裕，结构性防控地产杠杆。三季度信贷快速回升，前三季度社融新增29万亿，已接近30万亿目标，继续大幅放松的可能性不大。但同时经济依旧处于回升过程中，没有出现过热迹象，CPI也在回落途中，未来收紧货币的可能性也不大。就经济复苏过程来看，地产和基建投资韧性强，消费虽有低迷但9月起在汽车消费回升带动下社零同比也出现转正，复苏势头还在。就债券市场而言，短期受制于银行负债压力、同业存单价格抬升等影响，从中长期角度看，目前的利率水平已对货币成本、经济基本面进行了重定价，具备中长期投资价值。本基金将坚持平衡收益与风险的原则，未来一个季度的投资策略将择机把握大类资产机会。我们将择机增加债券组合的久期和杠杆,继续秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:31.643Z","fund":{"_id":3000000000064,"__csrcFundId":3435,"stockCode":"000064","shortName":"大摩18个月定期开放债券(000064)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":64,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:19:37.445Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-24T16:00:00.000Z","name":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000050230000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"大摩18个月定期开放债券","pinyin":"mgsdlczwdzl18gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20089207","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192012174190,"name":"施同亮"},{"stockCode":"j101015887","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230823242140,"name":"吴慧文"}]},"announcement":{"linkText":"摩根士丹利华鑫纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=492534","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec163d4369c9c836d1394","stockId":3000000000064,"sao":"2020年上半年，新冠疫情对全球经济体造成一次波及范围广且深的冲击。各国从疫情爆发到控制社交距离到重启复工复产，中国、欧洲、日韩历经2个月重启，而美国在疫情防范不力的背景下，处于复工与疫情二次爆发重叠。在新冠疫情影响下，由于社交距离的控制，生产生活停滞，需求的断崖式消失导致工业品价格（铜、原油）等都出现了快速下滑，各国PMI指数均创出了08年以来的最低值。在此背景下，全球央行携手进行扩表行为，美联储本次扩表已达到上一轮QE总规模，同时，全球超过18万亿的财政刺激方案也迅速达成。二季度复工复产，从国内来看，一季度疫情造成的脉冲式影响基本消退，二季度经济指标出现回升。总量回升的背景下，细项来看结构依然存在隐忧。投资项目下地产投资一马当先，累计同比已于6月回正，基建投资在专项债支持背景下也缓慢回升，但制造业投资依然疲弱，根据国家统计局数据，上半年社零累计同比下降11%。消费品依旧表现疲弱，除必需消费有亮点外，可选消费以汽车为例表现低迷。通胀预期今年上半年显著消退，期间由于负油价出现了通缩预期，但随着油价缓步上行，通缩预期逐渐消退，PPI也大概率在五月触及了阶段性底部，止跌回升。央行在国内经济体回复正常活动后，于五月中旬开始退出超常规宽松政策，我国是最早恢复正常货币政策的国家。在此背景下叠加中美利差处于高位，人民币近期出现升值趋势。离岸人民币从前期最低7.3逐步升值至7以内。从上半年来看，债券收益率是V型走势。一季度债券市场主要受益于资金宽松、疫情爆发带来的避险情绪。五月开始，遭遇多重利空的共振。二季度的利率债供给放大、特别国债市场化发行、央行退出超常规货币政策、基本面回暖态势、股债跷跷板效应，债市出现了一波快速且深的调整。收益率曲线结构由牛陡转为熊平，在短短两个月时间内， 3年国债上行130bp，十年国债上行幅度达60bp。今年以来，理财收益率持续下降，6个月理财产品预期收益率进入3时代。由于五月以来债券价格下跌，根据中国理财网统计，6月份净值化理财产品有超过200只为负收益，占比超过5%。资管新规的推行，净值化理财负收益现象预计会加速整个资产管理行业的变革，“破刚兑、净值化”预示着进入资管2.0时代。2020年上半年，本基金秉承稳健、专业的投资理念，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。本基金持有中等久期高等级信用债，在获得稳定的利息收入的同时，争取一定的资本利得。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:47:31.639Z","mo":"展望2020年下半年，新冠疫情对全球经济是一次外部性冲击，暴露了经济体的内部问题。三低两高（低增长，低利率，低通胀，高债务，高资产价格）的问题不但没有解决，反而加剧了这一矛盾。截至6月底，十年美债利率较去年底下行130bp，全球财政刺激规模超过18万亿，美股（纳指）创历史新高。从中长期去看，贫富加速分化和债务压力压制了居民或企业部门债务扩张的动力，同时部分国家疫情控制不力也加剧了经济衰退风险。全球衰退叠加国内弱复苏的基本面组合下，年内通胀下行趋势确立，或非主要矛盾。另外，由于没有设定经济增长目标，货币政策反而更有定力，当前市场流动性，货币政策从“危机模式”转为“正常宽松”，“宽货币”仍在向“宽信用”转化。在实体需求全面恢复之前，稳健偏宽松的货币政策不会退出。预计从全球来看此次疫情后需求端的全面恢复需要1-2年的时间。因此，资金面在目前水平可能会维持很长时间，市场流动性相对疫情前更加充裕，但又不会过度宽松以防出现资金空转及资产泡沫。资金面以稳定为主。中国是少有的主要经济体中货币政策正常的国家，从十年期国债收益率看，中国和美国的国债收益率差超过200bp，从这个角度来说，人民币资产的投资价值相对是比较高的。利率债的收益率和安全性对于外资具有极大的吸引力。信用债配置价值较高的区域主要集中在中等期限的信用债。信用利差也处于三年来的中枢以上的水平，具有安全边际。而下半年利率可能进入一个相对于上半年振荡幅度减小的阶段，目前利率水平在合理区间。对于权益类资产而言，资本市场在2019年进入新一轮的改革浪潮，注册制和退市制度，证券法的修订都显示出了监管进一步完善资本市场制度的决心。这有助于A股长期向好。海外资金在低利率背景下对中国核心资产的价格重估，国内资产配置在理财打破刚兑、房住不炒的背景下也有向金融资产转移的趋势，这些都会增加A股的长期资金配置。国内国外双循环背景下，中国有广阔的内需市场和完善的产业链，股市存在着一定的机会。本基金将坚持平衡收益与风险的原则，未来半年的投资策略将择机把握大类资产机会。我们将适度控制债券组合的久期和杠杆,优选中高等级信用债，继续秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。","fund":{"_id":3000000000064,"__csrcFundId":3435,"stockCode":"000064","shortName":"大摩18个月定期开放债券(000064)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":64,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T17:19:37.445Z","status":"normal","inceptionDate":"2013-06-24T16:00:00.000Z","name":"摩根士丹利纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000050230000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"大摩18个月定期开放债券","pinyin":"mgsdlczwdzl18gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20089207","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192012174190,"name":"施同亮"},{"stockCode":"j101015887","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230823242140,"name":"吴慧文"}]},"announcement":{"linkText":"摩根士丹利华鑫纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=455295","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}